關鍵要點
GENIUS 法案 (指導與建立美國穩定幣國家創新法案) 是美國首部規範穩定幣的聯邦法律。
該立法為美元擔保的支付穩定幣建立了框架，要求一對一儲備和嚴格的透明度。
該框架加強對消費者的保護，並要求遵守洗錢防制 (AML) 和認識你的客戶 (KYC)認識你的客戶 (KYC) 法規。
這項法律可為金融科技公司、傳統金融機構和區塊鏈平台提供期待已久的監管明確性。
什麼是 GENIUS 法案？
GENIUS 法案 (指導與建立美國穩定幣國家創新法案) 是美國首部規範穩定幣的聯邦法律。該立法於 2025 年 7 月 18 日簽署成為法律，旨在打造一個確保穩定幣透明、獲得充分擔保並安全地融入美國金融體系的框架。
穩定幣是旨在透過與儲備資產 (通常是美元等法幣) 掛鉤以維持穩定價值的數位資產。它們通常用於全球轉帳和鏈上結算，因為它們可將區塊鏈技術的可程式化與傳統貨幣的穩定性相結合。
GENIUS 法案致力於透過為發行商制定明確的規則、引入監管以及為消費者提供增強的保護以強化這個市場。這項法律反映了全球趨勢，例如歐盟等地區正在採用 MiCA 等穩定幣法規。
GENIUS 法案的關鍵組成部分
GENIUS 法案為穩定幣發行商建立了全方位框架，引入聚焦於美國市場透明度、監督和消費者保護的規則。
儲備要求
穩定幣必須由安全且流動性高的資產，如美元或短期國庫券 (T-bill)，以 1:1 的比例擔保。這些儲備不得用於借貸或投機。為確保可歸責性，發行商必須每月發布儲備報告，流通量超過 500 億美元的大型發行商還必須接受年度獨立審計。
無利息給付
發行商不得直接就穩定幣持倉支付利息或收益。這項規則旨在使穩定幣專注於支付和價值轉移，而不是像銀行存款或投資產品那樣運作。
合規義務
銀行和非銀行發行商都必須遵循銀行保密法的洗錢防制 (AML)、制裁和認識你的客戶 (KYC) 規則。發行商還必須具備在法律命令要求時凍結、扣押或銷毀代幣的技術能力。
消費者保護
如果發行商破產，穩定幣持有者將具備優先於其他債權人的儲備金索償權。該法律還對穩定幣的行銷方式制定嚴格的規則，禁止發行商暗示其為政府支持、聯邦擔保或為法定貨幣。
監督管理
大型發行商將由貨幣監理局 (OCC) 等聯邦監管機構監督，而小型發行商則可以繼續在州級監管下營運。另外與包括美國財政部、美國證券交易委員會 (SEC) 及美國商品期貨交易委員會 (CFTC) 等機構相互協調，確保整個金融體系的監管一致性。
GENIUS 法案的影響
GENIUS 法案預計將透過為穩定幣的發行和使用制定明確的規則，塑造加密貨幣市場和更廣泛的金融體系。
一般用戶
新框架引入旨在提升美國穩定幣可靠性的保障措施。受規則約束的代幣必須由安全資產完全擔保。發行商必須每月發布儲備報告，如果公司破產，持有者將具有這些儲備的優先索償權。這些措施旨在提高透明度並建立信任。
有鑑於無抵押穩定幣的風險，這些保護措施尤其重要。一個值得注意的例子是 2022 年的 Terra Luna 崩盤。Terra 是一種算法穩定幣，其崩盤顯示出當穩定幣不受可靠資產擔保時的崩盤速度有多快。該代幣失去與美元的掛鉤後，在短短幾天內就蒸發超過 400 億美元的價值。
機構和平台
GENIUS 法案引入監管明確性，可擴大穩定幣的機構使用。對於像經營 USDC 的 Circle 等成熟發行商來說，該立法可提供建立信任並支援企業和金融機構更廣泛採用的框架。
更清晰的規則還能鼓勵傳統銀行發行自己的穩定幣，為用戶提供更多選擇，同時增加競爭。隨著穩定幣獲得更廣泛的認可，Stripe 和 PayPal 等金融科技公司和支付服務供應商可從中受益。監管使得這些平台更容易支援穩定幣支付，並為客戶提供更多交易方式。
結算層
隨著穩定幣的使用範圍擴大，對以太坊和 Solana 等區塊鏈以及其他第 2 層網路的需求可能會隨之增加。每筆鏈上交易都會促進網路交易活動，從而推動對區塊空間的更大需求。隨著時間的推移，這將加強這些網路作為關鍵基礎架構處理和結算穩定幣交易的角色。
美元
該立法可能會影響美元在全球市場中的角色。透過要求穩定幣以美元和國庫券擔保，這項法律可能會增加對公債的需求，同時強化美元在傳統金融和數位金融中作為廣泛使用儲備貨幣的地位。
GENIUS 法案有哪些限制？
雖然 GENIUS 法案為規範穩定幣制定了強大的框架，但仍存在一些缺口：
收益漏洞：該立法禁止發行商直接向穩定幣持有者支付利息，但交易所或關聯企業並不適用相同的限制。這意味著收益仍可能以間接方式提供，因而可能會削弱該規則並在經濟承受壓力期間引發對穩定性的擔憂。
境外發行商：像發行 USDT 的 Tether 等外國穩定幣發行商並未完全受到法律的約束。這些穩定幣仍然可以在美國流通，且限制較少，前提是它們能夠在當局要求時凍結或阻止轉帳。因此，大部分穩定幣市場仍未受到美國的直接監管。
監管不均衡：美國的穩定幣發行商必須遵循嚴格的儲備、報告和消費者保護規則，而境外發行商則不會面臨相同的標準。這種不均衡的競爭環境可能會促使美國發行商將業務搬到海外，讓消費者面對不同保護等級的穩定幣。
總結
GENIUS 法案代表著將穩定幣納入美國監管框架的重要一步。這項法律透過制定有關儲備、透明度和消費者保護的明確規則，旨在使穩定幣對用戶更可靠，並且更容易融入更廣泛的金融體系中。
然而，尚未解決的問題，例如境外發行商、不均衡的監管待遇以及潛在的收益漏洞，顯示出這只是穩定幣監管的開始。隨著實施的進展，隨時掌握最新消息並積極參與對於為所有參與者建立一個合規、透明且永續的市場來說至關重要。
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