Que sont les jetons à offre élastique ?
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Que sont les jetons à offre élastique ?

Que sont les jetons à offre élastique ?

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Publié le Dec 7, 2020Mis à jour le Dec 28, 2022
6m

Résumé

Les jetons à offre élastique ont une offre en circulation variable. L'idée est qu'au lieu que ce soit les prix qui soient volatils, ce soit l'offre qui change au cours d'événements appelés « rebases », ou rebasements.

Imaginez que le protocole Bitcoin puisse ajuster la quantité de bitcoins dans les portefeuilles des utilisateurs pour atteindre un prix cible. Vous avez 1 BTC aujourd'hui. Vous vous réveillez demain, et maintenant vous avez 2 BTC, qui valent la moitié de la valeur d'hier. C'est comme ça que fonctionne le mécanisme de rebasement.


Introduction

La finance dĂ©centralisĂ©e (DeFi) a connu une explosion de nouveaux types de produits financiers sur la blockchain. Nous avons dĂ©jĂ  discutĂ© du yield farming, des bitcoins tokenisĂ©s sur Ethereum, d'Uniswap et des prĂȘts Flash. Un autre segment de l'espace crypto qui a Ă©tĂ© intĂ©ressant Ă  observer est celui des jetons Ă  offre Ă©lastique, ou jetons rebase.

Le mécanisme unique qui les définit permet de nombreuses expériences. Voyons comment cela fonctionne.


Qu'est-ce qu'un jeton à offre élastique ?

Un jeton à offre élastique (ou rebase) fonctionne de telle sorte que l'offre en circulation se développe ou se contracte en fonction des changements de prix du jeton. Cette augmentation ou diminution de l'offre fonctionne grùce à un mécanisme appelé « rebasing », ou rebasement. Lorsqu'un rebasement se produit, l'offre du jeton est augmentée ou diminuée de maniÚre algorithmique, en fonction du prix actuel du jeton.
D'une certaine maniĂšre, les jetons Ă  offre Ă©lastique peuvent ĂȘtre comparĂ©s aux stablecoins. Ils cherchent Ă  atteindre un prix cible, et les mĂ©canismes de rebasement permettent cela. Toutefois, la principale diffĂ©rence rĂ©side dans le fait que les jetons rebase cherchent Ă  l'atteindre avec une offre variable (Ă©lastique).

Attendez, n'y a t-il pas beaucoup de cryptomonnaies qui ont une offre en constante Ă©volution ? Oui, c'est vrai. Actuellement, 6,25 nouveaux BTC sont Ă©mis Ă  chaque bloc. AprĂšs le halving de l'annĂ©e 2024, cela va ĂȘtre rĂ©duit Ă  3,125 par bloc. Il s'agit d'un taux prĂ©visible, nous pouvons donc estimer combien de BTC existeront l'annĂ©e prochaine ou aprĂšs le halving suivant.

Les jetons Ă  offre Ă©lastique fonctionnent diffĂ©remment. Comme mentionnĂ©, le mĂ©canisme de rebasement ajuste pĂ©riodiquement l'offre en circulation du jeton. Disons que nous avons un jeton Ă  offre Ă©lastique qui vise Ă  atteindre une valeur de 1 USD. Si le prix est supĂ©rieur Ă  1 USD, le rebasement augmente l'offre actuelle, rĂ©duisant ainsi la valeur de chaque jeton. À l'inverse, si le prix est infĂ©rieur Ă  1 USD, le rebasement diminue l'offre, ce qui augmente la valeur de chaque jeton.

Qu'est-ce que cela signifie d'un point de vue pratique ? Le nombre de jetons dans les portefeuilles des utilisateurs change si un rebasement se produit. Disons que nous avons Rebase USD (rUSD), un jeton hypothĂ©tique qui vise un prix de 1 USD. Vous avez 100 rUSD en sĂ©curitĂ© dans votre portefeuille matĂ©riel. Disons que le prix descend sous 1 $. AprĂšs le rebasement, vous n'aurez que 96 rUSD dans votre portefeuille, mais dans le mĂȘme temps, chacun d'eux aura proportionnellement plus de valeur qu'avant le rebasement.

L'idĂ©e est que vos avoirs proportionnels Ă  l'offre totale n'ont pas changĂ© avec le rebasement. Si vous aviez 1 % de l'offre avant le rebasement, vous devriez toujours avoir 1 % aprĂšs, mĂȘme si le nombre de coins dans votre portefeuille a changĂ©. En substance, vous conservez votre part, quel que soit le prix.


Exemples de jeton rebase

Ampleforth

Ampleforth est l'une des premiĂšres monnaies Ă  utiliser une offre Ă©lastique. Ampleforth vise Ă  constituer un produit synthĂ©tique non garanti, oĂč 1 AMPL cible un prix de 1 USD. Les rebasements ont lieu une fois toutes les 24 heures.

Le projet a eu relativement peu de succÚs jusqu'à l'introduction d'une campagne de minage de liquidité appelée Geyser. Ce qui est particuliÚrement intéressant avec ce schéma, c'est sa durée. Il distribue des jetons aux participants sur une période de 10 ans. Geyser est un excellent exemple de la façon dont les incitations à la liquidité peuvent créer une traction significative pour un projet DeFi.

Bien qu'il s'agisse techniquement d'une monnaie stable, le graphique du prix d'AMPL montre Ă  quel point les jetons Ă  offre Ă©lastique sont volatils.


 

Le prix d'AMPL s'Ă©lĂšve Ă  1 $, mais il peut nĂ©anmoins ĂȘtre assez volatil.


Gardez à l'esprit que ce graphique de prix n'affiche que le prix des jetons AMPL individuels et ne tient pas compte des modifications apportées à l'offre. Malgré cela, Ampleforth est trÚs volatil, ce qui en fait une monnaie avec laquelle il est risqué de jouer.

Il serait peut-ĂȘtre plus judicieux d'Ă©tablir un graphique des jetons Ă  offre Ă©lastique en fonction de leur capitalisation. Comme le prix des unitĂ©s individuelles n'a pas autant d'importance, le plafond du marchĂ© peut ĂȘtre un baromĂštre plus prĂ©cis de la croissance et de la traction du rĂ©seau.

La capitalisation d'AMPL sur une Ă©chelle logarithmique.


Yam Finance

Yam Finance est l'un des autres projets de jetons à offre élastique qui a gagné en traction. Le design global de Yam est une sorte de fusion entre l'offre élastique d'Ampleforth, le systÚme de staking de Synthetix et le lancement de yearn.finance. YAM vise également à atteindre un objectif de prix de 1 USD.

YAM est une expĂ©rience entiĂšrement communautaire, car tous les jetons ont Ă©tĂ© distribuĂ©s via le minage de liquiditĂ©. Il n'y avait pas de prĂ©minage, pas d'allocation au fondateur. Le terrain de jeu pour acquĂ©rir ces jetons Ă©tait le mĂȘme pour tout le monde grĂące Ă  un systĂšme de yield farming.

En tant que projet totalement nouveau et inconnu, Yam a atteint 600 millions de dollars de valeur verrouillée dans ses pools de staking en moins de deux jours. Ce qui peut avoir attiré beaucoup de liquidités, c'est la façon dont le farming YAM ciblait spécifiquement les détenteurs de certaines des monnaies DeFi les plus populaires. Il s'agissait des jetons COMP, LEND, LINK, MKR, SNX, ETH, YFI et ETH-AMPL Uniswap LP.

Cependant, en raison d'un bug dans le mécanisme de rebasement, une quantité beaucoup plus importante que prévue a été émise. Le projet a finalement été relancé et migré vers un nouveau contrat de jeton grùce à un audit financé par la communauté et à des efforts communs. L'avenir de YAM est maintenant entiÚrement entre les mains des détenteurs de YAM.


Les risques d'un jeton Ă  offre Ă©lastique

Les jetons à offre élastique sont des investissements trÚs risqués et trÚs dangereux. Vous ne devez investir que si vous comprenez complÚtement ce que vous faites. N'oubliez pas que l'analyse des graphiques de prix ne sera pas d'une grande utilité, car le nombre de jetons que vous détenez changera aprÚs les rebasements.

Bien sûr, cela peut amplifier vos gains à la hausse, mais cela peut aussi amplifier vos pertes. Si les rebasements ont lieu alors que le prix des jetons est en baisse, non seulement vous perdez de l'argent en raison de la baisse du prix des jetons, mais vous possédez également de moins en moins de jetons aprÚs chaque rebasement !

Étant donnĂ© qu'ils sont assez difficiles Ă  comprendre, l'investissement dans les jetons rebase entraĂźnera probablement une perte pour la plupart des traders. N'investissez dans des jetons Ă  offre Ă©lastique que si vous pouvez pleinement saisir les mĂ©canismes sous-jacents. Sinon, vous ne maĂźtriserez pas votre investissement et ne serez pas en mesure de prendre des dĂ©cisions Ă©clairĂ©es.



Pour conclure

Les jetons Ă  offre Ă©lastique sont l'une des innovations Ă  surveiller de la DeFi. Comme nous l'avons vu, il s'agit de monnaies et de jetons qui peuvent ajuster algorithmiquement leur offre pour tenter d'atteindre un prix cible.

Les jetons à offre élastique ne sont-ils qu'une expérience intéressante, ou vont-ils gagner en popularité et se faire une place ? C'est difficile à dire, mais il y a certainement de nouvelles conceptions de protocoles DeFi en développement qui tentent d'approfondir cette idée.


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