Cosa sono i carry trade e come funzionano?
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Cosa sono i carry trade e come funzionano?

Cosa sono i carry trade e come funzionano?

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Aggiornato Aug 26, 2024
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Punti chiave

  • Il carry trade consiste nel trarre vantaggio dalla differenza dei tassi d'interesse tra due valute o strumenti finanziari. 

  • L'idea è quella di prendere in prestito una valuta con un tasso d'interesse basso e investire in una valuta con un tasso d'interesse più alto. Se i tassi di cambio rimangono stabili, guadagni quello che viene chiamato "carry" (il profitto dalla differenza di tasso).

  • Anche se il carry trade può essere redditizio, variazioni impreviste dei valori delle valute o dei tassi d'interesse possono trasformare rapidamente un'operazione buona in una cattiva. La crisi finanziaria del 2008 e i cambiamenti del 2024 nella politica monetaria giapponese sono esempi di come queste operazioni possono andare male.

  • Il carry trade spesso richiede una solida conoscenza dei mercati globali, delle decisioni delle banche centrali e di come gestire la leva finanziaria in modo efficace. Per questo, è una pratica più adatta a investitori esperti o grandi istituzioni.

Cos'è un carry trade?

Un carry trade è una strategia in cui prendi in prestito denaro in una valuta con bassi tassi d'interesse e lo investi in una valuta o in un asset diverso che offre rendimenti più elevati. L'idea è semplice: stai cercando di trarre profitto dalla differenza tra questi tassi. 

Sebbene questa strategia sia utilizzata principalmente nel mondo del forex e nel trading di valute, può essere applicato anche ad azioni, obbligazioni e persino materie prime.

Come funzionano i carry trade

Ecco come funziona di solito: prendi un prestito in una valuta con tassi d'interesse bassi o prossimi allo zero, ad esempio lo yen giapponese (JPY), che ha tassi bassi da anni. Quindi, converti quel denaro in una valuta con un tasso d'interesse più alto, come il dollaro statunitense. Una volta ottenuta la valuta con il rendimento più elevato, la investi in qualcosa come nelle obbligazioni del governo degli Stati Uniti o altri asset che ti danno un buon rendimento.

Ad esempio, se prendi in prestito yen allo 0% e li investi in qualcosa che paga il 5,5%, guadagnerai quel 5,5%, meno eventuali commissioni o costi. È come trasformare del denaro a basso costo in più denaro (a patto che i tassi di cambio rimangano stabili).

Perché gli investitori utilizzano i carry trade

I carry trade sono popolari perché offrono un modo per guadagnare un rendimento costante dalla differenza del tasso d'interesse, senza dover aumentare il valore dell'investimento. Questo li rende uno dei metodi preferiti dai grandi attori come gli hedge fund e gli investitori istituzionali, che hanno gli strumenti e le conoscenze per gestire i rischi.

Spesso, gli investitori utilizzano la leva finanziaria nel carry trade, quindi prendono in prestito molto più denaro di quello che hanno effettivamente. Questo può rendere i rendimenti molto maggiori, ma significa anche che le perdite possono essere altrettanto grandi se le cose non vanno come previsto.

Esempi di carry trade

Uno degli esempi più noti di carry trade è la classica strategia yen-dollaro. Per anni, gli investitori hanno preso in prestito yen giapponesi e hanno utilizzato quel denaro per investire in asset statunitensi che offrivano rendimenti molto più elevati. Questo è stato un ottimo affare, fino a quando la differenza dei tassi d'interesse è rimasta favorevole e lo yen non ha subito un'impennata di valore rispetto al dollaro, come è successo a luglio 2024 (ne parleremo a breve).

Un altro esempio popolare riguarda i mercati emergenti. In questo caso, gli investitori prendono in prestito in una valuta a basso tasso d'interesse e poi investono in valute ad alto rendimento o in obbligazioni dei mercati emergenti. I rendimenti potenziali possono essere elevati, ma queste operazioni sono altamente sensibili alle condizioni del mercato globale e ai cambiamenti nel sentiment degli investitori. Se le cose vanno male, possono trasformarsi rapidamente da redditizie a problematiche.

Rischi dei carry trade

Come per qualsiasi strategia d'investimento, il carry trade non è privo di rischi. Il più grande è il rischio valutario. Se la valuta che hai preso in prestito diventa improvvisamente più preziosa rispetto a quella in cui hai investito, i tuoi profitti possono scomparire o addirittura trasformarsi in perdite quando converti di nuovo. 

Ad esempio, se prendi in prestito JPY e acquisti USD e lo yen diventa più forte rispetto al dollaro, potresti perdere denaro quando tornerai allo yen. Le variazioni dei tassi d'interesse sono un altro rischio. Se la banca centrale della valuta che hai preso in prestito aumenta i tassi d'interesse, i tuoi costi di prestito aumentano, influenzando potenzialmente i tuoi profitti. Oppure, se la banca della valuta in cui hai investito taglia i tassi, i tuoi rendimenti diminuiscono.

Questi rischi sono diventati molto reali durante la crisi finanziaria del 2008, quando molti investitori hanno perso molto con le operazioni di carry trade, in particolare quelle legate allo yen. Nel 2024, i cambiamenti della politica monetaria in Giappone hanno portato al rafforzamento dello yen, portando a un'ondata di chiusure di posizioni di carry trade e turbolenze di mercato​.

L'impatto delle condizioni di mercato

I carry trade tendono a fare meglio quando il mercato è calmo e ottimista. In queste condizioni stabili o rialziste, le valute e i tassi d'interesse non si muovono troppo e gli investitori sono più disposti ad assumersi dei rischi. 

Tuttavia, quando il mercato vacilla o c'è incertezza economica, il carry trade può diventare molto rischioso, molto rapidamente. In mercati altamente indebitati e volatili, gli investitori potrebbero farsi prendere dal panico e iniziare a chiudere le loro operazioni di carry trade, il che può causare grandi oscillazioni dei prezzi delle valute e persino portare a una più ampia instabilità finanziaria.

Quando la Bank of Japan ha alzato inaspettatamente i tassi d'interesse nel luglio 2024, lo yen è salito di valore, portando molti investitori a chiudere rapidamente le loro operazioni di carry trade in yen. Il risultato è stata una corsa alla vendita di asset ad alto rischio per rimborsare i prestiti in yen, che non solo ha sconvolto i mercati valutari, ma ha anche innescato una svendita globale di investimenti più rischiosi. L'impatto è stato ulteriormente amplificato dalle posizioni con leva.

In chiusura

Il carry trade può essere un modo interessante per trarre profitto dalle differenze nei tassi d'interesse tra valute o asset. Tuttavia, è importante considerare i rischi, soprattutto nei mercati altamente indebitati e volatili.

Per avere successo con i carry trade, è necessaria una solida conoscenza dei mercati globali, dei movimenti valutari e dell'andamento dei tassi d'interesse. Poiché possono ritorcersi contro di te se il mercato cambia inaspettatamente, i carry trade sono più adatti a investitori esperti o a istituzioni con le risorse necessarie per gestire i rischi in modo efficace.

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