Czym jest Security Token
Strona G艂贸wna
Artyku艂y
Czym jest Security Token

Czym jest Security Token

Pocz膮tkuj膮cy
Opublikowane Apr 20, 2020Zaktualizowane Dec 2, 2021
6m

Spis tre艣ci


Wprowadzenie

Papier warto艣ciowy jest instrumentem finansowym, kt贸ry posiada warto艣膰 i mo偶e by膰 przedmiotem obrotu. Zgodnie z t膮 definicj膮 wiele instrument贸w, kt贸re widzimy dzisiaj 鈥 akcje, obligacje,聽opcje 鈥 mo偶na uzna膰 za papiery warto艣ciowe.

W kontek艣cie prawnym definicja jest znacznie w臋偶sza i r贸偶ni si臋 w zale偶no艣ci od jurysdykcji. Je偶eli instrument jest papierem warto艣ciowym zgodnie z kryteriami danego kraju, podlega 艣cis艂ej kontroli regulacyjnej.

W tym artykule om贸wimy, w jaki spos贸b聽technologia blockchain mo偶e usprawni膰 funkcjonuj膮ce od dawna rynki finansowe za pomoc膮 token贸w security.


Czym jest security token?

Security token to token wydawany na blockchainie, kt贸ry reprezentuje udzia艂 w jakim艣 zewn臋trznym przedsi臋biorstwie lub aktywie. Tokeny te mog膮 by膰 emitowane przez podmioty takie jak firmy lub rz膮dy i s艂u偶膮 temu samemu celowi, co ich dotychczasowe odpowiedniki (akcje, obligacje itp.).


Po co stosowa膰 tokeny security?

Aby skorzysta膰 z przyk艂adu, powiedzmy, 偶e firma chce dystrybuowa膰 akcje w艣r贸d inwestor贸w w formie stokenizowanej. Tokeny te mo偶na zaprojektowa膰 tak, aby zapewnia艂y te same korzy艣ci, kt贸rych mo偶na oczekiwa膰 od akcji 鈥 w szczeg贸lno艣ci prawa g艂osu i dywidendy.

Zalety tego podej艣cia s膮 liczne. Podobnie jak w przypadku聽kryptowalut i innych form token贸w, tokeny security korzystaj膮 z w艂a艣ciwo艣ci blockchaina, w kt贸rym zosta艂y wydane. Te w艂a艣ciwo艣ci obejmuj膮 transparentno艣膰, szybkie rozliczanie, brak przestoj贸w i podzielno艣膰.

Transparentno艣膰

W publicznej ksi臋dze rozrachunkowej, to偶samo艣ci uczestnik贸w s膮 wyabstrahowane, ale wszystko inne mo偶na skontrolowa膰. Ka偶dy jest w stanie przegl膮da膰聽smart kontrakty, kt贸re zarz膮dzaj膮 tokenami lub 艣ledzi膰 ich emisj臋 i zasoby posiadane przez poszczeg贸lnych u偶ytkownik贸w (holdings).

B艂yskawiczne rozliczenia

Rozliczenia od dawna s膮 uwa偶ane za bottleneck, je艣li chodzi o przenoszenie aktyw贸w. Podczas gdy transakcje mo偶na przeprowadza膰 niemal natychmiast, przeniesienie w艂asno艣ci cz臋sto wymaga czasu. W blockchainie proces ten jest zautomatyzowany i mo偶na go zako艅czy膰 w ci膮gu kilku minut.

Czas pracy

Istniej膮ce rynki finansowe posiadaj膮 ograniczenia pod wzgl臋dem czasu pracy. S膮 otwarte w okre艣lone dni tygodnia i zamkni臋te w weekendy. Z drugiej strony rynki aktyw贸w cyfrowych s膮 aktywne przez ca艂膮 dob臋, ka偶dego dnia w roku.

Podzielno艣膰

Sztuka, nieruchomo艣ci i inne aktywa o wysokiej warto艣ci, po ich stokenizowaniu, mog膮 zosta膰 otwarte dla inwestor贸w, kt贸rzy w przeciwnym razie nie byliby w stanie w nie zainwestowa膰. Na przyk艂ad mo偶emy mie膰 obraz o warto艣ci 5 milion贸w dolar贸w, kt贸ry podzielimy na 5000 sztuk, tak 偶e ka偶da z nich jest warta 1000 dolar贸w. Zwi臋kszy艂oby to znacznie dost臋pno艣膰, zapewniaj膮c jednocze艣nie wy偶szy poziom szczeg贸艂owo艣ci w stosunku do inwestycji.

Warto jednak zauwa偶y膰, 偶e niekt贸re tokeny security mog膮 posiada膰 ustalony limit podzielno艣ci. W niekt贸rych przypadkach, je偶eli prawa g艂osu lub dywidendy s膮 przyznawane jako udzia艂 w kapitale, mo偶e istnie膰 limit podzielno艣ci token贸w do cel贸w wykonawczych.


Tokeny security vs. tokeny utility 鈥 czym si臋 r贸偶ni膮?

Tokeny security i tokeny utility dziel膮 mi臋dzy sob膮 wiele podobie艅stw. Technicznie oferty pierwotne w obu grupach s膮 identyczne. Zarz膮dzane za pomoc膮 smart kontrakt贸w, mog膮 by膰 wysy艂ane na聽adresy blockchain i s膮 przedmiotem handlu na gie艂dach lub w ramach transakcji聽peer-to-peer.
R贸偶ni膮 si臋 one g艂贸wnie ekonomi膮 i regulacjami. Mog膮 by膰 wydawane w ramach聽Initial Coin Offering (ICO) lub聽Initial Exchange Offering (IEO), dzi臋ki czemu startupy lub ustalone projekty mog膮 finansowa膰 rozw贸j swoich ekosystem贸w.

Wnosz膮c fundusze, u偶ytkownicy otrzymuj膮 te tokeny cyfrowe, kt贸re umo偶liwiaj膮 im uczestnictwo (natychmiast lub w przysz艂o艣ci) w sieci projektu. Tokeny mog膮 reprezentowa膰 prawo g艂osu posiadaczowi lub s艂u偶y膰 jako waluta specyficzna dla protoko艂u w celu uzyskania dost臋pu do produkt贸w lub us艂ug.

Tokeny utility nie s膮 z natury warto艣ciowe. Je艣li projekt odniesie sukces, inwestorzy nie s膮 uprawnieni do cz臋艣ci zysk贸w, tak jak w przypadku niekt贸rych tradycyjnych papier贸w warto艣ciowych. Mo偶emy przyr贸wna膰 ich rol臋 do punkt贸w lojalno艣ciowych. Mog膮 by膰 u偶ywane do zakupu towar贸w (lub mog膮 by膰 sprzedawane), ale nie oferuj膮 udzia艂贸w w firmie je dystrybuuj膮cej.

W rezultacie ich warto艣ci s膮 cz臋sto nap臋dzane spekulacj膮. Wielu inwestor贸w kupi tokeny w nadziei, 偶e ich cena wzro艣nie w miar臋 rozwoju ekosystemu. Je艣li projekt si臋 nie powiedzie, jego聽posiadacze nara偶eni s膮 na utrat臋 ca艂ego kapita艂u.

Tokeny security s膮 wydawane w podobny spos贸b jak tokeny u偶ytkowe, chocia偶 oferta pierwotna okre艣lana jest jako Security Token Offering (STO). Z punktu widzenia inwestycji oba rodzaje token贸w reprezentuj膮 bardzo r贸偶ne instrumenty.

Pomimo emitowania na blockchainie, tokeny security s膮 nadal legalnymi papierami warto艣ciowymi. W zwi膮zku z tym s膮 one 艣ci艣le regulowane w celu ochrony inwestor贸w i zapobiegania oszustwom. Pod tym wzgl臋dem STO jest znacznie bardziej podobny do聽IPO ni偶 ICO.

Zazwyczaj, gdy inwestorzy kupuj膮 token security, nabywaj膮 cyfrow膮 akcj臋, obligacj臋 lub derywat. Ich tokeny skutecznie s艂u偶膮 jako umowy inwestycyjne i gwarantuj膮 prawa w艂asno艣ci do aktyw贸w poza 艂a艅cuchem blok贸w, w 艣wiecie rzeczywistym.


Co czyni token papierem warto艣ciowym?

W tej chwili przemys艂 blockchain nie posiada niezwykle potrzebnej jasno艣ci na froncie prawnym. Organy regulacyjne na ca艂ym 艣wiecie wci膮偶 nadrabiaj膮 swoje regulacje w obliczu zalewu nowymi technologiami finansowymi. Zdarza艂y si臋 przypadki, w kt贸rych emitenci uwa偶ali si臋 za emitent贸w token贸w u偶ytkowych (utility), kt贸re zosta艂y p贸藕niej uznane przez聽Securities and Exchange Commission (SEC) za papiery warto艣ciowe.

By膰 mo偶e najs艂ynniejszym miernikiem pr贸by ustalenia, czy transakcja jest 鈥榰mow膮 inwestycyjn膮鈥, jest test Howeya. Kr贸tko m贸wi膮c, ma na celu ustalenie, czy osoba inwestuj膮ca we wsp贸lne przedsi臋biorstwo spodziewa si臋 zysk贸w w wyniku dzia艂a艅 promotora (lub osoby trzeciej).

Test zosta艂 przygotowany przez ameryka艅skie s膮dy na d艂ugo przed pojawieniem si臋聽technologii blockchain. Dlatego trudno jest zastosowa膰 go do niezliczonej liczby nowych token贸w. To powiedziawszy, pozostaje popularnym narz臋dziem dla organ贸w regulacyjnych pr贸buj膮cych klasyfikowa膰 zasoby cyfrowe.

Ka偶da jurysdykcja oczywi艣cie przyjmie inne ramy, ale wiele z nich stosuje podobn膮 logik臋.


Tokeny security i programowalne finanse

Bior膮c pod uwag臋 wielko艣膰 dzisiejszych rynk贸w, tokenizacja mo偶e radykalnie zmieni膰 tradycyjn膮 sfer臋 finansow膮. Inwestorzy i instytucje dzia艂aj膮ce w tej przestrzeni skorzysta艂yby ogromnie na w pe艂ni cyfrowym podej艣ciu do instrument贸w finansowych.

Przez lata ekosystem scentralizowanych baz danych powodowa艂 ogromne tarcia. Instytucje musz膮 przeznaczy膰 zasoby na procesy administracyjne w celu zarz膮dzania danymi zewn臋trznymi niezgodnymi z ich w艂asnymi systemami. Brak standaryzacji w bran偶y zwi臋ksza koszty dla firm i znacznie op贸藕nia rozliczenia.

Blockchain to wsp贸lna baza danych, z kt贸r膮 ka偶dy u偶ytkownik lub firma mo偶e 艂atwo wchodzi膰 w interakcje. Funkcje wcze艣niej obs艂ugiwane przez serwery instytucji mog艂yby by膰 teraz zlecane na zewn膮trz ksi臋gi g艂贸wnej wykorzystywanej przez reszt臋 bran偶y. Tokenizuj膮c papiery warto艣ciowe, mo偶emy pod艂膮czy膰 je do interoperacyjnej sieci umo偶liwiaj膮cej szybkie czasy rozliczenia i globaln膮 kompatybilno艣膰.

Stamt膮d automatyzacja mo偶e obs艂ugiwa膰 czasoch艂onne procesy. Na przyk艂ad zgodno艣膰 z聽KYC/AML, blokowanie inwestycji na okre艣lony czas i wiele innych funkcji mo偶e by膰 obs艂ugiwanych przez kod dzia艂aj膮cy w 艂a艅cuchu blok贸w.
Je艣li chcia艂by艣 dowiedzie膰 si臋 wi臋cej na ten temat, koniecznie przeczytaj聽Jak technologia blockchain wp艂ynie na sektor bankowy.


S艂owa ko艅cowe

Tokeny security wydaj膮 si臋 logicznym nast臋pstwem technologicznym w bran偶y finansowej. Pomimo zastosowania technologii blockchain, znacznie bli偶ej im do tradycyjnych papier贸w warto艣ciowych ni偶聽kryptowalut, a nawet innych rodzaj贸w token贸w.
Jednak nadal pozostaje wiele do zrobienia w dziedzinie przepis贸w. Dzi臋ki aktywom, kt贸re mo偶na 艂atwo przenosi膰 na ca艂ym 艣wiecie, w艂adze musz膮 znale藕膰 sposoby skutecznego regulowania ich emisji i przep艂ywu. Niekt贸rzy spekuluj膮, 偶e to r贸wnie偶 mo偶na zautomatyzowa膰 za pomoc膮 inteligentnych um贸w, kt贸re koduj膮 okre艣lone regu艂y. Projekty takie jak Ravencoin, Liquid i Polymath ju偶 u艂atwiaj膮 wydawanie token贸w security.

Je艣li obietnica token贸w security spe艂ni si臋, dzia艂alno艣膰 instytucji finansowych mo偶e zosta膰 znacznie usprawniona. Z czasem zastosowanie token贸w opartych na blockchainie, w miejsce tradycyjnych instrument贸w, mo偶e bardzo dobrze katalizowa膰 艂膮czenie tradycyjnych rynk贸w finansowych i kryptowalut.