مستقبل اور Futures معاہدات کیا ہوتے ہیں؟
مستقبل اور Futures معاہدات کیا ہوتے ہیں؟
ہومآرٹیکلز
مستقبل اور Futures معاہدات کیا ہوتے ہیں؟

مستقبل اور Futures معاہدات کیا ہوتے ہیں؟

درمیانہ
Published Mar 21, 2019Updated Apr 6, 2022
7m
بالخصوص، مستقبل اور Futures معاہدات ایسے معاہدے ہیں جو ٹریڈرز، سرمایہ کاران اور تجارتی اشیاء پیدا کرنے والوں کو کسی اثاثے کی مستقبل کی قیمت پر پیسہ لگانے کی اجازت دیتے ہیں۔ یہ معاہدے دو فریقین کے مابین ہونے والے عہد کے طور پر کام کرتے ہیں جو کہ معاہدہ بنائے جانے کے لمحے میں متفق شدہ قیمت پر، مستقبل کی کسی تاریخ (زائد المیعاد ہونے کی تاریخ) پر آلات کی ٹریڈنگ کو فعال بناتا ہے۔

مستقبل اور Futures معاہدات کے بنیادی مالیاتی آلات میں کوئی اثاثہ، جیسا کہ ایکویٹی، تجارتی اشیاء، کرنسی، سود کی ادائیگی یا حتیٰ کہ بانڈ تک شامل ہو سکتا ہے۔

تاہم، مستقبل معاہدات کے برخلاف، Futures معاہدات, معاہدے کے نقطہ نظر سے (بطور قانونی معاہدات) معیاری بنائے جاتے ہیں اور خاص مقامات (Futures معاہدات کی ایکسچینجز) پر ٹریڈ کیے جاتے ہیں۔ لہٰذا، Futures معاہدات اصولوں کے ایک خاص سیٹ کے پابند ہوتے ہیں، جس میں مثال کے طور پر، معاہدے کا سائز اور روزمرہ شرح سود شامل ہو سکتے ہیں۔ بہت سی صورتوں میں، Futures معاہدات پر عمل درآمد کی ضمانت کلیئرنگ ہاؤس کی طرف سے دی جاتی ہے، جو فریقین کے لیے فریق مخالف کے کم خطرات کے ساتھ ٹریڈ کو ممکن بناتا ہے۔

اگرچہ Futures مارکیٹوں کی ابتدائی شکلیں یورپ میں 17 ویں صدی کے دوران تخلیق کی گئی تھیں، Dōjima رائس ایکسچینج (جاپان) کو اولین قائم ہونے والے Future ایکسچینج کی حیثیت حاصل ہے۔ جاپان میں 18 ویں صدی کے اوائل میں، سب سے زیادہ ادائیگیاں چاول کی صورت میں ہوئی تھیں، اس لیے Futures معاہدات چاول کی غیر مستحکم قیمتوں کے ساتھ وابستہ خطرات کے خلاف بطور ہیج استعمال ہونے لگے۔

الیکٹرانل ٹریڈنگ سسٹمز کے ظاہر ہونے کے ساتھ، Futures معاہدات کی مقبولیت، استعمال کی مختلف صورتوں کی حد کے ساتھ، پوری مالیاتی انڈسٹری میں وسیع پیمانے پر پھیل گئی۔


Futures معاہدات کے فنکشنز

مالیاتی انڈسٹری کے تناظر میں، Futures معاہدات عموماََ ذیل میں سے کچھ فنکشنز انجام دیتے ہیں:

  • ہیجنگ اور خطرے کی تنظیم کاری: Futures معاہدہ کسی مخصوص خطرے کے سدباب کے لیے استعمال ہو سکتا ہے۔ مثال کے طور پر، کوئی کسان اپنی پراڈکٹس کے لیے Futures معاہدات بیچ سکتا ہے اس بات کو یقینی بنانے کے لیے کہ غیر موزوں حالات اور مارکیٹ میں اتار چڑھاؤ کے باوجود، وہ مستقبل میں ایک خاص قیمت حاصل کرے۔ یا امریکی ٹریژری بانڈزکی ملکیت رکھنے والا کوئی جاپانی سرمایہ کار سہ ماہی کوپن کی ادائیگی کے برابر رقم (شرح سود) کے لیے JPY میں کوپن کی مالیت لاک کرنے کے طریقے کے طور پر بطور پیشگی شرح JPYUSD Futures معاہدات خرید سکتا ہے اور، یوں، اپنے USD ایکسپوژر کی ہیجنگ کر سکتا ہے۔
  • لیوریج Futures معاہدات سرمایہ کاران کو لیوریج پوزیشنز تخلیق کرنے کی اجازت دیتے ہیں۔ چونکہ معاہدات کا تصفیہ زائد المیعاد ہونے کی تاریخ پر کیا جاتا ہے، سرمایہ کاران اپنی پوزیشن کو لیوریج کرنے کے قابل ہوتے ہیں۔ مثال کے طور پر، 3:1 لیوریج ٹریڈرز کو ان کے ٹریڈنگ اکاؤنٹ بیلنس سے 3 گنا بڑی پوزیشن میں داخل ہونے کی اجازت دیتا ہے۔
  • شارٹ ایکسپوژر Futures معاہدات سرمایہ کاران کو کسی اثاثے کا شارٹ ایکسپوژر لینے کی اجازت دیتا ہے۔ جب کوئی سرمایہ کار بنیادی اثاثے کی ملکیت کے بغیر Futures معاہدات بیچنے کا فیصلہ کرتا ہے، تو اس کو عموماََ "عاری پوزیشن" کہا جاتا ہے۔
  • اثاثے کی اقسام: سرمایہ کاران ان اثاثہ جات کا ایکسپوژر لینے کے قابل ہوتے ہیں جن کی ٹریڈنگ اسپاٹ پر مشکل ہوتی ہے۔ تیل جیسی اشیاء کی ترسیل عموماً مہنگی پڑتی ہے اور اس میں ذخیرہ کرنے کے زیادہ اخراجات شامل ہوتے ہیں، لیکن Futures معاہدات کے استعمال کے ذریعے، سرمایہ کاران اور ٹریڈرز وسیع پیمانے پر اثاثے کے درجات پر ان کی حقیقی ٹریڈ کے بغیر پیسہ لگا سکتے ہیں۔
  • قیمت کی دریافت: Future مارکیٹس فروخت کنندگان اور خریداروں کے لیے اثاثے کے مختلف درجات کے لیے ون اسٹاپ شاپ ہیں (یعنی کہ۔ طلب اور رسد پوری ہوتی ہیں)، جیسا کہ تجارتی اشیاء کے لیے۔ مثال کے طور پر، Future مارکیٹوں میں تیل کی قیمت کا تعین گیس اسٹیشن پر مقامی تعامل کے بجائے حقیقی وقت میں طلب کے تعلق سے کیا جا سکتا ہے۔


تصفیے کے طریقہ کار 

Futures معاہدے کی زائد المیعاد ہونے کی تاریخ اس خاص معاہدے کے لیے ٹریڈنگ سرگرمی کا آخری دن ہوتا ہے۔ اس کے بعد، ٹریڈنگ رک جاتی ہے اور معاہدات کے تصفیے کیے جاتے ہیں۔ Futures معاہدات کے تصفیے کے لیے دو بنیادی طریقہ کار ہیں:

  • حقیقی تصفیہ: بنیادی اثاثے کا تبادلہ دو ایسی فریقین کے مابین کیا جاتا ہے جنہوں نے پیشگی طور پر متفقہ قیمت پر کسی معاہدے پر اتفاق کیا ہو۔ وہ پارٹی جو کہ شارٹ (بیچنے والی) تھی اس کا فرض ہے کہ وہ اثاثے کی ترسیل اس پارٹی کو کرے جو لانگ (خریدنے والی) تھی۔
  • نقدی تصفیہ: بنیادی اثاثے کا براہ راست تبادلہ نہیں کیا جاتا۔ اس کے بجائے، ایک فریق دوسرے کو ایک ایسی رقم ادا کرتا ہے جو اثاثے کی موجودہ مالیت ظاہر کرتی ہے۔ تیل کا Futures معاہدہ نقد سے تصفیہ شدہ Futures معاہدے کی ایک عمومی مثال ہے، جہاں تیل کے بیرلز کے بجائے نقد کا تبادلہ کیا جاتا ہے کیونکہ حقیقتاً ہزاروں بیرلز کی ٹریڈ کرنا کافی پیچیدہ ہو گا۔

نقد سے تصفیہ شدہ Futures معاہدات زیادہ باسہولت ہیں اور، اسی لیے، حقیقتاً تصفیہ شدہ معاہدات کی نسبت زیادہ مقبول ہیں، حتیٰ کہ لیکویڈ مالیاتی سکیورٹیز یا مقررہ آمدن والے ایسے آلات تک کے لیے جن کی ملکیت کافی تیزی سے منتقل کی جا سکتی ہے (کم از کم تیل کے بیرلز جیسے طبعیاتی اثاثہ جات کی نسبت)۔

تاہم، نقد سے تصفیہ شدہ Futures معاہدات بنیادی اثاثے کی قیمت کی ہیرا پھیری کا باعث بن سکتے ہیں۔ مارکیٹ ہیرا پھیری کی یہ قسم عموماََ "banging the close" کہلاتی ہے - جو ایسی غیر معمولی تجارتی سرگرمیوں کو بیان کرنے والی اصطلاح ہے جو اس صورت میں ارادی طور پر آرڈر بک میں خلل ڈالتی ہیں جب Futures معاہدات اپنی زائد المیعاد ہونے کی تاریخ کے قریب پہنچ رہے ہوتے ہیں۔


Futures معاہدات کے لیے خارجی حکمت عملی

Futures معاہدے کی پوزیشن لینے کے بعد، Futures ٹریڈرز تین کلیدی افعال سر انجام دے سکتے ہیں:

  • تلافی کرنا:  یعنی ایک ہی مالیت کی متضاد ٹرانزیکشن کرتے ہوئے Futures معاہدے کی پوزیشن کو بند کرنا۔ لہذا، اگر کسی ٹریڈر کے پاس 50 Futures معاہدات کم ہیں، تو وہ اپنی ابتدائی پوزیشن کو غیر مؤثر کرتے ہوئے، برابر سائز کی لانگ پوزیشن کھول سکتے ہیں۔ تلافی کی حکمت عملی ٹریڈرز کو تصفیے سے قبل ہی اپنے منافع جات یا خساروں کا تخمینہ لگانے کی اجازت دیتی ہے۔
  • رول اوور: اس وقت وقوع پذیر ہوتا ہے جب کوئی ٹریڈر اپنی ابتدائی پوزیشن کی تلافی کے بعد کوئی نئی Futures معاہدے کی پوزیشن کھولنے کا فیصلہ کرتا ہے، وہ بھی بالخصوص زائد المیعاد ہونے کی تاریخ میں توسیع کرتے ہوئے۔ مثلاََ، اگر کسی ٹریڈر کے پاس جنوری کے پہلے ہفتے میں زائد المیعاد ہونے والے 30 اضافی Futures معاہدات موجود ہیں، لیکن وہ اپنی پوزیشن میں چھ ماہ کی توسیع چاہتے ہیں، تو وہ ابتدائی پوزیشن کی تلافی کر سکتے ہیں اور اسی سائز کی ایک نئی پوزیشن، جولائی کے پہلے ہفتے میں زائد المیعاد ہونے کی تاریخ کے ساتھ ہی کھول سکتے ہیں۔
  • تصفیہ: اگر کوئی Futures ٹریڈر اپنی پوزیشن کی تلافی یا رول اوور نہیں کرتا، تو زائد المیعاد ہونے کی تاریخ پر معاہدے کا تصفیہ ہو جائے گا۔ اس مقام پر، شامل فریقین اپنی پوزیشن کے مطابق اپنے اثاثے (یا نقد) کا تبادلہ کرنے کی قانونی طور پر ذمہ دار ہیں۔



Futures معاہدات کی قیمت کے پیٹرنز: ہرجانہ اور حسب معمول بیک ورڈیشن

Futures معاہدات بننے کے لمحے سے لے کر ان کے تصیفے تک، معاہدات کی مارکیٹ کی قیمت خریدنے اور بیچنے والی قوتوں کے رد عمل کے طور پر متواتر بدلتی رہے گی۔

Futures معاہدات کی پختہ اور بدلتی ہوئی قیمتوں کے مابین تعلق مختلف قیمتوں کے پیٹرنز تخلیق کرتا ہے، جو عمومی طور پر بطور ہرجانہ (1) اور حسب معمول بیک ورڈیشن کہلاتے ہیں (3)۔ قیمتوں کے یہ پیٹرنز(2) کسی اثاثے کی زائد المیعاد ہونے کی تاریخ پر متوقع اسپاٹ کی قیمت سے براہ راست تعلق رکھتے ہیں (4)، جیسا کہ نیچے بیان کیا گیا ہے۔

  • ہرجانہ (1): مارکیٹ کی ایسی حالت جہاں Futures معاہدے کی قیمت متوقع Future اسپاٹ کی قیمت سے زیادہ ہو۔
  • متوقع اسپاٹ کی قیمت (2): تصفیے کے وقت اثاثے کی متوقع قیمت (زائد المیعاد ہونے کی تاریخ)۔ نوٹ فرمائیں کہ متوقع اسپاٹ کی قیمت ہمیشہ مستقل نہیں رہتی، یعنی، مارکیٹ کی طلب اور رسد کے رد عمل میں یہ تبدیل ہو سکتی ہے۔
  • عمومی بیک ورڈیشن (3) مارکیٹ کی ایسی حالت جہاں Futures معاہدے کی قیمت متوقع Future اسپاٹ کی قیمت سے کم ہو۔
  • زائد المیعاد ہونے کی تاریخ (4): تصفیہ سے قبل، کسی خاص Futures معاہدے کے لیے ٹریڈنگ سرگرمیوں کا آخری دن۔

اگرچہ ہرجانے کی مارکیٹ کے حالات فروخت کنندگان (شارٹ پوزیشنز) کے لیے خریداروں (لانگ پوزیشنز) کی نسبت زیادہ سازگار ہوتے ہیں، عمومی بیک ورڈیشن مارکیٹیں عام طور پر خریداروں کے لیے زیادہ فائدہ مند ہیں۔

جیسے جیسے زائد المیعاد ہونے کی تاریخ قریب آتی ہے، Futures معاہدے کی قیمت کے بتدریج اسپاٹ کی قیمت سے تبدیل ہونے کی توقع کی جاتی ہے جب تک آخر کار ان کی ایک جیسی مالیت نہ ہو جائے۔ اگر زائد المیعاد ہونے کی تاریخ پر Futures معاہدہ اور اسپاٹ کی قیمتیں ایک جیسی نہیں ہیں، تو ٹریڈرز بیک وقت خرید و فروخت کے مواقع سے فوری منافع کمانے کے قابل ہوں گے۔

ہرجانے کی صورت میں، عام طور پر Futures معاہدات، سہولتی وجوہات کے سبب متوقع اسپاٹ کی قیمت سے زیادہ پر ٹریڈ کیے جاتے ہیں۔ مثال کے طور پر، Futures ٹریڈر تجارتی اشیاء کے لیے پریمیئم ادا کرنے کا فیصلہ کر سکتا ہے جس کی ترسیل بعد ازاں کسی تاریخ میں کی جائے گی، تاکہ ان کو اخراجات جیسا کہ ذخیرہ کرنے اور انشورنس (سونا مقبول مثال ہے) کی ادائیگی کے متعلق پریشان ہونے کی ضرورت نہ پڑے۔ مزید براں، کمپنیاں Futures معاہدات کو قابل پیشگوئی مالیتوں پر اپنے Future اخراجات کو لاک کرنے میں استعمال کر سکتی ہیں، اور ایسی تجارتی اشیاء خرید سکتی ہیں جو ان کی سروس کے لیے ناگزیر ہوں (مثلاََ روٹی بنانے والے کا گندم کے Futures معاہدات خریدنا)۔

دوسری جانب، عمومی بیک ورڈیشن مارکیٹ تب قائم ہوتی ہے جب Futures معاہدات متوقع اسپاٹ قیمت سے کم پر ٹریڈ کیے جاتے ہیں۔ اگر قیمت حسب توقع اوپر جائے تو پیسہ لگانے والے منافع کمانے کی امید پر Futures معاہدات خریدتے ہیں۔ مثال کے طور پر، ممکن ہے کہ آج ایک Futures ٹریڈر ہر $30 کے عوض تیل بیرلز کے معاہدات خریدے، تاہم اگلے سال کے لیے متوقع اسپاٹ کی قیمت $45 ہو۔


اختتامی خیالات

مستقبل کے معاہدے کی معیاری قسم کے طور پر، Futures معاہدات مالیاتی انڈسٹری میں سب سے زیادہ استعمال ہونے والے ٹولز میں سے ہیں اور ان کی مختلف خصوصیات انہیں وسیع پیمانے پر استعمال کی صورتوں کے لیے موزوں بناتی ہیں۔ پھر بھی، فنڈز کی سرمایہ کاری سے پہلے Futures معاہدات اور ان کی مخصوص مارکیٹوں کے بنیادی طریقہ کاروں کی اچھی سمجھ بوجھ رکھنا اہم ہے۔

اگرچہ Future میں کسی اثاثے کی قیمت "لاک کرنا" بعض حالات میں مفید ہے، تاہم یہ یمیشہ محٖوظ نہیں ہے ـ خاص طور پر جب معاہدات مارجن پر ٹریڈ کیے جاتے ہیں۔ لہذا، خطرے کی نظم کاری کی حکمت عملی اکثر Futures معاہدات کی ٹریڈنگ کے ساتھ وابستہ ناگزیر خطرات کا سد باب کرنے میں نافذ کی جاتی ہے۔ کچھ پیسہ لگانے والے افراد Futures مارکیٹوں میں قیمتوں کی حرکات کا ادراک کرنے کے طریقے کے طور پر تکنیکی تجزیے کے اشاروں کے ساتھ ساتھ بنیادی تجزیے کے طریقوں کا استعمال کرتے ہیں۔