Co jsou tokeny s pružnou nabídkou?
Obsah
Úvod
Co je token s pružnou nabídkou?
Příklady rebasing tokenů
Rizika tokenů s pružnou nabídkou
Závěrem
Co jsou tokeny s pružnou nabídkou?
DomůČlánky
Co jsou tokeny s pružnou nabídkou?

Co jsou tokeny s pružnou nabídkou?

Pokročilí
Zveřejněno Dec 7, 2020Aktualizováno Aug 21, 2022
6m

TL;DR

Tokeny s pružnou nabídkou mají proměnlivé množství v oběhu. Myšlenka spočívá v tom, že místo volatility ceny se mění nabídka tokenů prostřednictvím událostí zvaných rebase. 

Představte si, že by protokol Bitcoinu mohl upravovat, kolik bitcoinů je v peněženkách uživatelů, aby bylo dosaženo cílové ceny. Dnes máte 1 BTC. Zítra se probudíte a máte 2 BTC, ale každý z nich má poloviční hodnotu než včera. Takto funguje mechanismus rebase.


Úvod

Decentralizované finance (DeFi) zaznamenaly explozi nových typů finančních produktů na blockchainu. Již jsme hovořili o farmaření s výnosy, tokenizovaném Bitcoinu na Ethereu, Uniswapu a flash půjčkách. Jedním z dalších segmentů kryptoměnového prostoru, který bylo zajímavé sledovat, jsou tokeny s pružnou nabídkou neboli rebase tokeny.

Jejich jedinečný mechanismus umožňuje mnoho experimentů. Podívejme se, jak tyto tokeny fungují.


Co je token s pružnou nabídkou?

Token s pružnou nabídkou (neboli rebase token) funguje tak, že se množství v oběhu zvětšuje nebo smršťuje v závislosti na změnách ceny tokenu. Toto zvýšení nebo snížení nabídky funguje pomocí mechanismu zvaného rebasing. Když dojde k rebase, nabídka tokenu se algoritmicky zvýší nebo sníží na základě aktuální ceny každého tokenu.
Tokeny s pružnou nabídkou lze v některých ohledech přirovnat ke stablecoinům. Jejich cílem je dosáhnout cílové ceny a tyto mechaniky rebase to usnadňují. Klíčový rozdíl však spočívá v tom, že rebasing tokeny se jí snaží dosáhnout s měnící se (pružnou) nabídkou. 

V pořádku, ale nepracuje s měnící se nabídkou řada dalších tokenů? Ano, do jisté míry. V současné době se s každým blokem vytěží 6,25 nových BTC. Po půlení v roce 2024 se tato hodnota sníží na 3,125 na blok. To je předvídatelné tempo, takže můžeme odhadnout, kolik BTC bude existovat příští rok nebo po dalším půlení. 

Tokeny s pružnou nabídkou fungují jinak. Jak již bylo zmíněno, mechanismus rebasingu pravidelně upravuje nabídku tokenů v oběhu. Řekněme, že máme token s pružnou nabídkou, jehož cílem je dosáhnout hodnoty 1 USD. Pokud je cena vyšší než 1 USD, rebase zvýší aktuální nabídku, čímž se sníží hodnota každého tokenu. Naopak, pokud je cena nižší než 1 USD, rebase sníží nabídku, čímž se hodnota každého tokenu zvýší.

Co to znamená z praktického hlediska? Pokud dojde k rebase, změní se množství tokenů v peněženkách uživatelů. Řekněme, že máme rebase USD (rUSD), hypotetický token, jehož cílová cena je 1 USD. Ve své hardwarové peněžence máte bezpečně uloženo 100 rUSD. Řekněme, že cena klesne pod 1 USD. Poté, co dojde k rebase, budete mít v peněžence pouze 96 rUSD, ale zároveň bude mít každý z nich poměrně vyšší hodnotu než před rebase.

Jde o to, aby se vaše držba v poměru k celkové nabídce nezměnila ani po rebase. Pokud jste měli 1 % nabídky před rebase, měli byste mít 1 % i po něm, i když se počet coinů ve vaší peněžence změnil. V podstatě si zachováte svůj podíl v síti bez ohledu na to, jaká je cena.


Příklady rebasing tokenů

Ampleforth

Ampleforth je jedním z prvních coinů, které pracují s pružnou nabídkou. Ampleforth si klade za cíl být nezajištěnou syntetickou komoditou, kde 1 AMPL cílí na cenu 1 USD. K rebase dochází jednou za 24 hodin.

Tento projekt měl poměrně malý ohlas až do zavedení kampaně na těžbu likvidity s názvem Geyser. Na tomto programu je zajímavá zejména jeho délka trvání. Účastníkům distribuuje tokeny po dobu 10 let. Geyser je ukázkovým příkladem toho, jak mohou pobídky k likviditě vytvořit významnou podporu pro projekt DeFi.

I když se technicky jedná o stablecoin, cenový graf AMPL ukazuje, jak volatilní jsou tokeny s pružnou nabídkou.


 

Cena AMPL cílí na 1 USD, ale přesto může být poměrně volatilní.


Mějte na paměti, že tento cenový graf ukazuje pouze cenu jednotlivých tokenů AMPL a nezohledňuje změny v nabídce. I tak je Ampleforth velmi volatilní, což z něj dělá rizikový coin.

Možná by bylo smysluplnější zmapovat tokeny s pružnou nabídkou z hlediska tržní kapitalizace. Protože na ceně jednotlivých jednotek tolik nezáleží, může být tržní kapitalizace přesnějším barometrem růstu a přitažlivosti sítě.

Tržní kapitalizace AMPL v logaritmickém měřítku.


Yam Finance

Yam Finance je jedním z dalších projektů tokenů s pružnou nabídkou, který získal určitou podporu. Celkový design protokolu Yam je jakousi směsí mezi pružnou nabídkou Ampleforth, systémem stakování Synthetix a uspokojivým spuštěním yearn.finance. Cílem YAM je také dosáhnout cílové ceny 1 USD.

YAM je zcela komunitní experiment, protože všechny tokeny byly distribuovány prostřednictvím těžby likvidity. Neexistovala žádná předtěžba, žádné přidělování zakladatelům – podmínky pro získání těchto tokenů byly rovné pro všechny prostřednictvím schématu farmaření s výnosy.

Jako zcela nový a neznámý projekt dosáhl Yam za necelé dva dny hodnoty 600 milionů dolarů, které byly uzamčeny v jeho staking poolech. Co mohlo přilákat velkou likviditu je to, jak se farmaření YAM cíleně zaměřovalo na držitele některých nejoblíbenějších DeFi coinů. Jednalo se o tokeny COMP, LEND, LINK, MKR, SNX, ETH, YFI a ETH-AMPL Uniswap LP.

Kvůli chybě v mechanismu přepočítávání však byla vyražena mnohem větší nabídka, než bylo plánováno. Projekt byl nakonec spuštěn znovu a díky auditu financovanému komunitou a společnému úsilí přešel na nový tokenový kontrakt. Budoucnost Yamu je nyní zcela v rukou držitelů YAM.


Rizika tokenů s pružnou nabídkou

Tokeny s pružnou nabídkou jsou vysoce rizikové a velmi nebezpečné investice. Měli byste do nich investovat pouze v případě, že zcela rozumíte tomu, co děláte. Nezapomeňte, že pohled na cenové grafy vám až tak nepomůže, protože množství tokenů, které držíte, se po každém rebase mění. 

Jistě, může to ovlivnit vaše zisky směrem nahoru, ale také to může zesílit vaše ztráty. Pokud dojde k rebase, zatímco cena tokenu klesá, nejenže přijdete o peníze kvůli klesající ceně tokenu, ale také budete po každém rebase vlastnit méně a méně tokenů! 

Vzhledem k tomu, že je poměrně složité jim porozumět, investice do rebasing tokenů bude pro většinu obchodníků pravděpodobně znamenat ztrátu. Do tokenů s pružnou nabídkou investujte pouze v případě, že dokážete plně pochopit mechanismy, které se za nimi skrývají. V opačném případě nebudete mít svou investici pod kontrolou a nebudete moci činit informovaná rozhodnutí.



Závěrem

Tokeny s pružnou nabídkou jsou jednou z novinek, které je třeba v oblasti DeFi sledovat. Jak jsme viděli, jedná se o coiny a tokeny, které mohou algoritmicky upravovat svou nabídku, aby se pokusily dosáhnout cílové ceny.

Jsou tokeny s pružnou nabídkou pouze zajímavým experimentem, nebo se výrazně prosadí a vybojují si své místo? To je těžké říci, ale zcela jistě jsou ve vývoji nové návrhy protokolů DeFi, které se snaží tuto myšlenku rozvinout dále.