În esență, contractele Forward și Futures sunt acorduri care permit traderilor, investitorilor și producătorilor de mărfuri să speculeze cu privire la prețul viitor al unui activ. Aceste contracte funcționează ca un angajament între două părți, care permite tranzacționarea unui instrument la o dată viitoare (data de expirare), la un preț convenit în momentul creării contractului.
Instrumentul financiar suport al unui contract Forward sau Futures poate fi orice activ, cum ar fi acțiuni, o marfă, o monedă, o plată a dobânzii sau chiar o obligațiune.
Cu toate acestea, spre deosebire de contractele Forward, contractele Futures sunt standardizate din perspectivă contractuală (ca acorduri legale) și sunt tranzacționate în locuri specifice (bursele de contracte Futures). Prin urmare, contractele Futures sunt supuse unui anumit set de reguli, care pot include, de exemplu, dimensiunea contractelor și ratele zilnice ale dobânzilor. În multe cazuri, executarea contractelor Futures este garantată de o casă de compensare, făcând posibil ca părțile să tranzacționeze cu riscuri de contraparte reduse.
Deși formele primitive de piețe Futures au fost create în Europa în timpul secolului al XVII-lea, Bursa de Orez Dōjima (Japonia) este considerată prima bursă Futures care a fost înființată. La începutul secolului al XVIII-lea în Japonia, majoritatea plăților se făceau în orez, așa că au început să fie folosite contractele Futures ca o modalitate de protecție împotriva riscurilor asociate cu prețurile instabile ale orezului.
Odată cu apariția sistemelor electronice de tranzacționare, popularitatea contractelor Futures, împreună cu o serie de cazuri de utilizare, a devenit larg răspândită în întreaga industrie financiară.
Funcțiile contractelor Futures
În contextul industriei financiare, contractele Futures îndeplinesc, de obicei, câteva dintre următoarele funcții:
Acoperire și management al riscului: contractele Futures pot fi utilizate pentru a atenua un risc specific. De exemplu, un fermier poate vinde contracte Futures pentru produsele sale pentru a se asigura că primește un anumit preț în viitor, în ciuda evenimentelor nefavorabile și a fluctuațiilor pieței. Sau un investitor japonez care deține obligațiuni de trezorerie SUA poate cumpăra contracte Futures JPYUSD pentru o sumă egală cu plata trimestrială a cuponului (ratele dobânzii) ca modalitate de a bloca valoarea cuponului în JPY la o rată predefinită și, astfel, de a-și acoperi expunerea la USD.
Levier: contractele Futures permit investitorilor să creeze poziții cu levier. Deoarece contractele sunt decontate la data expirării, investitorii pot folosi levierul pentru pozițiile lor. De exemplu, un levier 3:1 permite traderilor să intre într-o poziție de trei ori mai mare decât soldul contului lor de tranzacționare.
Expunere Short: contractele Futures permit investitorilor să adopte o expunere Short la un activ. Atunci când un investitor decide să vândă contracte Futures fără să dețină activul suport, acest lucru este cunoscut sub numele de „poziție nudă”.
Varietate de active: investitorii pot fi expuși la active care sunt dificil de tranzacționat pe piața Spot. Livrarea mărfurilor precum petrolul este, de obicei, costisitoare și implică cheltuieli mari de stocare, dar prin utilizarea contractelor Futures, investitorii și traderii pot specula cu privire la o varietate mai mare de clase de active fără a fi nevoiți să le tranzacționeze fizic.
Descoperirea prețurilor: piețele Futures sunt un loc unic pentru vânzători și cumpărători (de exemplu, cererea și oferta se întâlnesc) pentru mai multe clase de active, cum ar fi mărfurile. De exemplu, prețul petrolului poate fi determinat în raport cu cererea în timp real pe piețele Futures, mai degrabă decât prin interacțiunea locală la o benzinărie.
Mecanisme de decontare
Data expirării unui contract Futures este ultima zi în care se desfășoară activitatea de tranzacționare pentru acel contract. După aceea, tranzacționarea este oprită și contractele sunt decontate. Există două mecanisme principale de decontare a contractelor Futures:
Decontare fizică: activul suport este schimbat între cele două părți care au convenit asupra unui contract la un preț predefinit. Partea care a optat pentru Short (a vândut) are obligația de a livra activul părții care a optat pentru Long (a cumpărat).
Decontare în numerar: activul suport nu este schimbat direct. În schimb, o parte plătește celeilalte o sumă care reflectă valoarea curentă a activului. Un exemplu tipic de contract Futures decontat în numerar este un contract Futures pentru petrol, în care se schimbă numerar mai degrabă decât barili de petrol, deoarece ar fi destul de complicat să tranzacționezi fizic mii de barili.
Contractele Futures decontate în numerar sunt mai convenabile și, prin urmare, mai populare decât contractele decontate fizic, chiar și pentru titlurile financiare lichide sau instrumentele cu venit fix a căror proprietate poate fi transferată destul de rapid (cel puțin în comparație cu activele fizice precum barilii de petrol).
Cu toate acestea, contractele Futures decontate în numerar pot duce la manipularea prețului activului suport. Acest tip de manipulare a pieței este denumit în mod obișnuit „banging the close” - un termen care descrie activități de tranzacționare anormale care perturbă în mod intenționat registrele de ordine atunci când contractele Futures se apropie de data de expirare.
Strategii de ieșire pentru contracte Futures
După deschiderea unei poziții pentru un contract Futures, există trei acțiuni principale pe care le pot efectua traderii Futures:
Compensare: se referă la acțiunea de a închide o poziție pentru un contract Futures prin crearea unei tranzacții opuse de aceeași valoare. Deci, dacă un trader are contracte Futures Short 50, acesta poate deschide o poziție Long de dimensiune egală, neutralizându-și poziția inițială. Strategia de compensare permite traderilor să-și realizeze profiturile sau pierderile înainte de data decontării.
Rollover: apare atunci când un trader decide să deschidă o nouă poziție pentru un contract Futures după ce a compensat-o pe cea inițială, prelungind în esență data de expirare. De exemplu, dacă un trader optează pentru contracte Futures 30 Long care expiră în prima săptămână din ianuarie, dar dorește să-și prelungească poziția timp de șase luni, poate compensa poziția inițială și poate deschide una nouă de aceeași dimensiune, cu data de expirare stabilită la prima săptămână a lunii iulie.
Decontare: dacă un trader Futures nu își compensează sau nu își extinde poziția, contractul va fi decontat la data expirării. În acest moment, părțile implicate sunt obligate din punct de vedere legal să-și schimbe activele (sau numerarul) în funcție de poziția lor.
Tiparele de preț ale contractelor Futures: contango și backwardation normal
Din momentul creării contractelor Futures și până la decontarea lor, prețul de piață al contractelor se va schimba constant ca răspuns la forțele de cumpărare și vânzare.
Relația dintre scadență și prețurile variabile ale contractelor Futures generează tipare de preț diferite, care sunt denumite în mod obișnuit contango (1) și backwardation normal (3). Aceste tipare de preț sunt direct legate de prețul Spot estimat (2) al unui activ la data expirării (4), după cum este ilustrat mai jos.
Contango (1): o condiție de piață în care prețul unui contract Futures este mai mare decât prețul Spot estimat în viitor.
Prețul Spot estimat (2): prețul anticipat al activului la momentul decontării (data expirării). Rețineți că prețul Spot estimat nu este întotdeauna constant, adică se poate schimba ca răspuns la cererea și oferta pieței.
Backwardation normal (3): o condiție de piață în care prețul contractelor Futures este mai mic decât prețul Spot estimat în viitor.
Data expirării (4): ultima zi a activităților de tranzacționare pentru un anumit contract Futures, înainte de decontare.
În timp ce condițiile de piață contango tind să fie mai favorabile pentru vânzători (poziții Short) decât pentru cumpărători (poziții Long), piețele de backwardation normal sunt, de obicei, mai benefice pentru cumpărători.
Pe măsură ce se apropie de data expirării, se estimează că prețul contractului Futures va converge treptat către prețul Spot până când în cele din urmă vor avea aceeași valoare. Dacă prețul contractului Futures și prețul Spot nu coincid la data expirării, traderii vor putea obține profituri rapide din oportunitățile de arbitraj.
Într-un scenariu contango, contractele Futures sunt tranzacționate peste prețul Spot estimat, de obicei din motive de comoditate. De exemplu, un trader Futures poate decide să plătească o primă pentru mărfurile fizice care vor fi livrate la o dată viitoare, astfel că nu trebuie să-și facă griji cu privire la plata unor cheltuieli precum depozitarea și asigurarea (aurul este un exemplu popular). În plus, companiile pot folosi contracte Futures pentru a-și bloca cheltuielile viitoare la valori previzibile, cumpărând mărfuri care sunt indispensabile pentru serviciul lor (de exemplu, producătorul de pâine care cumpără contracte Futures pentru grâu).
Pe de altă parte, o piață normală de backwardation are loc atunci când contractele Futures sunt tranzacționate sub prețul Spot estimat. Speculatorii cumpără contracte Futures sperând să obțină profit dacă prețul crește conform estimărilor. De exemplu, un trader Futures poate cumpăra contracte de barili de petrol pentru 30 de dolari fiecare astăzi, în timp ce prețul Spot estimat este de 45 de dolari pentru anul următor.
Gânduri de încheiere
Ca tip standardizat de contract Forward, contractele Futures sunt printre cele mai utilizate instrumente în industria financiară, iar diferitele lor funcționalități le fac potrivite pentru o gamă largă de cazuri de utilizare. Cu toate acestea, este important să înțelegeți bine mecanismele de bază ale contractelor Futures și ale piețelor specifice ale acestora înainte de a investi fonduri.
Deși „blocarea” prețului unui activ în viitor este utilă în anumite circumstanțe, nu este întotdeauna sigură - mai ales atunci când contractele sunt tranzacționate în marjă. Prin urmare, strategiile de management al riscului sunt adesea folosite pentru a atenua riscurile inevitabile asociate tranzacționării cu contracte Futures. Unii speculatori folosesc, de asemenea, indicatori de analiză tehnică, împreună cu metode de analiză fundamentală, ca o modalitate de a obține informații despre acțiunea prețurilor piețelor Futures.