Hvad er en dark pool?
En dark pool er et privat sted, hvor det er lettere at udveksle finansielle instrumenter. Den adskiller sig fra en offentlig børs ved, at der ikke er nogen synlig ordrebog, og handlerne er ikke offentligt synlige (eller bliver først synlige, når de allerede er blevet udført).
Likviditet på dark pool-markeder kaldes dark pool-likviditet. Størstedelen af dark pool-handel foregår i blokhandler. En blokhandel er en transaktion af en stor mængde af et aktiv til en forudbestemt pris.
Dark pools opstod første gang i 1980'erne og er mest blevet brugt af institutionelle investorer, der handler med et stort antal værdipapirer.
Ved at bruge dark pools kan institutioner afgive ordrer og foretage handler uden først at offentliggøre deres hensigter. Det er en nyttig egenskab, da deres intentioner om at købe eller sælge store mængder af et aktiv kan have en skadelig effekt på deres handel, før de har en chance for at udføre den.
Dark pools er vokset til at være en betydelig del af de globale aktiemarkeder, og denne artikel vil undersøge deres potentielle indvirkning på kryptovalutaområdet.
Hvad er fordelene ved at bruge en dark pool?
Mindre indflydelse på markedstemningen – handlende, der ønsker at handle stort, kan skjule deres hensigter for den bredere investerende offentlighed.
Prisforbedring – matchning af handler sker ofte baseret på gennemsnittet af den bedste tilgængelige budpris og udbudspris. I sådanne tilfælde får både køber og sælger en mere fordelagtig handel, end de kunne på det åbne marked (køberen får mulighed for at købe lavere, og sælgeren får mulighed for at sælge højere).
Ingen slippage – eftersom det meste af dark pool-handel foregår i blokhandler til forudbestemte priser, kan handlende være sikre på, at de vil være i stand til at udføre hele deres handel til den tilsigtede pris.
Hvad er kontroverserne omkring dark pools?
Interessekonflikt – eftersom ordrebogen ikke er synlig, er der ingen garanti for, at en handel blev udført til den bedst mulige pris. Hvis den institution, der faciliterer handlen, har en interessekonflikt, har den mulighed for at tilsløre de reelle markedspriser.
Skadelig effekt på markedspriserne – hvis størstedelen af handlen foregår i dark pools, afspejler priserne på de offentlige børser måske ikke det faktiske marked. En stor del af investering og handel er afhængig af den frie strøm af information, og dark pools forhindrer denne tilgængelighed.
Sårbarhed over for højfrekvente handlende (HFT'er) – dark pools kan være en ideel legeplads for højfrekvente handlende. Hvis de har privilegeret adgang til ordrebogsdata, kan de foretage frontrunnning af store ordrer og drage fordel af intetanende handlende.
Dark pools muliggør også en anden metode kaldet pinging, som omfatter afsendelse af et stort antal små ordrer for at kortlægge en stor skjult ordre. Det bruges til at måle områder med likviditet i ordrebogen og giver højfrekvente handlende en fordel, der kan betragtes som usundt for markedet.Mindre gennemsnitlig handelsstørrelse – siden de opstod i 1980'erne, er den gennemsnitlige handelsstørrelse for dark pools faldet markant. Det signalerer, at det ikke længere kun er finansielle institutioner, der handler med store beløb, der bruger dark pools. Det gør deres eksistens meget mindre overbevisende og muligvis endda skadelig for det bredere marked. Det kan føre til et sundere marked, hvis mindre ordrer udføres på børser med en offentligt synlig ordrebog.
Decentraliserede dark pools
I lighed med dark pools på de traditionelle aktiemarkeder er dark pools til handel med kryptovalutaer tilgængelige på nogle handelsplatforme.
Sammenlignet med almindelige dark pools kan decentraliserede dark pools have fordelen af mere sikre digitale verificeringsmetoder. Decentraliserede dark pool-protokoller kan opretholde en fair markedspris for alle deltagere uden mulighed for prismanipulation.
I handler, der involverer flere blockchains, kan atomswaps-cross-chain bruges til at lette handlerne uden behov for en mellemmand.
Decentraliserede dark pools kan også anvende andre nye kryptografiske teknologier, såsom zero-knowledge proofs til at verificere integriteten af dark pool-transaktioner.
Dark pools kan også være nyttige på illikvide kryptovalutamarkeder, da de gør det muligt for handlende at udføre større handler uden slippage. Mens en stor ordre kan have en betydelig indvirkning på et illikvidt marked, kan den samme handel udføres i en dark pool uden slippage.
På grund af manglen på institutionelle handlende i kryptovalutaområdet har dark pools haft en mindre effekt på kryptovalutamarkederne, men det kan ændre sig i fremtiden.
Sammenfatning
På grund af den totale mangel på gennemsigtighed har dark pools været et kontroversielt emne, siden de blev oprettet. At skjule størstedelen af handelsbeløbet er ikke en ønskværdig egenskab, når det gælder noget marked.
Med den seneste udvikling inden for kryptografiske verificeringsmetoder kan processen med at bruge dark pools blive mere sikker. Open source-protokoller kan bygges på en måde, der beviseligt opretholder de samme regler for alle deltagere, hvilket reducerer risikoen ved at bruge en dark pool.