Hướng Dẫn Về Token Chứng Khoán Cho Người Mới Bắt Đầu

Nội dung

Giới thiệu
Token chứng khoán là gì?
Tại sao chúng ta cần token chứng khoán?
Token chứng khoán và token tiện ích – đâu là sự khác biệt?
Điều gì khiến cho token được xem như chứng khoán?
Token chứng khoán và tài chính có thể lập trình
Tổng kết

Giới thiệu

Chứng khoán (security) là một công cụ tài chính có giá trị và có thể được giao dịch. Theo định nghĩa này, nhiều công cụ tài chính ngày nay như – cổ phiếu, trái phiếu, quyền chọn có thể được xem là chứng khoán.

Về mặt pháp lý, định nghĩa này hẹp hơn đáng kể và thay đổi tùy theo phạm vi quyền hạn. Nếu một công cụ tài chính được xem là chứng khoản theo quy định của một quốc gia, nó sẽ phải chịu sự giám sát chặt chẽ của cơ quan quản lý ở đó.

Bài viết này sẽ trình bày về cách công nghệ blockchain sẵn sàng hòa nhập với thị trường tài chính truyền thống với token chứng khoán.

Token chứng khoán là gì?

Token chứng khoán là một token được phát hành trên một blockchain, đại diện cho cổ phần của doanh nghiệp hoặc tài sản bên ngoài. Chúng có thể được phát hành bởi các tổ chức như doanh nghiệp hoặc chính phủ và có cùng chức năng như các công cụ tài chính hiện nay (như cổ phiếu, trái phiếu, v.v.).

Tại sao chúng ta cần token chứng khoán?

Lấy một ví dụ, giả sử rằng một công ty muốn phát hành cổ phiếu cho các nhà đầu tư bằng việc token hóa. Những token này có thể được thiết kế để đi kèm với tất cả những lợi ích tương tự như cổ phiếu – đặc biệt là quyền biểu quyết và cổ tức.

Có rất nhiều lợi thế với cách tiếp cận này. Cũng như tiền mã hóa và các dạng token khác, tiền mã hóa thừa hưởng tất cả lợi ích từ các thuộc tính của blockchain mà chúng được phát hành. Những thuộc tính này bao gồm tính minh bạch, thanh toán nhanh chóng, không có thời gian gián đoạn hoạt động và khả năng chia nhỏ.

Tính minh bạch

Trên sổ cái công khai, danh tính của những người tham gia sẽ được thu gọn lại, nhưng mọi thứ khác đều có thể được kiểm tra rõ ràng. Bất kỳ ai cũng có thể tự do xem các hợp đồng thông minh quản lý token hoặc theo dõi việc phát hành và nắm giữ chúng.

Giải quyết nhanh chóng

Thanh toán và giải quyết các khoản giao dịch còn lại từ lâu đã được coi là vấn đề nan giải khi chuyển giao tài sản. Trong khi các giao dịch gần như có thể được thực hiện ngay lập tức, việc chuyển nhượng lại quyền sở hữu thường mất khá nhiều thời gian. Trên blockchain, quá trình này được tự động hóa và có thể hoàn thành chỉ trong vòng vài phút.

Thời gian hoạt động

Các thị trường tài chính hiện tại có phần hạn chế về thời gian hoạt động. Thị trường này mở cửa cố định vào các ngày trong tuần và đóng cửa vào cuối tuần. Trong khi thị trường tài sản số hoạt động suốt ngày đêm và mọi ngày trong năm.

Khả năng chia nhỏ

Tác phẩm nghệ thuật, bất động sản và các tài sản có giá trị cao khác, sau khi được token hóa, có thể đón nhận nhiều nhà đầu tư hơn mà có lẽ nếu bằng cách khác có thể sẽ không đầu tư được. Ví dụ, chúng tôi có một bức tranh trị giá 5 triệu USD có thể được token hóa thành 5.000 phần, tức là mỗi phần trị giá 1.000 USD. Điều này sẽ làm tăng đáng kể khả năng mua được tài sản này, đồng thời cung cấp mức độ chi tiết cao hơn cho các khoản đầu tư.

Tuy nhiên, cần lưu ý là một số token chứng khoán có thể bị giới hạn về khả năng chia nhỏ. Trong một số trường hợp, nếu quyền biểu quyết hoặc cổ tức được cấp dưới dạng cổ phần; tùy mục đích thực hiện, token có thể bị giới hạn về khả năng chia nhỏ.

Token chứng khoán và token tiện ích – đâu là sự khác biệt?

Token chứng khoán và token tiện ích có khá nhiều điểm tương đồng. Về mặt kỹ thuật, các tính năng của cả hai token đều giống hệt nhau. Chúng được quản lý bởi các hợp đồng thông minh, có thể được gửi đến các địa chỉ blockchain và được giao dịch trên các sàn hoặc thông qua các giao dịch ngang hàng.

Điểm khác biệt giữa chúng chủ yếu là về mặt kinh tế và các quy định nền tảng. Chúng có thể được phát hành dưới dạng Phát hành tiền mã hóa lần đầu (ICO) hoặc Phát hành tiền mã hóa trên sàn (IEOs) để các công ty khởi nghiệp hoặc các dự án đã thành lập có thể huy động vốn từ cộng đồng và phát triển hệ sinh thái của họ.

Bằng cách cung cấp nguồn vốn, người dùng nhận được các token cho phép tham gia (ngay lập tức hoặc trong tương lai) vào mạng lưới của dự án. Họ có thể trao quyền biểu quyết cho chủ sở hữu hoặc đóng vai trò như một loại tiền tệ giao thức riêng để tiếp cận các sản phẩm hoặc dịch vụ.

Về bản chất, token tiện ích không có giá trị thực. Nếu một dự án phát triển thành công, các nhà đầu tư sẽ không được hưởng một phần lợi nhuận như một số chứng khoán truyền thống. Vai trò của token ở đây có thể xem tương tự như điểm khách hàng thân thiết. Chúng có thể được sử dụng để mua hàng hóa (hoặc được bán), nhưng chúng không có cổ phần trong việc kinh doanh phân phối chúng.

Kết quả là, giá trị của chúng thường bị tác động bởi sự đầu cơ. Nhiều nhà đầu tư sẽ mua token với hy vọng rằng chúng sẽ tăng giá khi thị trường phát triển. Nếu dự án thất bại, hầu như không cách nào để bảo vệ những người nắm giữ loại token này.

Token chứng khoán được phát hành tương tự như token tiện, mặc dù việc phân phối được gọi là Phát hành Token Chứng Khoán (Security Token Offering - STO). Tuy nhiên, từ quan điểm đầu tư, cả hai loại token đều đại diện cho các công cụ tài chính rất khác nhau.

Mặc dù chúng được phát hành trên blockchain, nhưng token chứng khoán vẫn là chứng khoán. Do đó, chúng được quản lý chặt chẽ để bảo vệ các nhà đầu tư và ngăn chặn gian lận. Về mặt này, STO giống với IPO hơn là ICO.

Thông thường, khi các nhà đầu tư mua một token chứng khoán, họ đang mua vốn của chủ sở hữu, trái phiếu hoặc các công cụ phái sinh. Các token của họ đóng vai trò hiệu quả như các hợp đồng đầu tư và đảm bảo quyền sở hữu đối với các tài sản bên ngoài blockchain.

Điều gì khiến cho token được xem như chứng khoán?

Hiện tại ngành công nghiệp blockchain đang thiếu một số sự rõ ràng cần thiết về mặt pháp lý. Các cơ quan quản lý trên toàn cầu vẫn đang cố gắng để bắt kịp với hàng loạt công nghệ tài chính mới. Đã có những trường hợp các tổ chức phát hành tin rằng họ đang phát hành token tiện ích, nhưng sau đó lại được coi là chứng khoán bởi Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch (SEC).

Có lẽ cách phổ biến nhất để xác định xem liệu một giao dịch có tương đương với một "hợp đồng đầu tư" hay không là Howey Test. Bài kiểm tra này sẽ tìm cách xác minh xem một cá nhân đầu tư vào một doanh nghiệp thông thường có mong đợi thu được lợi nhuận như là một cổ đông của dự án (hay là bên thứ ba) hay không.

Bài Test này đã được thực hiện cách đây rất lâu bởi các tòa án Hoa Kỳ trước khi công nghệ blockchain ra đời. Do đó, rất khó để áp dụng nó cho rất nhiều token mới. Tuy nhiên nó vẫn là một công cụ phổ biến cho các nhà quản lý cố gắng phân loại tài sản số.

Tất nhiên, mỗi chính quyền sẽ áp dụng theo một khuôn khổ khác nhau, nhưng nhiều nơi vẫn đi theo logic tương tự.

Token chứng khoán và tài chính có thể lập trình

Với quy mô của thị trường ngày nay, token hóa có thể thay đổi hoàn toàn lĩnh vực tài chính truyền thống. Các nhà đầu tư và tổ chức trong thị trường sẽ được hưởng lợi rất nhiều từ việc tiếp cận công nghệ mã hóa đầy đủ đối với các công cụ tài chính.

Trong những năm qua, một hệ thống các cơ sở dữ liệu tập trung đã tạo ra rất nhiều khó khăn. Các tổ chức cần dành các nguồn lực cho quy trình quản lý để xử lý dữ liệu bên ngoài không tương thích với hệ thống của công ty. Việc thiếu tiêu chuẩn hóa toàn ngành sẽ làm tăng thêm chi phí cho các doanh nghiệp và làm việc thanh toán bị chậm trễ đáng kể.

Blockchain là một cơ sở dữ liệu được chia sẻ mà bất kỳ người dùng hoặc doanh nghiệp nào cũng có thể dễ dàng tương tác. Các chức năng mà trước đây do máy chủ của các tổ chức xử lý giờ đây đã có thể được gửi gắm cho một sổ cái do toàn thị trường sử dụng. Bằng cách token hóa chứng khoán, chúng tôi có thể kết nối chúng vào một mạng lưới tương thích với nhau cho phép thời gian thanh toán nhanh chóng và có thể áp dụng toàn cầu.

Từ đó, hệ thống tự động hóa có thể xử lý các quy trình tốn thời gian. Ví dụ: tuân thủ KYC/AML, khóa các khoản đầu tư trong khoảng thời gian nhất định và nhiều chức năng khác có thể được xử lý bằng cách sử dụng code trên blockchain.

Nếu bạn muốn đọc thêm về chủ đề này, hãy đọc bài viết Công nghệ blockchain sẽ tác động đến ngành ngân hàng như thế nào.

Tổng kết

Token chứng khoán dường như là một bước tiến phù hợp cho ngành tài chính. Mặc dù sử dụng công nghệ blockchain, nhưng chúng giống với chứng khoán truyền thống nhiều hơn so với tiền mã hóa hay các token khác.

Tuy nhiên, vẫn còn một số vấn đề cần được giải quyết về mặt pháp lý. Với những tài sản có thể dễ dàng thực hiện giao dịch trên toàn cầu, các nhà chức trách phải tìm cách kiểm soát hiệu quả việc phát hành và lưu chuyển của chúng. Một số người suy đoán rằng việc này có thể được tự động hóa bằng hợp đồng thông minh với các quy tắc nhất định được mã hóa. Các dự án như Ravencoin, Liquid và Polymath đã tạo điều kiện thuận lợi cho việc phát hành token chứng khoán.

Nếu lời hứa về token chứng khoán trở thành hiện thực, hoạt động của các tổ chức tài chính có thể được thay đổi hợp lý hơn đáng kể. Theo thời gian, việc sử dụng các token dựa trên blockchain thay cho các công cụ truyền thống có thể là chất xúc tác rất tốt cho việc hợp nhất các thị trường tiền mã hóa và tiền mã hóa thế hệ tiếp theo.