요약
스테이블코인은 참 좋습니다. 그렇지 않나요? 하룻밤 사이에 가격이 폭락할 위험없이 토큰을 보유할 수 있으니까요. 이는 보통 스테이블코인 기업이 각 토큰을 고정된 달러 금액으로 상환할 수 있다고 약속하기 때문입니다. 예를 들어, 여러분은 기업에 10달러를 지불하고, 10개의 토큰을 받습니다. 나중에 토큰을 다시 반환하면, 여러분의 자금을 회수할 수 있습니다.
더 알아보고 싶으신가요? 계속 읽어보시기 바랍니다.
들어가며
현재까지 가장 많이 사용되는 스테이블코인은 명목화폐를 기반으로 하는 것들이었습니다. 이는 보통 USD에 의해 뒷받침됩니다. 발행 주체는 하나의 토큰이 발행될 때마다 커다란 금고(어딘가에 있을)에 1달러를 보관하는 방법으로 가치를 보존합니다. 즉, 각 토큰은 1달러에 해당하며 언제나 이를 현금으로 교환할 수 있습니다. 가장 인기있는 스테이블코인은 USDT, USDC, BUSD, PAX입니다.
이번 아티클에서 우리는 메이커(Maker) 또는 메이커다오(MakerDAO)라 하는 프로토콜에 대해 살펴볼 것입니다. 혁신적인 이 스테이블코인 시스템은 암호화폐 담보라 하는 것에 초점을 맞추고 있습니다. 이는 앞서 언급한 발행 주체의 금고를 필요로 하지 않습니다.
메이커다오란 무엇인가요?
다이는 왜 “암호화폐 담보화”를 진행하나요?
여러분이 만약 현금을 돌려주지 않는다면, 전당포는 여러분의 귀금속을 팔아 손실금을 충당할 것입니다. 이처럼 담보는 전당포에게 안전망을 제공합니다. 여러분은 은행에도 동일한 원리가 적용되는 것을 알 수 있습니다. 예를 들어, 대출을 받기 위해 차나 집을 담보로 삼을 수 있습니다.
이와 유사하게 명목화폐 기반 스테이블코인은 명목화폐를 담보로 삼습니다. 사용자는 자신의 현금(담보)을 건네주고 토큰을 수령합니다. 사용자는 원하는 경우 해당 토큰을 발행자에게 돌려줄 수 있지만, 그렇지 않을 경우 발행자가 계속 현금을 갖고 있게 됩니다.
다이처럼 암호화폐를 담보로 하는 스테이블코인은 유사한 기능을 수행하지만, 암호화폐를 담보로 삼으며 발행자는 스마트 콘트랙트라는 차이점이 있습니다. 핵심은 콘트랙트가 Y 수량의 이더가 예치될 때마다 X 수량의 토큰을 발행하도록 하는 것입니다. 토큰이 반환되면 Z 수량의 이더가 반환됩니다.
메이커는 이와 조금 다릅니다. 자세히 알아보도록 하겠습니다.
초과 담보와 부채 담보부 포지션
여러분은 암호화폐 시장이 꽤나 변동성이 크다는 것을 알고 계실 것입니다. 비트코인, 이더, 기타 암호화폐의 가격은 빠르게 움직이곤 합니다. 여러분의 보유 자산은 잠자기 전에는 4천 달러였다가, 다음 날 눈을 뜨면 3천 달러가 되어 있을 수도 있습니다. 대출자에게 있어 이는 무척 큰 위험 부담입니다. 금으로 만든 장신구의 경우 상대적으로 안정적인 가치를 유지할 것이라 기대할 수 있습니다. 여러분이 대출금을 갚지 못할 경우, 대출자는 간단히 여러분의 귀금속을 팔아 자금을 회수할 수 있습니다.
여러분이 400달러의 대출을 받았고(400달러 상당의 1 이더를 담보로 동결), 이더의 가격이 300달러로 하락한다면, 대출자에게는 불행일 것입니다. 이들은 더 많은 이더를 담보로 요청하거나, 이를 청산하고 100달러의 손실을 감수할 수도 있습니다.
이것이 바로 메이커가 초과 담보 개념을 적용하는 이유입니다. 이는 중요하면서도 간단한 개념입니다. 차용자가 다이 스테이블코인을 생성하고자 할 경우, 이들은 자신이 받고자 하는 금액보다 더 많은 담보를 제공합니다. 이를 통해 가격이 하락하더라도 담보 가치가 보장될 수 있습니다.
실제로 사용자는 자신의 이더(또는 지원되는 자산)를 부채 담보부 포지션(Collateralized Debt Position, CDP) 내에 동결합니다. 이 글을 작성하는 시점 기준으로 사용자는 대출하고자 하는 다이 가치의 최소 150%에 해당하는 담보를 제공해야 합니다. 즉, 여러분이 400 다이를 생성하고자 한다면(각 다이는 1달러에 해당), 1.5배 가치에 해당하는 담보인 600 달러 상당의 이더를 제공해야 합니다.
사용자는 원하는 경우 더 많은 담보를 추가할 수 있습니다. 실제로, 대다수의 사용자들이 안전을 위해 그렇게 합니다. 담보 금액이 150% 미만으로 떨어지게 될 경우, 상당한 페널티 수수료가 발생합니다. 결국, 사용자는 다이를 이자(안정 수수료라고 함)와 함께 상환하지 못할 경우, 청산의 위험을 감수하게 됩니다.
다이는 어떻게 일정한 가치를 유지할까요?
1 다이 = 1 달러(그 이상 또는 이하)입니다. 그 이유는 무엇일까요?
이는 결국 인센티브와 스마트 콘트랙트로 귀결됩니다. 다이가 연동된 가격 이하로 떨어지면 이자율이 상승하게 되고 시스템은 사용자가 자신의 부채 담보부 포지션을 종료하고 대출을 상환하도록 장려합니다. 상환된 금액은 소각되기 때문에 전체 다이 공급량이 감소합니다. 가격이 1달러를 초과할 경우, 반대의 상황이 진행됩니다. 이자율이 낮아짐에 따라 사용자는 부채 담보부 포지션을 개설하도록 장려됩니다. 이는 새로운 다이를 생성하며, 전체 공급량이 증가합니다.
다이 사용 예시
마치며
다이는 미국 달러 가격을 밀접하게 추적하는 토큰을 생성하는 성공적인 실험을 통해 우수한 암호화폐 담보 스테이블코인이라는 것이 입증되었습니다. 시스템은 기존 디지털 통화(명목화폐를 담보로 삼지 않고)의 변동성을 최소화하고, 기존 금융 시스템을 탈피하여 자체 디지털 금융을 향해 나아가고자 합니다.