অপশন কন্ট্রাক্ট হলো এমন একটি চুক্তি যা কোনো ট্রেডারকে কোনো পূর্বনির্ধারিত মূল্যে কোনো নির্দিষ্ট তারিখে বা তার আগে কোনো অ্যাসেট ক্রয় বা বিক্রয় করার অধিকার প্রদান করে। শুনতে এটি ফিউচার কন্ট্রাক্টের মতো শোনালেও অপশন কন্ট্রাক্ট কেনা ট্রেডাররা তাদের পজিশন নিষ্পত্তি করতে বাধ্য নন।
অপশন কন্ট্রাক্ট হলো ডেরিভেটিভ যা স্টক ও ক্রিপ্টোকারেন্সিসহ বিস্তৃত অন্তর্নিহিত অ্যাসেটের উপর ভিত্তি করে তৈরি হতে পারে। এই কন্ট্রাক্টগুলো ফাইনান্সিয়াল ইনডেক্স থেকেও আসতে পারে। সাধারণত, অপশন কন্ট্রাক্ট বিদ্যমান পজিশনে ঝুঁকি হেজিং এবং স্পেকুলেটিভ ট্রেডিংয়ের জন্য ব্যবহৃত হয়।
অপশন কন্ট্রাক্ট কিভাবে কাজ করে?
দুই ধরণের মৌলিক অপশন আছে যেগুলো পুট ও কল নামে পরিচিত। কল অপশনগুলো কন্ট্রাক্টের মালিকদের অন্তর্নিহিত অ্যাসেট কেনার অধিকার দেয় আর পুট অপশনগুলো দেয় বিক্রয় করার অধিকার। সে কারণে, ট্রেডাররা সাধারণত কলে প্রবেশ করে যখন তারা অন্তর্নিহিত অ্যাসেটের মূল্য বাড়বে বলে আশা করে, এবং যখন মূল্য কমার আশা করে তখন পুটে। তারা মূল্য স্থিতিশীল থাকার আশায়ক কল ও পুট ব্যবহার করতে পারে - বা মার্কেটের অস্থিরতার পক্ষে বা বিপক্ষে বাজি ধরতে - এমনকি এদুটি ধরণের সংমিশ্রণও ব্যবহার করতে পারে।
একটি অপশন কন্ট্রাক্টে কমপক্ষে চারটি উপাদান থাকে: আকার, মেয়াদ শেষ হওয়ার তারিখ, স্ট্রাইক মূল্য ও প্রিমিয়াম। প্রথমত, অর্ডারের আকার বলতে যে পরিমাণ কন্ট্রাক্ট ট্রেড করতে হবে সেই সংখ্যাকে বোঝায়। দ্বিতীয়ত, মেয়াদ শেষ হওয়ার তারিখ হলো সেই তারিখ যার পরে একজন ট্রেডার আর অপশনটি ব্যবহার করতে পারবেন না। তৃতীয়ত, স্ট্রাইক প্রাইস হলো সেই মূল্য যেটিতে অ্যাসেট ক্রয় বা বিক্রয় (যদি কন্ট্রাক্টের ক্রেতা অপশনটি ব্যবহার করার সিদ্ধান্ত নেন) করা হবে। অবশেষে, প্রিমিয়াম হল অপশন কন্ট্রাক্টের ট্রেডিং মূল্য। এটি পছন্দের ক্ষমতা পাওয়ার জন্য যেকোনো বিনিয়োগকারীর যে পরিমাণ অর্থ প্রদান করতে হবে সেটিকে নির্দেশ করে। তাই ক্রেতারা প্রিমিয়ামের মূল্য অনুযায়ী রাইটারদের (বিক্রেতাদের) কাছ থেকে কন্ট্রাক্টগুলো অর্জন করে, যা মেয়াদ শেষ হওয়ার তারিখ ঘনিয়ে আসার সাথে সাথে ক্রমাগত পরিবর্তিত হয়।
মূলত, স্ট্রাইক প্রাইস মার্কেট মূল্যের চেয়ে কম হলে ট্রেডার ডিসকাউন্টে অন্তর্নিহিত অ্যাসেট কিনতে পারেন এবং সমীকরণে প্রিমিয়াম অন্তর্ভুক্ত করার পরে তারা লাভ করার জন্য কন্ট্রাক্টটি প্রয়োগ করতে পারে। কিন্তু স্ট্রাইক মূল্য মার্কেট মূল্যের চেয়ে বেশি হলে হোল্ডারের অপশনটি ব্যবহার করার কোনো কারণ নেই এবং কন্ট্রাক্টটি অকেজো বলে বিবেচিত হবে। কন্ট্রাক্টটি প্রয়োগ করা না হলে পজিশনে প্রবেশ করার সময় ক্রেতা যে প্রিমিয়াম দিয়েছে সেটি হারাবে।
এটি মনে রাখা গুরুত্বপূর্ণ যে যদিও ক্রেতারা তাদের কল ও পুট প্রয়োগ করা বা না করার মধ্যে বেছে নিতে পারলেও রাইটার (বিক্রেতারা) ক্রেতাদের সিদ্ধান্তের উপর নির্ভরশীল। তাই কোনো কল অপশন ক্রেতা তার কন্ট্রাক্ট প্রয়োগের সিদ্ধান্ত নিলে বিক্রেতা অন্তর্নিহিত অ্যাসেট বিক্রয় করতে বাধ্য। একইভাবে, কোনো ট্রেডার একটি পুট অপশন কিনে ব্যবহার করার সিদ্ধান্ত নিলে বিক্রেতা কন্ট্রাক্ট হোল্ডারদের কাছ থেকে অন্তর্নিহিত অ্যাসেট কিনতে বাধ্য। এর মানে হলো যে রাইটাররা ক্রেতাদের তুলনায় উচ্চ ঝুঁকির সম্ভাবনায় থাকেন। ক্রেতাদের লোকসান কন্ট্রাক্টের জন্য প্রদত্ত প্রিমিয়ামের মধ্যে সীমাবদ্ধ থাকলেও রাইটাররা অ্যাসেটের মার্কেট মূল্যের উপর নির্ভর করে অনেক বেশি হারাতে পারেন।
কিছু কিছু কন্ট্রাক্ট ট্রেডারদেরকে মেয়াদ শেষ হওয়ার আগে যেকোনো সময় তাদের অপশন ব্যবহার করার অধিকার দেয়। এগুলোকে সাধারণত আমেরিকান অপশন কন্ট্রাক্ট বলা হয়। বিপরীতে ইউরোপীয় অপশন কন্ট্রাক্টগুলো শুধুমাত্র মেয়াদ শেষ হওয়ার তারিখে প্রয়োগ করা যেতে পারে। এটি লক্ষণীয় যে এই এককগুলোর সাথে তাদের ভৌগলিক অবস্থানের কোনো সম্পর্ক নেই।
অপশন প্রিমিয়াম
প্রিমিয়ামের মূল্য একাধিক নিয়ামক দ্বারা প্রভাবিত হয়। সহজ করার জন্য আমরা অনুমান করতে পারি যে কোন অপশনের প্রিমিয়াম কমপক্ষে চারটি উপাদানের উপর নির্ভরশীল: অন্তর্নিহিত অ্যাসেটের মূল্য, স্ট্রাইক মূল্য, মেয়াদ শেষ হওয়ার তারিখ পর্যন্ত বাকি সময় এবং সংশ্লিষ্ট মার্কেটের (বা ইনডেক্স) অস্থিরতা। এই চারটি উপাদান কল ও পুট অপশনের প্রিমিয়ামের উপর বিভিন্ন প্রভাব রাখে যা নিচের টেবিলে দেখানো হয়েছে।
স্বাভাবিকভাবেই, অ্যাসেটের মূল্য ও স্ট্রাইক প্রাইস বিপরীত পদ্ধতিতে কল ও পুট-এর প্রিমিয়ামকে প্রভাবিত করে। বিপরীতে সাধারণত কম সময় মানে উভয় ধরণের অপশনের জন্য কম প্রিমিয়াম মূল্য। এর প্রধান কারণ হলো সেই কন্ট্রাক্টগুলোর ট্রেডারদের পক্ষে যাওয়ার সম্ভাবনা কম। অন্যদিকে, বর্ধিত মাত্রার অস্থিরতার কারণে সাধারণত প্রিমিয়ামের মূল্য বেড়ে যায়। সে কারণে, অপশন কন্ট্রাক্ট প্রিমিয়াম সেই ও অন্যান্য শক্তির মিলিত ফলাফল।
অপশন গ্রীকস
অপশন গ্রীকস হলো কোনো কন্ট্রাক্টের মূল্যকে প্রভাবিত করা কিছু নিয়ামক পরিমাপ করার জন্য ডিজাইন করা যন্ত্র। বিশেষত, তারা বিভিন্ন অন্তর্নিহিত ভেরিয়েবলের উপর ভিত্তি করে একটি নির্দিষ্ট কন্ট্রাক্টের ঝুঁকি পরিমাপ করতে ব্যবহৃত পরিসংখ্যানগত মান। প্রাথমিক কিছু গ্রীকস ও তারা কী পরিমাপ করে তার একটি সংক্ষিপ্ত বিবরণ নিচে দেওয়া হলো:
ডেল্টা: অন্তর্নিহিত অ্যাসেটের মূল্যের তুলনায় অপশন কন্ট্রাক্টের মূল্য কতটা পরিবর্তিত হবে তা পরিমাপ করে। উদাহরণস্বরূপ, 0.6-এর একটি ডেল্টা বলে যে অ্যাসেটের মূল্যের প্রতি $1 পরিবর্তনের জন্য প্রিমিয়াম মূল্য সম্ভবত $0.60 পরিবর্তিত হবে।
গামা: সময়ের সাথে সাথে ডেল্টায় পরিবর্তনের হার পরিমাপ করে। তাই যদি ডেল্টা 0.6 থেকে 0.45-এ পরিবর্তিত হয় তাহলে অপশনটির গামা হবে 0.15।
থিটা: কন্ট্রাক্টের সময় একদিন কমে যাওয়ার সাথে সম্পর্কিত মূল্য পরিবর্তন পরিমাপ করে। এটি বলে যে অপশন কন্ট্রাক্টের মেয়াদ শেষ হওয়ার সাথে সাথে প্রিমিয়াম কতটা পরিবর্তন হতে পারে।
ভেগা: অন্তর্নিহিত অ্যাসেটের অন্তর্নিহিত অস্থিরতায় 1% পরিবর্তনের সাথে কন্ট্রাক্টের মূল্যের পরিবর্তনের হার পরিমাপ করে। ভেগা বৃদ্ধি হলে সাধারণত কল ও পুট উভয়ের মূল্যের বৃদ্ধিতে প্রতিফলিত হবে।
Rho: সুদের হারের ওঠানামার ক্ষেত্রে প্রত্যাশিত মূল্য পরিবর্তন পরিমাপ করে। বর্ধিত সুদের হার সাধারণত কল বৃদ্ধি এবং পুটে হ্রাস ঘটায়। সে কারণে, Rho-এর মান কল অপশনের জন্য ধনাত্মক এবং পুট অপশনের জন্য ঋণাত্মক।
প্রচলিত ব্যবহার ক্ষেত্র
হেজিং
অপশন কন্ট্রাক্ট হেজিং যন্ত্র হিসেবে বহুল ব্যবহৃত হয়। হেজিং কৌশলের একটি খুব প্রাথমিক উদাহরণ হলো যে স্টক ট্রেডারের ইতোমধ্যেই রয়েছে সেগুলোর উপরে পুট অপশন কেনা। মূল্য হ্রাসের কারণে তাদের মূল হোল্ডিংয়ের সামগ্রিক মূল্য হারিয়ে গেলে, পুট অপশন ব্যবহার করা তাদের লোকসান কমাতে সাহায্য করতে পারে।
উদাহরণস্বরূপ, কল্পনা করুন যে অ্যালিস কোনো স্টকের 100টি শেয়ার $50-এ কিনেছে এই আশায় যে মার্কেট মূল্য বৃদ্ধি পাবে। তবে, স্টকের মূল্য পতনের সম্ভাবনার বিরুদ্ধে হেজ করার জন্য তিনি শেয়ার প্রতি $2 প্রিমিয়াম প্রদান করে $48 স্ট্রাইক প্রাইস দিয়ে পুট অপশন কেনার সিদ্ধান্ত নেন। মার্কেট নিম্নমুখী হয়ে স্টক $35-এ নেমে আসলে প্রতিটি শেয়ার $35-এর পরিবর্তে $48-এ বিক্রয় করে অ্যালিস লোকসান কমানোর জন্য তার কন্ট্রাক্ট ব্যবহার করতে পারে। কিন্তু মার্কেট ঊর্ধ্বমুখী হলে তাকে কন্ট্রাক্ট প্রয়োগ করতে হবে না এবং শুধুমাত্র প্রদত্ত প্রিমিয়াম (শেয়ার প্রতি $2) হারাবে।
এই ধরণের পরিস্থিতিতে অ্যালিস $52 ($50 + $2 প্রতি শেয়ারে)-এ ব্রেক ইভেন-এ যাবে আর তার ক্ষতি সীমাবদ্ধ থাকবে -$400 ($200 প্রিমিয়ামের জন্য দেওয়া হয়েছে এবং আরও $200 যদি তিনি প্রতিটি শেয়ার $48-এ বিক্রয় করেন)-এ।
স্পেকুলেটিভ ট্রেডিং
স্পেকুলেটিভ ট্রেডের জন্যও অপশনের বহুল ব্যবহার হয়। উদাহরণস্বরূপ, কোনো ট্রেডার যিনি বিশ্বাস করেন যে কোনো অ্যাসেটের মূল্য বাড়তে চলেছে, তিনি একটি কল অপশন কিনতে পারেন। যদি অ্যাসেটের মূল্য স্ট্রাইক প্রাইসের উপরে চলে যায়, তাহলে ট্রেডার অপশনটি ব্যবহার করতে পারেন এবং ডিসকাউন্টে এটি কিনতে পারেন। যখন অ্যাসেটের মূল্য স্ট্রাইক প্রাইসের উপরে বা নিচে এমনভাবে হয় যা কন্ট্রাক্টকে লাভজনক করে তোলে, তখন অপশনটিকে "ইন-দ্য-মানি" বলা হয়। একইভাবে, কোনো কন্ট্রাক্টকে বলা হয় "আউট-অব-দ্য-মানি" যদি ব্রেকইভেন পয়েন্টে থাকে আর লোকসান হলে "আউট-অব-দ্য-মানি"।
মৌলিক কৌশলসমূহ
অপশন ট্রেডিংয়ের সময় ট্রেডাররা চারটি মৌলিক পজিশনের উপর ভিত্তি করে বিস্তৃত কৌশল প্রয়োগ করতে পারে। একজন ক্রেতা হিসেবে কেউ কোনো কল অপশন (ক্রয়ের অধিকার) বা পুট অপশন (বিক্রয়ের অধিকার) কিনতে পারেন। একজন রাইটার হিসেবে কেউ কল বা পুট অপশন কন্ট্রাক্ট বিক্রয় করতে পারে। যেমনটি উল্লেখ করা হয়েছে যে রাইটাররা অ্যাসেট ক্রয় বা বিক্রয় করতে বাধ্য যদি কন্ট্রাক্ট হোল্ডার এটি প্রয়োগ করার সিদ্ধান্ত নেন।
বিভিন্ন অপশন ট্রেডিং কৌশল কল ও পুট কন্ট্রাক্টের বিভিন্ন সম্ভাব্য সমন্বয়ের উপর নির্ভর করে। প্রতিরক্ষামূলক পুট, কভারড কল, স্ট্র্যাডল ও স্ট্র্যাঙ্গেল এই জাতীয় কৌশলগুলোর কয়েকটি প্রাথমিক উদাহরণ।
প্রতিরক্ষামূলক পুট: এতে রয়েছে ইতোমধ্যেই মালিকানাধীন কোনো অ্যাসেটের পুট অপশন কন্ট্রাক্ট কেনা। এটি আগের উদাহরণে অ্যালিস দ্বারা ব্যবহৃত হেজিং কৌশল। এটি পোর্টফোলিও বিমা নামেও পরিচিত কারণ এটি বিনিয়োগকারীকে সম্ভাব্য নিম্নমুখী প্রবণতা থেকে রক্ষা করে এবং পাশাপাশি অ্যাসেটের মূল্য বৃদ্ধির ক্ষেত্রে তাদের এক্সপোজার বজায় রাখে।
কভারড কল: এতে রয়েছে ইতোমধ্যেই মালিকানাধীন অ্যাসেটের কোনো কল অপশন বিক্রয় করা। এই কৌশলটি বিনিয়োগকারীরা তাদের হোল্ডিং থেকে অতিরিক্ত আয় (অপশন প্রিমিয়াম) তৈরি করতে ব্যবহার করে। কন্ট্রাক্ট ব্যবহার করা না হলে তারা তাদের অ্যাসেটও রাখে প্রিমিয়ামও উপার্জন করে। তবে, মার্কেট মূল্য বৃদ্ধির কারণে কন্ট্রাক্টটি কার্যকর হলে তারা তাদের পজিশন বিক্রয় করতে বাধ্য।
স্ট্র্যাডল: এতে রয়েছে অভিন্ন স্ট্রাইক মূল্য ও মেয়াদ শেষ হওয়ার তারিখসহ একই অ্যাসেটে একটি কল ও পুট কেনা।। এটি উভয় দিকে অ্যাসেট যথেষ্ট পরিমাণ গেলে ট্রেডারকে লাভ করার সু্যোগ প্রদান করে। সহজ কথায়, ট্রেডার মার্কেটের অস্থিরতার উপর বাজি ধরছেন।
স্ট্র্যাঙ্গল: "অউট-অব-দ্য-মানি" কল ও পুট উভয়ই ক্রয় করে (অর্থাৎ, স্ট্রাইক প্রাইস কল অপশনের জন্য মার্কেট মূল্যের উপরে এবং পুট অপশনের জন্য নিচে)। মূলত, স্ট্যাঙ্গল একটি স্ট্র্যাডলের মত, কিন্তু এতে কোনো পজিশন প্রতিষ্ঠার খরচ কম। তবে, কোনো স্ট্র্যাঙ্গল লাভজনক হতে উচ্চ স্তরের অস্থিরতা প্রয়োজন।
সুবিধাসমূহ
মার্কেটের ঝুঁকির বিরুদ্ধে হেজিংয়ের জন্য উপযুক্ত।
স্পেকুলেটিভ ট্রেডিং-এ অধিক নমনীয়।
ইউনিক ঝুঁকি/পুরস্কার প্যাটার্নসহ বেশ কয়েকটি সংমিশ্রণ ও ট্রেডিং কৌশলের সুযোগ দেয়।
সকল ঊর্ধ্বমুখী, নিম্নমুখী এবং সাইড-ওয়ে মার্কেটের প্রবণতা থেকে লাভের সম্ভাবনা।
পজিশনে প্রবেশ করার সময় খরচ কমানোর জন্য ব্যবহার করা যেতে পারে।
একাধিক ট্রেড একসাথে সঞ্চালনের সুযোগ দেয়।
অসুবিধাসমূহ
কাজের প্রক্রিয়া ও প্রিমিয়াম গণনা সবসময় সহজে বোঝা যায় না।
উচ্চ ঝুঁকি জড়িত, বিশেষ করে কন্ট্রাক্ট রাইটারদের (বিক্রেতাদের) জন্য
প্রচলিত অপশনগুলোর তুলনায় অধিক জটিল ট্রেডিং কৌশল।
অপশন মার্কেটগুলোতে প্রায়শই লো লেভেল তারল্য থাকে যা অধিকাংশ ট্রেডারদের কাছে কম আকর্ষণীয় হয়।
অপশন কন্ট্রাক্টের প্রিমিয়াম ভ্যালু অত্যন্ত অস্থির এবং মেয়াদ শেষ হওয়ার তারিখ যত ঘনিয়ে আসে তত কমতে থাকে।
অপশন বনাম ফিউচার
অপশন এবং ফিউচার কন্ট্রাক্ট উভয়ই ডেরিভেটিভ ইন্সট্রুমেন্ট এবং সে কারণে প্রচলিত কিছু ব্যবহার ক্ষেত্র রয়েছে। কিন্তু মিল থাকা সত্ত্বেও এই দুটির উভয়ের নিষ্পত্তি পদ্ধতিতে একটি প্রধান পার্থক্য রয়েছে।
অপশনের বিপরীতে, ফিউচার কন্ট্রাক্টগুলো সর্বদা মেয়াদ শেষ হওয়ার তারিখে পৌঁছালে এক্সিকিউট হয় যার অর্থ কন্ট্রাক্টের হোল্ডাররা অন্তর্নিহিত অ্যাসেট (বা ক্যাশে সংশ্লিষ্ট মূল্য) বিনিময় করতে আইনতভাবে বাধ্য। অন্যদিকে, অপশন শুধুমাত্র কন্ট্রাক্ট হোল্ডার ট্রেডারের বিবেচনার ভিত্তিতে ব্যবহার করা হয়। যদি কন্ট্রাক্ট হোল্ডার (ক্রেতা) অপশনটি ব্যবহার করে তাহলে কন্ট্রাক্ট রাইটার (বিক্রেতা) অন্তর্নিহিত অ্যাসেটের ট্রেড করতে বাধ্য।
শেষ কথা
নামেই বোঝা যাচ্ছে যে অপশন একজন বিনিয়োগকারীকে মার্কেট মূল্য নির্বিশেষে ভবিষ্যতে কোনো অ্যাসেট ক্রয় বা বিক্রয় করার বিকল্প প্রদান করে। এই ধরণের কন্ট্রাক্টগুলো খুব বহুমুখী এবং বিভিন্ন পরিস্থিতিতে ব্যবহার করা যায় - শুধুমাত্র স্পেকুলেটিভ ট্রেডিংয়ের জন্য নয় বরং হেজিং কৌশল সম্পাদন করার জন্যও।
তবুও, এটি লক্ষ্য করতে হবে যে যে ট্রেডিং অপশন ও সেইসাথে অন্যান্য ডেরিভেটিভসের সাথে অনেক ঝুঁকি জড়িত থাকে। তাই এই ধরণের কন্ট্রাক্ট ব্যবহার করার আগে ট্রেডারদেরকে এটি কিভাবে কাজ করে সে সম্পর্কে ভালো ধারণা থাকা উচিত। কল ও পুটের বিভিন্ন সংমিশ্রণ এবং প্রতিটি কৌশলের সাথে জড়িত সম্ভাব্য ঝুঁকিগুলো সম্পর্কে ভালো ধারণা থাকাও গুরুত্বপূর্ণ। এছাড়াও, সম্ভাব্য ক্ষতি সীমিত করার জন্য টেকনিক্যাল ও ফান্ডামেন্টাল অ্যানালাইসিসের সাথে ঝুঁকি ব্যবস্থাপনার কৌশলগুলোও ট্রেডারদের বিবেচনা করা উচিত।