要点
熊市是指资产价格长时间下跌，通常由经济低迷或地缘政治不确定性所引发。
投资者可采用平均成本法 (DCA)、做空，或转向现金、债券、稳定币等波动性较低的资产，以降低熊市期间的风险敞口。
尽管熊市充满挑战，但这是市场周期中的正常现象。历史市场数据显示，像标普 500 指数和比特币这样的成熟市场，最终都能从每一次熊市中成功复苏。
简介
金融市场的趋势反映了整体市场的运行方向。在熊市中，价格持续下跌，交易环境变得更加严峻，对新手而言尤其充满挑战。
许多加密货币交易者和技术分析人士认为，自诞生之日起，比特币在宏观上始终处于牛市行情。即便如此，其间还是经历过数次剧烈的熊市。在其中一些时期，比特币 (BTC) 价格曾下跌超过 80%，而许多竞争币跌幅更是超过 90%。
什么是熊市？
熊市是指金融市场价格长期下跌的阶段，通常持续数月甚至数年，其显著特征是投资者信心下滑和经济活动放缓。
与短期的市场回调不同，熊市通常反映更深层次的经济挑战，往往伴随着经济衰退、失业率高或企业利润下滑，从而抑制了对股票等风险资产的需求。尽管持续时间和严重程度各不相同，但熊市始终是市场周期的自然组成部分。
交易者之间有一句广为流传的话：“上涨爬楼梯，下跌坐电梯”，意思是上涨往往缓慢平稳，而下跌则迅速而猛烈。为什么会这样呢？当价格开始大幅下滑时，恐惧、犹豫和怀疑 (FUD) 情绪会迅速蔓延，促使大量交易者退出市场。有些是为了止损，有些则是选择从多头仓位中套现以锁定收益。
这会迅速引发连锁反应，大批卖方抛售平仓，继而催生更多平仓操作。当市场杠杆率偏高时，跌势可能被进一步放大，大规模强平也会随之出现，进而触发更多的“投降式”抛售，形成恶性循环。
哪些因素会造成熊市？
导致或加剧熊市的因素有很多，常见原因包括：
经济低迷：经济衰退或 GDP 增长放缓，通常会导致企业盈利减少，促使投资者抛售股票和加密资产。
地缘政治事件：战争、贸易冲突等地缘风险会带来不确定性，促使投资者转向现金或债券等更安全的避险资产。
市场泡沫：当资产价格过度膨胀时（例如 2000 年的互联网泡沫），一旦估值无法维持，市场便可能崩盘。
货币政策变化：如 2022 年熊市所见，利率上升会提高借贷成本，并打压市场情绪。
突发冲击事件：例如 2020 年的新冠疫情，因恐慌和不确定性迅速蔓延，引发行情大幅下跌。
这些因素也可能同时发生。例如，2008 年的金融危机便是由于房地产泡沫、宽松放贷行为以及全球性经济问题交织而成，最终引发了严重的熊市。
熊市与牛市
熊市与牛市存在显著的差异。在牛市中，资产价格不断上涨；而在熊市中，则持续下跌。
两者之间的一项显著差异还在于熊市可能存在较长的横盘期，呈现横盘或区间震荡的价格行为。市场波动幅度较低，交易活动也相对冷清。虽然盘整也可能出现在牛市中，但在熊市中往往更为普遍。毕竟，价格长期下行会让大多数投资者和交易者望而却步。
熊市示例
如之前所述，自比特币开始交易以来，整体上始终处于宏观牛市趋势中，也成为金融史上表现最好的资产之一。尽管如此，BTC 在过去几年中也经历过多次熊市。下面我们通过 TradingView 图表回顾几个典型案例：
2018-2019
比特币在 2017 年 12 月涨至约 20,000 美元后，于 2018 年至 2019 年初进入熊市，价格从高点下跌超过 84%。
2019-2020
2020 年初，比特币再度下跌超过 70%，第一季度受新冠疫情冲击剧烈下挫。当时 BTC 一度跌破 5,000 美元，是其最后一次跌破该价位。
2022年
比特币自 2020 年低于 4,000 美元的低点一路攀升，于 2021 年创下近 69,000 美元的历史新高 (ATH)，涨幅超过 1,670%。但随后在 2022 年 11 月大幅回调，跌幅超过 77%，最低触及 15,600 美元以下。
在熊市中该怎么办？
这取决于您的投资目标和风险承受能力。应对熊市的方法有很多，但要成功度过这段时期，需要自律和周密计划。以下是几种常见的熊市应对策略：
1. 减少风险暴露
在熊市中，最简单的策略之一是通过出售部分资产换取现金或稳定币，从而降低风险敞口。如果您对市场下跌感到不安，可能说明您的投资已超出自身的风险承受能力（即持仓比例过大）。
2. 什么都不做（长期持有）
在某些情况下，最好的策略可能就是保持观望，等待市场复苏。历史数据显示，像标普 500 指数和比特币这样的成熟资产，往往能够随着时间的推移从熊市中恢复。如果您的投资是以数年甚至十年为单位的长期持有，那么熊市并不一定代表您该卖出。
3. 平均成本法 (DCA)
很多人认为，熊市是采用平均成本法 (DCA) 的好时机，特别适用于比特币等相对成熟的资产。DCA 是指无论市场价格如何，定期定额进行投资。这种方式可让您在价格较低时买入更多资产，从而拉低整体持仓成本。例如，若您以 10 万美元购入 1 BTC，之后价格跌至 8 万美元，您再购入 1 BTC，那么平均成本就下降至 9 万美元。
4. 做空或对冲
经验丰富的交易者通常会尝试通过卖空来从市场下跌中获利。资产价格下跌时，做空可以带来收益。无论您是进行日间交易还是波段交易，关键是顺势而为，紧跟市场趋势。
做空也可用作对冲策略，即在持有现货资产的同时开设空头仓位，降低整体风险。例如，若您在加密货币钱包中持有 2 BTC，可在币安开设等量的空头仓位，当市场持续下跌时，空头收益可抵消现货亏损。
5. 逆势交易
这是一种高风险策略，有些交易者会寻找与当前主流趋势相反的交易机会。在熊市中，一些交易者会在市场出现短暂反弹时逆势开立多头仓位，也就是所谓的“熊市反弹”或“死猫反弹”。
这种反弹通常伴随剧烈的价格波动，因为很多交易者会把握短线机会做多。然而，在整体熊市趋势结束之前，这类反弹往往只是昙花一现，市场可能迅速重回下跌趋势。
逆势交易者通常会尝试在短期高点止盈，并在下跌趋势恢复前及时离场。否则，一旦熊市继续，多头仓位容易被套牢。需要特别提醒的是，这一策略风险极高，即使是经验丰富的交易者也可能在试图“抄底”时遭遇重大损失。
为什么叫“熊市”？
“熊市”一词源于熊向下挥爪的动作，象征市场价格的下跌趋势。相对地，“牛市”则源于公牛用角向上顶的动作，寓意市场价格上涨。
这些术语早在 19 世纪就已广泛使用。其中一种说法认为，“熊市”一词起源于“熊皮商人”——他们在尚未拥有熊皮前就提前出售，类似于现代市场中的做空操作。
结语
熊市通常受到经济基本面、地缘政治或市场投机等因素的影响，这些因素会削弱投资者信心。尽管充满挑战，熊市依然是市场周期中不可或缺的一部分。只要制定周密的计划并严格执行，交易者仍有机会在下行趋势中保护资产，甚至实现获利。
在熊市期间，许多投资者选择长期持有（即维持投资），或转向债券、现金等避险资产以降低风险。平均成本法 (DCA) 也是一种在长期投资中表现良好的常见策略。尽管做空和逆势交易风险较高，但对于经验丰富的交易者而言，仍可能是一种可行的替代方案。
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