Czy Bitcoin jest Store of Value?

Spis treści

Wprowadzenie
Czym jest Store of Value?
Co determinuje dobre Store of Value?
Dlaczego Bitcoin jest Store of Value
Argumenty przeciw Bitcoinowi jako magazynowi wartości
Przemyślenia końcowe

Wprowadzenie

Kiedy myślisz o bezpiecznym zasobie, prawdopodobnie przychodzą Ci na myśl metale szlachetne, takie jak złoto lub srebro. Są to inwestycje, do których ludzie kierują się jako zabezpieczenie przed zawirowaniami na tradycyjnych rynkach.

Trwa debata na temat tego, czy Bitcoin podąża śladami tych aktywów. W tym artykule przyjrzymy się niektórym głównym argumentom przemawiającym za i przeciw Bitcoinowi jako Store of Value.

Czym jest Store of Value?

Magazyn wartości jest zasobem, który może utrzymać wartość w czasie. Jeśli kupiłeś takowy dzisiaj, możesz mieć pewność, że jego wartość nie wraz spadnie z upływem czasu. W przyszłości można oczekiwać, że zasób będzie wart tyle samo (jeśli nie więcej).

Kiedy myślisz o zasobie który miałby być „bezpieczną przystanią”, prawdopodobnie przychodzi Ci na myśl złoto lub srebro. Istnieje kilka powodów, dla których tradycyjnie mają one wartość, którymi wkrótce się zajmiemy.

Co determinuje dobre Store of Value?

Aby zrozumieć, co stanowi dobry magazyn wartości, najpierw pomyślmy, co może sprawić ze dany zasób jest złym. Jeśli chcemy, aby coś było zachowywane przez długi czas, oczywiste jest, że musi to być trwałe.

Rozważmy przykład jedzenia. Jabłka i banany mają pewną wartość wewnętrzną, ponieważ ludzie wymagają pożywienia, aby żyć. Gdyby brakowało żywności, przedmioty te bez wątpienia byłyby bardzo cenne, ale to nie czyni ich dobrym magazynem wartości. Będą warte o wiele mniej, jeśli przechowasz je w bezpiecznym miejscu przez kilka lat, ponieważ zwyczajnie się zepsują.

Ale co z czymś wartościowym, co jest również trwałe? Powiedz suchy makaron? Jest znacznie lepszy na dłuższą metę, ale nadal nie ma gwarancji, że utrzyma wartość. Makaron jest tanio wytwarzany z łatwo dostępnych zasobów. Każdy może zalać rynek większą ilością makaronu, więc makaron w obiegu będzie tracił na wartości, ponieważ podaż przewyższa popyt. Dlatego, aby coś mogło zachować wartość, musi być również rzadkie/unikalne.

Niektórzy uważają waluty fiducjarne (dolary, euro, jeny) za dobry sposób na przechowywanie bogactwa, ponieważ zachowują wartość w perspektywie długoterminowej. Natomiast w rzeczywistości są one słabymi magazynami wartości, ponieważ siła nabywcza znacznie spada, gdy powstaje więcej jednostek (tak jak ma to miejsce z makaronem). Możesz wypłacić swoje oszczędności życiowe i schować je pod materacem na dwadzieścia lat, ale nie będą miały takiej samej siły nabywczej, kiedy ostatecznie zdecydujesz się je wyciągnąć i wydać.

W 2000 roku, za $100,000 można było kupić o wiele więcej niż obecnie. Wynika to głównie z inflacji, która odnosi się do wzrostu cen towarów i usług. W wielu przypadkach inflacja jest spowodowana nadmierną podażą gotówki w związku z praktyką rządu polegającą na drukowaniu większej ilości pieniędzy.

Aby to zilustrować, załóżmy, że posiadasz 25% całkowitej podaży 100 miliardów dolarów - a więc 25 miliardów dolarów. Czas płynie, a rząd postanawia wydrukować na przykład dodatkowe 800 miliardów dolarów na stymulację gospodarki. Twój "kawałek ciasta" nagle zmalał do ~ 3%. W obiegu jest znacznie więcej pieniędzy, więc jest oczywiste, że Twój udział nie ma tak dużej siły nabywczej, jak kiedyś.

Utrata siły nabywczej w czasie.

Podobnie jak wspomniany wcześniej makaron, wyprodukowanie dolara nie jest drogie. Powyższe może nastąpić w ciągu kilku dni. Przy dobrym magazynie wartości, zalewanie rynku nowymi jednostkami powinno być trudne. Innymi słowy, twój kawałek ciasta powinien kurczyć się bardzo powoli, jeśli w ogóle.

Biorąc za przykład złoto, wiemy, że jego podaż jest ograniczona. Wiemy również, że bardzo trudno jest je wydobywać. Więc nawet jeśli popyt na złoto nagle wzrośnie, nie jest kwestią odpalenia drukarki, aby stworzyć więcej. Zawsze trzeba je pozyskać z ziemi. Chociaż istnieje popyt, nie można znacznie zwiększyć podaży, aby go zaspokoić.

Dlaczego Bitcoin jest Store of Value

Od samego początku Bitcoina, jego zwolennicy opowiadali się za tym, by kryptowaluta bardziej przypominała „cyfrowe złoto” niż zwykłą cyfrową walutę. W ostatnich latach ta narracja została powtórzona przez wielu entuzjastów Bitcoina.

Teza dla Bitcoina, jako magazynu wartości dowodzi, że jest to jeden z najsolidniejszych zasobów znanych człowiekowi. Zwolennicy tej tezy uważają, że Bitcoin jest najlepszym sposobem na przechowywanie bogactwa, tak aby z czasem nie było ono dewaluowane.

Bitcoin znany jest z szalonej zmienności. Może się wydawać nieintuicyjne, że aktyw, który może stracić 20% swojej wartości w ciągu dnia, jest uważany przez wielu za magazyn wartości, ale nawet biorąc pod uwagę wiele spadków, pozostaje jak dotąd najlepszym aktywem class to date.

Dlaczego więc Bitcoin został okrzyknięty magazynem wartości?

Niedobór

Być może jednym z najbardziej przekonujących argumentów przemawiających za tezą o wartości jest to, że Bitcoin ma skończoną podaż. Jak pamiętacie z naszego artykułu Czym jest Bitcoin?, nigdy nie będzie więcej niż 21 milionów bitcoinów. Protokół zapewnia to za pomocą sztywnej reguły.

Jedynym sposobem, w jaki można tworzyć nowe monety, jest proces wydobywania, który jest nieco analogiczny do wydobywania złota. Z tą różnicą, że zamiast wiercić w ziemi, górnicy Bitcoin muszą złamać kryptograficzną łamigłówkę przy użyciu mocy obliczeniowej. Dzięki temu można otrzymać nowe coiny.

Z biegiem czasu nagrody zmniejszają się z powodu wydarzeń zwanych halvingami. Jeśli pomyślałeś, że proces ten to zmniejszanie nagrody blokowej o połowę, miałeś całkowitą rację. Na początku Bitcoina, system nagradzał 50 BTC każdego z górnikowi, który wyprodukował prawidłowy blok. Podczas pierwszego halvingu liczba ta została zmniejszona do 25 BTC. Kolejny halving zmniejszył go o połowę do 12,5 BTC, a następny obniży nagrodę górników do 6,25 bitcoinów na blok. Proces ten będzie trwał przez kolejne 100 lat, aż do momentu, gdy ostatnia moneta wejdzie do obiegu.

Modelujmy to podobnie do naszego przykładu z walutami fiat. Załóżmy, że wiele lat temu kupiłeś 25% zasobu Bitcoina (tj. 5 250 000 monet). Kiedy nabyłeś te monety, wiedziałeś, że twój procent pozostanie taki sam, ponieważ nie ma podmiotu, który byłby w stanie dodać więcej monet do systemu. Nie ma tu rządu - cóż, nie w tradycyjnym znaczeniu (więcej na ten temat wkrótce). Więc jeśli kupiłeś (i zHODLowałeś (przetrzymałeś) 25% maksymalnej podaży w 2010 r., to nadal posiadasz swoje 25%.

Decentralizacja

To oprogramowanie typu open source, być może myślisz. Mogę skopiować kod i stworzyć własną wersję z dodatkowymi 100 milionami monet.

Oczywiście, możesz to zrobić. Załóżmy, że klonujesz oprogramowanie, dokonujesz zmian i uruchamiasz węzeł. Wszystko wydaje się działać dobrze. Jest tylko jeden problem: nie ma innych węzłów do połączenia. Widzisz, że jak tylko zmieniłeś parametry swojego oprogramowania, członkowie sieci Bitcoin zaczęli cię ignorować. Dokonałeś forka, a uruchomiony program nie jest już tym, co jest powszechnie akceptowane jako Bitcoin.

To, co właśnie zrobiłeś, jest funkcjonalnie równoważne zrobieniu zdjęcia Mona Lisie i twierdzeniu, że są teraz dwie Mona Lisy. Możesz przekonać siebie, że tak jest, ale powodzenia w przekonywaniu kogokolwiek innego.

Powiedzieliśmy, że w sieci Bitcoin istnieje pewien "rząd". Rząd składa się z każdego użytkownika, który uruchamia oprogramowanie. Jedynym sposobem, w jaki można zmienić protokół, jest zgoda większości użytkowników na zmiany.

Przekonanie większości do dodania monet nie byłoby łatwym zadaniem - w końcu prosisz ich o osłabienie ich zasobów. W obecnym stanie, nawet pozornie nieznaczące funkcje potrzebują lat, aby osiągnąć konsensus w całej sieci.

Im większa sieć, tym trudnej wprowadzić jakiekolwiek zmiany. Zatem właściciele mogą mieć pewność, że podaż nie zostanie zwiększona. Podczas gdy oprogramowanie jest stworzone przez człowieka, decentralizacja sieci oznacza, że Bitcoin działa bardziej jak naturalny zasób niż kod, który można dowolnie zmienić.

Właściwości dobrych pieniędzy

Wierzący w tezę o Bitcoinie jako magazynie wartości pokreślają także cechy, które sprawiają, że jest to forma dobrego pieniądza. To nie tylko rzadki zasób cyfrowy, lecz również taki, który ma cechy tradycyjnie stosowane w walutach od stuleci.

Złoto było używane jako pieniądze w różnych cywilizacjach od ich powstania. Istnieje kilka przyczyn. Mówiliśmy już o trwałości i niedoborze. Te cechy mogą tworzyć dobre aktywa, ale niekoniecznie dobre formy walutowe. W celu stworzenia takowych potrzebujesz następujących cech: wymienności, możliwości przenoszenia i podzielności.

Wymienność

Wymienność oznacza, że jednostki są nierozróżnialne. Możesz wziąć dowolne dwie uncje złota i będą one warte tyle samo. Dotyczy to również akcji i gotówki. Nie ma znaczenia, którą konkretną jednostkę posiadasz - będzie miała taką samą wartość jak każda inna tego samego rodzaju.

Wymienność bitcoinów jest trudnym tematem. Tak naprawdę nie powinno mieć znaczenia, jaką monetę posiadasz. W większości przypadków 1 BTC = 1 BTC. Sytuacja komplikuje się, gdy weźmie się pod uwagę, że każdą jednostkę można powiązać z poprzednimi transakcjami. Zdarzają się przypadki, gdy firmy umieszczają na czarnej liście fundusze, które ich zdaniem były zaangażowane w działalność przestępczą, nawet jeśli ich właściciel otrzymał je później.

Czy to powinno mieć znaczenie? Trudno zrozumieć, dlaczego miałoby. Gdy płacisz za coś dolarem, ani Ty, ani sprzedawca nie wiecie, gdzie był on używany trzy transakcje temu. Nie ma koncepcji historii transakcji - nowe banknoty nie są warte więcej niż te używane.

Jednak w najgorszym przypadku możliwe jest, że starsze bitcoiny (z większą historią) są sprzedawane za mniej niż nowsze bitcoiny. W zależności od tego, kogo zapytasz, ten scenariusz może być albo największym zagrożeniem dla Bitcoina, albo być czymś, o co absolutnie nie należy się martwić. Na razie Bitcoin jest wymienialny. Odnotowano jedynie pojedyncze przypadki zamrożenia monet z powodu podejrzanej historii.

Możliwość przenoszenia

Możliwość przenoszenia oznacza łatwość transportu aktywów. $10,000 w banknotach $100? Łatwo się z nimi przemieszczać. Olej wart $10,000? Nie bardzo.

Dobra waluta musi mieć niewielką formę. Musi być łatwa do noszenia, aby ludzie mogli płacić sobie nawzajem za towary i usługi.

Złoto było pod tym względem doskonałe. W chwili pisania tego tekstu standardowa złota moneta ma wartość prawie 1500 USD. Jest mało prawdopodobne, abyś dokonywał zakupów wartych uncję złota, więc mniejsze nominały zajmują jeszcze mniej miejsca.

Bitcoin jest lepszy od metali szlachetnych, jeśli chodzi o transport. Nie jest nawet w najmniejszym stopniu fizyczny. Możesz przechowywać biliony dolarów na urządzeniu sprzętowym, które mieści się w Twojej dłoni.

Przeniesienie złota o wartości miliarda dolarów (obecnie ponad 20 ton) wymaga ogromnego wysiłku i wydatków. Nawet przy gotówce trzeba by było nosić ze sobą kilka palet wypełnionych banknotami 100$. Dzięki Bitcoinowi, możesz wysłać tę samą kwotę w dowolne miejsce na świecie za mniej niż dolara.

Podzielność

Kolejną istotną cechą waluty jest jej podzielność - to znaczy zdolność do podziału na mniejsze jednostki. Za złoto możesz wziąć monetę o wadze 1 uncji i przeciąć ją na pół, aby wyprodukować dwie jednostki o wartości pół uncji. Możesz stracić premię za zniszczenie ładnego rysunku orła lub bawoła, ale wartość złota pozostaje taka sama. Możesz powtarzać tę czynność dowolną ilość razy, aby produkować mniejsze nominały.

Podzielność to kolejny obszar, w którym Bitcoin przoduje. Istnieje tylko dwadzieścia jeden milionów monet, ale każda z nich składa się ze stu milionów mniejszych jednostek (satoshi). Daje to użytkownikom dużą kontrolę nad swoimi transakcjami, ponieważ mogą określić kwotę do wysłania z dokładnością do ośmiu miejsc po przecinku. Podzielność Bitcoin ułatwia również małym inwestorom kupowanie ułamków BTC.

Store of Value, medium wymiany oraz jednostka rozliczeniowa

Nastroje są podzielone na temat bieżącej roli Bitcoina. Wielu uważa, że Bitcoin to po prostu waluta - narzędzie do przenoszenia funduszy z punktu A do punktu B. Przejdziemy do tego w następnej sekcji, ale ten pogląd jest sprzeczny z tym, czego broni wielu zwolenników BTC jako magazynu wartości.

Zwolennicy SoV (magazynu wartości) twierdzą, że Bitcoin musi przejść etapy, zanim stanie się ostateczną walutą. Zaczyna się jako przedmiot kolekcjonerski (prawdopodobnie to tu, gdzie teraz jesteśmy): sprawdził się jako funkcjonalny i bezpieczny, ale został przyjęty tylko przez małą niszę. Jego podstawowa społeczność użytkowników składa się głównie z hobbystów i spekulantów.

Dopiero po uzyskaniu większego wykształcenia, infrastruktury dla instytucji i większej pewności co do jego zdolności do zachowania wartości można przejść do następnego etapu: magazynu wartości. Niektórzy uważają, że osiągnął już ten poziom.

W tym momencie Bitcoin nie jest powszechnie wydawany z powodu prawa Greshama, które stanowi, że złe pieniądze wypierają dobre pieniądze. Oznacza to, że gdy otrzyma się dwa rodzaje waluty, ludzie będą skłonni wydawać tą gorszą i gromadzić lepszą. Użytkownicy Bitcoinów wolą wydawać waluty fiducjarne, ponieważ nie wierzą w ich długoterminowe przetrwanie. Trzymają (inaczej, HODLują) swoje bitcoiny, ponieważ wierzą, że zachowają wartość.

Jeśli sieć Bitcoin będzie nadal rosła, więcej użytkowników go zaakceptuje, płynność wzrośnie, a cena stanie się bardziej stabilna. Ze względu na większą stabilność nie będzie takiej motywacji, aby utrzymać go w nadziei na większe zyski w przyszłości. Możemy więc spodziewać się, że będzie on częściej wykorzystywany w handlu i codziennych płatnościach, jako silne medium wymiany.

Masowe użycie dodatkowo stabilizuje cenę. W ostatnim etapie, Bitcoin stałby się jednostką rozliczeniową - byłby używany do wyceny innych aktywów. Podobnie jak cena galona ropy za 4$, w świecie, w którym Bitcoin króluje jako pieniądze, będziesz mierzył wartość tego galona w bitcoinach.

Jeśli te trzy kamienie milowe zostaną osiągnięte, zwolennicy zobaczą przyszłość, w której Bitcoin stał się nowym standardem, który wypiera obecnie używane waluty.

Argumenty przeciw Bitcoinowi jako magazynowi wartości

Argumenty przedstawione w poprzedniej sekcji mogą brzmieć dla niektórych całkowicie logicznie, a dla innych przypominać szaleństwo. Istnieje garstka krytyki idei Bitcoina jako „cyfrowego złota”, pochodząca zarówno od Bitcoinerów, jak i od sceptyków kryptowalut.

Bitcoin jako cyfrowa gotówka

Wielu szybko wskazuje na white paper Bitcoina, gdy pojawia się spór na ten temat. Dla nich jest oczywiste, że Satoshi zamierzał wydawać Bitcoiny od samego początku. W rzeczywistości jest to w samym tytule tego dokumentu: Bitcoin: elektroniczny system gotówki Peer-to-Peer.

Argument ten sugeruje, że Bitcoin może być cenny tylko wtedy, gdy użytkownicy wydają swoje monety. Gromadząc je, nie pomagasz adopcji - szkodzisz jej. Jeśli Bitcoin nie jest powszechnie ceniony jako cyfrowa gotówka, jego podstawą nie jest użyteczność, ale spekulacja.

Te różnice ideologiczne doprowadziły do znacznego forka w 2017 roku. Mniejsza część Bitcoinerów chciała systemu z większymi blokami, co oznaczałoby tańsze opłaty transakcyjne. Ze względu na zwiększone wykorzystanie oryginalnej sieci koszt transakcji może dramatycznie wzrosnąć, a wielu użytkowników wyceni transakcje o niższej wartości. Jeśli średnia opłata wynosi 10$, wydawanie monet na zakupy o wartości 3$ nie ma sensu.

Sieć po forku, znana jest teraz jako Bitcoin Cash. Oryginalna sieć wprowadziła w międzyczasie własną aktualizację, znaną jako SegWit. SegWit nominalnie zwiększył pojemność bloków, ale to nie był jego główny cel. Położył również podwaliny pod Lightning Network, które ma na celu ułatwienie transakcji o niskich opłatach poprzez zepchnięcie ich z łańcucha.

W praktyce jednak Lightning Network nie jest doskonałe. Regularne transakcje bitcoinami są znacznie łatwiejsze do zrozumienia, natomiast zarządzanie kanałami Lightning Network i ich wydajnością, wiąże się z dużą ilością nauki. Okaże się, czy można to usprawnić, czy też konstrukcja rozwiązania jest zasadniczo zbyt złożona, aby można było ją odseparować.

Ze względu na rosnące zapotrzebowanie na przestrzeń blokową, transakcje w sieci nie są już tak tanie w "ruchliwych czasach". Jako taki, można wysunąć argument, że nie zwiększanie rozmiaru bloku szkodzi użyteczności Bitcoina jako waluty.

Brak wartości wewnętrznej

Dla wielu porównanie złota z Bitcoinem jest absurdalne. Historia złota jest zasadniczo historią cywilizacji. Metal szlachetny był kluczową częścią społeczeństw od tysięcy lat. Trzeba przyznać, że stracił trochę swojej dominacji od czasu wyeliminowania standardu złota, ale mimo to pozostaje kwintesencją zasobu "bezpiecznej przystani".

Rzeczywiście, wydaje się, że trudno jest porównywać "króla zasobów" z jedenastoletnim protokołem. Złoto było szanowane zarówno jako symbol statusu, jak i metal przemysłowy od tysiącleci.

W przeciwieństwie do złota, Bitcoin nie ma zastosowania poza swoją siecią. Nie możesz używać go jako przewodnika w elektronice, ani nie możesz stworzyć z niego masywnego, błyszczącego łańcucha, gdy zdecydujesz się rozpocząć karierę w hip-hopie. Może tylko symulować złoto (wydobycie, ograniczone zasoby itp.), ale to nie zmienia faktu, że jest to tylko cyfrowy zasób.

Do pewnego stopnia wszystkie pieniądze są kwestią wiary - dolar ma wartość tylko dlatego, że rząd tak mówi, a społeczeństwo to akceptuje. Złoto ma wartość tylko dlatego, że wszyscy się na to zgadzają. Bitcoin nie jest inny, ale ci, którzy dają mu wartość, wciąż stanowią niewielką grupę w tym wielkim systemie. Prawdopodobnie miałeś wiele rozmów w życiu osobistym, gdzie musiałeś wyjaśnić, czym jest BTC, ponieważ większość ludzi nie ma o nim pojęcia.

Zmienność i korelacja

Ci, którzy wcześnie zaczęli przygodę z Bitcoinem, z pewnością cieszyli się z rosnącego bogactwa o rzędy wielkości. Dla nich rzeczywiście ma wartość. Natomiast ci, którzy kupili swoje pierwsze monety na poziomie all-time-high, nie mają takiego miłego doświadczenia. Wielu poniosło duże straty, sprzedając je później.

Bitcoin jest niezwykle niestabilny, a jego rynki są nieprzewidywalne. Dla porównania metale takie jak złoto i srebro mają nieznaczne fluktuacje. Możesz stwierdzić, że jest za wcześnie i że cena w końcu się ustabilizuje. To samo w sobie może wskazywać, że Bitcoin nie jest obecnie magazynem wartości.

Należy również wziąć pod uwagę stosunek bitcoinów do tradycyjnych rynków. Od początku istnienia, Bitcoin stale rośnie. Kryptowaluta nie została tak naprawdę przetestowana jako bezpieczny zasób, w przypadku gdy wszystkie inne klasy aktywów również mają się dobrze. Entuzjaści Bitcoinów mogą nazywać to „nieskorelowanym” z innymi aktywami, ale nie ma sposobu, aby się o tym przekonać, dopóki inne aktywa nie ucierpią, a Bitcoin pozostanie stabilny.

Tulip Mania i Beanie Babies

Nie byłoby właściwej krytyki Bitcoina jako magazynu wartości, gdybyśmy nie poruszali porównań z Tulip Manią i Beanie Babies. W najlepszym razie są to słabe analogie, ale służą one do zilustrowania niebezpieczeństwa pęknięcia bańki.

W obu przypadkach inwestorzy "zabijali się", aby kupić przedmioty, które uważali za rzadkie w nadziei odsprzedaży ich z zyskiem. Przedmioty same w sobie nie były tak cenne - były stosunkowo łatwe do wyprodukowania. Bańka pękła, gdy inwestorzy zdali sobie sprawę, że znacznie przewartościowali swoje inwestycje, a następnie rynki tulipanów i niemowląt Beanie załamały się.

Ponownie, są to słabe analogie. Wartość Bitcoin wynika z przekonania użytkowników, ale w przeciwieństwie do tulipanów nie można wyhodować więcej, aby zaspokoić popyt. To powiedziawszy, nic nie gwarantuje, że inwestorzy nie zaczną postrzegać bitcoinów jako przewartościowanych w przyszłości, co spowoduje pęknięcie własnej bańki.

Przemyślenia końcowe

Bitcoin z pewnością ma większość cech magazynu wartości, takiego jak złoto. Liczba jednostek jest skończona, sieć jest wystarczająco zdecentralizowana, aby zapewnić bezpieczeństwo posiadaczom, i może być używany do przechowywania i przenoszenia wartości.

Ostatecznie, Bitcoin musi jeszcze udowodnić swoją wartość jako zasobu "bezpiecznej przystani" - jest jeszcze za wcześnie, aby cokolwiek stwierdzić. Sytuacja może pójść w dwie strony - świat może uciekać do Bitcoinów w czasach zawirowań gospodarczych lub może być nadal używany tylko przez mniejszość.

Czas pokaże.