Какви са опционните договори?
Какви са опционните договори?
НачалоСтатии
Какви са опционните договори?

Какви са опционните договори?

Средно ниво
Публикувано Jun 3, 2019Актуализирано Mar 16, 2022
9m
Опционният договор е споразумение, което дава на търговеца правото да закупи или продаде актив на предварително определена цена, преди или на определена дата. Въпреки че може да звучи подобно на фючърсните договори, търговците, които купуват опционни договори, не са задължени да уреждат позициите си. 
Опционните договори са деривативи, които могат да се основават на широк спектър от базови активи, включително акции и криптовалути. Тези договори могат да бъдат извлечени и от финансови индекси. Обикновено опционните договори се използват за хеджиране на рискове по съществуващи позиции и за спекулативна търговия.


Как работят опционните договори?

Има два основни типа опции, известни като пут и кол. Опциите за кол дават на собствениците на договори правото да купуват основния актив, докато пут опциите дават правото да продават. Като такива, търговците обикновено влизат в колове, когато очакват цената на основния актив да се повиши, и путове, когато очакват цената да намалее. Те могат също да използват колове и путове, надявайки се цените да останат стабилни - или дори комбинация от двата вида - за да залагат в полза или срещу пазарната волатилност.

Опционният договор се състои от поне четири компонента: размер, дата на изтичане, цена на изпълнение и премия. Първо, размерът на поръчката се отнася до броя на договорите, които ще бъдат търгувани. Второ, датата на изтичане е датата, след която търговецът вече не може да упражнява опцията. Трето, страйк цената е цената, на която активът ще бъде закупен или продаден (в случай, че купувачът по договора реши да упражни опцията). И накрая, премията е търговската цена на опционния договор. Показва сумата, която инвеститорът трябва да плати, за да получи право на избор. Така купувачите придобиват договори от автори (продавачи) според стойността на премията, която непрекъснато се променя с наближаването на датата на изтичане.

По принцип, ако страйк цената е по-ниска от пазарната, търговецът може да закупи основния актив с отстъпка и след като включи премията в уравнението, може да избере да упражни договора, за да спечели печалба. Но ако страйк цената е по-висока от пазарната, притежателят няма причина да упражни опцията и договорът се счита за безполезен. Когато договорът не бъде упражнен, купувачът губи само премията, платена при влизане в позицията.

Важно е да се отбележи, че въпреки че купувачите могат да избират между упражняване или не на техните кол и пут опции, авторите (продавачите) зависят от решението на купувача. Така че, ако купувачът на кол опция реши да упражни договора си, продавачът е длъжен да продаде основния актив. По същия начин, ако търговец купи пут опция и реши да я упражни, продавачът е длъжен да закупи базовия актив от притежателя на договора. Това означава, че авторите са изложени на по-висок риск от купувачите. Докато купувачите имат своите загуби, ограничени до премията, платена за договора, авторите могат да загубят много повече в зависимост от пазарната цена на актива.

Някои договори дават на търговците правото да упражнят своята опция по всяко време преди датата на изтичане. Те обикновено се наричат американски опционни договори. За разлика от тях европейските опционни договори могат да бъдат упражнени само на датата на изтичане. Струва си да се отбележи обаче, че тези деноминации нямат нищо общо с географското им местоположение.


Премия на опциите

Стойността на премията се влияе от множество фактори. За да опростим, можем да приемем, че премията на опция зависи от поне четири елемента: цената на основния актив, цената на изпълнение, времето, оставащо до датата на изтичане, и волатилността на съответния пазар (или индекс). Тези четири компонента показват различни ефекти върху премията от кол и пут опции, както е илюстрирано в следващата таблица.



Премия на кол опциите

Премия на пут опциите

Покачваща се цена на актива

Увеличава се

Намалява

По-висока страйк цена

Намалява

Увеличава се

Намаляване на времето

Намалява

Намалява

Волатилност

Увеличава се

Увеличава се


Естествено, цената на актива и страйк цената влияят върху премията на коловете и путовете по противоположен начин. За разлика от това, по-малко време обикновено означава по-ниски цени на премията и за двата вида опции. Основната причина за това е, че търговците биха имали по-малка вероятност тези договори да се обърнат в тяхна полза. От друга страна, повишените нива на волатилност обикновено причиняват повишаване на цените на премията. Като такава, премията на опционния договор е резултат от съчетаването на тези и други сили.


Гръцки символи за опции

Гръцките символи за опции са инструменти, предназначени да измерват някои от множеството фактори, които влияят върху цената на договора. По-конкретно, те са статистически стойности, използвани за измерване на риска на конкретен договор въз основа на различни основни променливи. Следват някои от основните гръцки символи и кратко описание на това, което измерват:

  • Делта: измерва колко ще се промени цената на договор за опции спрямо цената на базовия актив. Например, делта от 0,6 предполага, че цената на премията вероятно ще се движи с 0,60 долара за всеки 1 долар ход в цената на актива.

  • Гама: измерва скоростта на промяна в делта във времето. Така че, ако делта се промени от 0,6 на 0,45, гамата на опцията ще бъде 0,15.

  • Тета: измерва промяната на цената във връзка с еднодневно намаляване на времето на договора. Това предполага колко се очаква да се промени премията с наближаване на изтичането на опционния договор.

  • Вега: измерва скоростта на промяна в цената на договора във връзка с 1% промяна в подразбиращата се волатилност на базовия актив. Увеличението на вега обикновено отразява увеличение на цената както на коловете, така и на путовете.

  • Ро: измерва очакваната промяна на цената във връзка с колебанията в лихвените проценти. Повишените лихвени проценти обикновено причиняват увеличаване на коловете и намаляване на путовете. Като такава, стойността на ро е положителна за кол опциите и отрицателна за пут опциите.


Често срещани случаи на употреба

Хеджиране

Опционните договори се използват широко като инструменти за хеджиране. Много основен пример за стратегия за хеджиране е търговците да купуват пут опции върху акции, които вече притежават. Ако общата стойност се загуби в основните им притежания поради спад на цените, упражняването на пут опцията може да им помогне да смекчат загубите.

Например, представете си, че Алис купи 100 акции на цена от 50 долара, надявайки се пазарната цена да се увеличи. Въпреки това, за да хеджира срещу възможността цените на акциите да паднат, тя решава да купи пут опции със страйк цена от 48 долара, като плаща 2 долара премия на акция. Ако пазарът стане мечи и акциите паднат до 35 долара, Алис може да упражни договора си, за да смекчи загубите, като продаде всяка акция за 48 долара вместо 35. Но ако пазарът стане бичи, тя не трябва да изпълнява договора и ще загуби само платената премия (2 долара на акция).

При такъв сценарий Алис ще бъде в точката на критичност при 52 долара (50 долара+ 2 долара на акция), докато загубите ѝ ще бъдат ограничени до -400 долара (200 долара платени за премията и още 200 долара, ако продаде всяка акция за 48 долара).


Спекулативна търговия

Опциите също се използват широко за спекулативна търговия. Например, търговец, който вярва, че цената на даден актив е на път да се повиши, може да закупи кол опция. Ако цената на актива се движи над страйк цената, тогава търговецът може да упражни опцията и да я купи с отстъпка. Когато цената на даден актив е над или под страйк цената по начин, който прави договора печеливш, опцията се казва, че е „в парите“. По същия начин се казва, че договорът е „на парите“, ако е в точката на критичност, или „извън парите“, ако е на загуба.


Основни стратегии

Когато търгуват с опции, търговците могат да използват широк спектър от стратегии, които се основават на четири основни позиции. Като купувач човек може да закупи кол опция (право на покупка) или пут опция (право на продажба). Като автор човек може да продава договори за кол или пут опции. Както бе споменато, авторите са задължени да купуват или продават активите, ако притежателят на договора реши да го упражни.

Различните стратегии за търговия с опции се основават на различните възможни комбинации от кол и пут договори. Защитни путове, покрити колове, страдъл и стренгъл са някои основни примери за такива стратегии.

  • Защитен пут: включва закупуване на договор за пут опция на актив, който вече е собственост. Това е стратегията за хеджиране, използвана от Алис в предишния пример. Известно е още като застраховка на портфейла, тъй като защитава инвеститора от потенциален низходящ тренд, като същевременно поддържа неговата експозиция в случай, че цената на актива се повиши.

  • Покрит кол: включва продажба на опция за кол на актив, който вече е собственост. Тази стратегия се използва от инвеститорите за генериране на допълнителен доход (премия на опциите) от техните активи. Ако договорът не бъде упражнен, те печелят премията, като запазват активите си. Ако обаче договорът се упражни поради увеличение на пазарната цена, те са длъжни да продадат позициите си.

  • Страдъл: включва закупуване на кол и пут на един и същ актив с идентични цени на изпълнение и дати на изтичане. Той позволява на търговеца да печели, стига активът да се движи достатъчно далеч в двете посоки. Просто казано, търговецът залага на волатилността на пазара.
  • Странгъл: включва закупуване както на кол, така и на пут, които са „извън парите“ (т.е. страйк цена над пазарната цена за кол опции и по-ниска за пут опции). По принцип странгълът е като страдъл, но с по-ниски разходи за установяване на позиция. Обаче странгълът изисква по-високо ниво на волатилност, за да бъде печеливш.


Предимства

  • Подходящ за хеджиране срещу пазарни рискове.

  • Повече гъвкавост в спекулативната търговия.

  • Позволява няколко комбинации и стратегии за търговия с уникални модели риск/награда.

  • Потенциал за печалба от всякакъв вид пазари - бичи, мечи и странични.

  • Може да се използва за намаляване на разходите при влизане в позиции.

  • Позволява едновременно извършване на няколко сделки.


Недостатъци

  • Работните механизми и изчислението на премията не винаги са лесни за разбиране.

  • Включва високи рискове, особено за автори на договори (продавачи)

  • По-сложни стратегии за търговия в сравнение с конвенционалните алтернативи.

  • Пазарите на опции често са засегнати от ниски нива на ликвидност, което ги прави по-малко привлекателни за повечето търговци.

  • Стойността на премията на опционните договори е силно променлива и има тенденция да намалява с наближаването на датата на изтичане.


Опции спрямо фючърси

И опционните и фючърсните договори са деривативни инструменти и като такива представляват някои често срещани случаи на употреба. Но въпреки приликите им, има голяма разлика в механизма на уреждане между двете.

За разлика от опциите, фючърсните договори винаги се изпълняват при достигане на датата на изтичане, което означава, че притежателите на договора са законово задължени да обменят основния актив (или съответната стойност в брой). Опциите, от друга страна, се упражняват само по преценка на търговеца, който държи договора. Ако притежателят на договора (купувачът) упражни опцията, авторът на договора (продавачът) е длъжен да търгува с базовия актив.


Заключителни мисли

Както подсказва името, опциите дават на инвеститора избор да купи или продаде актив в бъдеще, независимо от пазарната цена. Този тип договори са много гъвкави и могат да се използват в различни сценарии - не само за спекулативна търговия, но и за изпълнение на стратегии за хеджиране. 

И все пак си струва да се отбележи, че търговията с опции, както и с други деривативи, включва много рискове. Така че преди да използват този тип договор, търговците трябва да имат добро разбиране за това как работи. Също така е важно да имате добро разбиране на различните комбинации от кол и пут и потенциалните рискове, свързани с всяка стратегия. Освен това търговците трябва да обмислят използването на стратегии за управление на риска заедно с технически и фундаментални анализи, за да ограничат потенциалните загуби.