Mis on Stagflatsioon?
Avaleht
Artiklid
Mis on Stagflatsioon?

Mis on Stagflatsioon?

Algaja
Avaldatud May 20, 2022Värskendatud Dec 28, 2022
8m

TL;DR

Stagflatsioon tekib kui majanduses on kõrge töötuse määr koos stagnatsiooni või negatiivse kasvuga (majanduslangus) ja hinnatõusuga (inflatsioon). On olemas strateegiad majanduslanguse ja inflatsiooni vastu võitlemiseks, kuid kuna tegemist on vastandlike mõjudega, muudab mõlema kombinatsioon stagflatsiooni kontrollimise keeruliseks.


Sissejuhatus

Ühelt poolt saab majandusseisaku või negatiivse kasvuga toime tulla rahapakkumise suurendamisega, muutes ettevõtete jaoks raha laenamise odavamaks (madalamad intressimäärad). Saadaval oleva raha suurenemine toob kaasa laienemise ja kõrgema tööhõivemäära, mis võib majanduslangust tõhusalt ennetada või sellega võidelda.

Seevastu püüavad majandusteadlased ja poliitikakujundajad sageli ohjeldada kasvavat inflatsiooni vähendades rahapakkumist, et majanduse kasvu aeglustada. Seda saab teha intressimäärade tõstmisega, muutes raha laenamise kallimaks. Ettevõtted ja tarbijad laenavad ja kulutavad vähem ning vähenenud nõudlus peatab hinnatõusu.

Kui aga majandus kogeb stagflatsiooni, saame me mõlema poole halvimat: majanduslangust koos kõrge inflatsiooniga. Vaatame lähemalt mis on stagflatsioon, selle levinumad põhjused ja võimalikud lahendused.


Mis on stagflatsioon?

Stagflatsioon on makromajanduse mõiste, mida mainis esmakordselt 1965. aastal Briti poliitik ja rahanduskantsler Iain Macleod. Nimi on kombinatsioon stagnatsioonist ja inflatsioonist, mis kirjeldab majandust, kus on minimaalne või negatiivne majanduskasv ja kõrge tööpuudus koos tarbijahindade tõusuga (inflatsioon).

Tüüpilised majanduskontrollid, mida kasutatakse iga olukorraga võitlemiseks eraldi, võivad koos üksteist halvendada, muutes valitsuse või keskpanga jaoks stagflatsiooni keeruliseks pähkliks. Tavaliselt on kõrge tööhõive ja majanduskasv positiivses korrelatsioonis inflatsiooniga, kuid mitte stagflatsiooni puhul. 

Majanduskasvu mõõdetakse sageli riigi sisemajanduse koguprodukti (SKP) järgi, mis on otseselt seotud tööhõive määraga. Kui SKP ei toimi hästi ja inflatsioon kasvab, võib tõsine stagflatsioon viia laiema finantskriisini.


Stagflatsioon vs inflatsioon

Nagu eelpool mainitud, on stagflatsioon inflatsiooni ja majandusseisaku või negatiivse kasvu kombinatsioon. Kuigi inflatsiooni saab erineval viisil defineerida, viitab see sageli kaupade ja teenuste hinnatõusule. Inflatsiooni võiks kirjeldada ka kui valuuta ostujõu vähenemist. 


Miks stagflatsioon tekib?

Lühidalt öeldes tekib stagflatsioon, kui raha ostujõud väheneb samaaegselt majanduse aeglustudes ning kaupade ja teenuste pakkumise vähenedes. Stagflatsiooni täpsed põhjused sõltuvad ajaloolisest kontekstist ja erinevatest majandusvaadetest. On mitmeid teooriaid ja arvamusi, mis seletavad stagflatsiooni erinevalt, sealhulgas monetaristlikud, keynesilikud ja uued klassikalised mudelid. Vaatame mõnda näidet.

Rahandus- ja fiskaalpoliitika kokkupõrge

Keskpangad, nagu USA Föderaalreserv, juhivad raha pakkumist majanduse mõjutamise eesmärgil. Neid kontrollmeetmeid nimetatakse rahanduspoliitikaks. Valitsused mõjutavad majandust otseselt ka kulutus- ja maksupoliitikaga, mida tuntakse fiskaalpoliitikana. Eelarve- ja rahanduspoliitika vastuoluline kombinatsioon võib aga kaasa tuua kiire inflatsiooni ja aeglase majanduskasvu. Mis tahes poliitikate kombinatsioon, mis vähendab tarbijakulusid suurendades samal ajal rahapakkumist, võib lõpuks viia stagflatsioonini.

Näiteks võib valitsus tõsta makse, jättes elanikkonnale vähem kasutatavat sissetulekut. Keskpank võib samaaegselt tegeleda kvantitatiivse lõdvendamisega („raha trükkimine“) või intressimäärade alandamisega. Valitsuse poliitika mõjutab negatiivselt majanduskasvu, samal ajal kui keskpank suurendab raha pakkumist, mis viib sageli inflatsioonini.

Fiat-raha sissejuhatus

Varem sidus enamik suuremaid majandusi oma valuuta teatud koguse kullaga. Seda mehhanismi tunti kullastandardina, kuid pärast Teist maailmasõda loobuti sellest laialdaselt. Kullastandardi eemaldamine ja selle asendamine fiat-rahaga kaotas rahapakkumise piirangud. Kuigi see võib hõlbustada keskpankade tööd majanduse kontrollimisel, võib see ka kahjustada inflatsioonitaset, põhjustades hinnatõusu.

Tarnekulude suurenemine

Stagflatsiooni võib põhjustada ka kaupade ja teenuste tootmiskulude järsk tõus. See suhe kehtib eriti energia puhul ja seda tuntakse pakkumise šokina (supply shock). Tarbijad kannatavad ka energiahindade tõusu tõttu, mis on tavaliselt tingitud nafta hinnast.

Kui kaupade tootmise maksumus ja hinnad tõusevad, ning tarbijatel on kütte-, transpordi- ja muude energiaga seotud kulude tõttu vähem kasutatavat sissetulekut, on stagflatsiooni tõenäosus suurem.


Kuidas võidelda stagflatsiooniga?

Stagflatsiooniga võitlemine saavutatakse fiskaal- ja rahanduspoliitika abil. Täpne rakendatav poliitika sõltub aga majanduslikust koolkonnast. 

Monetaristid

Monetaristid (majandusteadlased, kes usuvad et raha pakkumise kontrollimine on kõige olulisem) väidavad, et inflatsioon on olulisim kontrollitav tegur. 

Selle stsenaariumi korral vähendaks monetarist esmalt rahapakkumist, mis vähendab üldist kulutustaset. See toob kaasa nõudluse vähenemise ning kaupade ja teenuste hindade languse. Negatiivne külg on aga, et see poliitika ei soodusta majanduskasvu. Hiljem tuleks majanduskasvu lahendada lõdva rahandus- ja fiskaalpoliitikaga.

Pakkumise pooldajatest ökonomistid

Teine mõttesuund on suurendada pakkumist majanduses kulude vähendamise ja tõhususe parandamise kaudu. Energiahinna kontroll (võimaluse korral), tõhususinvesteeringud ja tootmistoetused aitavad vähendada kulusid ja suurendada majanduse koondpakkumist. See alandab tarbijahindu, stimuleerib majanduslikku toodangut ning vähendab tööpuudust.

Vabaturu lahendus

Mõned majandusteadlased usuvad, et parim ravim stagflatsiooni vastu on jätta see vabaturu hooleks. Nõudlus ja pakkumine lahendavad tõusvad hinnad, kuna tarbijad ei saa endale kaupu lubada. See toob kaasa nõudluse vähenemise ja madalama inflatsiooni. 

Samuti reguleerib vabaturg tõhusalt tööjõudu ja vähendab tööpuudust. Selle plaani edukaks toimimiseks võib aga kuluda aastaid või aastakümneid, jättes elanikkonna ebasoodsatesse elutingimustesse. Nagu Keynes kunagi ütles: „Pikas perspektiivis oleme me kõik surnud.“


Kuidas võib stagflatsioon mõjutada krüptoturgu?

Stagflatsiooni täpset mõju krüptole on raske täielikult määratleda, kuid võime teha mõned põhioletused, eeldades et muud turutingimused jäävad samaks.

Minimaalne või negatiivne majanduskasv

Aeglaselt kasvav või kahanev majandus toob kaasa sissetulekute stagnatsiooni või isegi vähenemise. Sel juhul on tarbijatel vähem raha investeerimiseks. See võib kaasa tuua krüpto ostmise vähenemise ja müügi kasvu, kuna jaeinvestorid vajavad juurdepääsu rahale oma igapäevaste kulutuste tarbeks. Aeglane või negatiivne majanduskasv ärgitab ka suurinvestoreid vähendama oma riskantsemate varade hulka, sealhulgas aktsiad ja krüptovaluutad.

Valitsuse meetmed stagflatsiooni vastu

Tavaliselt püüab valitsus esmalt kontrollida inflatsiooni ja seejärel tegeleda majanduskasvu ja töötuse probleemiga. Inflatsiooni saab ohjeldada rahapakkumise vähendamisega, mille üheks meetodiks on intressimäärade tõstmine.

See vähendab likviidsust, kuna inimesed hoiavad oma raha pankades ja laenu võtmine muutub kallimaks. Intressimäärade tõusuga on kõrge riskiga ja suure tootlusega investeeringud vähem atraktiivsed. Seetõttu võib nõudlus krüpto järele ja selle hinnad intressimäärade tõusu ja rahapakkumise vähenemise perioodidel kahaneda.

Kui valitsus hoiab inflatsiooni kontrolli all, soovib ta tõenäoliselt stimuleerida majanduskasvu. Tavaliselt tehakse seda kvantitatiivse lõdvendamise ja intressimäära vähendamise kaudu. Sellise stsenaariumi korral on mõju krüptoturgudele rahapakkumise suurenemise tõttu tõenäoliselt positiivne.

Inflatsiooni tõus

Paljud investorid väidavad, et Bitcoin võib olla hea riskimaandaja tõusva inflatsiooni vastu. Kõrgema ja kasvava inflatsiooni korral vähendab fiat-raha hoiustamine ilma intressi teenimata selle tegelikku väärtust. Selle vältimiseks on paljud pöördunud Bitcoini juurde, et säilitada oma pikaajalist ostujõudu ja isegi teenida kasumit. See on tingitud sellest, et investorid näevad BTC hea väärtuse säilitajana, kuna selle käibele laskmine ja pakkumine on piiratud.

Ajalooliselt võis see riskimaandamisstrateegia hästi toimida investoritele, kes on Bitcoini ja muid krüptorahasid kogunud aastate jooksul. Eelkõige inflatsiooni ja majanduskasvu ajal või pärast seda. Krüpto kasutamine inflatsioonivastaseks maandamiseks ei pruugi aga lühema aja jooksul hästi toimida, eriti stagflatsiooniperioodidel. Samuti väärib märkimist, et mängus on ka muid tegureid, näiteks krüpto- ja aktsiaturgude suurenenud korrelatsioon.


Stagflatsioon 1973. aasta naftakriisi ajal

1973. aastal kuulutas Araabia Naftat Eksportivate Riikide Organisatsioon (OPEC) valitud riikidele naftaembargo. See otsus oli reaktsioon Iisraeli toetamisele Yom Kippuri sõjas. Nafta pakkumise järsu vähenemisega tõusid naftahinnad, mis tõi kaasa tarneahela puudujäägi ja tarbijahindade tõusu. See tõi kaasa inflatsioonimäära tohutu tõusu.

Riikides nagu USA ja Ühendkuningriik langetavad keskpangad intressimäärasid, et soodustada oma majanduste kasvu. Madalamad intressimäärad muudavad laenu võtmise odavamaks ja motiveerivad säästmise asemel kulutama. Tüüpiline inflatsiooni alandamise mehhanism on aga intressimäärade tõstmine ja julgustamine tarbijaid säästma.

Kuna nafta- ja energiakulud moodustavad suure osa tarbimiskulutustest ning intressimäärade langetamine ei stimuleerinud piisavalt kasvu, kogesid paljud lääneriigid kõrget inflatsiooni ja majanduse stagnatsiooni.


Kokkuvõte

Stagflatsioon kujutab majandusteadlastele ja poliitikakujundajatele ainulaadset olukorda, kuna inflatsioon ja negatiivne kasv ei esine tavaliselt koos. Stagnatsiooniga võitlemise vahendid põhjustavad sageli inflatsiooni, samas kui inflatsiooni ohjeldamise strateegiad võivad viia aeglase või negatiivse majanduskasvuni. Seega tasub stagflatsiooni ajal arvestada makromajandusliku konteksti ja selle mitmete teguritega, nagu raha pakkumine, intressimäärad, nõudlus ja pakkumine ning tööhõive määr.