Résumé
La stagflation se produit lorsqu'une économie connaît des taux de chômage élevés combinés à une stagnation ou une croissance négative (récession) et une hausse des prix (inflation). Il existe des stratégies pour lutter individuellement contre la récession et l’inflation, mais comme il s’agit d’effets contradictoires, la combinaison des deux rend la stagflation difficile à contrôler.
Introduction
D'un côté, la stagnation économique ou la croissance négative peuvent être traitées en augmentant l'offre monétaire, ce qui permet aux entreprises de réduire leurs coûts d'emprunt (taux d'intérêt plus bas). L'augmentation de l'argent disponible entraîne une expansion et des taux d'emploi plus élevés, ce qui peut empêcher ou combattre efficacement une récession.
En revanche, les économistes et les décideurs tentent souvent de contrôler la hausse de l’inflation en réduisant la masse monétaire pour ralentir l’économie. Cela peut être fait en augmentant les taux d’intérêt, ce qui rend plus coûteux d’emprunter de l’argent. Les entreprises et les consommateurs empruntent et dépensent moins, et la baisse de la demande fait que les prix cessent d’augmenter.
Cependant, lorsqu'une économie subit une stagflation, elle subit les deux phénomènes : une récession combinée à une inflation élevée. Approfondissons le sujet pour comprendre ce qu’est la stagflation, ses causes habituelles et les solutions potentielles.
Qu'est-ce que la stagflation ?
La stagflation est un concept macroéconomique mentionné pour la première fois en 1965 par Iain Macleod, politicien britannique et chancelier de l'échiquier. Le nom est une combinaison de stagnation et d'inflation, décrivant une économie dont la croissance économique est minime ou négative et un chômage élevé combiné à une hausse des prix à la consommation (inflation).
Les contrôles économiques typiques utilisés pour lutter individuellement contre chaque condition peuvent aggraver l'autre, rendant la stagflation difficile à gérer pour un gouvernement ou une banque centrale. Habituellement, des niveaux élevés d’emploi et de croissance sont en corrélation positive avec l’inflation, mais ce n’est pas le cas avec la stagflation.
La croissance économique est souvent mesurée par le PIB d'un pays, qui est directement lié au taux d'emploi. Lorsque la performance du PIB est mauvaise et que l'inflation augmente, une stagflation sévère peut entraîner une crise financière.
Stagflation et inflation
La stagflation, comme nous l’avons vu, est la combinaison de l’inflation et de la stagnation économique ou de la croissance négative. Bien que l'inflation puisse être définie de différentes manières, elle fait souvent référence à une augmentation des prix des biens et des services. Nous pourrions également décrire l'inflation comme une diminution du pouvoir d'achat d'une devise.
Pourquoi la stagflation se produit-elle ?
En bref, la stagflation se produit lorsque le pouvoir d’achat de la monnaie diminue en même temps que l’économie ralentit et que l’offre de biens et de services diminue. Les causes exactes de la stagflation varient en fonction du contexte historique et des différentes perspectives économiques. Il existe une variété de théories et d’opinions qui expliquent la stagflation différemment, y compris les modèles monétariste, Keynésien et les nouveaux modèles classiques. Voyons quelques exemples.
Politiques fiscale et monétaire contradictoires
Les banques centrales comme la Réserve fédérale des États-Unis gèrent l'approvisionnement en argent pour impacter l'économie. Ces contrôles sont connus sous le nom de politique monétaire. Les gouvernements ont également une incidence directe sur l’économie avec des politiques de dépenses et fiscales connues sous le nom de politique fiscale. Cependant, une combinaison contradictoire de politiques fiscale et monétaire peut entraîner un ralentissement de l'inflation et de la croissance économique. Toute combinaison de politiques qui réduisent les dépenses de consommation tout en augmentant la masse monétaire pourrait éventuellement conduire à la stagflation.
Par exemple, un gouvernement peut augmenter les impôts, laissant sa population avec moins de revenu disponible. La banque centrale peut s'engager simultanément dans une assouplissement quantitatif (« planche à billets ») ou réduire les taux d'intérêt. La politique du gouvernement aura un impact négatif sur la croissance tandis que la banque centrale augmentera la quantité de monnaie en circulation, ce qui conduit souvent à l’inflation.
L'introduction de monnaie fiat
Auparavant, la plupart des grandes économies ont adossé leurs devises à un montant d'or. Ce mécanisme était connu sous le nom d'or étalon, mais a été largement abandonné après la Seconde Guerre mondiale. La suppression de l'or étalon et son remplacement par la monnaie fiat ont supprimé toute limite à l’offre de monnaie. Bien que cela puisse faciliter le travail des banques centrales dans le contrôle de l’économie, cela risque également de nuire aux niveaux d’inflation, entraînant une hausse des prix.
Augmentation des coûts d’approvisionnement
Une forte augmentation des coûts de production des biens et services peut également provoquer une stagflation. Cette relation est particulièrement vraie pour l'énergie, elle est par ailleurs connue comme un choc de l'approvisionnement. Les consommateurs souffrent également d’une hausse des prix de l’énergie, généralement due aux prix du pétrole.
Si les biens coûtent plus cher à produire et que les prix augmentent, et que les consommateurs ont moins de revenu disponible en raison du coût du chauffage, du transport et d’autres coûts liés à l’énergie, la stagflation est plus susceptible de se produire.
Comment combattre la stagflation ?
La lutte contre la stagflation se fait par le biais d'une politique fiscale et monétaire. Cependant, les politiques mises en place dépendent de l'école de pensée économique.
Les monétaristes
Les monétaristes (économistes qui croient que le contrôle de l’offre de monnaie est le plus important) soutiendront que l’inflation est le facteur le plus crucial à contrôler.
Dans ce scénario, un monétariste réduirait d’abord la masse monétaire, ce qui réduirait les dépenses globales. Cela réduit la demande et provoque la baisse des prix des biens et des services. L’inconvénient, cependant, est que cette politique n’encourage pas la croissance. La croissance devrait être abordée plus tard par une politique monétaire souple combinée à une politique fiscale.
Économistes du côté de l’offre
Une autre école de pensée consiste à augmenter l'offre dans l'économie en réduisant les coûts et en améliorant l'efficacité. Des contrôles des prix sur l'énergie (si possible), des investissements en efficacité et des subventions de production aideront à réduire les coûts et à augmenter l'offre globale de l'économie. Cela fait baisser les prix pour les consommateurs, stimule la production économique et réduit le chômage.
Solution de marché libre
Certains économistes pensent que le meilleur remède à la stagflation est de laisser le marché libre s'en occuper. L’offre et la demande finiront par régler la hausse des prix, car les consommateurs n’ont pas les moyens de se payer des biens. Ce fait entraînera une réduction de la demande et une baisse de l'inflation.
Le marché libre allouera également efficacement la main-d'œuvre et réduira le chômage. Cependant, ce plan pourrait prendre des années ou des décennies pour fonctionner, laissant la population dans des conditions de vie défavorables. Comme Keynes l’a dit un jour, « à long terme, nous sommes tous morts ».
Comment la stagflation peut-elle affecter le marché des cryptomonnaies ?
Les effets exacts de la stagflation sur les cryptomonnaies sont difficiles à définir complètement. Cependant, nous pouvons faire quelques suppositions si nous supposons que les autres conditions de marché restent les mêmes.
Croissance minimale ou négative
Une économie à peine en croissance ou en contraction entraîne une stagnation des niveaux de revenu ou même leur réduction. Dans ce cas, les consommateurs ont moins d'argent à investir. Cela pourrait entraîner une réduction des achats de crypto et une augmentation des ventes, car les investisseurs individuels ont besoin d’accéder à de l’argent pour leurs dépenses quotidiennes. La croissance économique lente ou négative encourage également les grands investisseurs à réduire leur exposition aux actifs à haut risque, y compris les actions et les cryptomonnaies.
Mesures gouvernementales contre la stagflation
Généralement, un gouvernement essaiera d'abord de contrôler l'inflation, puis de s'occuper du problème de croissance et de chômage. L'inflation peut être réduite en réduisant l'offre monétaire, grâce à la hausse des taux d'intérêt.
Cela réduit la liquidité à mesure que les gens gardent leur argent dans les banques et que les emprunts deviennent plus chers. Avec une hausse des taux, les investissements à haut risque et à haut rendement sont moins attrayants. La crypto, par conséquent, peut voir une réduction de la demande et des prix pendant les périodes de hausse des taux d’intérêt et de baisse de la masse monétaire.
Une fois qu'un gouvernement a remis l'inflation sous contrôle, il voudra probablement stimuler la croissance. Cela se fait généralement par le biais d’un assouplissement quantitatif et d’une réduction du taux d’intérêt. Dans un tel scénario, les effets sur les marchés de la crypto seront probablement positifs en raison de l’augmentation de la masse monétaire.
Une hausse de l'inflation
De nombreux investisseurs affirment que le Bitcoin peut constituer une bonne couverture contre la hausse des taux d'inflation. Avec une hausse de l'inflation et un maintien de votre patrimoine en place sans pour autant susciter l'intérêt, sa valeur réelle est réduite. Pour éviter cela, beaucoup se sont tournés vers Bitcoin pour préserver leur pouvoir d’achat à long terme et même faire des profits. Cela est dû au fait que les investisseurs considèrent le BTC comme une bonne réserve de valeur en raison de son émission et de son offre limitées.
Historiquement, cette stratégie de couverture a peut-être bien fonctionné pour les investisseurs qui ont accumulé des bitcoins et d'autres cryptomonnaies au fil des ans. En particulier, pendant ou après les périodes d’inflation et de croissance économique. Cependant, l’utilisation de la crypto comme couverture contre l’inflation pourrait ne pas bien fonctionner dans des délais plus courts, en particulier pendant les périodes de stagflation. Il convient également de noter qu'il existe d'autres facteurs en jeu, tels que la corrélation accrue entre les cryptomonnaies et les marchés boursiers.
Stagflation dans la crise pétrolière de 1973
En 1973, l'Organisation des pays d'exportation de pétrole arabe (OPEP) a déclaré un embargo pétrolier sur un groupe de pays. Cette décision était une réaction au soutien à Israël dans la guerre du Kippour. Avec une baisse spectaculaire de l'offre de pétrole, les prix du pétrole ont augmenté, entraînant des pénuries de la chaîne logistique et une hausse des prix à la consommation. Cela a conduit à une énorme augmentation du taux d’inflation.
Dans des pays comme les États-Unis et le Royaume-Uni, les banques centrales ont réduit les taux d’intérêt pour encourager la croissance de leurs économies. La baisse des taux d'intérêt permet de réduire le prix des prêts et d'inciter les investisseurs à dépenser plutôt que d'économiser. Cependant, le mécanisme typique pour réduire l’inflation est de réduire les taux d’intérêt et d’encourager les consommateurs à épargner.
Les coûts du pétrole et de l’énergie représentant une grande partie des dépenses de consommation et la baisse des taux d’intérêt ne stimulant pas suffisamment la croissance, de nombreuses économies occidentales ont connu une inflation élevée et une économie stagnante.
Conclusion
La stagflation présente une situation unique pour les économistes et les décideurs, car l’inflation et la croissance négative ne se produisent généralement pas ensemble. Les outils de lutte contre la stagnation provoquent souvent l'inflation, tandis que les stratégies de contrôle de l'inflation peuvent entraîner une croissance économique lente ou négative. Ainsi, en période de stagflation, il convient de considérer le contexte macroéconomique et ses multiples facteurs, tels que la masse monétaire, les taux d’intérêt, l’offre et la demande et le taux d’emploi.