المقدمة
عندما تفكر في أصول الملاذ الآمن، ترد على ذهنك غالباً المعادن النفيسة مثل الذهب والفضة. فهي استثمارات يتدافع نحوها الناس للتحوط من الاضطرابات التي تشهدها الأسواق التقليدية.
ما المقصود بمخزن القيمة؟
مخزن القيمة هو أصل قادر على الاحتفاظ بقيمته بمرور الوقت. فإذا اشتريت مخزناً جيداً للقيمة اليوم، يمكنك أن تكون متأكداً على نحو معقول من أن قيمته لن تنخفض بمرور الوقت. وفي المستقبل، تتوقع أن يظل محتفظاً بقيمته (هذا إن لم تزد).
عندما تفكر في أصول الملاذ الآمن، يرد على ذهنك غالباً الذهب والفضة. ويوجد عدد من الأسباب وراء احتفاظ هذين الأصلين بقيمتهما عادةً، وهو ما سنتناوله بعد قليل.
ألق نظرة سريعة على أحدث أسعار البيتكوين (BTC) اليوم.
ما الذي يجعل الأصل مخزناً جيداً للقيمة؟
فكر، مثلاً، في الطعام. يحمل التفاح والموز قيمة جوهرية معينة؛ إذ يحتاج البشر إلى الغذاء للبقاء على قيد الحياة. وعندما يندر الطعام، ستكون هذه الفواكه عالية القيمة بلا شك. لكن ذلك لا يجعلها مخزناً جيداً للقيمة. فستقل قيمتها كثيراً في حال احتفاظك بها في خزانة لعدة سنوات لأنها ستفسد بالتأكيد.
للتوضيح، افترض أنك تملك 25% من المخزون الإجمالي للعملة البالغ 100 مليار دولار – أي 25 ملياراً. يمضي الوقت، وتقرر الحكومة طباعة، مثلاً، 800 مليار دولار أخرى لتحفيز الاقتصاد. فينخفض نصيبك فجأة إلى نحو 3%. لقد زادت النقود المتداولة كثيراً، ومن ثم من المنطقي أن حصتك لن تحمل القدرة الشرائية نفسها التي تمتعت بها في السابق.
فقدان القدرة الشرائية بمرور الوقت
إن الدولارات، شأنها شأن المعكرونة المذكورة سابقاً، ليست مكلفة في إنتاجها. فما ذكرناه أعلاه يمكن أن يحدث في غضون أيام. وفي حالة المخزن الجيد للقيمة، من المفترض أن يكون من الصعب إغراق السوق بوحدات جديدة. بعبارة أخرى، من المفترض أن تنخفض قيمة نصيبك ببطء شديد، هذا إن انخفضت على الإطلاق.
في حالة الذهب مثلاً، نحن نعلم أن عرضه محدود. ونعلم أيضاً أن تعدينه صعب للغاية. لذا إذا ارتفع الطلب على الذهب فجأة، فلن يقتصر الحل على تشغيل طابعة ما لإنتاج المزيد منه. وإنما ينبغي دائماً استخراجه من الأرض. إذن على الرغم من وجود تضخم في الطلب، لا يمكن زيادة العرض مادياً لتلبية ذلك التضخم.
الحجج المؤيدة لكون البيتكوين مخزناً للقيمة
تذهب الفرضية القائلة بأن البيتكوين مخزن للقيمة إلى أن هذه العملة أحد أفضل الأصول التي عرفها الإنسان. ويعتقد مؤيدو هذه الفرضية أن البيتكوين أفضل وسيلة لتخزين الثروة بحيث لا تنخفض قيمتها بمرور الوقت.
لماذا إذن يُشاد بالبيتكوين بوصفها مخزناً للقيمة؟
الندرة
اللامركزية
ما فعلته يشبه عملياً التقاط صورة للوحة الموناليزا وادعاء أنه توجد الآن لوحتي موناليزا. يمكنك إقناع نفسك بذلك، لكن حظاً سعيداً في إقناع أي شخص آخر بذلك.
لقد ذكرنا أن ثمة نوعاً ما من الحكومة فيما يتعلق بالبيتكوين. تتألف هذه الحكومة من كل مستخدم يُشغِّل البرنامج. والطريقة الوحيدة التي يمكن أن يتغير بها البروتوكول هي أن توافق أغلبية المستخدمين على التغييرات.
إقناع الأغلبية بإضافة عملات ليس بالمهمة السهلة – ففي النهاية، أنت تطلب منهم خفض قيمة حيازاتهم. فكما هو الحال حالياً، حتى الميزات التي قد تبدو غير مهمة تستغرق أعواماً لتصل إلى توافق بشأنها على مستوى الشبكة.
ومع تزايد حجم الشبكة، تزداد صعوبة فرض التغييرات. ومن ثم، يمكن لأصحاب الحيازات أن يكونوا واثقين على نحو معقول في أن العرض لن يتضخم. فعلى الرغم من أن برنامج الكمبيوتر من صنع الإنسان، لامركزية الشبكة تعني أن البيتكوين تسلك سلوك الموارد الطبيعية أكثر من كونها رمزاً يمكن تغييره اعتباطياً.
خصائص المال الجيد
يشير كذلك المؤمنون بفرضية مخزن القيمة إلى سمات البيتكوين التي تجعلها مالاً جيداً. فهي ليست مورداً رقمياً نادراً فحسب، وإنما مورد يتسم بخصائص لطالما تميزت بها العملات على مدار قرون.
القابلية للتبادل
تُعَد قابلية البيتكوين للتبادل مسألة شائكة. فمن المفترض ألا يهم حقاً أي عملة بحيازتك. في معظم الأحيان، 1 BTC = 1 BTC. يتعقد الأمر عندما تعتبر أنه يمكن ربط كل وحدة بمعاملات سابقة. وثمة حالات تُدرِج فيها الشركات الأموال في القوائم السوداء لاعتقادها تورط هذه الأموال في أنشطة إجرامية، حتى وإن كان مَن يحملها قد حصل عليها في وقت لاحق.
فهل هذا يهم؟ من الصعب إدراك السبب وراء ذلك. عندما تدفع ورقة من فئة الدولار مقابل شيء ما، لا أنت ولا التاجر تعرفان فيم اُستخدِمت هذه الورقة قبل ثلاث معاملات. فلا يوجد مفهوم سجل المعاملات – قيمة الأوراق النقدية الجديدة لا تزيد عن قيمة الأوراق القديمة.
لكن في أسوأ الاحتمالات، من الممكن أن تكون عملات البيتكوين الأقدم (ذات السجل الأكبر) قد بيعت بمقابل أقل من عملات البيتكوين الأحدث. واعتماداً على مَن تسأل، قد تكون هذه الحالة أكبر خطر يهدد البيتكوين أو شيئاً لا يستدعي القلق. على أية حال، البيتكوين الآن قابلة للتبادل عملياً. ولم تكن هناك سوى حوادث فردية تم فيها تجميد العملات بسبب سجل معاملات مشبوه.
القابلية للنقل
تشير القابلية للنقل إلى سهولة نقل الأصل. 10000 في هيئة 100 ورقة نقدية؟ هذا سهل النقل للغاية. ماذا عن نقل نفط بقيمة 10000 دولار؟ ليس بهذه السهولة.
تحتاج العملة الجيدة إلى عامل الفئة الصغيرة. فيجب أن يكون من السهل حملها بحيث يمكن للأفراد الدفع لبعضهم البعض مقابل السع والخدمات.
لطالما كان الذهب ممتازاً في هذا الشأن. ففي وقت كتابة هذا المقال، تحمل العملة الذهبية القياسية قيمة تبلغ حوالي 1500 دولار. ومن المستبعد أن تقوم بمشتريات بقيمة أوقية ذهب كاملة، ولذلك تشغل فئات أصغر مساحة أقل.
يتطلب نقل ذهب بقيمة مليار دولار (حوالي 20 طناً حالياً) قدراً هائلاً من الجهد والتكلفة. حتى نقل هذا القدر نقداً يستلزم حمل عدة ناقلات للأوراق فئة 100 دولار. أما في حالة البيتكوين، فيمكنك إرسال المبلغ نفسه إلى أي مكان في العالم مقابل أقل من دولار.
القابلية للتقسيم
من الخصائص الأخرى الجوهرية للعملات قابلية التقسيم – أي القدرة على تقسيمها إلى وحدات أصغر. في حالة الذهب، يمكنك أخذ عملة فئة أوقية واحدة وقسمها من المنتصف للحصول على وحدتين فئة نصف أوقية. وقد تخسر ميزة ما بإفسادك الرسم الجميل الموجود على العملة، لكن قيمة الذهب تظل كما هي. ويمكنك تقسيم وحدة النصف أوقية أكثر من مرة لإنتاج فئات أصغر.
تُعَد القابلية للتقسيم جانباً آخر من الجوانب التي تتفوق فيها البيتكوين. فلا يوجد سوى واحد وعشرين مليون عملة بيتكوين، لكن كلاً منها مكوّنة من مائة مليون وحدة أصغر (ساتوشي). يمنح ذلك المستخدمين قدراً كبيراً من التحكم في معاملاتهم؛ إذ يمكنهم تحديد مبلغ يصل إلى ثماني منازل عشرية لإرساله. قابلية البيتكوين للتقسيم تيسر كذلك على المستثمرين الصغار شراء أجزاء من BTC.
مخزن للقيمة، ووسيلة تبادل، ووحدة حساب
تنقسم الآراء بشأن الدور الحالي للبيتكوين. فيعتقد كثيرون أن البيتكوين مجرد عملة – أداة لنقل الأموال من النقطة أ إلى النقطة ب. سنتناول هذه المفهوم في القسم التالي، لكن هذا الرأي مناقض لما يدافع عنه الكثيرون من مؤيدي فكرة مخزن القيمة.
فيجادل مؤيدو مخزن القيمة أن البيتكوين يجب أن تمر بمراحل قبل أن تصير العملة المثلى. فهي تبدأ بوصفها عنصراً قابلاً للتجميع (يمكن القول بأن هذه المرحلة التي نعيشها الآن): فقد أثبتت أنها عملية وآمنة، لكن لم تستخدمها سوى فئة معينة صغيرة. فيتكوّن جمهورها الأساسي من الهواة والمضاربين.
عند تحقق هذه المراحل النقدية الأساسية الثلاث، يرى المؤيدون مستقبلاً تصبح فيه البيتكوين معياراً جديداً يحل محل النقود المستخدمة اليوم.
الحجج المعارضة لكون البيتكوين مخزناً للقيمة
قد تبدو الحجج الموضحة في القسم السابق منطقية تماماً في نظر البعض وجنوناً مطبقاً في نظر آخرين. فيوجد عدد من الانتقادات الموجهة لفكرة كون البيتكوين "ذهباً رقمياً" من جانب المستخدمين لها والمُشككين في العملات الرقمية على حدٍّ سواء.
البيتكوين بوصفها نقوداً رقمية
تشير هذه الحجة إلى أن البيتكوين لا يمكن أن يكون لها قيمة إلا إذا أنفق المستخدمون عملاتهم. فمن خلال تخزينها، أنت لا تساعد في عملية الاستخدام – وإنما تضرها. وإذا لم تحظ البيتكوين بتقدير واسع النطاق بوصفها نقوداً رقمية، فإن عرضها الأساسي لن يكون مدفوعاً بالمنفعة، وإنما بالمضاربة.
أدت هذه الاختلافات الأيديولوجية إلى انقسام كبير في السلسلة عام 2017. أرادت أقلية من مستخدمي البيتكوين نظاماً بكتل أكبر، ما عني رسوم معاملات أقل. ونظراً للاستخدام المتزايد للشبكة الأصلية، يمكن أن تزيد تكلفة المعاملة وتدفع الكثير من المستخدمين إلى الخروج من المعاملات منخفضة القيمة. وإذا كان هناك رسم متوسط مقداره 10 دولارات، فمن غير المنطقي أن تنفق العملات في عملية شراء بقيمة 3 دولارات.
لكن، عملياً، شبكة Lightning أبعد ما يكون عن المثالية. فتُعَد معاملات بيتكوين أيسر بكثير في فهمها، بينما إدارة قنوات شبكة Lightning وقدرتها يكون منحنى التعلم لها شديد الانحدار. ولا نعلم بعد ما إذا كان من الممكن تبسيطها أو ما إذا كان تصميم الحل أكثر تعقيداً بكثير مما يمكن تبسيطه.
نظراً للطلب المتزايد على مساحة الكتل، لم تعد المعاملات على السلسلة رخيصة في الأوقات المزدحمة. ومن ثم، يمكن المجادلة بأن عدم زيادة حجم الكتلة يفسد سهولة استخدام البيتكوين كعملة.
عدم وجود قيمة جوهرية
في نظر كثيرين، المقارنة بين الذهب والبيتكوين غير منطقية. تاريخ الذهب هو في الأساس تاريخ الحضارة. ولطالما كان ذلك المعدن النفيس جزءاً بالغ الأهمية من المجتمعات على مدار آلاف السنين. لا شك أنه فقد بعضاً من سيادته منذ إلغاء غطاء الذهب، لكنه ما زال أصل الملاذ الآمن الأمثل.
و في الواقع، من الصعب المقارنة بين آثار الشبكة لملك الأصول وبروتوكول عمره أحد عشر عاماً. أما الذهب، فقد نال التقدير لكونه رمزاً للمكانة ومعدناً صناعياً في الوقت نفسه على مدار آلاف السنين.
في المقابل، ليس للبيتكوين فائدة خارج شبكتها. ولا يمكنك استخدامها كمادة موصّلة في الإلكترونيات، ولا يمكنك تحويلها إلى سلسلة كبيرة لامعة عندما تقرر بدء مسيرتك المهنية في موسيقى الهيب هوب. ربما تحاكي البيتكوين الذهب (من حيث التعدين، والمخزون المحدود، إلخ)، لكن ذلك لا يغير حقيقة أنها أصل رقمي.
إلى حدٍّ ما، كل النقود ما هي إلى اعتقاد مشترك – فالدولار له قيمة لأن الحكومة تقول ذلك والمجتمع يقبله. وليس للذهب قيمة إلا لأن الجميع يوافق على أنه كذلك. البيتكوين لا تختلف كثيراً، لكن يظل مَن يعطيها قيمتها مجموعة صغيرة في المخطط الأكبر. لعلك أجريت الكثير من المحادثات في حياتك الشخصية اضطررت فيها إلى شرح ما هي البيتكوين نظراً لعدم إدراك الغالبية العظمى من الناس لها.
التقلب والارتباط
من النقاط الأخرى الجديرة بالتفكير فيها ارتباط البيتكوين بالأسواق التقليدية. منذ نشأة البيتكوين، اتخذت اتجاهاً صعودياً. ولم تخض هذه العملة الرقمية في الواقع أي اختبار بوصفها ملاذ آمن، نظراً لأن كل فئات الأصول الأخرى تبلي حسناً أيضاً. قد يشير المتحمسون للبيتكوين إلى أنها "غير مرتبطة" بأصول أخرى، لكن ما من وسيلة لمعرفة ذلك حتى تعاني أصول أخرى بينما تظل البيتكوين مستقرة.
جنون التوليب ودمى بيني بيبي
في كلا المثالين، تهافت المستثمرون لشراء أشياء اعتقدوا أنها نادرة أملاً في إعادة بيعها وتحقيق ربح. لم تكن تلك الأشياء، في حد ذاتها، قيّمة – فكان من السهل نسبياً إنتاجها. انفجرت الفقاعة عندما أدرك المستثمرون أنهم كانوا يبالغون في قيمة استثماراتهم على نحو هائل، وانهارت بعد ذلك أسواق التوليب ودمى بيني بيبي.
نؤكد هنا أن هذين تشبيهان ضعيفان. فتنبع قيمة البيتكوين بالفعل من إيمان المستخدمين بها، ولكن على عكس زهور التوليب، لا يمكن إنتاج المزيد منها لتلبية الطلب عليها. رغم ذلك، فما من شيء يضمن عدم اعتقاد المستثمرين مستقبلاً أن البيتكوين مبالغ في قيمتها، الأمر الذي يؤدي إلى انفجار فقاعتها.
أفكار ختامية
لا شك أن البيتكوين تحمل معظم سمات مخازن القيمة مثل الذهب. فعدد وحداتها محدود، وشبكتها لامركزية بالقدر الكافية لتمنح الأمان لحائزيها، ويمكن استخدامها لحمل القيمة ونقلها.
في النهاية، يظل عليها إثبات قيمتها بوصفها أصل ملاذ آمن – فما زال من المبكر للغاية تأكيد ذلك. ويمكن أن يحدث أحد أمرين – إما أن يتهافت العالم على البيتكوين في أوقات الاضطرابات الاقتصادية، وإما أن يستمر استخدامها من جانب أقلية فقط.
وحده الزمن سيكشف لنا ما سيحدث.