Hvad er kvantitativ lempelse (Quantitative Easing, QE)?
Hjem
Artikler
Hvad er kvantitativ lempelse (Quantitative Easing, QE)?

Hvad er kvantitativ lempelse (Quantitative Easing, QE)?

Let √łvet
Offentliggjort Feb 18, 2019Opdateret Feb 23, 2023
5m

Kvantitativ lempelse kan have forskellige og kontroversielle definitioner. Men grundl√¶ggende set er det en markedsoperation (udf√łrt af centralbanker), der √łger likviditeten og inflationen med den p√•st√•ede hensigt at stimulere en nations √łkonomi ved at tilskynde virksomheder og forbrugere til at l√•ne og bruge mere.


Hvordan fungerer det?

Normalt best√•r operationen i, at en centralbank tilf√łrer penge til √łkonomien ved at k√łbe v√¶rdipapirer (f.eks. aktier, obligationer og statsobligationer) fra staten eller forretningsbanker.

Centralbankerne tilf√łjer til disse medlemsbankers reservemidler (som holdes i overensstemmelse med fraktioneret reservebanksystem) ved at yde ny kredit. Eftersom den nye kredit ikke er bakket op af en vare eller noget andet af fysisk v√¶rdi, skaber kvantitativ lempelse i bund og grund penge ud af ingenting.

Form√•let med kvantitativ lempelse er derfor at √łge pengeudbuddet og g√łre det mere tilg√¶ngeligt for at stimulere den √łkonomiske aktivitet og v√¶kst. Ideen er at holde renteniveauet lavt, hvilket vil √łge udl√•net til virksomheder og forbrugere og fremme tilliden til den samlede √łkonomi. I praksis virker kvantitativ lempelse imidlertid ikke altid, og det er faktisk en meget kontroversiel tilgang med b√•de fortalere og modstandere.

Kvantitativ lempelse er en relativt ny ekspansiv pengepolitik. Nogle forskere mener, at den f√łrste reelle brug af den (vist nok) blev gjort i slutningen af 1990'erne af den japanske centralbank (Bank of Japan). Dette kan diskuteres, fordi mange √łkonomer diskuterer, om Japans monet√¶re praksis p√• det tidspunkt virkelig udgjorde kvantitativ lempelse eller ej. Siden da har flere andre lande indf√łrt QE-praksis i et fors√łg p√• at mindske deres √łkonomiske problemer.


Hvad var årsagen til brugen af kvantitativ lempelse?

Kvantitativ lempelse blev udviklet for at l√łse de problemer, der opstod, da konventionel moderne bankpraksis ikke form√•ede at forhindre en recession. Det prim√¶re m√•l med kvantitativ lempelse er at √łge inflationen (for at undg√• deflation) ‚Äď og rentetilpasninger er √©t af de vigtigste redskaber, som centralbankerne bruger til at holde inflationen under kontrol. N√•r l√•ntagning og den finansielle aktivitet er aftagende, kan et lands centralbank s√¶nke renten for at g√łre det mere overkommeligt for bankerne at yde l√•n. N√•r tingene derimod er lidt for frie ‚Äď n√•r forbrug og kreditgivning n√¶rmer sig et risikabelt niveau ‚Äď kan en h√łjere rente fungere som en slags stopklods.


Er kvantitativ lempelse effektivt?

Kort efter, at finanskrisen i 2008 sluttede, offentliggjorde Den Internationale Valutafond (IMF) et notat, hvor kvantitativ lempelse blev diskuteret som en effektiv ukonventionel pengepolitik. Analysen omfattede fem store centralbanker: Den amerikanske centralbank, Den Europæiske Centralbank, Bank of England, Bank of Canada og Bank of Japan.  

Hvert institut anvendte en unik strategi, men de fleste af dem √łgede den samlede markedslikviditet dramatisk. I rapporten h√¶vdes det, at centralbankernes interventioner har v√¶ret vellykkede, og at √łget likviditet var vigtig for at undg√• en langvarig √łkonomisk krise og en nedsmeltning af det finansielle system.

Kvantitativ lempelse er imidlertid ikke altid effektiv, og den afh√¶nger i h√łj grad af kontekst og strategi. Mange √łkonomier, der har eksperimenteret med kvantitativ lempelse (eller en lignende metode), har ikke haft de √łnskede virkninger. Hvis den ikke forvaltes korrekt, kan det at tilf√łre penge til √łkonomien og s√¶nke renteniveauet medf√łre uventede og u√łnskede resultater. Nedenfor er der en liste over nogle af de potentielle fordele og ulemper.


Potentielle fordele og positive virkninger

  • Mere udl√•n: P√• grund af deres √łgede midler gennem centralbankens opk√łb af aktiver b√łr bankerne tilskyndes til at yde flere l√•n.

  • √ėget l√•ntagning:¬†Forbrugere og virksomheder er mere tilb√łjelige til at optage ny g√¶ld, n√•r renterne er lave.

  • St√łrre udgifter:¬†Forbrugerne vil √łge deres forbrug p√• grund af alle de nye l√•n og udl√•n, der genererer flere penge. Med lavere renter er det ikke s√• attraktivt at lade pengene ligge p√• en opsparing.

  • Jobv√¶kst: N√•r virksomheder har adgang til mere kapital gennem l√•n og s√¶lger mere p√• grund af √łget forbrug, tilskyndes de til at udvide og ans√¶tte flere medarbejdere.


Potentielle ulemper og negative virkninger

Mange specialister udtrykker bekymring for, at kvantitativ lempelse blot er et plaster p√• s√•ret for st√łrre, strukturelle problemer, som i sidste ende vil f√• √łkonomien til at g√• i st√•. Nogle af de potentielle ulemper er:

  • Inflation: Det √łgede pengeudbud for√•rsaget af kvantitativ lempelse skaber naturligvis inflation. Konkurrencen om produkterne vil √łges, fordi der er flere penge i oml√łb, men ikke et √łget udbud af varer. Den st√łrre eftersp√łrgsel f√łrer til h√łjere priser. Hvis den ikke forvaltes korrekt, kan inflationsraten stige hurtigt og f√łre til hyperinflation.

  • Ingen tvungen udl√•n: Ved kvantitativ lempelse er det meningen, at forretningsbankerne skal bruge de penge, de modtager fra centralbanken, til at tilbyde flere l√•n. Men der er intet i processen, der kr√¶ver, at de g√łr det. Da kvantitativ lempelse f.eks. f√łrst blev anvendt i USA efter finanskrisen i 2008, holdt mange banker fast i deres nyfundne rigdom i stedet for at sprede den rundt.

  • Mere g√¶ld:¬†Den √łgede l√•nefordel kan f√• virksomheder og forbrugere til at l√•ne mere, end de har r√•d til, hvilket kan have negative konsekvenser for √łkonomien.

  • P√•virker andre investeringsinstrumenter: Obligationsmarkedet reagerer ofte negativt p√• ustabilitet og pludselige √¶ndringer, hvilket er ret almindeligt efter politikker med kvantitativ lempelse.


Eksempler

Nogle af de lande, hvis centralbanker har anvendt kvantitativ lempelse, er bl.a:

  • Bank of Japan: 2001-2006 og 2012-nu (Abenomics).
    Indsatsen med kvantitativ lempelse har ikke afhjulpet deres finansielle problemer. Den japanske yen blev svagere i forhold til den amerikanske dollar, og importomkostningerne steg.

  • USA: 2008-2014.
    USA gennemf√łrte tre runder af kvantitativ lempelse for at im√łdeg√• boligkrisen og den efterf√łlgende recession. √ėkonomien kom sig, men det kan diskuteres, om det skyldtes kvantitativ lempelse. En sammenligning med Canada, som ikke anvendte bankpraksis med kvantitativ lempelse, afsl√łrer ingen bem√¶rkelsesv√¶rdig forskel.

  • Den Europ√¶iske Centralbank: 2015-2018.
    Eurozonen har haft nogle succesoplevelser med stabil inflation, faldende arbejdsl√łshed og en st√¶rk √łkonomi i 2017, men den k√¶mper stadig med uinspirerende l√łnstigninger og stigende renter.


Sammenfatning

Som en ukonventionel monet√¶r strategi kan kvantitativ lempelse have hjulpet nogle √łkonomier med deres genopretning, men det er bestemt en kontroversiel strategi, og selv denne konklusion kan diskuteres. De fleste af de potentielle risici, s√•som hyperinflation og overdreven g√¶ld, har endnu ikke givet sig til udslag p√• en √łdel√¶ggende m√•de, men nogle lande, der har brugt kvantitativ lempelse, har oplevet valutainstabilitet og en skadelig indvirkning p√• andre √łkonomiske omr√•der og markeder. De langsigtede konsekvenser er ikke klare nok, og virkningerne af kvantitativ lempelse kan v√¶re helt forskellige alt efter konteksten.

Del opslag
Registrer en konto
Omsæt din viden til praksis ved at åbne en Binance-konto i dag.