Pontos-chave
O carry trade aproveita a diferença nas taxas de juros entre duas moedas ou instrumentos financeiros.
A ideia é obter empréstimo de uma moeda com uma taxa de juros baixa e investir em outra com uma taxa de juros mais alta. Se as taxas de câmbio forem favoráveis, você ganha o que chamamos de "carry" (ou seja, lucra com a diferença da taxa).
Embora o carry trade possa ser lucrativo, mudanças inesperadas nos valores da moeda ou nas taxas de juros podem transformar um bom trade em um trade ruim rapidamente. A crise financeira de 2008 e as mudanças na política monetária do Japão em 2024 são exemplos de como esses trades podem dar errado.
Geralmente, o carry trade requer uma compreensão sólida dos mercados globais, das decisões de bancos centrais e de como gerenciar a alavancagem de forma eficaz. Sendo assim, são mais adequados para investidores experientes ou grandes instituições.
O que é carry trade?
O carry trade é uma estratégia que você pega dinheiro emprestado em uma moeda com taxas de juros baixas e investe em uma moeda ou ativo diferente que oferece retornos mais altos. A ideia é simples: lucrar com a diferença entre essas taxas.
Embora essa estratégia seja usada principalmente no mundo Forex e no câmbio de moedas, ela também pode ser aplicada a ações, títulos e até commodities.
Como o carry trade funciona?
Você faz um empréstimo de uma moeda com taxas de juros baixas ou quase zero – pense no iene japonês (JPY), que tem taxas baixas há anos. Então, você converte esse dinheiro em uma moeda com uma taxa de juros mais alta, como o dólar americano. Depois de obter a moeda com maior rendimento, você a investe em algo como títulos do governo dos EUA ou outros ativos que lhe dão um bom retorno.
Por exemplo, se você pegar emprestado iene a 0% e investir em algo que pague 5,5%, você está ganhando esses 5,5%, menos quaisquer taxas ou custos. É como transformar dinheiro barato em mais dinheiro (desde que as taxas de câmbio sejam favoráveis).
Por que os investidores usam carry trade?
O carry trade é popular porque oferece uma maneira de obter um retorno constante da diferença na taxa de juros, sem precisar que o valor do investimento aumente. Isso o torna a estratégia preferida entre os grandes participantes do mercado, como fundos de hedge e investidores institucionais, que têm as ferramentas e o conhecimento para gerenciar os riscos.
Muitas vezes os investidores usam alavancagem nos carry trades, o que significa que eles pegam emprestado muito mais dinheiro do que de fato possuem. Isso pode aumentar muito os retornos – mas também significa que as perdas podem ser maiores, caso as coisas não saiam como o planejado.
Exemplos de carry trade
Um dos exemplos mais conhecidos de carry trade é a estratégia clássica do iene-dólar. Durante anos os investidores pegaram emprestado iene japonês e usaram esse dinheiro para investir em ativos americanos que ofereciam retornos muito maiores. Era um bom negócio, desde que a diferença nas taxas de juros permanecesse favorável e o iene não aumentasse de valor em relação ao dólar repentinamente – o que acabou acontecendo em julho de 2024 (falaremos sobre isso em breve).
Outro exemplo popular envolve os mercados emergentes. Aqui, os investidores obtêm empréstimos em uma moeda com juros baixos e investem em moedas ou títulos com maior rendimento nos mercados emergentes. Os retornos potenciais podem ser grandes, mas esses trades são extremamente sensíveis às condições do mercado global e às mudanças no sentimento do investidor. Se o comportamento do mercado não for favorável, a estratégia pode mudar rapidamente de lucrativa para problemática.
Riscos do carry trade
Como em qualquer estratégia de investimento, o carry trade não está livre de riscos. O maior deles é o risco cambial. Se a moeda que você pegou emprestada de repente se valorizar em relação àquela na qual você investiu, seus lucros podem desaparecer ou até mesmo se transformar em perdas ao fazer a conversão para a moeda original.
Por exemplo, se você fizer um empréstimo de JPY e comprar USD, e o iene ficar mais forte em relação ao dólar, você pode perder dinheiro quando fizer a conversão de volta para iene. Outro risco é a mudança nas taxas de juros. Se o banco central da moeda que você pegou emprestado aumentar as taxas de juros, os custos de empréstimo aumentarão, o que pode consumir seus lucros. Ou se o banco da moeda que você investiu reduzir as taxas, seus retornos diminuirão.
Esses riscos se tornaram muito reais durante a crise financeira de 2008, quando vários investidores perderam muito dinheiro com carry trades, principalmente aquelas que envolviam o iene. Em 2024, mudanças na política monetária do Japão fizeram com que o iene se fortalecesse, levando a uma onda de cancelamento de carry trades e turbulência no mercado.
Impacto das condições do mercado
O carry trade costuma funcionar melhor quando o mercado está calmo e otimista. Nessas condições estáveis ou de alta, as moedas e as taxas de juros não se movimentam muito e os investidores estão mais dispostos a assumir riscos.
No entanto, quando o mercado fica instável ou há incerteza econômica, o carry trade pode se tornar muito arriscado rapidamente. Em mercados altamente alavancados e voláteis, os investidores podem entrar em pânico e começar a cancelar seus carry trades, o que pode causar grandes oscilações nos preços das moedas e até levar a uma instabilidade financeira mais ampla.
Quando o Banco do Japão elevou, inesperadamente, as taxas de juros em julho de 2024, o iene teve um aumento de valor levando muitos investidores a cancelar rapidamente seus carry trades de ienes. O resultado foi uma corrida para vender ativos de maior risco para pagar empréstimos de ienes, o que não apenas abalou os mercados de câmbio, mas também provocou uma venda global de investimentos mais arriscados. O impacto foi amplificado ainda mais pelas posições alavancadas.
Considerações finais
O carry trade pode ser uma maneira interessante de lucrar com as diferenças nas taxas de juros entre moedas ou ativos. Ainda assim, é importante considerar os riscos, principalmente em mercados altamente alavancados e voláteis.
Para ter sucesso com os carry trades, você precisa entender bem os mercados globais, os movimentos das moedas e as tendências das taxas de juros. Como eles podem se voltar contra você, caso o mercado mude inesperadamente, os carry trades são mais adequados para investidores experientes ou instituições com os recursos para gerenciar riscos de forma eficaz.
Leituras adicionais
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