Guide du débutant sur les tokens financiers
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Guide du débutant sur les tokens financiers

DĂ©butant
Publié le Apr 20, 2020Mis à jour le Dec 2, 2021
6m

Table des matiĂšres


Introduction

Un titre financier est un instrument financier qui dĂ©tient de la valeur et peut ĂȘtre Ă©changĂ©. Selon cette dĂ©finition, bon nombre des instruments que nous connaissons aujourd'hui, actions, obligations, options peuvent ĂȘtre considĂ©rĂ©s comme des titres.

Dans un contexte juridique, la définition est beaucoup plus étroite et varie d'une juridiction à l'autre. Si un instrument est assimilé à un titre financier conformément aux critÚres d'un pays donné, il est soumis à un examen réglementaire intensif.

Dans cet article, nous discuterons de la façon dont la technologie blockchain est sur le point de rationaliser les marchés financiers de longue date avec des tokens financiers.


Qu'est-ce qu'un token financier ?

Un token financier est un token Ă©mis sur une blockchain, qui reprĂ©sente un enjeu dans une entreprise ou un actif externe. Ils peuvent ĂȘtre Ă©mis par des entitĂ©s telles que des entreprises ou des gouvernements et servent le mĂȘme objectif que leurs homologues traditionnels (c'est-Ă -dire les actions, les obligations, etc.).


Pourquoi utiliser des tokens financiers ?

Pour tirer parti d'un exemple, supposons qu'une sociĂ©tĂ© souhaite distribuer des actions aux investisseurs sous forme de tokens. Ces tokens peuvent ĂȘtre conçus pour ĂȘtre assortis de tous les avantages que l'on peut attendre des actions, notamment les droits de vote et les dividendes.

Les avantages de cette approche sont nombreux. Comme pour les cryptomonnaies et les autres formes de tokens, les tokens financiers bĂ©nĂ©ficient des propriĂ©tĂ©s de la blockchain sur laquelle ils sont Ă©mis. Ces propriĂ©tĂ©s comprennent la transparence, le rĂšglement rapide, aucun temps d'arrĂȘt et la divisibilitĂ©.

Transparence

Sur un registre distribuĂ©, l'identitĂ© des participants est masquĂ©e, mais tout le reste peut ĂȘtre contrĂŽlĂ©. Tout le monde est libre de consulter les smart contracts qui gĂšrent les tokens ou qui permettent de suivre leur Ă©mission et les soldes des propriĂ©taires.

RĂšglement rapide

Le transfert et le rĂšglement ont longtemps Ă©tĂ© considĂ©rĂ©s comme un goulot d'Ă©tranglement en ce qui concerne le transfert d'actifs. Alors que les transactions peuvent ĂȘtre effectuĂ©es presque instantanĂ©ment, la rĂ©affectation de la propriĂ©tĂ© prend souvent du temps. Sur une blockchain, le processus est automatisĂ© et peut ĂȘtre rĂ©alisĂ© en quelques minutes.

Disponibilité

Les marchés financiers existants sont quelque peu limités dans leur temps de fonctionnement. Ils sont ouverts pendant des périodes fixes pendant les jours de la semaine et fermés le week-end. Les marchés d'actifs numériques, en revanche, sont actifs 24 heures sur 24, tous les jours de l'année.

Divisibilité

L'art, l'immobilier et d'autres actifs de grande valeur, une fois reprĂ©sentĂ©s par des tokens, pourraient ĂȘtre ouverts Ă  des investisseurs qui ne seraient pas en mesure d'investir autrement. Par exemple, nous pourrions avoir une peinture d'une valeur de 5 000 millions de dollars qui pourrait ĂȘtre tokĂ©nisĂ©e en 5 000 piĂšces, de sorte que chacune vaudrait 1 000 $. Cela permettrait d'accroĂźtre considĂ©rablement l'accessibilitĂ©, tout en offrant des niveaux de granularitĂ© accrus sur les investissements.

Il convient toutefois de noter que certains tokens financiers peuvent avoir une limite de divisibilité. Dans certains cas, si les droits de vote ou de dividende sont conférés comme pour les actions, il peut y avoir une limite de divisibilité des tokens à des fins d'exécution.


Tokens financiers ou utilitaires, quelle est la différence ?

Les tokens financiers et utilitaires prĂ©sentent de nombreuses similitudes. Techniquement, les deux sont identiques. Ils sont gĂ©rĂ©s par des smart contracts, peuvent ĂȘtre envoyĂ©s Ă  des adresses blockchain, et sont Ă©changĂ©s sur des exchanges ou par le biais de transactions de pair Ă  pair.
LĂ  oĂč ils diffĂšrent, c'est principalement dans leur modĂšle Ă©conomique et au niveau des rĂ©glementations applicables. Ils peuvent ĂȘtre Ă©mis au cours d'offre initiale de piĂšces (ICO) ou d'offre initiale d'exchange (IEO), de sorte que les start-ups ou les projets Ă©tablis puissent financer le dĂ©veloppement de leurs Ă©cosystĂšmes.

En apportant des fonds, les utilisateurs reçoivent ces tokens numériques, qui leur permettent de participer (immédiatement ou à l'avenir) au réseau du projet. Ils peuvent conférer des droits de vote à leur détenteur, ou servir de monnaie spécifique au protocole pour accéder à des produits ou services.

Les tokens utilitaires n'ont pas de valeur intrinsĂšque. Si un projet est en pleine croissance, les investisseurs n'ont pas droit Ă  une partie des bĂ©nĂ©fices, comme cela serait le cas pour certains titres traditionnels. Nous pourrions comparer le rĂŽle des tokens aux points de fidĂ©litĂ©. Ils peuvent ĂȘtre utilisĂ©s pour acheter des biens (ou peuvent ĂȘtre vendus), mais ils n'offrent aucune participation dans l'entreprise qui les distribue.

Par conséquent, leurs valeurs sont souvent motivées par la spéculation. Beaucoup d'investisseurs achÚteront des tokens dans l'espoir qu'ils s'apprécient au fur et à mesure que l'écosystÚme se développe. En cas d'échec du projet, les détenteurs ne sont guÚre protégés.

Les tokens financiers sont émis de maniÚre similaire aux tokens utilitaires, bien que l'événement de distribution soit appelé offre de token financier (STO). Cependant, du point de vue de l'investissement, les deux types de tokens représentent des instruments trÚs différents.

MĂȘme s'ils sont Ă©mis sur une blockchain, les tokens financiers sont toujours des titres. En tant que tels, ils sont fortement rĂ©glementĂ©s afin de protĂ©ger les investisseurs et d'Ă©viter les fraudes. À cet Ă©gard, une STO est beaucoup plus proche d'une IPO que d'une ICO.

En général, lorsque les investisseurs achÚtent un token financier, ils achÚtent des actions, des obligations ou des produits dérivés. Leurs tokens servent effectivement de contrats d'investissement et garantissent les droits de propriété sur les actifs hors chaßne.


Qu'est-ce qui fait d'un token un titre financier ?

Actuellement, l'industrie de la blockchain manque de clarté sur le plan juridique. Les régulateurs du monde entier tentent encore de s'adapter une vague de nouvelles technologies financiÚres. Il est arrivé que des émetteurs croient émettre des tokens utilitaires, qui ont ensuite été considérés comme des valeurs mobiliÚres par la Securities and Exchange Commission (SEC).

L'indicateur le plus célÚbre pour tenter de déterminer si une transaction correspond à un « contrat d'investissement » est probablement le test Howey. En bref, il s'agit de déterminer si un particulier qui investit dans une entreprise s'attend à tirer profit des efforts du promoteur (ou d'un tiers).

Le test a été produit par les tribunaux américains bien avant l'avÚnement de la technologie blockchain. Il est donc difficile de l'appliquer à la myriade de nouveaux tokens. Cela dit, il reste un outil populaire pour les régulateurs qui tentent de classer les actifs numériques.

Chaque juridiction, bien sûr, adoptera un cadre différent, mais beaucoup suivent une logique similaire.


Tokens financiers et finance programmable

Compte tenu de la taille des marchés actuels, la tokenisation pourrait transformer radicalement le domaine financier traditionnel. Les investisseurs et les institutions du secteur bénéficieraient énormément d'une approche entiÚrement numérique des instruments financiers.

Au fil des ans, un écosystÚme de bases de données centralisées a engendré beaucoup de frictions. Les institutions doivent consacrer des ressources aux processus administratifs pour gérer les données externes qui sont incompatibles avec leurs propres systÚmes. L'absence de normalisation à l'échelle du secteur ajoute des coûts aux entreprises et retarde considérablement les rÚglements.

Une blockchain est une base de donnĂ©es partagĂ©e avec laquelle tout utilisateur ou entreprise peut facilement interagir. Les fonctions auparavant gĂ©rĂ©es par les serveurs des institutions pouvaient dĂ©sormais ĂȘtre externalisĂ©es Ă  une base distribuĂ©e utilisĂ©e par le reste du secteur. GrĂące Ă  la tokenisation des titres, nous pouvons les brancher sur un rĂ©seau interopĂ©rable permettant des dĂ©lais de rĂšglement rapides et une compatibilitĂ© mondiale.

À partir de lĂ , l'automatisation peut prendre en charge des processus autrement chronophages. Par exemple, la conformitĂ© KYC/AML, le verrouillage des investissements pour une durĂ©e dĂ©terminĂ©e, et bien d'autres fonctions peuvent ĂȘtre gĂ©rĂ©es par un code exĂ©cutĂ© sur la blockchain.
Si vous souhaitez en savoir plus sur le sujet, consultez le site Comment la technologie Blockchain va impacter l'industrie bancaire.


Pour conclure

Les tokens financiers semblent ĂȘtre une Ă©volution logique pour le secteur financier. MalgrĂ© leur utilisation de la technologie blockchain, ils sont beaucoup plus proches des titres traditionnels que les cryptomonnaies ou mĂȘme d'autres tokens.
Il reste cependant du travail Ă  faire sur le plan rĂ©glementaire. Avec des actifs qui peuvent ĂȘtre facilement transfĂ©rĂ©s dans le monde entier, les autoritĂ©s doivent trouver des moyens de rĂ©guler efficacement leur Ă©mission et leur flux. Certains spĂ©culent que cela aussi peut ĂȘtre automatisĂ© grĂące aux smart contracts qui encodent certaines rĂšgles. Des projets comme Ravencoin, Liquid et Polymath facilitent dĂ©jĂ  l'Ă©mission de tokens financiers.

Si la promesse des tokens financiers se concrĂ©tise, les opĂ©rations des institutions financiĂšres pourraient ĂȘtre considĂ©rablement simplifiĂ©es. BientĂŽt, l'utilisation de tokens basĂ©s sur la blockchain Ă  la place des instruments traditionnels peut trĂšs bien catalyser la fusion des marchĂ©s traditionnels et des cryptomonnaies.