Ang Gabay ng Baguhan sa mga Security Token

Panimula

Ang security ay isang instrumento sa pananalapi na mayroong halaga at puwedeng ipagpalit. Sa ilalim ng kahulugan na ito, marami sa mga instrumento na nakikita natin ngayon – mga stock, bond, options – ay puwedeng maituring na security.

Sa isang legal na konteksto, ang kahulugan ay higit na mas makitid, at nag-iiba mula sa hurisdiksyon hanggang sa hurisdiksyon. Dapat na ang isang instrumento ay nagkakahalaga ng isang seguridad alinsunod sa pamantayan ng isang naibigay na bansa, napapailalim ito sa mabigat na pagsusuri sa regulasyon.

Sa artikulong ito, tatalakayin namin kung paano ang blockchain technology ay handa na upang streamline ang matagal nang mga pamilihan sa pananalapi na may mga security token.

Ano ang isang security token?

Ang security token ay token, na ibinigay sa isang blockchain, na kumakatawan sa isang stake sa ilang panlabas na negosyo o asset. Puwede itong mailabas ng mga entity tulad ng mga negosyo o gobyerno at maghatid ng parehong layunin tulad ng kanilang mga kasalukuyang katapat (ibig sabihin, mga stock, bond, atbp.).

Bakit gumagamit ng mga security token?

Upang magbigay ng isang halimbawa, sabihin nating nais ng isang kumpanya na ipamahagi ang mga pagbabahagi sa mga namumuhunan sa isang tokenized form. Ang mga token na ito ay puwedeng idisenyo upang makasama ng lahat ng parehong mga benepisyo na aasahan ng isa mula sa pagbabahagi – kapansin-pansin, mga karapatan sa pagboto at dividend.

Ang mga bentahe ng pamamaraang ito ay marami. Tulad ng sa mga cryptocurrency at iba pang mga uri ng token, nakikinabang ang mga security token mula sa mga pag-aari ng blockchain na inisyu nila. Ang mga pag-aari na ito ay may kasamang transparency, mabilis na pag-settle, walang downtime, at divisibility.

Transparency

Sa isang pampublikong ledger, ang mga pagkakakilanlan ng mga kalahok ay naka-abstract, ngunit ang lahat ay puwedeng mai-audit. Ang sinuman ay malayang tingnan ang mga smart contract na namamahala sa mga token o upang subaybayan ang pagpapalabas at mga hawak.

Rapid settlement

Ang pag-clear at pag-settle ay matagal nang itinuturing bilang isang bottleneck pagdating sa paglipat ng mga asset. Habang ang mga trade ay puwedeng isagawa malapit na agad, ang muling pagtatalaga ng pagmamay-ari ay madalas na tumatagal ng oras. Sa isang blockchain, ang proseso ay awtomatiko at puwedeng makumpleto sa loob ng ilang minuto.

Uptime

Ang mga umiiral na merkado sa pananalapi ay medyo limitado sa kanilang uptime. Bukas sila para sa mga nakapirming panahon sa mga araw ng linggo, at sarado tuwing katapusan ng linggo. Ang mga merkado ng digital na asset, sa kabilang banda, ay aktibo sa buong oras, araw-araw ng taon.

Divisibility

Ang art, real estate, at iba pang mga asset na may mataas na halaga, kapag na-token na, ay mabubuksan sa mga namumuhunan na maaaring hindi puwedeng mamuhunan. Halimbawa, puwede kaming magkaroon ng isang painting na nagkakahalaga ng $5M na puwedeng ma-tokenized sa 5,000 piraso, tulad na ang bawat isa ay nagkakahalaga ng $1,000. Dramatikong madaragdagan nito ang kakayahang ma-access, habang nagbibigay din ng mas mataas na antas ng granularity sa mga pamumuhunan.

Gayunpaman, mahalagang tandaan na ang ilang mga security token ay puwedeng may isang limitasyon sa pagkakaiba-iba. Sa ilang mga kaso, kung ang mga karapatan sa pagboto o dividend ay iginawad bilang pagbabahagi ng equity, puwedeng may isang limitasyon sa pagkakaiba sa token para sa mga layunin ng pagpapatupad.

Mga security token vs. utility token – ano ang pagkakaiba?

Ang mga security token at utility token ay nagtataglay ng maraming pagkakatulad. Sa teknikal, ang mga alok sa parehong mga grupo ay magkapareho. Pinamamahalaan ang mga ito ng mga smart contract, puwedeng maipadala sa blockchain mga address, at ma-trade sa mga palitan o sa pamamagitan ng peer-to-peer na mga transaksyon.

Kung saan magkakaiba ang mga ito ay pangunahin sa ekonomiya at regulasyon na pinagbabatayan ng mga ito. Puwede silang maiisyu sa Initial Coin Offerings(ICOs) o Initial Exchange Offerings (IEOs), upang ang mga startup o naitatag na proyekto ay puwedeng mapunan ang pag-unlad ng kanilang mga ecosystem.

Sa pamamagitan ng pagbibigay ng mga pondo, natatanggap ng mga user ang mga digital na token na ito, na nagbibigay-daan sa pakikilahok (kaagad o sa hinaharap) sa network ng proyekto. Puwede silang magbigay ng mga karapatan sa pagboto sa may-ari, o maglingkod bilang isang proteksyon na tukoy na pera upang ma-access ang mga produkto o serbisyo.

Ang mga utility token ay hindi napakahalaga. Kung ang isang proyekto ay lumalaki upang maging matagumpay, ang mga namumuhunan ay walang karapat-dapat sa isang bahagi ng kita tulad ng kaso para sa ilang tradisyunal na seguridad. Puwede naming maihambing ang papel na ginagampanan ng mga token sa mga puntos ng katapatan. Puwede silang magamit upang bumili ng mga paninda (o maibebenta), ngunit wala nag-aalok na pusta sa negosyong namamahagi sa kanila.

Bilang isang resulta, ang kanilang mga halaga ay madalas na hinihimok ng haka-haka. Maraming mamumuhunan ang bibili ng mga token sa pag-asa na pahalagahan nila ang presyo habang umuunlad ang ecosystem. Kung mabibigo ang proyekto, mayroong maliit na paraan ng proteksyon para sa mga holder.

Ang mga security token ay ibinibigay sa isang fashion na katulad ng mga token ng utility, kahit na ang kaganapan sa pamamahagi ay tinukoy bilang isang Security Token Offering (STO). Gayunpaman, mula sa isang pananaw sa pamumuhunan, ang parehong uri ng mga token ay kumakatawan sa labis na magkakaibang mga instrumento.

Kahit na naisyu ito sa isang blockchain, ang mga security token ay security pa rin. Tulad ng naturan, napakahigpit nilang kinokontrol upang maprotektahan ang mga namumuhunan at maiwasan ang pandaraya. Kaugnay nito, ang isang STO ay higit na magkakahawig sa isang IPO kaysa sa isang ICO.

Kadalasan, kapag ang mga namumuhunan ay bibili ng isang token ng seguridad, bumibili sila ng equity, bond, o derivatives. Ang kanilang mga token ay mabisang nagsisilbing mga kontrata sa pamumuhunan at ginagarantiyahan ang mga karapatan sa pagmamay-ari sa mga off-chain asset.

Ano ang nakakapagpabuti sa isang seguridad ng token?

Tulad ng kinatatayuan nito, ang industriya ng blockchain ay kulang ng ilang kinakailangang kalinawan sa legal na harapan. Ang mga regulator sa buong mundo ay naglalaro pa rin ng catch-up sa isang pagbaha ng mga bagong teknolohiya sa pananalapi. Mayroong mga kaso kung saan pinaniniwalaan ng mga nagpalabas na naglalabas sila ng mga token ng utility, na kalaunan ay itinuring na mga security ng Securities and Exchange Commission (SEC).

Marahil ang pinakasikat na sukatan para sa pagtatangka upang matukoy kung ang isang halaga ng transaksyon sa isang ‘contract sa pamumuhunan’ ay ang Howey Test. Sa madaling salita, hinahangad nitong alamin kung ang isang indibidwal na namumuhunan sa isang pangkaraniwang negosyo ay inaasahan na kumita bilang isang resulta ng pagsisikap ng tagapagtaguyod (o isang third party).

Ang pagsubok ay ginawa ng mga korte ng Estados Unidos bago pa ang paglitaw ng blockchain technology. Samakatuwid mahirap na ilapat ito sa napakaraming mga bagong token. Sinabi nito, nananatili itong isang sikat na tool para sa mga regulator na sumusubok na uriin ang mga digital na asset.

Ang bawat hurisdiksyon, syempre, ay tatanggap ng ibang balangkas, ngunit marami ang sumusunod sa katulad na lohika.

Mga security token at programmable finance

Dahil sa laki ng mga merkado ngayon, ang tokenization ay puwedeng radikal na baguhin ang tradisyunal na larangan ng pananalapi. Ang mga namumuhunan at institusyon sa kalawakan ay makikinabang nang malaki mula sa isang ganap na digital na diskarte sa mga instrumento sa pananalapi.

Sa paglipas ng mga taon, isang ecosystem ng sentralisadong mga database ay lumikha ng isang mahusay na alitan. Kailangang italaga ng mga institusyon ang mga mapagkukunan sa mga proseso ng pangangasiwa upang pamahalaan ang panlabas na data na hindi tugma sa kanilang sariling mga system. Ang kakulangan ng pamantayan sa buong industriya ay nagdaragdag ng mga gastos sa mga negosyo at makabuluhang pagkaantala sa pag-settle.

Ang isang blockchain ay isang nakabahaging database na madaling makaugnayan ng sinumang user o negosyo. Ang mga funtion na dating pinangasiwaan ng mga server ng mga institusyon ay puwede nang i-outsource sa isang ledger na ginamit ng natitirang industriya. Sa pamamagitan ng pagbibigay ng mga security token, puwede nating mai-plug ang mga ito sa isang interoperable network na nagbibigay-daan sa mabilis na oras ng pag-settle at pagiging tugma sa pandaigdigan.

Mula doon, puwedeng hawakan ng automation kung hindi man ang mga proseso ng pag-ubos ng oras. Halimbawa, pagsunod sa KYC/ AML, pag-lock ng mga pamumuhunan para sa itinakdang dami ng oras, at maraming iba pang mga function na mapangasiwaan ng code na tumatakbo sa blockchain.

Kung nais mong basahin ang higit pa tungkol sa paksa, tingnan ang Paano Makakaapekto ang Teknolohiya ng Blockchain sa Industriya ng Pagbabangko.

Pangwakas na mga ideya

Ang mga security token ay lilitaw na isang lohikal na pag-unlad para sa industriya ng pananalapi. Sa kabila ng paggamit nila ng teknolohiyang blockchain, mas malapit sila sa tradisyunal na seguridad kaysa sa mga cryptocurrency o kahit na iba pang mga token.

Mayroon pa ring ilang gawain na dapat gawin sa harap ng regulasyon, gayunpaman. Sa mga asset na madaling mailipat sa buong mundo, dapat maghanap ang mga awtoridad ng mga paraan upang mabisa ang kanilang pagbibigay at daloy. Ipinapalagay ng ilan na ito rin, ay puwedeng ma-automate ng mga smart contract na nag-encode ng ilang mga patakaran. Ang mga proyekto tulad ng Ravencoin, Liquid, at Polymath ay pinadali na ang pagbibigay ng mga security token.

Kung ang mga pangako ng mga security token ay magbunga, ang pagpapatakbo ng mga institusyong pampinansyal ay puwedeng makabuluhang streamline. Sa paglipas ng panahon, ang paggamit ng mga token na nakabatay sa blockchain bilang kapalit ng mga tradisyunal na instrumento ay puwedeng napakalaki ng pagsasama ng pagsasama ng mga pamana ng legacy at cryptocurrency.