Vad är optionskontrakt?

Hur fungerar optionskontrakt?

Det finns två grundläggande typer av optioner, så kallade sälj- och köpoptioner. Köpoptioner ger kontraktsägaren rätt att köpa den underliggande tillgången, medan säljoptioner ger rätt att sälja. Därför går handlare vanligtvis in i köp när de förväntar sig att priset på den underliggande tillgången ska öka och säljer när de förväntar sig att priset ska minska. De kan också använda köp och sälj i hopp om att priserna ska förbli stabila – eller till och med en kombination av de två typerna – för att satsa för eller mot marknadsvolatilitet.

Ett optionskontrakt består av minst fyra komponenter: storlek, utgångsdatum, inlösenpris och premie. För det första är storleken på ordern en hänvisning till antalet kontrakt som ska handlas. För det andra är utgångsdatumet det datum efter vilket en handlare inte längre kan utnyttja optionen. För det tredje är inlösenpriset det pris till vilket tillgången köps eller säljs (om kontraktsköparen bestämmer sig för att utnyttja optionen). Slutligen är premien handelspriset för optionskontraktet. Den anger beloppet som en investerare måste betala för att få valmöjligheten. Så köpare förvärvar kontrakt från skrivare (säljare) enligt premiens värde, som ständigt förändras, allt eftersom utgångsdatumet närmar sig.

Man kan säga att om inlösenpriset är lägre än marknadspriset, kan handlaren köpa den underliggande tillgången till en rabatt och, efter att ha inkluderat premien i ekvationen, kan hen välja att utnyttja kontraktet för att göra vinst. Men om inlösenpriset är högre än marknadspriset, har innehavaren ingen anledning att utnyttja optionen och avtalet anses värdelöst. När avtalet inte utnyttjas förlorar köparen endast den premie som betalats vid inträdet i positionen.

Det är viktigt att notera att även om köparna kan välja mellan att utöva sina köp och sälj eller inte, så är skrivarna (säljarna) beroende av köparnas beslut. Så om en handlare av en köpoption bestämmer sig för att utnyttja sitt kontrakt är säljaren skyldig att sälja den underliggande tillgången. Och om en handlare köper en säljoption och beslutar sig för att utnyttja den, är säljaren skyldig att köpa den underliggande tillgången från kontraktsinnehavaren. Detta innebär att säljare utsätts för högre risker än köpare. Medan köpare har sina förluster begränsade till premien som betalas för kontraktet, kan skrivaren förlora mycket mer beroende på tillgångens marknadspris.

Vissa kontrakt ger handlare rätt att utnyttja sin option när som helst före utgångsdatumet. Dessa brukar refereras till som USA-optionskontrakt. De europeiska optionskontrakten kan endast utnyttjas vid utgångsdatumet. Dessa beskrivningar har dock inget att göra med deras geografiska läge.

Optionspremie

Premiens värde påverkas av flera faktorer. För att förenkla det kan vi anta att premien för en option är beroende av minst fyra element: den underliggande tillgångens pris, inlösenpriset, tiden som återstår till utgångsdatumet och volatiliteten på motsvarande marknad (eller index). Dessa fyra komponenter har olika effekter på premien för köp- och säljoptioner, vilket illustreras i följande tabell.

Naturligtvis påverkar tillgångens pris och inlösenpris premien för köp och sälj på ett motsatt sätt. Däremot innebär mindre tid vanligtvis lägre premier för båda typerna av alternativ. Det främsta skälet till detta är att handlare skulle ha en lägre sannolikhet för att dessa kontrakt vänder till deras fördel. Å andra sidan gör stigande volatilitetsnivåer vanligtvis premiepriserna högre. Därför är optionskontraktspremien ett resultat av dessa och andra kombinerade faktorer.

Optionsgreker

Optionsgreker är instrument utformade för att mäta några av de många faktorer som påverkar priset på ett kontrakt. Specifikt sett är de statistiska värden som används för att mäta risken för ett visst kontrakt baserat på olika underliggande variabler. Följande är några av optionsgrekerna och en kort beskrivning av vad de mäter:

• Delta: mäter hur mycket priset på ett optionskontrakt kommer att förändras i förhållande till den underliggande tillgångens pris. Som exempel tyder ett Delta på 0,6 att premiepriset sannolikt flyttar 0,60 USD för varje rörelse på 1 USD i tillgångens pris.

• Gamma: mäter förändringshastigheten i Delta över tid. Så om Delta ändras från 0,6 till 0,45 skulle optionens Gamma bli 0,15.

• Theta: mäter prisförändringen i förhållande till en endagsminskning av kontraktets tid. Detta antyder hur mycket premien förväntas förändras när optionskontraktet närmar sig utgången.

• Vega: mäter förändringstakten i ett kontraktspris i förhållande till en förändring på 1 % i den underliggande tillgångens implicita volatilitet. En ökning av Vega skulle normalt spegla en ökning av priset för både köp och sälj.

• Rho: mäter förväntad prisförändring i förhållande till fluktuationer i räntesatser. Höjda räntesatser orsakar generellt en ökning av köp och en minskning av sälj. Därför är värdet på Rho positivt för köpoptioner och negativt för säljoptioner.

Vanliga användningsområden

Hedging

Optionskontrakt används i stor utsträckning som hedgingsinstrument. Ett mycket grundläggande exempel på en hedgingsstrategi för handlare är att köpa säljoptioner på aktier de redan har. Om det totala värdet går förlorat i deras huvudinnehav på grund av prisnedgångar, kan användandet av säljoptionen hjälpa dem att minska förlusterna.

Föreställ dig att Alice köper 100 aktier av en aktie för 50 USD i hopp om att marknadspriset skulle öka. Men för att skydda sig mot möjligheten att aktiekurserna faller, bestämmer hon sig för att köpa säljoptioner med ett inlösenpris på 48 USD och betalar en premie på 2 USD per aktie. Om marknaden blir baisse och aktien sjunker till 35 USD kan Alice utöva sitt kontrakt för att mildra förlusterna och sälja varje aktie för 48 USD istället för 35 USD. Men om marknaden blir hausse behöver hon inte utnyttja kontraktet och skulle bara förlora den betalda premien (2 USD per aktie).

Spekulativ handel

Optioner används också i stor utsträckning för spekulativ handel. Till exempel kan en handlare som tror att en tillgångs pris är på väg att stiga, köpa en köpoption. Om priset på tillgången rör sig över inlösenpriset kan handlaren sedan utnyttja optionen och köpa den med rabatt. När en tillgångs pris är över eller under inlösenpriset på ett sätt som gör kontraktet lönsamt, sägs alternativet vara "in-the-Money". På samma sätt sägs ett kontrakt vara "at-the-Money" om det varken är på vinst eller förlust, eller "out-of-the-Money" om det är förlust.

Grundläggande strategier

När du handlar med optioner kan du använda ett brett utbud av strategier som är baserade på fyra grundläggande positioner. Som köpare kan du köpa en köpoption (rätt att köpa) eller säljoption (rätt att sälja). Som säljare kan du sälja köp- eller säljoptionskontrakt. Som nämnts är säljare skyldiga att köpa eller sälja tillgångarna om kontraktsinnehavaren beslutar sig för att utnyttja dem.

De olika strategierna för optionshandel är baserade på de olika möjliga kombinationerna av köp- och säljkontrakt. Skyddande sälj, täckta köp, straddle och strypning är några grundläggande exempel på sådana strategier.

• Skyddande sälj: innebär att köpa ett säljoptionskontrakt för en tillgång som redan ägs. Detta är den hedgingstrategi som Alice använde i föregående exempel. Den är också känd som portföljförsäkring, eftersom den skyddar investeraren från en potentiell nedåtgående trend, samtidigt som den bibehåller sin exponering i fall tillgångens pris ökar.

• Täckta köp: innebär att sälja en köpoption för en tillgång som redan ägs. Denna strategi används av investerare för att generera ytterligare intäkter (optionspremie) från sina innehav. Om kontraktet inte utnyttjas intjänas premien, samtidigt som de behåller sina tillgångar. Men om kontraktet utnyttjas på grund av en ökning av marknadspriset är de skyldiga att sälja sina positioner.

• Straddle: innebär att köpa en köp- och en säljoption på samma tillgång med identiska inlösenpriser och utgångsdatum. Det låter handlaren tjäna pengar så länge som tillgången rör sig tillräckligt långt i endera riktningen. Enkelt uttryckt satsar handlaren på marknadsvolatilitet.

• Strypning: innebär att köpa både en köp- och en säljoption som är "out-of-the-Money" (det vill säga inlösenpriset över marknadspriset för köpoptioner och under för säljoptionerna). I grund och botten är en strypning som en gräns, men med lägre kostnader för att gå in i en position. En strypning kräver dock en högre nivå av volatilitet för att vara lönsam.

Fördelar

• Lämplig för hedging mot marknadsrisker.

• Mer flexibilitet i spekulativ handel.

• Tillåter flera kombinationer och handelsstrategier med unika risk-/belöningsmönster.

• Möjlighet att dra nytta av alla trender på tjur-, björn- och sidomarknader.

• Kan användas för att minska kostnaderna när du går in i positioner.

• Tillåter flera affärer att utföras samtidigt.

Nackdelar

• Arbetsmekanismer och premieberäkning är inte alltid lätta att förstå.

• Innebär höga risker, särskilt för kontraktsskrivare (säljare)

• Mer komplexa handelsstrategier jämfört med konventionella alternativ.

• Optionsmarknader har ofta låga likviditetsnivåer, vilket gör dem mindre attraktiva för de flesta handlare.

• Premievärdet på optionskontrakt är mycket volatilt, och tenderar att minska när utgångsdatumet närmar sig.

Optioner kontra terminskontrakt

Optioner och terminskontrakt är båda derivatinstrument och har därför några vanliga användningsområden. Men trots deras likheter finns det en stor skillnad i avvecklingsmekanismen mellan de båda.

Sammanfattningsvis

Som namnet antyder ger optioner investerare valet att köpa eller sälja en tillgång i framtiden, oavsett marknadspriset. Dessa typer av kontrakt är mycket mångsidiga och kan användas i olika scenarier – inte bara för spekulativ handel utan också för att utföra hedgingstrategier.