Осторожно! Много текста.
Стагфляция описывает высокий уровень безработицы в сочетании со стагнацией или рецессией, а также ростом цен (инфляцией). Сдерживание этих явлений может быть крайне сложной задачей.
Введение
С одной стороны, экономическую стагнацию и отрицательный рост можно сдерживать путем увеличения денежной массы. В результате займы становятся более доступными за счет снижения процентных ставок. Большие объемы свободных денег, в свою очередь, стимулируют расширение экономики и создание рабочих мест, что помогает предотвратить рецессию.
Экономисты и политики, напротив, пытаются контролировать растущую инфляцию посредством сокращения денежной массы, надеясь таким образом замедлить экономический рост. Они повышают процентные ставки, делая займы менее доступными и вынуждая компании и потребителей сокращать свои расходы, чтобы пониженный спрос остановил рост цен.
Однако ситуация может усугубиться настолько, что рецессия будет протекать одновременно с высокой инфляцией — это и называется стагфляцией. Давайте же подробнее рассмотрим понятие стагфляции, а также причины ее возникновения и возможные решения.
Что такое стагфляция
Стагфляция — это макроэкономическая концепция, предложенная в 1965 году британским политическим деятелем Ианом Маклеодом. Название представляет собой комбинацию слов стагнация и инфляция. Это понятие описывает состояние экономики с минимальным или отрицательным экономическим ростом, а также высоким уровнем безработицы в сочетании с ростом цен (инфляцией).
Типичные стратегии контроля одного из этих явлений могут привести к усугублению другого, из-за чего стагфляция представляет серьезную проблему для правительства или центрального банка. Обычно высокий уровень занятости положительно коррелирует с инфляцией, но только не в случае стагфляции.
Обычно экономический рост страны измеряется по валовому внутреннему продукту (ВВП), который напрямую связан с уровнем занятости населения. Если уровень ВВП низок, а инфляция растет, затяжная стагфляция может привести к финансовому кризису.
Стагфляция и инфляция
Как мы упоминали ранее, стагфляция представляет собой сочетание инфляции и экономической стагнации или отрицательного роста. Инфляцию можно определять по-разному: обычно под ней подразумевается рост цен на товары и услуги, однако она также характеризуется общим снижением покупательской способности валюты.
Почему возникает стагфляция
Стагфляция возникает, когда ценность денег снижается одновременно с замедлением роста экономики и снижением предложения товаров и услуг. Причины стагфляции зависят от исторического контекста и экономического подхода к их рассмотрению. Существует множество теорий, объясняющих причины стагфляции, среди которых можно выделить монетаристскую, кейнсианскую и новую классическую модели. Давайте рассмотрим их на примере.
Столкновение монетарского подхода и фискальной политики
Центральные банки, например Федеральная резервная система США, управляют запасом денег и контролируют экономику. Совокупность этих мер контроля называется монетарной или денежно-кредитной политикой. Правительства также оказывают влияние на экономику, регулируя политику расходов и налогообложения — фискальную политику. Однако столкновение фискальной и монетарной политики может привести к усилению инфляции и замедлению экономического роста. Сочетание мер по снижению расходов потребителей при увеличении денежной массы может в конечном итоге привести к стагфляции.
Например, правительство решает повысить налоги, в результате чего у населения остается меньше свободных денег. В это время центральный банк проводит количественное смягчение (печать денег) и снижает процентные ставки. Политика правительства замедляет рост экономики, тогда как центральный банк увеличивает денежную массу, что приводит к инфляции.
Введение фиатной валюты
В прошлом большинство крупных экономик мира привязывали свои валюты к золотому запасу. Этот механизм назывался золотым стандартом, но после Второй мировой войны от него отказались. Отмена золотого стандарта и его замена на фиатную валюту устранила ограничения, связанные с запасом денег. Хотя это и позволило облегчить контроль экономики для центральных банков, появился риск спровоцировать инфляцию и вызвать рост цен.
Увеличение стоимости энергоресурсов
Резкое повышение стоимости производства товаров и услуг также может привести к стагфляции. Такая взаимосвязь особенно характерна для энергоресурсов и известна как дефицит предложения. Потребители также страдают от повышения цен на энергоресурсы, прежде всего от удорожания нефти.
Если производство товаров дорожает, цены растут, а у потребителей остается меньше свободных денег из-за расходов на коммунальные услуги и транспорт, то стагфляция крайне вероятна.
Как бороться со стагфляцией
Борьба со стагфляцией осуществляется с помощью фискальной или монетарной политики, выбор между которыми зависит от экономической школы.
Монетаристы
Монетаристы (экономисты, которые считают, что управление денежным запасом важнее всего) утверждают, что инфляцию необходимо контролировать в первую очередь.
В этом случае монетаристы рекомендуют сокращать запасы денег, что приводит к снижению общих расходов. В результате потребительский спрос снижается, а цены на товары и услуги падают. Однако такая политика не стимулирует рост экономики — для этого придется использовать свободную денежно-кредитную политику в сочетании с фискальной политикой.
Экономисты, ориентированные на предложение денег
Другая экономическая школа ориентируется на увеличение предложения в экономике за счет снижения затрат и повышения эффективности. Контроль цен на энергоресурсы (если это возможно), инвестиции в эффективность и субсидии на производство помогут снизить затраты и увеличить предложение в экономике. В результате можно будет снизить цены на товары, что стимулирует экономический рост и снизит безработицу.
Решения на основе свободного рынка
Некоторые экономисты считают, что лучший способ побороть стагфляцию — это предоставить ее свободному рынку. Спрос и предложение в конечном итоге остановят рост цен, поскольку потребители не смогут покупать дорожающие товары, а сокращение спроса приведет к снижению инфляции.
Свободный рынок также позволяет эффективно распределять рабочую силу и снижать безработицу. Однако для успешной реализации этого плана могут потребоваться годы или десятилетия низкого уровня жизни населения. Как сказал английский экономист Джон Кейнс, «В долгосрочной перспективе все мы мертвы».
Как стагфляция может повлиять на рынок криптовалют
Оценить влияние стагфляции на криптовалюту довольно трудно. Однако мы можем сделать некоторые прогнозы, предполагая, что условия на рынке останутся прежними.
Минимальный или отрицательный рост
Слабо растущая или слабеющая экономика приводит к стагнации или даже сокращению уровня доходов. В этом случае у потребителей остается меньше свободных денег, что приводит к сокращению инвестирования в криптовалюту и увеличению продаж, поскольку розничным инвесторам необходимы фиатные деньги для повседневных расходов. Медленный или отрицательный экономический рост также побуждает крупных инвесторов сокращать свои активы с высоким уровнем риска, включая акции и криптовалюты.
Меры правительства по борьбе со стагфляцией
Обычно правительство сначала пытается контролировать инфляцию, а затем решает проблемы роста и безработицы. Инфляцию можно сдерживать путем сокращения денежной массы и повышения процентных ставок.
В результате ликвидность уменьшается, так как люди хранят свои деньги в банках, а займы дорожают. С ростом процентных ставок инвестиции с высоким риском и высокой доходностью становятся менее привлекательными, поэтому в период повышения процентных ставок и сокращения денежной массы спрос и цены на криптовалюту могут снижаться.
Как только правительство возьмет инфляцию под контроль, оно, вероятно, попытается стимулировать рост — обычно путем количественного смягчения и снижения процентных ставок. В этом случае увеличение денежной массы окажет положительное влияние на криптовалютные рынки.
Рост инфляции
Многие инвесторы утверждают, что биткоин может быть хорошим средством хеджирования от инфляции. В условиях растущей инфляции хранение средств в фиате без начисления процентов снижает реальную ценность денег. С целью сохранить свои средства и даже получить прибыль многие обращаются к Биткоину. Благодаря ограниченному выпуску и предложению BTC инвесторы рассматривают его как хорошее средство сбережения.
Эта стратегия хеджирования в первую очередь подходит для инвесторов, которые накапливали биткоин и другие криптовалюты в течение многих лет. Хеджирование будет особенно эффективно во время или после периодов инфляции и экономического роста. Однако использование криптовалют в качестве хеджирования от инфляции может не сработать в более короткие сроки, особенно в периоды стагфляции. Также не стоит забывать о повышенной корреляции между криптовалютами и фондовыми рынками.
Стагфляция во времена нефтяного кризиса 1973 года
В 1973 году Организация арабских стран-экспортеров нефти (ОПЕК) объявила нефтяное эмбарго в отношении группы стран в качестве реакции на поддержку Израиля в войне Йом-Кипур. После резкого сокращения поставок нефти цены на нее выросли, что привело к дефициту поставок, росту цен на продовольственные товары и повышению инфляции.
В США и Великобритании центральные банки стимулируют экономику путем понижения процентных ставок. Сниженные процентные ставки делают получение кредитов более доступным и стимулируют тратить, а не экономить. Однако зачастую для сдерживания инфляции используется повышение процентных ставок и стимулирование потребителей к накоплению.
Поскольку расходы на нефть и энергоресурсы составляют значительную часть потребительских расходов, а повышение процентных ставок не стимулировало достаточного роста, во многих западных странах в тот период наблюдалась высокая инфляция и стагнация экономики.
Заключение
Стагфляция представляет собой уникальное явление для экономистов и политиков, поскольку инфляция и отрицательный рост крайне редко происходят одновременно. Инструменты борьбы со стагнацией часто приводят к инфляции, а стратегии по контролю инфляции — к медленному или отрицательному экономическому росту. Поэтому во время стагфляции необходимо изучать макроэкономический контекст и его факторы, в числе которых денежная масса, процентные ставки, спрос и предложение, а также уровень занятости.