Forwards und Futures sind im Wesentlichen Vereinbarungen, die es Händlern, Investoren und Rohstoffproduzenten ermöglichen, über den zukünftigen Preis eines Vermögenswertes zu spekulieren. Diese Kontrakte fungieren als Zwei-Parteien-Verpflichtung, die es ermöglicht, ein Instrument zu einem zukünftigen Zeitpunkt (Verfallsdatum) zu einem bei Vertragsabschluss vereinbarten Preis zu handeln.
Das zugrundeliegende Finanzinstrument eines Forwards oder Futures kann ein beliebiger Vermögenswert sein, wie beispielsweise eine Beteiligung, ein Rohstoff, eine Währung, eine Zinszahlung oder sogar eine Anleihe.
Im Gegensatz zu Forward-Kontrakten werden die Futures-Kontrakte jedoch aus vertraglicher Sicht standardisiert (als rechtliche Vereinbarungen) und an bestimmten Handelsplätzen (Terminbörsen) gehandelt. Daher unterliegen Futures einem bestimmten Regelwerk, das beispielsweise die Größe der Kontrakte und die täglichen Zinssätze umfassen kann. In vielen Fällen wird die Ausführung von Futures durch eine Clearingstelle gewährleistet, so dass die Parteien mit reduzierten Adressenausfallrisiken handeln können.
Obwohl im 17. Jahrhundert in Europa primitive Formen von Terminmärkten geschaffen wurden, gilt die Dōjima Rice Exchange (Japan) als die erste etablierte Terminbörse. Anfang des 18. Jahrhunderts wurden die meisten Zahlungen in Japan in Reis geleistet, so dass Futures-Kontrakte als Absicherung gegen die mit instabilen Reispreisen verbundenen Risiken eingesetzt wurden.
Mit dem Aufkommen der elektronischen Handelssysteme wurde die Popularität von Futures-Kontrakten in Verbindung mit einer Reihe von Anwendungsmöglichkeiten in der gesamten Finanzindustrie immer größer.
Im Kontext der Finanzindustrie erfüllen Futures-Kontrakte typischerweise einige der folgenden Funktionen:
Das Verfallsdatum eines Futures-Kontrakts ist der letzte Tag der Handelsaktivitäten für diesen bestimmten Kontrakt. Danach wird der Handel gestoppt und die Kontrakte abgewickelt. Es gibt zwei Hauptmechanismen für die Abwicklung von Futures-Kontrakten:
Futures-Kontrakte mit Barausgleich sind bequemer und daher beliebter als physisch abgerechnete Kontrakte, selbst bei liquiden Finanzwerten oder festverzinslichen Instrumenten, deren Eigentum relativ schnell übertragen werden kann (zumindest im Vergleich zu physischen Vermögenswerten wie Ölfässern).
Jedoch können Terminkontrakte mit Barausgleich zu einer Manipulation des zugrunde liegenden Vermögenswertes führen. Diese Art der Marktmanipulation wird allgemein als "Banging the Close" bezeichnet - ein Begriff, der anormale Handelsaktivitäten beschreibt, die absichtlich die Orderbücher stören, wenn die Futures-Kontrakte kurz vor ihrem Ablaufdatum stehen.
Nach dem Einnehmen einer Futures-Kontraktposition gibt es drei wesentliche Aktionen, die Futures-Händler durchführen können:
Vom Zeitpunkt des Abschlusses von Futures-Kontrakten bis zu deren Abwicklung wird sich der Marktpreis der Kontrakte als Reaktion auf Kauf- und Verkaufskräfte ständig ändern.
Das Verhältnis zwischen der Fälligkeit und den unterschiedlichen Preisen der Futures-Kontrakte erzeugt unterschiedliche Preismuster, die allgemein als Contango (1) und normaler Backwardation (3) bezeichnet werden. Diese Preismuster stehen in direktem Zusammenhang mit dem erwarteten Kassakurs (2) eines Vermögenswertes zum Verfallsdatum (4), wie nachfolgend dargestellt.
Während die Contango-Marktbedingungen für Verkäufer (Short-Positionen) tendenziell günstiger sind als für Käufer (Long-Positionen), sind normale Backwardation-Märkte für Käufer in der Regel vorteilhafter.
Mit zunehmender Annäherung an das Verfallsdatum wird erwartet, dass sich der Preis des Futures-Kontrakts allmählich dem Kassakurs annähert, bis er schließlich den gleichen Wert hat. Wenn der Futures-Kontrakt und der Kassakurs am Verfallsdatum nicht übereinstimmen, werden Händler in der Lage sein, schnell Gewinne aus Arbitragemöglichkeiten zu erzielen.
In einem Contango-Szenario werden Futures-Kontrakte über dem erwarteten Kassakurs gehandelt, in der Regel aus Gründen der Bequemlichkeit. Zum Beispiel kann ein Futures-Händler beschließen, eine Prämie für physische Rohstoffe zu zahlen, die in einem zukünftigen Datum geliefert werden, so dass er sich keine Sorgen um die Bezahlung von Ausgaben wie Lagerung und Versicherung machen muss (Gold ist ein beliebtes Beispiel). Darüber hinaus können Unternehmen Futures-Kontrakte verwenden, um ihre zukünftigen Ausgaben auf vorhersehbare Werte zu begrenzen und Rohstoffe zu kaufen, die für ihren Service unerlässlich sind (z.B. Brothersteller, die Weizen-Futures-Kontrakte kaufen).
Andererseits findet ein normaler Backwardationsmarkt statt, wenn Futures-Kontrakte unter dem erwarteten Kassakurs gehandelt werden. Spekulanten kaufen Futures-Kontrakte, in der Hoffnung, einen Gewinn zu erzielen, wenn der Preis wie erwartet steigt. Zum Beispiel kann ein Futures-Händler heute Ölfass-Kontrakte für je $30 kaufen, während der erwartete Kassakurs für das nächste Jahr $45 beträgt.
Als standardisierte Form von Forward-Kontrakten gehören Futures-Kontrakte zu den am häufigsten verwendeten Instrumenten in der Finanzindustrie und sind aufgrund ihrer unterschiedlichen Funktionalitäten für eine Vielzahl von Anwendungsfällen geeignet. Dennoch ist es wichtig, die zugrunde liegenden Mechanismen von Futures-Kontrakten und ihre jeweiligen Märkte gut zu verstehen, bevor man Mittel investiert.
Während das " Fixieren " des Preises eines Vermögenswertes in der Zukunft unter bestimmten Umständen nützlich ist, ist es nicht immer sicher - insbesondere wenn die Kontrakte auf Marge gehandelt werden. Daher werden häufig Risikomanagementstrategien eingesetzt, um die unvermeidlichen Risiken im Zusammenhang mit dem Handel mit Futures-Kontrakten zu minimieren. Einige Spekulanten verwenden auch technische Analyseindikatoren zusammen mit fundamentalen Analysemethoden, um Einblicke in das Preisverhalten von Futures-Märkten zu gewinnen.