暗池(Dark Pools) 簡介
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什麼是黑池(Dark Pool)?
用暗池有什麼好處?
暗池有何爭議?
去中心化暗池
結論
暗池(Dark Pools) 簡介
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暗池(Dark Pools) 簡介

暗池(Dark Pools) 簡介

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Published Jan 13, 2020Updated Apr 29, 2021
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什麼是黑池(Dark Pool)?

黑池是一個促使金融工具交換的私人場所。與公開 交易所不同,它並不具有透明的委託簿(order book),並在非公開可見下交易(或僅有在執行完畢時才可見)。
在暗池中的流動性稱作暗池流動性。多數的暗池交易都是大宗交易(block trade)。大宗交易是指一大筆資產在預定的一個價格下交易。

暗池最早在1980年代出現,多數由交易大量證券的機構投資者所用。

透過暗池,讓機構能在被大眾先發現其意圖前,下單並交易。這是很實用的特點,因為他們買賣大量資產的意圖將可能帶來不利,影響他們尚未執行交易。

暗池已成長為全球股票市場可觀的一部分,而本篇將檢視他們對加密貨幣界的潛在影響。


用暗池有什麼好處?

  • 減少市場情緒的影響:想做大型交易的交易者可以對投資大眾隱藏其意圖。 
  • 價格優化:交易搓合通常由最佳可得出價與 詢價完成。此案例中,買賣雙方都可以得到比在公開市場(買家買得更低,賣家賣得更高) 更滿意的交易價格。 
  • 沒有滑點:因為大多的暗池交易都是在預設價格下完成大宗交易,交易者可以在預期價格完成整筆交易。

 

暗池有何爭議?

  • 利益衝突:因為委託簿不透明,因此無法保證交易是在可能最佳價格下完成。如果進行交易的機構有利益衝突,可能會對實際市場價格造成混淆。
  • 對市場價格有害:如果多數交易都在暗池發生,公開交易所的價格可能無法反映實際市場。大部分的投資與交易依靠免費的資訊流,而暗池隱蔽了資訊的可得性。
  • 易受害於高頻交易者 (high-frequency traders, HFTs) :暗池會是高頻交易者進行掠奪行為的理想遊樂園。如果他們有特權取的委託簿資料,他們可以提前完成大筆交易,佔毫不知情的交易者便宜。
    暗池也允許另一種稱為試單(pinging) 的方法,它用大量的小額訂單來安排隱身其後的大宗訂單。它被用來估計委託簿中的流通區域,也給了高頻交易者有機會對市場帶來不良影響。
  • 平均交易規模變小:從1980年代暗池出現後,暗池的平均交易規模已大幅減低。這表示不再只是進行大筆交易的金融機構使用它。這讓它們不再如此有吸引力,更可能對廣大市場有不良影響。小筆交易若在有著公開可見委託簿的交易所中交易,才能往健康市場邁進。  


去中心化暗池

類似傳統股市中的暗池,在某些交易平台中也有加密貨幣交易用的暗池。

與一般的暗池相比,去中心化暗池的優點在於更安全的數位驗證方法。去中心化暗池協議可以為所有參與者維持公平的市場價格,不存在價格操縱的可能性。 

在涉入多個區塊鏈的交易中,跨鏈 原子交換(atomic swaps)可以用來促進無需中介者的交易。
去中心化暗池也採用多樣化的加密技術,像是 零知識證明來驗證黑池交易的誠信。 

暗池同時在低流動性的加密貨幣市場中有用,因為它們可使大筆交易在無滑價的狀況下完成。當大筆交易可能在低流動性市場中造成重大衝擊時,相同的交易就可在暗池中無滑價地進行。

因為加密貨幣界缺乏機構投資人,暗池對於加密貨幣市場的影響較小,但在未來也可能改變。


結論

由於缺乏完整的透明度,暗池一直是個爭議性話題。隱藏大部分的交易量,這是個到什麼市場都不受歡迎的特性。

因為近來密碼學驗證方法的發展,利用暗池的過程可以變得更安全。開源協議可以受到驗證,為每個參與者維持相同的規則,而這也減少了使用暗池的風險。