Det underliggande finansiella instrumentet i ett framtida kontrakt eller terminskontrakt kan vara vilken tillgÄng som helst, sÄsom aktier, en rÄvara, en valuta, en rÀntebetalning eller till och med en obligation.
Men till skillnad frÄn framtida kontrakt Àr terminskontrakten standardiserade ur ett kontraktsperspektiv (som juridiska avtal) och handlas pÄ specifika handelsplatser (terminskontraktsbörser). DÀrför Àr terminskontrakt föremÄl för en sÀrskild uppsÀttning regler, som till exempel kan inkludera kontraktens storlek och de dagliga rÀntesatserna. I mÄnga fall garanteras utförandet av terminskontrakt av en clearingcentral, vilket gör det möjligt för parter att handla med minskade motpartsrisker.
Ăven om primitiva former av terminsmarknader skapades i Europa under 1600-talet, anses DĆjima Rice-börsen (i Japan) vara den första etablerade terminskontraktbörsen. I början av 1700-talets Japan gjordes de flesta betalningarna i ris, sĂ„ terminskontrakt började anvĂ€ndas som ett sĂ€tt att sĂ€kra sig mot riskerna förknippade med instabila rispriser.
Med framvÀxten av elektroniska handelssystem blev populariteten för terminskontrakt, tillsammans med en rad anvÀndningsomrÄden, utbredd över hela finansbranschen.
Terminskontraktens funktioner
Inom finansbranschens sammanhang har terminskontrakt vanligtvis nÄgra av följande funktioner:
- Hedging och riskhantering: terminskontrakt kan anvÀndas för att minska en specifik risk. Till exempel kan en bonde sÀlja terminskontrakt för sina produkter för att sÀkerstÀlla att hen fÄr ett visst pris i framtiden trots ogynnsamma hÀndelser och marknadsfluktuationer. Eller sÄ kan en japansk investerare som Àger statsobligationer frÄn USA köpa JPYUSD-terminskontrakt för det belopp som motsvarar den kvartalsvisa kupongbetalningen (rÀntesatsen) som ett sÀtt att lÄsa kupongens vÀrde i JPY till en fördefinierad rÀnta och dÀrmed sÀkra sin USD-exponering.
- HÀvstÄng: terminskontrakt tillÄter investeraren att skapa hÀvstÄngspositioner. Eftersom kontrakten avslutas pÄ utgÄngsdatumet kan investeraren utnyttja sin position. Till exempel tillÄter en hÀvstÄngseffekt pÄ 3:1 handlaren att gÄ in i en position som Àr tre gÄnger större Àn dess handelskontosaldo.
- Kort exponering: terminskontrakt tillÄter investeraren att göra en kort exponering mot en tillgÄng. NÀr en investerare bestÀmmer sig för att sÀlja terminskontrakt utan att Àga den underliggande tillgÄngen kallas detta vanligtvis för en "naken position".
- TillgÄngsvariation: investeraren kan ta en exponering mot tillgÄngar som Àr svÄra att handla pÄ spotmarknaden. RÄvaror som olja Àr vanligtvis dyra att leverera och innebÀr höga lagringskostnader, men genom anvÀndning av terminskontrakt kan investeraren och handlaren spekulera i ett större utbud av tillgÄngsklasser utan att fysiskt behöva handla med dem.
- PrisupptÀckt: terminsmarknader Àr en allt-i-ett-plats för sÀljare och köpare, (det vill sÀga utbud och efterfrÄgan möts) för flera tillgÄngsklasser, sÄsom rÄvaror. Till exempel kan oljepriset bestÀmmas i förhÄllande till efterfrÄgan i realtid pÄ terminsmarknaderna, snarare Àn genom lokal interaktion pÄ en bensinstation.
AvrĂ€kningsmekanismerÂ
Slutdatumet för ett terminskontrakt Àr den sista dagen dÄ handelsaktivitet pÄgÄr för det specifika kontraktet. DÀrefter stoppas handeln och kontrakten avrÀknas. Det finns tvÄ huvudmekanismer för avrÀkning av terminskontrakt:
- Fysisk avrÀkning: Den underliggande tillgÄngen byts ut mellan de tvÄ parter som kommit överens om ett kontrakt till ett förutbestÀmt pris. Den part som Àr kort (har sÄlt) har skyldighet att leverera tillgÄngen till den som Àr lÄng (har köpt).
- KontantavrÀkning: Den underliggande tillgÄngen byts inte direkt. IstÀllet betalar den ena parten ett belopp till den andra, som Äterspeglar det aktuella tillgÄngsvÀrdet. Ett typiskt exempel pÄ ett kontantavrÀknat terminskontrakt Àr ett oljeterminskontrakt, dÀr kontanter vÀxlas snarare Àn oljefat, eftersom det skulle vara ganska komplicerat att fysiskt handla med tusentals fat olja.
Kontantreglerade terminskontrakt Àr bekvÀmare och dÀrför mer populÀra Àn fysiskt reglerade kontrakt, Àven för likvida finansiella vÀrdepapper eller rÀnteinstrument vars Àgande kan överföras ganska snabbt (Ätminstone jÀmfört med fysiska tillgÄngar som fat med olja).
Kontantreglerade terminskontrakt kan dock leda till manipulation av det underliggande tillgÄngspriset. Denna typ av marknadsmanipulation kallas vanligen för "banging the close" - vilket Àr en term som beskriver onormala handelsaktiviteter som avsiktligt stör orderböckerna nÀr terminskontrakten nÀrmar sig sitt utgÄngsdatum.
Exitstrategier för terminskontrakt
Efter att ha tagit en position i ett terminskontrakt finns det tre huvudsakliga ÄtgÀrder som terminshandlare kan utföra:
- AvrÀkning: hÀnvisar till handlingen att stÀnga en terminskontraktposition genom att skapa en motsatt transaktion av samma vÀrde. Om en handlare Àr kort i 50 terminskontrakt, kan hen öppna en lÄng position av samma storlek, vilket neutraliserar dess initiala position. AvrÀkningsstrategin gör det möjligt för handlare att hÀmta sina vinster eller förluster före avrÀkningsdagen.
- FörlÀngning: intrÀffar nÀr en handlare bestÀmmer sig för att öppna en ny terminskontraktposition efter att ha kvitterat sin ursprungliga position, vilket i huvudsak förlÀnger utgÄngsdatumet. Om en handlare till exempel Àr lÄng pÄ 30 terminskontrakt som löper ut den första veckan i januari, men vill förlÀnga sin position med sex mÄnader, kan hen kompensera för den ursprungliga positionen och öppna en ny av samma storlek med utgÄngsdatum första veckan i juli.
- AvrÀkning: om en terminshandlare inte kompenserar eller förlÀnger sin position regleras kontraktet vid utgÄngsdatumet. Vid denna tidpunkt Àr de inblandade parterna juridiskt skyldiga att byta sina tillgÄngar (eller kontanter) enligt deras position.
Prismönster för terminskontrakt: contango och normal backwardation
FrÄn det ögonblick som terminskontrakt skapas tills de avrÀknas förÀndras kontraktens marknadspris stÀndigt som ett svar pÄ köp- och sÀljkrafterna.
FörhÄllandet mellan löptiden och varierande priser pÄ terminskontrakten genererar olika prismönster som vanligen kallas contango (1) och normal backwardation (3). Dessa prismönster Àr direkt relaterade till det förvÀntade spotpriset (2) för en tillgÄng vid förfallodatumet (4) som illustreras nedan.

- Contango (1): marknadstillstÄnd dÀr priset pÄ ett terminskontrakt Àr högre Àn det förvÀntade framtida spotpriset.
- FörvÀntat spotpris (2): förvÀntat tillgÄngspris vid avrÀkningstillfÀllet (förfallodatumet). Observera att det förvÀntade spotpriset inte alltid Àr konstant eftersom det kan Àndras som svar pÄ utbud och efterfrÄgan pÄ marknaden.
- Normal backwardation (3): marknadstillstÄnd dÀr priset pÄ terminskontraktet Àr lÀgre Àn det förvÀntade framtida spotpriset.
- Förfallodatum (4): sista dagen för handelsaktiviteter för ett visst terminskontrakt, innan avrÀkningen sker.
Ăven om contango-marknadsförhĂ„llanden tenderar att vara mer gynnsamma för sĂ€ljare (korta positioner) Ă€n köpare (lĂ„nga positioner) Ă€r normala backwardationsmarknader vanligtvis mer fördelaktiga för köpare.
I ett contango-scenario handlas terminskontraktet över det förvÀntade spotpriset, vanligtvis av bekvÀmlighetsskÀl. Till exempel kan en terminshandlare besluta sig för att betala en premie för fysiska varor som levereras i ett framtida datum, sÄ hen inte behöver oroa sig för att betala för utgifter som lagring och försÀkring (guld Àr ett populÀrt exempel). Dessutom kan företag anvÀnda terminskontrakt för att lÄsa sina framtida utgifter pÄ förutsÀgbara vÀrden och köpa rÄvaror som Àr oumbÀrliga för deras tjÀnst (till exempel en brödproducent som köper veteterminskontrakt).
à andra sidan sker en normal backwardation-marknad nÀr terminskontrakt handlas under det förvÀntade spotpriset. Spekulanter köper terminskontrakt i hopp om att göra vinster om priset gÄr upp som förvÀntat. Till exempel kan en terminshandlare köpa oljefatskontrakt för 30 USD styck idag, medan det förvÀntade spotpriset Àr 45 USD för nÀsta Är.
Sammanfattningsvis
Som en standardiserad typ av framtida kontrakt Ă€r terminskontrakt bland de mest anvĂ€nda verktygen inom finansbranschen och deras olika funktionaliteter gör dem lĂ€mpliga för ett brett spektrum av anvĂ€ndningsomrĂ„den. ĂndĂ„ Ă€r det viktigt att ha en god förstĂ„else för de underliggande mekanismerna för terminskontrakt och deras specifika marknader innan du investerar dina tillgĂ„ngar.