Security Tokens f√ľr Anf√§nger
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Security Tokens f√ľr Anf√§nger

Security Tokens f√ľr Anf√§nger

Anfänger
Veröffentlicht Apr 20, 2020Aktualisiert Dec 2, 2021
6m

Einf√ľhrung

Ein Wertpapier (englisch: Security) ist ein Finanzinstrument, das einen Wert besitzt und gehandelt werden kann. Unter dieser Definition k√∂nnten viele der Instrumente, die wir heute sehen ‚Äď Aktien, Anleihen, Optionen ‚Äď als Wertpapiere betrachtet werden.

Im rechtlichen Kontext ist die Definition wesentlich enger gefasst und variiert von Gerichtsbarkeit zu Gerichtsbarkeit. Sollte ein Instrument nach den Kriterien eines bestimmten Landes einem Wertpapier gleichkommen, unterliegt es einer strengen regulatorischen Pr√ľfung.

In diesem Artikel werden wir erörtern, wie Blockchain-Technologie in der Lage ist, die seit langem bestehenden Finanzmärkte mit Security Tokens zu optimieren.


Was ist ein Security Token?

Ein Security Token ist ein auf einer Blockchain ausgegebenes Token, das eine Beteiligung an einem externen Unternehmen oder einem Verm√∂genswert darstellt. Diese k√∂nnen von Einheiten wie Unternehmen oder Regierungen ausgegeben werden und demselben Zweck dienen wie ihre jeweiligen Gegenst√ľcke (d.h. Aktien, Anleihen usw.).


Warum sollte man Security Tokens verwenden?

Um ein Beispiel zu nennen, nehmen wir an, dass ein Unternehmen Aktien in tokenisierter Form an Investoren verteilen m√∂chte. Diese Token k√∂nnen so gestaltet werden, dass sie alle die gleichen Vorteile bieten, die man von Aktien erwarten w√ľrde ‚Äď insbesondere Stimmrechte und Dividenden.

Die Vorteile dieses Ansatzes sind zahlreich. Wie bei Kryptowährungen und anderen Formen von Token profitieren Security Token von den Eigenschaften der Blockchain, auf der sie ausgegeben werden. Zu diesen Eigenschaften gehören Transparenz, schnelle Abwicklung, keine Ausfallzeiten und Teilbarkeit.

Transparenz

In einem √∂ffentlichen Ledger werden die Identit√§ten der Teilnehmer abstrahiert, aber alles andere kann gepr√ľft werden. Jedem steht es frei, die Smart Contracts einzusehen, die die Token verwalten, oder die Ausgabe und den Bestand zu verfolgen.

Schnelle Abwicklung

Die Verrechnung und Abwicklung wurden lange Zeit als ein Engpass bei der √úbertragung von Verm√∂genswerten angesehen. W√§hrend Gesch√§fte nahezu sofort ausgef√ľhrt werden k√∂nnen, dauert die R√ľck√ľbertragung von Eigentum oft lange. Bei einer Blockchain ist der Prozess automatisiert und kann innerhalb von Minuten abgeschlossen werden.

Betriebszeit

Die bestehenden Finanzm√§rkte sind in ihrer Betriebszeit etwas eingeschr√§nkt. Sie sind an den Wochentagen f√ľr bestimmte Zeitr√§ume ge√∂ffnet und an den Wochenenden geschlossen. Die M√§rkte f√ľr digitale Verm√∂genswerte hingegen sind rund um die Uhr und an jedem Tag des Jahres aktiv.

Teilbarkeit

Kunst, Immobilien und andere hochwertige Verm√∂genswerte k√∂nnten, wenn sie erst einmal tokenisiert sind, f√ľr Investoren ge√∂ffnet werden, die sonst vielleicht nicht in der Lage w√§ren, zu investieren. Zum Beispiel k√∂nnte ein Gem√§lde im Wert von 5 Millionen Dollar in 5.000 St√ľcke aufgeteilt werden, so dass jedes St√ľck 1.000 Dollar wert ist. Dies w√ľrde die Zug√§nglichkeit dramatisch verbessern und gleichzeitig die Granularit√§t der Investitionen erh√∂hen.

Es ist jedoch erw√§hnenswert, dass einige Security Tokens eine Grenze f√ľr die Teilbarkeit haben k√∂nnen. In einigen F√§llen, in denen Stimm- oder Dividendenrechte als Kapitalanteil √ľbertragen werden, k√∂nnte die Teilbarkeit von Token zu Ausf√ľhrungszwecken begrenzt sein.


Security Tokens vs. Utility Tokens ‚Äď wo liegt der Unterschied?

Security Tokens und Utility Tokens weisen viele √Ąhnlichkeiten auf. Technisch gesehen sind die Angebote in beiden Gruppen identisch. Sie werden durch Smart Contracts verwaltet, k√∂nnen an Blockchain Adressen gesendet werden und werden auf Tauschb√∂rsen oder √ľber Peer-to-Peer Transaktionen gehandelt.
Sie unterscheiden sich vor allem in der Wirtschaft und den Vorschriften, die ihnen zugrunde liegen. Sie k√∂nnen in Initial Coin Offerings (ICOs) oder Initial Exchange Offerings (IEOs) ausgegeben werden, so dass Start-ups oder etablierte Projekte die Entwicklung ihrer √Ėkosysteme √ľber Crowdfunding finanzieren k√∂nnen.

Durch die Bereitstellung von Geldmitteln erhalten die Benutzer diese digitalen Token, die eine Teilnahme (entweder sofort oder in Zukunft) am Netzwerk des Projekts erm√∂glichen. Sie k√∂nnen dem Inhaber ein Stimmrecht verleihen oder als protokollspezifische W√§hrung f√ľr den Zugang zu Produkten oder Dienstleistungen dienen.

Utility Tokens sind an sich nicht wertvoll. Wenn sich ein Projekt zum Erfolg entwickelt, haben Investoren keinen Anspruch auf einen Teil der Gewinne, wie dies bei einigen traditionellen Wertpapieren der Fall wäre. Wir könnten die Rolle der Token mit Treuepunkten vergleichen. Sie können zum Kauf von Waren verwendet werden (oder verkauft werden), aber sie bieten keine Beteiligung an dem Unternehmen, das sie verteilt.

Infolgedessen werden ihre Werte h√§ufig durch Spekulation bestimmt. Viele Investoren werden Token in der Hoffnung kaufen, dass sie im Zuge der Entwicklung des √Ėkosystems im Preis steigen werden. Sollte das Projekt scheitern, gibt es wenig Schutz f√ľr die Inhaber.

Security Tokens werden in ähnlicher Weise wie Utility Tokens ausgegeben, wobei der Ausgabezeitraum als Security Token Offering (STO) bezeichnet wird. Vom Investitionsstandpunkt aus betrachtet stellen beide Arten von Token jedoch sehr unterschiedliche Instrumente dar.

Auch wenn sie auf einer Blockchain ausgegeben werden, sind Security Token immer noch Wertpapiere. Als solche sind sie streng reguliert, um Anleger zu sch√ľtzen und Betrug zu verhindern. In dieser Hinsicht gleicht ein STO eher einem IPO als einem ICO.

In der Regel kaufen Investoren, wenn sie ein Security Token kaufen, in der Regel Aktien, Anleihen oder Derivate. Ihre Token dienen effektiv als Investitionsverträge und garantieren Eigentumsrechte an Vermögenswerten die "off-chain" existieren.


Was macht ein Token zu einer Security?

In ihrer jetzigen Form mangelt es der Blockchain-Industrie an der dringend ben√∂tigten Klarheit an der juristischen Front. Die Regulierungsbeh√∂rden rund um den Globus sind immer noch dabei, mit einer Flut neuer Finanztechnologien aufzuholen. Es gab F√§lle, in denen die Herausgeber glaubten, sie w√ľrden Utility Tokens ausgeben, die sp√§ter von der Securities and Exchange Commission (SEC) als Securities bzw. Wertpapiere eingestuft wurden.

Die vielleicht bekannteste Metrik f√ľr den Versuch zu bestimmen, ob eine Transaktion einem ‚ÄėInvestitionsvertrag‚Äô gleichkommt, ist der Howey-Test. Kurz gesagt, er versucht herauszufinden, ob eine Person, die in ein √∂ffentliches Unternehmen investiert, erwartet, von den Bem√ľhungen des Promotors (oder eines Dritten) zu profitieren.

Der Test wurde von den US-Gerichten lange vor dem Aufkommen der Blockchain-Technologie produziert. Es ist daher schwierig, ihn auf die unz√§hligen neuen Token anzuwenden. Dennoch bleibt er ein beliebtes Hilfsmittel f√ľr Aufsichtsbeh√∂rden, die versuchen, digitale Assets zu klassifizieren.

Jede Gerichtsbarkeit wird nat√ľrlich einen anderen Rahmen annehmen, aber viele folgen einer √§hnlichen Logik.


Security Tokens und programmierbare Finanzen

Angesichts der Gr√∂√üe der heutigen M√§rkte k√∂nnte eine Tokenisierung den traditionellen Finanzbereich radikal ver√§ndern. Investoren und Institutionen in diesem Raum w√ľrden von einem vollst√§ndig digitalen Zugang zu Finanzinstrumenten immens profitieren.

Im Laufe der Jahre hat ein √Ėkosystem von zentralisierten Datenbanken zu erheblichen Belastungen gef√ľhrt. Institutionen m√ľssen Ressourcen f√ľr Verwaltungsprozesse bereitstellen, um externe Daten zu verwalten, die mit ihren eigenen Systemen inkompatibel sind. Ein Mangel an branchenweiter Standardisierung erh√∂ht die Kosten f√ľr Unternehmen und verz√∂gert die Abwicklung erheblich.

Eine Blockchain ist eine gemeinsam genutzte Datenbank, mit der jeder Benutzer oder jedes Unternehmen leicht interagieren kann. Die Funktionen, die fr√ľher von den Servern der Institutionen abgewickelt wurden, k√∂nnten nun in ein von der √ľbrigen Industrie genutztes Ledger ausgelagert werden. Durch die Tokenisierung von Wertpapieren k√∂nnen wir sie an ein interoperables Netzwerk anschlie√üen, das schnelle Abwicklungszeiten und globale Kompatibilit√§t erm√∂glicht.

Von dort aus kann die Automatisierung ansonsten zeitraubende Prozesse bew√§ltigen. So k√∂nnen z.B. KYC/AML Prozesse, das Sperren von Investitionen f√ľr bestimmte Zeitr√§ume und viele andere Funktionen durch Code, der auf der Blockchain l√§uft, abgewickelt werden.
Wenn Sie mehr √ľber das Thema lesen m√∂chten, schauen Sie sich Wie sich die Blockchain-Technologie auf das Bankwesen auswirken wird an.


Fazit

Security Tokens scheinen eine logische Entwicklung f√ľr die Finanzindustrie zu sein. Trotz des Einsatzes der Blockchain-Technologie sind sie traditionellen Wertpapieren viel n√§her als Kryptow√§hrungen oder sogar andere Tokens.
Es gibt jedoch noch einiges an Arbeit an der Regulierungsfront zu tun. Bei Verm√∂genswerten, die leicht rund um den Globus transferiert werden k√∂nnen, m√ľssen die Beh√∂rden Wege finden, ihre Ausgabe und ihren Fluss wirksam zu regulieren. Einige spekulieren, dass auch dies mit Smart Contracts, die bestimmte Regeln kodieren, automatisiert werden kann. Projekte wie Ravencoin, Liquid und Polymath erleichtern bereits die Ausgabe von Security Tokens.

Sollte sich das Versprechen von Security Tokens bewahrheiten, könnten die Operationen der Finanzinstitutionen erheblich vereinfacht werden. Mit der Zeit könnte die Verwendung von Blockchain-basierten Tokens anstelle traditioneller Instrumente sehr wohl die Verschmelzung von traditionellen und Krypto-Währungsmärkten katalysieren.