Короткий зміст
Максимальна вартість, яку можна видобути (MEV), раніше відома як "Вартість, яку може видобути майнер", відноситься до стратегії включення, виключення або зміни порядку транзакцій під час створення нового блоку. Мета MEV – отримати якнайбільше додаткового прибутку. Найкраще для цього підходять виробники блоків, оскільки вони можуть вибирати та впорядковувати транзакції.
Однак інші учасники мережі (відомі як шукачі) також можуть сплачувати комісію за розміщення транзакцій, якщо вони побачать можливість MEV, таку як арбітраж, випередження або ліквідація. MEV найчастіше зустрічається в мережах з підтримкою смартконтрактів, де блокчейн-транзакції включають складнішу інформацію.
Вступ
MEV – це криптотермін, який використовується для опису навмисної зміни порядку, включення або виключення транзакцій під час створення нового блоку (для додавання у блокчейн) з метою отримання якомога більшого прибутку. Вважайте це додатковою вартістю, отриманою з блоку, крім стандартної винагороди та комісії gas. Ця вартість отримується під час вибору того, які транзакції включити та в якому порядку.
MEV найчастіше асоціюється із мережею Ethereum через її потужну екосистему децентралізованих фінансів (DeFi). Чим складніші транзакції, пов'язані з блоком, наприклад, смартконтракти, пов'язані з кредитуванням, запозиченням або торгівлею, тим більше можливостей у виробників блоків для отримання додаткового прибутку (EMV), коли вони вирішуватимуть включати, виключати або змінювати порядок певних транзакцій.
Що таке MEV?
Коли ця концепція була вперше представлена, вона здебільшого асоціювалася з мережею Ethereum, яка на той час використовувала механізм консенсусу Proof-of-Work (PoW). Таким чином, майнери були тими, хто мав право переупорядковувати, включати чи виключати транзакції під час створення блоків і могли робити цей вибір, щоб видобути додаткову вартість.
Це призвело до того, що термін "Вартість, яку може видобути майнер" був придуманий для пояснення феномена отримання якомога більшого додаткового прибутку. Однак у вересні 2022 року Ethereum завершив злиття – технічне оновлення, яке переключило механізм консенсусу мережі з PoW на Proof-of-stake (PoS).
Таким чином, нові блоки мережі Ethereum створюються вже не майнерами, а валідаторами. Однак, системи PoS не застраховані від MEV. Блоки все ще створюються, тому той, хто обирає, які транзакції включати та в якому порядку, може приймати рішення, які допоможуть йому отримати з блоку якнайбільше грошей. Хоча стара концепція MEV все ще існує, тепер кажуть, що вона означає максимальну вартість, яку можна видобути, оскільки вона більше не є ексклюзивною для майнерів.
Як працює MEV?
Розуміння того, як працює MEV, вимагає базового розуміння ролі виробників блоків (будь то майнери або валідатори). Вони відіграють вирішальну роль у захисті та обслуговуванні блокчейн-мереж, а також відповідають за перевірку транзакцій та додавання їх до мережі у вигляді блоків. Залежно від конкретного блокчейну, цей процес відомий як майнінг чи перевірка.
Простіше кажучи, виробники блоків гарантують цілісність транзакцій у мережі та забезпечують її безперебійне функціонування. Без них нові дані не можуть бути додані у блокчейн. Виробники блоків – це ті, хто збирає дані транзакцій користувачів і організовує їх у блоки для додавання до мережевого блокчейну.
Важливо зазначити, що виробники блоків самі вирішують, які транзакції включати до своїх блоків. Логічно, що транзакції обираються на основі прибутковості, а це означає, що в першу чергу будуть обрані ті, які мають найвищу комісію. Ось чому користувачі платять вищу комісію gas (або комісію за транзакцію) у періоди високого завантаження – щоб гарантувати, що їхні транзакції будуть обрані першими. Якщо виробник блоків вибирає транзакції із найвищою комісією, він отримає більший прибуток. Отже, транзакції з нижчою комісією повинні довше чекати на включення у блок.
Однак немає правил, згідно з якими транзакції мають обиратися або замовлятися на основі комісій. Коли транзакції включають складнішу інформацію (як це відбувається у блокчейнах з підтримкою смартконтрактів), виробники блоків можуть включати, виключати або змінювати порядок транзакцій, щоб отримувати додатковий прибуток, крім стандартних винагород та комісій за блок.
Наприклад, вибір одних транзакцій серед інших та їх упорядкування певним чином може дозволити отримати додатковий прибуток за рахунок можливостей арбітражу або ончейн ліквідації. У цьому суть MEV – процесу вибору та впорядкування транзакцій для отримання додаткової фінансової вигоди.
Шукачі MEV
Хоча здається, що MEV це стратегія, яка приносить користь виключно виробникам блоків, значна частина MEV забезпечується іншими учасниками, відомими як "шукачі". Ці учасники використовують операції, специфічні для MEV, які аналізують мережеві дані у пошуках прибуткових можливостей MEV.
Шукачі зазвичай сплачують надзвичайно високу комісію gas виробникам блоків, щоб гарантувати виконання їх прибуткових транзакцій та стратегій MEV. Залежно від конкуренції за можливість MEV, виробник блоків може отримувати комісію gas розміром до 99,99% потенційного прибутку шукача.
Візьмемо, наприклад, арбітраж на децентралізованій біржі (DEX), де шукачі, як відомо, платять понад 90% свого доходу MEV у вигляді комісій gas, оскільки це єдиний спосіб забезпечити виконання прибуткової арбітражної угоди раніше за аналогічні угоди.
Загальні приклади MEV
Арбітраж, випередження та ліквідація пропонують можливості для шукачів та виробників блоків, які прагнуть отримати прибуток за допомогою MEV. Нижче ми докладніше розглянемо ці приклади, щоб дати більш розгорнуте уявлення про те, що таке MEV і як ця стратегія працює.
Арбітраж
Коли ціна активу не однакова на різних біржах, відразу з'являється можливість арбітражу. У криптопросторі той самий токен може мати різну ціну на двох різних DEX. Коли це хтось помітить (арбітражний трейдер), він почне торгувати, щоб отримати прибуток від невідповідності. MEV відбувається, коли бот шукача ідентифікує очікувану транзакцію і вставляє свою власну транзакцію перед нею, щоб отримати вартість, запропоновану цією можливістю арбітражу.
Випередження
Шукачі та виробники блоків можуть скористатися своєю можливістю впорядковувати транзакції в блоці, щоб випереджати значний ордер на купівлю, який все ще перебуває у пулі транзакцій. MEV виникає, коли аналогічний ордер на купівлю вставляється перед цією угодою, щоб забезпечити вигіднішу ціну до того, як буде виконано великий ордер на купівлю, що збільшить ціну цього цифрового активу.
Аналогічною стратегією MEV є "сендвіч", який тягне за собою розміщення ордера на купівлю до та ордера на продаж після конкретної угоди, яка змінює ціну, тим самим використовуючи ціновий тиск з обох сторін.
Ліквідації
DeFi дозволяє користувачам брати позики під депоновані цифрові активи як забезпечення. Якщо ринок рухається і вартість забезпечення падає нижче за певну ціну, ця позиція ліквідується. Смартконтракти, що беруть участь, часто виплачують винагороду або комісію за транзакцію, яка викликає ліквідацію.
Тут існує можливість MEV для будь-якого шукача або виробника блоків, що використовує ботів, щоб виявити такого роду транзакцію, і потім вставити свою власну ліквідаційну транзакцію в блок раніше за всіх, тим самим отримуючи вартість винагороди.
Висновки: плюси та мінуси MEV
MEV є раціональною стратегією, оскільки ті, хто її використовує, переважно намагаються максимізувати свій прибуток. Деякі стверджують, що це приносить користь ширшій екосистемі, забезпечуючи якнайшвидше виправлення неефективності.
Наприклад, шукачі MEV, які прагнуть першими отримати вигоду з можливостей арбітражу, призводять до швидкої корекції цін на DEX. Так само протоколи кредитування не хочуть, щоб ризиковані позики залишалися неперевіреними, якщо рівні забезпечення стають незбалансованими, тому поштовх до ліквідації MEV призводить до того, що кредитори здійснюють погашення якнайшвидше.
Однак MEV також породжує низку проблем, які не можна ігнорувати. Деякі реалізації, такі як випередження та сендвіч, призводять до поганих результатів для інших користувачів, які змушені переплачувати за свої угоди, страждати від більшого прослизання або втрачати кошти в тому, що по суті є антагоністичною грою.
Крім того, активність шукачів MEV може призвести до підвищення цін на gas та перевантаження мережі, оскільки вони конкурують за те, щоб вставити свої транзакції у блоки для отримання кінцевої вартості.
На фундаментальному рівні, якщо цінність від повторного упорядкування транзакцій у попередньому блоці більша, ніж винагороди та комісії за наступний блок, MEV може зробити для виробника блоку економічно раціональним зобов'язання щодо реорганізації блокчейну. Тоді це поставить під загрозу консенсус та цілісність мережі.
Оскільки екосистема продовжує швидко розвиватися, пошук вирішення цих проблем, пов'язаних з MEV, наразі є основною областю досліджень і розробок.