Avaleht
Artiklid
Mis on forward- ja futuurilepingud?

Mis on forward- ja futuurilepingud?

EdasijÔudnud
Avaldatud Mar 21, 2019VĂ€rskendatud Dec 28, 2022
7m

Forward- ja futuurilepingud on lepingud, mis vÔimaldavad kauplejatel, investoritel ja toorainetootjatel spekuleerida vara tulevase hinnaga. Need lepingud toimivad kahe osapoole kohustusena, mis vÔimaldab kaubelda instrumendiga tulevikulisel kuupÀeval (lÔpptÀhtajal) lepingu sÔlmimise hetkel kokkulepitud hinnaga.

Forward- vÔi futuurilepingu aluseks olevaks finantsinstrumendiks vÔib olla mis tahes vara, nÀiteks aktsia, tooraine, valuuta, intressimakse vÔi isegi vÔlakiri.

Kuid erinevalt forwardlepingutest on futuurilepingud lepingu seisukohast standardiseeritud (juriidiliste kokkulepetena) ja nendega kaubeldakse spetsiaalsetes kohtades (futuurilepingute börsid). SeetÔttu kehtivad futuurilepingute suhtes konkreetsed eeskirjad, mis vÔivad hÔlmata nÀiteks lepingute suurust ja pÀevaseid intressimÀÀrasid. Paljudel juhtudel tagab futuurilepingute tÀitmise arvelduskoda, mis vÔimaldab osapooltel kaubelda vÀhendatud vastaspoole riskidega.

Kuigi 17. sajandil loodi Euroopas futuuriturgude algelised vormid, peetakse Dƍjima riisibörsi (Jaapan) esimeseks loodud futuuribörsiks. 18. sajandi alguses tehti Jaapanis enamik makseid riisiga, mistĂ”ttu hakati kasutama futuurilepinguid, et kaitsta end ebastabiilsete riisihindadega seotud riskide eest.

Elektrooniliste kauplemissĂŒsteemide tekkimisega muutus futuurilepingute populaarsus koos mitmesuguste kasutusviisidega laialt levinud kogu finantssektoris.


Futuurilepingute funktsioonid

Finantssektori kontekstis tÀidavad futuurilepingud tavaliselt mÔnda jÀrgmistest funktsioonidest.

  • Riskimaandamine ja riskijuhtimine: futuurilepinguid saab kasutada konkreetse riski maandamiseks. NĂ€iteks vĂ”ib pĂ”llumajandustootja mĂŒĂŒa oma toodetele futuurilepinguid, et tagada tulevikus kindel hind, hoolimata ebasoodsatest sĂŒndmustest ja turukĂ”ikumistest. VĂ”i vĂ”ib Jaapani investor, kes omab USA riigivĂ”lakirju, osta JPYUSD futuurlepinguid summa eest, mis on vĂ”rdne kvartaalse kupongimaksega (intressimÀÀrad), et lukustada kupongi vÀÀrtus JPY-des eelnevalt kindlaks mÀÀratud kursiga ja seega teha USD-positsiooni riskimaandamist.

  • VĂ”imendus: futuurilepingud vĂ”imaldavad investoritel luua vĂ”imendatud positsioone. Kuna lepingud arveldatakse aegumiskuupĂ€eval, saavad investorid oma positsiooni vĂ”imendada. NĂ€iteks 3:1 vĂ”imendus vĂ”imaldab kauplejatel siseneda positsiooni, mis on kolm korda suurem kui nende kauplemiskonto saldo.

  • LĂŒhike positsioon: futuurilepingud vĂ”imaldavad investoritel vara lĂŒhikeseks mĂŒĂŒa. Kui investor otsustab mĂŒĂŒa futuurilepinguid ilma alusvara omamata, nimetatakse seda tavaliselt „katteta positsiooniks“.

  • Varade mitmekesisus: investorid saavad kokku puutuda varadega, millega on raske kohapeal kaubelda. Toorainete, nagu nafta, tarnimine on tavaliselt kulukas ja nendega kaasnevad suured ladustamiskulud, kuid futuurilepingute kasutamise kaudu saavad investorid ja kauplejad spekuleerida suurema hulga varaklassidega, ilma et nad peaksid nendega fĂŒĂŒsiliselt kauplema.

  • Hindade avastamine: futuuriturg on ĂŒhepeatuseline koht kus mĂŒĂŒjad ja ostjad (nt pakkumine ja nĂ”udlus) kohtuvad mitme varaklassi, nĂ€iteks toorainete puhul. NĂ€iteks nafta hinda saab mÀÀrata pigem seoses reaalajas toimuva nĂ”udlusega futuuriturgudel kui kohaliku suhtluse kaudu bensiinijaamas.


Arveldusmehhanismid 

Futuurlepingu aegumiskuupÀev on selle konkreetse lepinguga kauplemise viimane pÀev. PÀrast seda kauplemine peatatakse ja lepingud arveldatakse. Futuurlepingute arveldamiseks on kaks peamist mehhanismi:

  • FĂŒĂŒsiline arveldus: alusvara vahetatakse kahe lepingu sĂ”lminud poole vahel eelnevalt kindlaks mÀÀratud hinnaga. Pool, kes mĂŒĂŒs lĂŒhikeseks (mĂŒĂŒs), on kohustatud andma vara ĂŒle poolele, kellel oli pikk positsioon (ostis).

  • Rahaarveldus: alusvara otse ei vahetata. Selle asemel maksab ĂŒks pool teisele poolele summa, mis kajastab vara jooksvat vÀÀrtust. Üks tĂŒĂŒpiline nĂ€ide rahas arveldatavast futuurilepingust on nafta futuurileping, mille puhul vahetatakse pigem raha kui naftabarreleid, kuna tuhandete barrelitega fĂŒĂŒsiline kauplemine oleks ĂŒsna keeruline.

Sularahas arveldatavad futuurilepingud on mugavamad ja seetĂ”ttu populaarsemad kui fĂŒĂŒsiliselt arveldatavad lepingud, isegi likviidsete finantsvÀÀrtpaberite vĂ”i fikseeritud tuluga instrumentide puhul, mille omandit saab ĂŒsna kiiresti ĂŒle kanda (vĂ€hemalt vĂ”rreldes fĂŒĂŒsiliste varadega, nagu naftabarrelid).

Sularahas arveldatavad futuurilepingud vĂ”ivad aga viia alusvara hinnaga manipuleerimiseni. Seda tĂŒĂŒpi turumanipulatsiooni nimetatakse tavaliselt „banging the close“ – mis on termin, mis kirjeldab ebanormaalset kauplemistegevust, mis tahtlikult hĂ€irib tehingukorralduste raamatuid, kui futuurilepingud lĂ€henevad oma aegumiskuupĂ€evale.


Futuurilepingutest vÀljumise strateegiad

PÀrast futuurilepingu positsiooni vÔtmist on kolm peamist tegevust, mida futuuridega kauplejad saavad teha:

  • tasaarvestus: viitab futuurilepingu positsiooni sulgemisele, luues vastupidise sama vÀÀrtusega tehingu. Seega, kui kauplejal on 50 lĂŒhikeseks mĂŒĂŒdud futuurilepingut, vĂ”ib ta avada vĂ”rdse suurusega pika positsiooni, neutraliseerides oma esialgse positsiooni. Tasaarvestusstrateegia vĂ”imaldab kauplejatel realiseerida oma kasumit vĂ”i kahjumit enne arvelduspĂ€eva.

  • Pikendamine: (rollover) toimub siis, kui kaupleja otsustab avada uue futuurilepingu positsiooni pĂ€rast esialgse tasaarvestamist, pikendades sisuliselt aegumiskuupĂ€eva. NĂ€iteks kui kaupleja on pikas positsioonis 30 futuurilepinguga, mis aeguvad jaanuari esimesel nĂ€dalal, kuid ta soovib oma positsiooni pikendada kuue kuu vĂ”rra, vĂ”ib ta esialgse positsiooni tasaarvestada ja avada uue sama suure positsiooni, mille aegumiskuupĂ€evaks on mÀÀratud juuli esimene nĂ€dal.

  • Arveldus: kui futuuridega kaupleja ei tasaarvesta vĂ”i pikendata oma positsiooni, arveldatakse leping lĂ”pptĂ€htajal. Sel hetkel on asjaosalised Ă”iguslikult kohustatud vahetama oma vara (vĂ”i sularaha) vastavalt oma positsioonile.


Binance'i futuuride bÀnner


Futuurilepingute hinnamustrid: contango ja normaalne deport (backwardation)

Alates hetkest, mil futuurilepingud luuakse, kuni nende arveldamiseni muutub lepingu turuhind pidevalt vastuseks ostu- ja mĂŒĂŒgijĂ”ududele.

Futuurlepingute tÀhtaja ja muutuvate hindade vaheline seos loob erinevaid hinnamustreid, mida tavaliselt nimetatakse contangoks (1) ja normaalseks depordiks (3). Need hinnamustrid on otseselt seotud vara eeldatava turuhinnaga (2) aegumiskuupÀeval (4), nagu on allpool nÀidatud.

Mis on forward- ja futuurilepingud?

  • Contango (1): turutingimus, kus futuurilepingu hind on kĂ”rgem kui eeldatav tulevane turuhind.

  • Eeldatav turuhind (2): eeldatav vara hind arveldamise hetkel (aegumiskuupĂ€ev). Pane tĂ€hele, et oodatav turuhind ei ole alati konstantne, st see vĂ”ib muutuda sĂ”ltuvalt turu pakkumisest ja nĂ”udlusest.

  • Normaalne deport (3): turutingimus, kus futuurilepingute hind on madalam kui eeldatav tulevane turuhind.

  • AegumiskuupĂ€ev (4): konkreetse futuurilepingu viimane kauplemispĂ€ev enne arveldamist.

Kuigi contango turutingimused kipuvad olema soodsamad mĂŒĂŒjatele (lĂŒhikesed positsioonid) kui ostjatele (pikad positsioonid), on normaalsed deport-turud tavaliselt soodsamad ostjatele.

AegumiskuupĂ€evale lĂ€henedes eeldatakse, et futuurilepingu hind lĂ€heneb jĂ€rk-jĂ€rgult hetkehinnale, kuni need on lĂ”puks sama vÀÀrtusega. Kui futuurileping ja turuhind ei ole aegumiskuupĂ€eval samad, saavad kauplejad arbitraaĆŸivĂ”imalustest kiiret kasumit teenida.

Contango stsenaariumi puhul kaubeldakse futuurilepingutega eeldatavast turuhinnast kĂ”rgemal, tavaliselt mugavuse tĂ”ttu. NĂ€iteks vĂ”ib futuuridega kaupleja otsustada maksta lisatasu fĂŒĂŒsilise kauba eest, mis tarnitakse tulevikus, nii et ta ei pea muretsema selliste kulude nagu ladustamise ja kindlustuse eest (kuld on populaarne nĂ€ide). Lisaks vĂ”ivad ettevĂ”tted kasutada futuurilepinguid, et lukustada oma tulevased kulutused prognoositavale vÀÀrtusele, ostes oma teenuse jaoks hĂ€davajalikke kaupu (nt leivatootja ostab nisu futuurilepinguid).

Teisest kĂŒljest toimub normaalne deport-turg siis, kui futuurilepingutega kaubeldakse oodatavast turuhinnast madalamal tasemel. Spekuleerijad ostavad futuurilepinguid lootuses saada kasumit, kui hind ootuspĂ€raselt tĂ”useb. NĂ€iteks vĂ”ib futuuridega kaupleja osta tĂ€na naftabarreli lepinguid 30 dollari eest, samas kui jĂ€rgmise aasta oodatav turuhind on 45 dollarit.


LÔppmÀrkused

Kuna futuurilepingud on standardiseeritud forwardlepingute liik, on need finantssektoris ĂŒks enim kasutatavaid vahendeid ja nende erinevad funktsioonid muudavad need sobivaks paljude eri kasutusviiside jaoks. Siiski on oluline, et enne vahendite investeerimist oleks hea arusaamine futuurilepingute ja nende konkreetsete turgude aluseks olevatest mehhanismidest.

Kuigi vara hinna „lukustamine“ tulevikus on teatud tingimustel kasulik, ei ole see alati turvaline – eriti kui lepingutega kaubeldakse marginaaliga. SeetĂ”ttu kasutatakse sageli riskijuhtimisstrateegiaid, et leevendada futuurilepingutega kauplemisega seotud vĂ€ltimatuid riske. MĂ”ned spekuleerijad kasutavad ka tehnilise analĂŒĂŒsi indikaatoreid koos fundamentaalse analĂŒĂŒsi meetoditega, et saada ĂŒlevaade futuuriturgude hinnamuutusest.

Jaga postitusi
Registreeri konto
Kasuta oma teadmisi, avades juba tÀna Binance'i konto.