Mis on Stagflatsioon?
Avaleht
Artiklid
Mis on Stagflatsioon?

Mis on Stagflatsioon?

Algaja
Avaldatud May 20, 2022VĂ€rskendatud Dec 28, 2022
8m

TL;DR

Stagflatsioon tekib kui majanduses on kÔrge töötuse mÀÀr koos stagnatsiooni vÔi negatiivse kasvuga (majanduslangus) ja hinnatÔusuga (inflatsioon). On olemas strateegiad majanduslanguse ja inflatsiooni vastu vÔitlemiseks, kuid kuna tegemist on vastandlike mÔjudega, muudab mÔlema kombinatsioon stagflatsiooni kontrollimise keeruliseks.


Sissejuhatus

Ühelt poolt saab majandusseisaku vĂ”i negatiivse kasvuga toime tulla rahapakkumise suurendamisega, muutes ettevĂ”tete jaoks raha laenamise odavamaks (madalamad intressimÀÀrad). Saadaval oleva raha suurenemine toob kaasa laienemise ja kĂ”rgema tööhĂ”ivemÀÀra, mis vĂ”ib majanduslangust tĂ”husalt ennetada vĂ”i sellega vĂ”idelda.

Seevastu pĂŒĂŒavad majandusteadlased ja poliitikakujundajad sageli ohjeldada kasvavat inflatsiooni vĂ€hendades rahapakkumist, et majanduse kasvu aeglustada. Seda saab teha intressimÀÀrade tĂ”stmisega, muutes raha laenamise kallimaks. EttevĂ”tted ja tarbijad laenavad ja kulutavad vĂ€hem ning vĂ€henenud nĂ”udlus peatab hinnatĂ”usu.

Kui aga majandus kogeb stagflatsiooni, saame me mÔlema poole halvimat: majanduslangust koos kÔrge inflatsiooniga. Vaatame lÀhemalt mis on stagflatsioon, selle levinumad pÔhjused ja vÔimalikud lahendused.


Mis on stagflatsioon?

Stagflatsioon on makromajanduse mÔiste, mida mainis esmakordselt 1965. aastal Briti poliitik ja rahanduskantsler Iain Macleod. Nimi on kombinatsioon stagnatsioonist ja inflatsioonist, mis kirjeldab majandust, kus on minimaalne vÔi negatiivne majanduskasv ja kÔrge tööpuudus koos tarbijahindade tÔusuga (inflatsioon).

TĂŒĂŒpilised majanduskontrollid, mida kasutatakse iga olukorraga vĂ”itlemiseks eraldi, vĂ”ivad koos ĂŒksteist halvendada, muutes valitsuse vĂ”i keskpanga jaoks stagflatsiooni keeruliseks pĂ€hkliks. Tavaliselt on kĂ”rge tööhĂ”ive ja majanduskasv positiivses korrelatsioonis inflatsiooniga, kuid mitte stagflatsiooni puhul. 

Majanduskasvu mÔÔdetakse sageli riigi sisemajanduse koguprodukti (SKP) jÀrgi, mis on otseselt seotud tööhÔive mÀÀraga. Kui SKP ei toimi hÀsti ja inflatsioon kasvab, vÔib tÔsine stagflatsioon viia laiema finantskriisini.


Stagflatsioon vs inflatsioon

Nagu eelpool mainitud, on stagflatsioon inflatsiooni ja majandusseisaku vÔi negatiivse kasvu kombinatsioon. Kuigi inflatsiooni saab erineval viisil defineerida, viitab see sageli kaupade ja teenuste hinnatÔusule. Inflatsiooni vÔiks kirjeldada ka kui valuuta ostujÔu vÀhenemist. 


Miks stagflatsioon tekib?

LĂŒhidalt öeldes tekib stagflatsioon, kui raha ostujĂ”ud vĂ€heneb samaaegselt majanduse aeglustudes ning kaupade ja teenuste pakkumise vĂ€henedes. Stagflatsiooni tĂ€psed pĂ”hjused sĂ”ltuvad ajaloolisest kontekstist ja erinevatest majandusvaadetest. On mitmeid teooriaid ja arvamusi, mis seletavad stagflatsiooni erinevalt, sealhulgas monetaristlikud, keynesilikud ja uued klassikalised mudelid. Vaatame mĂ”nda nĂ€idet.

Rahandus- ja fiskaalpoliitika kokkupÔrge

Keskpangad, nagu USA Föderaalreserv, juhivad raha pakkumist majanduse mÔjutamise eesmÀrgil. Neid kontrollmeetmeid nimetatakse rahanduspoliitikaks. Valitsused mÔjutavad majandust otseselt ka kulutus- ja maksupoliitikaga, mida tuntakse fiskaalpoliitikana. Eelarve- ja rahanduspoliitika vastuoluline kombinatsioon vÔib aga kaasa tuua kiire inflatsiooni ja aeglase majanduskasvu. Mis tahes poliitikate kombinatsioon, mis vÀhendab tarbijakulusid suurendades samal ajal rahapakkumist, vÔib lÔpuks viia stagflatsioonini.

NĂ€iteks vĂ”ib valitsus tĂ”sta makse, jĂ€ttes elanikkonnale vĂ€hem kasutatavat sissetulekut. Keskpank vĂ”ib samaaegselt tegeleda kvantitatiivse lĂ”dvendamisega („raha trĂŒkkimine“) vĂ”i intressimÀÀrade alandamisega. Valitsuse poliitika mĂ”jutab negatiivselt majanduskasvu, samal ajal kui keskpank suurendab raha pakkumist, mis viib sageli inflatsioonini.

Fiat-raha sissejuhatus

Varem sidus enamik suuremaid majandusi oma valuuta teatud koguse kullaga. Seda mehhanismi tunti kullastandardina, kuid pÀrast Teist maailmasÔda loobuti sellest laialdaselt. Kullastandardi eemaldamine ja selle asendamine fiat-rahaga kaotas rahapakkumise piirangud. Kuigi see vÔib hÔlbustada keskpankade tööd majanduse kontrollimisel, vÔib see ka kahjustada inflatsioonitaset, pÔhjustades hinnatÔusu.

Tarnekulude suurenemine

Stagflatsiooni vÔib pÔhjustada ka kaupade ja teenuste tootmiskulude jÀrsk tÔus. See suhe kehtib eriti energia puhul ja seda tuntakse pakkumise ƥokina (supply shock). Tarbijad kannatavad ka energiahindade tÔusu tÔttu, mis on tavaliselt tingitud nafta hinnast.

Kui kaupade tootmise maksumus ja hinnad tĂ”usevad, ning tarbijatel on kĂŒtte-, transpordi- ja muude energiaga seotud kulude tĂ”ttu vĂ€hem kasutatavat sissetulekut, on stagflatsiooni tĂ”enĂ€osus suurem.


Kuidas vÔidelda stagflatsiooniga?

Stagflatsiooniga vÔitlemine saavutatakse fiskaal- ja rahanduspoliitika abil. TÀpne rakendatav poliitika sÔltub aga majanduslikust koolkonnast. 

Monetaristid

Monetaristid (majandusteadlased, kes usuvad et raha pakkumise kontrollimine on kÔige olulisem) vÀidavad, et inflatsioon on olulisim kontrollitav tegur. 

Selle stsenaariumi korral vĂ€hendaks monetarist esmalt rahapakkumist, mis vĂ€hendab ĂŒldist kulutustaset. See toob kaasa nĂ”udluse vĂ€henemise ning kaupade ja teenuste hindade languse. Negatiivne kĂŒlg on aga, et see poliitika ei soodusta majanduskasvu. Hiljem tuleks majanduskasvu lahendada lĂ”dva rahandus- ja fiskaalpoliitikaga.

Pakkumise pooldajatest ökonomistid

Teine mÔttesuund on suurendada pakkumist majanduses kulude vÀhendamise ja tÔhususe parandamise kaudu. Energiahinna kontroll (vÔimaluse korral), tÔhususinvesteeringud ja tootmistoetused aitavad vÀhendada kulusid ja suurendada majanduse koondpakkumist. See alandab tarbijahindu, stimuleerib majanduslikku toodangut ning vÀhendab tööpuudust.

Vabaturu lahendus

MÔned majandusteadlased usuvad, et parim ravim stagflatsiooni vastu on jÀtta see vabaturu hooleks. NÔudlus ja pakkumine lahendavad tÔusvad hinnad, kuna tarbijad ei saa endale kaupu lubada. See toob kaasa nÔudluse vÀhenemise ja madalama inflatsiooni. 

Samuti reguleerib vabaturg tĂ”husalt tööjĂ”udu ja vĂ€hendab tööpuudust. Selle plaani edukaks toimimiseks vĂ”ib aga kuluda aastaid vĂ”i aastakĂŒmneid, jĂ€ttes elanikkonna ebasoodsatesse elutingimustesse. Nagu Keynes kunagi ĂŒtles: „Pikas perspektiivis oleme me kĂ”ik surnud.“


Kuidas vĂ”ib stagflatsioon mĂ”jutada krĂŒptoturgu?

Stagflatsiooni tĂ€pset mĂ”ju krĂŒptole on raske tĂ€ielikult mÀÀratleda, kuid vĂ”ime teha mĂ”ned pĂ”hioletused, eeldades et muud turutingimused jÀÀvad samaks.

Minimaalne vÔi negatiivne majanduskasv

Aeglaselt kasvav vĂ”i kahanev majandus toob kaasa sissetulekute stagnatsiooni vĂ”i isegi vĂ€henemise. Sel juhul on tarbijatel vĂ€hem raha investeerimiseks. See vĂ”ib kaasa tuua krĂŒpto ostmise vĂ€henemise ja mĂŒĂŒgi kasvu, kuna jaeinvestorid vajavad juurdepÀÀsu rahale oma igapĂ€evaste kulutuste tarbeks. Aeglane vĂ”i negatiivne majanduskasv Ă€rgitab ka suurinvestoreid vĂ€hendama oma riskantsemate varade hulka, sealhulgas aktsiad ja krĂŒptovaluutad.

Valitsuse meetmed stagflatsiooni vastu

Tavaliselt pĂŒĂŒab valitsus esmalt kontrollida inflatsiooni ja seejĂ€rel tegeleda majanduskasvu ja töötuse probleemiga. Inflatsiooni saab ohjeldada rahapakkumise vĂ€hendamisega, mille ĂŒheks meetodiks on intressimÀÀrade tĂ”stmine.

See vĂ€hendab likviidsust, kuna inimesed hoiavad oma raha pankades ja laenu vĂ”tmine muutub kallimaks. IntressimÀÀrade tĂ”usuga on kĂ”rge riskiga ja suure tootlusega investeeringud vĂ€hem atraktiivsed. SeetĂ”ttu vĂ”ib nĂ”udlus krĂŒpto jĂ€rele ja selle hinnad intressimÀÀrade tĂ”usu ja rahapakkumise vĂ€henemise perioodidel kahaneda.

Kui valitsus hoiab inflatsiooni kontrolli all, soovib ta tĂ”enĂ€oliselt stimuleerida majanduskasvu. Tavaliselt tehakse seda kvantitatiivse lĂ”dvendamise ja intressimÀÀra vĂ€hendamise kaudu. Sellise stsenaariumi korral on mĂ”ju krĂŒptoturgudele rahapakkumise suurenemise tĂ”ttu tĂ”enĂ€oliselt positiivne.

Inflatsiooni tÔus

Paljud investorid vÀidavad, et Bitcoin vÔib olla hea riskimaandaja tÔusva inflatsiooni vastu. KÔrgema ja kasvava inflatsiooni korral vÀhendab fiat-raha hoiustamine ilma intressi teenimata selle tegelikku vÀÀrtust. Selle vÀltimiseks on paljud pöördunud Bitcoini juurde, et sÀilitada oma pikaajalist ostujÔudu ja isegi teenida kasumit. See on tingitud sellest, et investorid nÀevad BTC hea vÀÀrtuse sÀilitajana, kuna selle kÀibele laskmine ja pakkumine on piiratud.

Ajalooliselt vĂ”is see riskimaandamisstrateegia hĂ€sti toimida investoritele, kes on Bitcoini ja muid krĂŒptorahasid kogunud aastate jooksul. EelkĂ”ige inflatsiooni ja majanduskasvu ajal vĂ”i pĂ€rast seda. KrĂŒpto kasutamine inflatsioonivastaseks maandamiseks ei pruugi aga lĂŒhema aja jooksul hĂ€sti toimida, eriti stagflatsiooniperioodidel. Samuti vÀÀrib mĂ€rkimist, et mĂ€ngus on ka muid tegureid, nĂ€iteks krĂŒpto- ja aktsiaturgude suurenenud korrelatsioon.


Stagflatsioon 1973. aasta naftakriisi ajal

1973. aastal kuulutas Araabia Naftat Eksportivate Riikide Organisatsioon (OPEC) valitud riikidele naftaembargo. See otsus oli reaktsioon Iisraeli toetamisele Yom Kippuri sÔjas. Nafta pakkumise jÀrsu vÀhenemisega tÔusid naftahinnad, mis tÔi kaasa tarneahela puudujÀÀgi ja tarbijahindade tÔusu. See tÔi kaasa inflatsioonimÀÀra tohutu tÔusu.

Riikides nagu USA ja Ühendkuningriik langetavad keskpangad intressimÀÀrasid, et soodustada oma majanduste kasvu. Madalamad intressimÀÀrad muudavad laenu vĂ”tmise odavamaks ja motiveerivad sÀÀstmise asemel kulutama. TĂŒĂŒpiline inflatsiooni alandamise mehhanism on aga intressimÀÀrade tĂ”stmine ja julgustamine tarbijaid sÀÀstma.

Kuna nafta- ja energiakulud moodustavad suure osa tarbimiskulutustest ning intressimÀÀrade langetamine ei stimuleerinud piisavalt kasvu, kogesid paljud lÀÀneriigid kÔrget inflatsiooni ja majanduse stagnatsiooni.


KokkuvÔte

Stagflatsioon kujutab majandusteadlastele ja poliitikakujundajatele ainulaadset olukorda, kuna inflatsioon ja negatiivne kasv ei esine tavaliselt koos. Stagnatsiooniga vÔitlemise vahendid pÔhjustavad sageli inflatsiooni, samas kui inflatsiooni ohjeldamise strateegiad vÔivad viia aeglase vÔi negatiivse majanduskasvuni. Seega tasub stagflatsiooni ajal arvestada makromajandusliku konteksti ja selle mitmete teguritega, nagu raha pakkumine, intressimÀÀrad, nÔudlus ja pakkumine ning tööhÔive mÀÀr.