什麼是基本面分析(Fundamental Analysis, FA)?
目錄
前言
什麼是基本面分析?
基本面分析 (FA) vs. 技術分析 (TA)
常見於基本面分析的指標
基本面分析與加密貨幣
基本面分析的優點及缺點
總結
什麼是基本面分析(Fundamental Analysis, FA)?
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什麼是基本面分析(Fundamental Analysis, FA)?

什麼是基本面分析(Fundamental Analysis, FA)?

初階
Published Jun 26, 2020Updated Sep 29, 2021
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目錄


前言

在交易世界,無論你是在買賣百年歷史的股票還是新興的加密貨幣,都沒有絕對的科學或公式來解釋一切。如有的話,華爾街的高手會無所不用其極地確保該公式絕對保密。

現在,我們擁有的就是被交易者和投資者採用的大量工具和方法。在大多數情況下,你可以把這些技術分為兩類:基本面分析 (FA)技術分析(TA)

這篇文章會深入探討基本面分析的一些概念。


什麼是基本面分析?

基本面分析是投資者和交易者用來判斷資產或企業內在價值的一種方法。為了準確評估其價值,他們會嚴格分析其內部及外部因素,以確定資產業務是否被高估或低估,然後他們就會基於得出的結論來制定可以帶來良好回報的策略。

舉例說,你對一家公司感興趣,首先需要了解該公司的收益、資產負債表、財務報表和現金流量等,以了解其公司的財務狀況。然後,你可以縮小範圍,查看該公司所屬的市場或行業,它的競爭對手是誰?公司的目標受眾是誰?它是否正在擴展業務?你甚至可以進一步縮小範圍,考慮其他經濟因素,例如利率和通貨膨脹等。
以上就是所謂的自下而上 方法:從自己感興趣的公司入手,然後逐步從宏觀的經濟層面了解該公司所處於的位置。當然,你也可以採用自上而下的方法,如果要用此方法,你首先要檢視全局並逐步收窄選擇範圍。

這些分析的終極目標就是估算預期股價,並將其與當前的股價進行比較。如果該數字高於當前價格,就可能得出公司被低估的結論。相反,如果預期股價低於市場價格,就說明該公司可能被高估。有了這些分析資料,你就可以決定應該買入還是出售公司的股票。


基本面分析 (FA) vs. 技術分析 (TA)

加密貨幣外匯或股票市場的新手交易者和投資者通常對該採用哪種方法感到困惑。基本面分析和技術分析的概念截然不同,依靠明顯不同的方法來分析不同的事物。兩者都提供與交易相關的資料,那麼,哪一個才是最佳之選?

事實上,深入了解每個方法的優劣可能會更有意義。基本面分析員本質上認為股票價格不一定能反映股票的真實價值,而是一種支持其投資決策的意識形態。

相反,技術分析員則認為可以根據過去的價格走勢和交易量資料來預測未來的價格趨勢,他們不理會外部因素,而是關注價格走勢、模式和市場趨勢,目標就是要找出入場和退場的理想價位。

有效市場假說 (EMH) 的支持者認為,技術分析 (TA) 不可能一直跑贏市場。金融市場代表了資產的所有已知資訊(是「理性的」),並且已經將歷史資料納入考量。 「溫和派」的 EMH 並不抨擊基礎分析,但「激進派」EMH 支持者則認為,即便經過嚴格研究,技術分析也不可能獲得競爭優勢。

可以理解的是,從客觀角度而言二者並無優劣之分,因為兩者針對不同領域提供寶貴的見解。有些人可能更適合某些交易方式,而且在實踐中,許多交易者都會結合兩種方法來宏觀觀察大市情況,短期交易如此,長期投資也是如此。


常見於基本面分析的指標

進行基本面分析時,我們並不會用到 K 線圖MACDRSI 等指標,而是使用基本面分析專用的一些指標。在本節中,我們將討論一些最常用的基本面分析指標。


每股盈餘(Earnings per share, EPS)

每股盈餘是衡量公司盈利能力的既定指標,表示每股已發行股份可賺取多少利潤。其計算公式如下﹕

(淨收益 - 優先股息)/ 股數


假設一家公司不派股息,其利潤為 100 萬美元。該公式發行了 200,000 股,則每股收益為 5 美元。這並非特別複雜的公式,但我們可以從中了解該公司是否具有投資潛力。每股盈餘較高(或不斷增長)的企業通常對投資者更具吸引力。

攤薄每股盈餘受到了一些人的青睞,因為它也考量了可能增加股份總數的因素。以股票期權為例,員工可以選擇購買公司股票,因為這通常會分配更多的股份來劃分淨收入,所以我們可以知道攤薄後的每股盈餘價值會比原來的每股盈餘值低。

與所有指標一樣,每股盈餘不應成為評估潛在投資的唯一指標,也就是說,最好與其他工具結合使用,以讓它發揮最大作用。


市盈率(Price-to-earnings,P/E)

市盈率(或簡稱 P/E)透過將股價與其每股盈餘進行比較來評估企業的價值。其計算公式如下﹕

股價 / 每股收益


我們以上一個示例中的公司為例﹕該公司的每股盈餘為 5 美元,假設每股價格為 10 美元,市盈率為 2,那是什麼意思呢?這很大程度上取決於我們其他研究顯示的內容。

許多人使用盈利與收益比率來判斷股票是被高估(如果比率較高)還是被低估(如果比率較低)。將這個數字與性質類近企業的市盈率進行比較是一個好主意。然而,這條規則並非總是適用,因此最好與其他定量和定性分析技術一起使用。


市淨率(Price-to-book, P/B)

市淨率(簡稱 P/B)可以告訴我們投資者如何根據公司帳面價值來評估其價值。帳面價值指的是財務報告中定義的業務價值(通常是資產減去負債)。其計算方法如下:

每股市價 / 每股帳面價值


讓我們再以前文用到的公司為例子。假設其帳面價值為 500,000 美元。每股交易價格為 10 美元,有 20 萬股。500,000 美元除以 200,000 得出每股帳面價值,即 2.5 美元。

將數字代入公式中,10 美元除以 2.5 美元,得出的市淨率為 4 。表面上看起來不太好,它告訴我們當前股票的交易價格是公司實際價值的四倍,反映出該公司可能正被高估,但也意味它被預期會有巨大增長。如果我們的比率小於 1 ,則可能表明該公司的價值超過了市場當前的認知。

市淨率的局限性在於它更適合於評估「資產重的公司」,而實物資產少的公司則不太適用。


市盈增長率(Price/earnings-to-growth,PEG)

市盈增長率 (PEG) 是市盈率的擴展,它將公司的增長率納入考量。其計算公式如下﹕

市盈率 / 盈利增長率


盈利增長率是對公司在特定時間範圍內預期收入增長的估計。我們用百分比表示,假設我們估計上述公司在未來五年內的平均增長率為 10 %。我們將市盈率 (2) 除以 10,得出 0.2 的比率。

該比率表明投資該公司是一筆不錯的投資,因為當我們考慮未來的增長時,該公司被嚴重低估。任何比率小於 1 的公司都被低估,大於 1 則可能被高估。

市盈增長率較市盈率受到更多青睞,因為它將市盈率忽略的一個重要變數納入考量之中。



基本面分析與加密貨幣

上述指標並非真正適用於加密貨幣,你可能會尋求其他因素來評估加密貨幣。下一節將提到加密貨幣交易者常用的指標。


網路價值和交易量比率(Network value-to-transactions,NVT)

NVT 被視為等同於加密貨幣市場的市盈率,並迅速成為加密貨幣領域基本面分析的主要指標。其計算方式如下:

網路價值 / 日交易量


NVT 嘗試根據其處理的交易價值來解釋給定網路的價值。假設你有兩個項目﹕代幣 A 和代幣 B,兩個項目的市值均為 1,000,000 美元。代幣 A 的每日交易額為 50,000 美元,而代幣 B 的每日交易額為 10,000 美元。

代幣 A 的 NVT 為 20,代幣 B 為 100。一般而言,NVT 較低的資產被認為是價值低估,而比率較高的資產則被認為是價值高估。這個示例中,相較代幣 B ,貨幣 A 的價值被低估。


活躍位址

有些人會透過網路上活躍位址的數量來衡量它的使用量。雖然作為獨立指標並不可靠,但它仍可以展示相關網路活動的資訊。你可將其納入指定數字資產的真實估值中。


價格比挖礦成本收支平衡率

價格比挖礦成本收支平衡率是用於評估由網路參與者開採工作量證明代幣的指標。它考慮了與此過程相關的成本:電力和硬件支出。
代幣市場價格 / 開採代幣的成本


價格比挖礦成本收支平衡率可透露很多關於區塊鏈網路當前狀態的資訊。收支平衡指的是開採一枚代幣的成本。例如,如果它的價格為 10,000 美元,那麼礦工通常會花費 10,000 美元來生成一個新單位。
假設代幣 A 的交易價為 5,000 美元,代幣 B 為 20,000 美元,兩者的收支平衡價為 10,000 美元。代幣 A 的比率為 0.5,而代幣 B 的比率為 2。由於代幣 A 的比率小於 1,它告訴我們,礦工正在虧本開採代幣。挖礦代幣 B 是有利可圖的,因為每花費 10,000 美元挖礦,你就有望賺取 20,000 美元。

由於獎勵機制,你可預計到該比率會隨著時間的推移而趨向於 1。就代幣 A 而言,除非價格上漲,否則那些虧本挖礦的人可能會離開網路。代幣 B 提供豐厚的獎賞,自然會有更多礦工加入挖掘,直至它不再有利可圖。

該指標的有效性存在爭議。儘管如此,它還是讓你瞭解了挖礦經濟學的概念,便於你納入你對數字資產的整體評估中。


白皮書、團隊和路線圖 

有時候,判斷加密貨幣和代幣的價值也會用到一些恒久不衰的老派研究。例如閱讀白皮書可以讓你瞭解項目的目標、用例和技術。團隊成員的過往也可讓你瞭解他們構建和拓展產品的能力。最後,當然不少得路線圖,它可以讓你瞭解項目是否走上正軌。另外也可以進行一些額外的研究,以確定項目達到里程碑的可能性。


基本面分析的優點及缺點

基本面分析的優點

基本面分析是一種強大的方法,其評估業務的方式是技術分析所無法企及的。對於全世界投資者而言,研究各種定性定量因素是任何交易的關鍵起步。
任何人都可以進行基本面分析,因為它依賴久經考驗的技術和隨實可得的業務資料,至少在傳統市場中如此。事實上,如果我們關注加密貨幣(規模仍較小),資料並非隨時可用,資產之間的高度相關性意味著基本面分析可能不會那麼有效。

但只要你正確使用,它還是可以幫助你識別當前被低估而且隨時準備升值的股票。沃倫·巴菲特 (Warren Buffett) 和本傑明·格雷厄姆 (Benjamin Graham) 等頂級投資者證明,以這種方式對企業進行嚴格研究可以帶來巨大的成果。


基本面分析的缺點

要進行基本面分析很容易,但是要做好則有困難。判斷股票的「內在價值」是一個耗時的過程,不僅僅是將數字代入公式,更需要考慮許多因素。許多因素都需要評估,而有效評估的學習曲線可能很陡峭。更重要的是,基本面分析更適用於長線交易而非短線交易。

此類型的分析也容易忽略技術分析擅長的強大市場力量和趨勢判斷。正如經濟學家約翰·梅納德·凱恩斯 (John Maynard Keynes) 所言﹕

「市場能保持非理性的時間比你能保持償付能力時間長。」

看起來被低估的股票(按每項指標衡量)不保證將來會升值。


總結

基本面分析是一些成功交易員所推崇的既定做法。透過完善策略,投資者不僅可以學會更好地評估股票、加密貨幣和其他資產的真實價值,還可以更好地了解企業和行業的整體情況。
結合技術分析,基本面分析可以讓交易者和投資者全面了解他們可以從哪些資產和業務中獲利。在傳統和加密貨幣市場,很多人都會將基本面分析和技術分析結合使用。
然而,鑑於加密市場的興起,你應該明白基本面分析可能沒有那麼有效。請務必做好自己的研究,並確保你有可靠的風險管理策略。