Que sont les contrats à terme perpétuels ?
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Que sont les contrats à terme perpétuels ?

Que sont les contrats à terme perpétuels ?

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Publié le Jul 15, 2019Mis à jour le May 10, 2023
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Qu'est-ce qu'un contrat Ă  terme ?

Un contrat à terme est un accord d'achat ou de vente d'une commodité, d'une devise ou d'un autre instrument à un prix prédéterminé à un moment donné dans le futur.

Contrairement à un marché au comptant, dans un marché à terme, les trades ne sont pas « réglés » instantanément. Au lieu de cela, deux contreparties vont trader un contrat qui définit le rÚglement à une date future. Par ailleurs, un marché à terme ne permet pas aux utilisateurs d'acheter ou de vendre directement la commodité ou l'actif numérique. Au lieu de cela, ils tradent une représentation contractuelle de ceux-ci et le trading réel d'actifs (ou de liquidités) se fera plus tard, lorsque le contrat sera exercé.

À titre d'exemple simple, considĂ©rons le cas d'un contrat Ă  terme d'une marchandise physique, comme le blĂ© ou l'or. Sur certains marchĂ©s Ă  terme traditionnels, ces contrats sont dits livrĂ©s physiquement, ce qui signifie qu'il y a une livraison physique de la marchandise. Par consĂ©quent, l'or ou le blĂ© doit ĂȘtre stockĂ© et transportĂ©, ce qui engendre des coĂ»ts supplĂ©mentaires (appelĂ©s coĂ»ts de dĂ©tention). Cependant, de nombreux marchĂ©s Ă  terme proposent maintenant un rĂšglement en espĂšces, ce qui signifie que seule la valeur Ă©quivalente en espĂšces est rĂ©glĂ©e (il n'y a pas d'Ă©change physique de marchandises).

En outre, le prix de l'or ou du blĂ© sur un marchĂ© Ă  terme peut ĂȘtre diffĂ©rent selon le temps qui sĂ©pare la date du jour de celle du rĂšglement du contrat. Plus l'intervalle de temps est long, plus les coĂ»ts de dĂ©tention sont Ă©levĂ©s, plus l'incertitude potentielle des prix futurs est grande, et plus l'Ă©cart de prix potentiel entre le marchĂ© au comptant et le marchĂ© Ă  terme est important.


Pourquoi les utilisateurs tradent-ils des contrats Ă  terme ?

  • Couverture et gestion des risques : il s'agit des raisons principales pour lesquelles les contrats Ă  terme ont Ă©tĂ© inventĂ©s.
  • Position courte : les traders peuvent parier sur la performance d'un actif mĂȘme s'ils ne le possĂšdent pas.
  • Effet de levier : les traders peuvent prendre des positions plus importantes que le solde de leur compte. 

Que sont les contrats à terme perpétuels ?

Un contrat perpétuel est un type de contrat à terme bien spécifique, mais contrairement à la forme traditionnelle de contrats à terme, il n'a pas de date d'expiration. Il est donc possible de maintenir une position aussi longtemps qu'on le souhaite. En dehors de cela, le trading des contrats perpétuels est basée sur le prix d'un indice sous-jacent. Le prix d'indice est constitué du prix moyen d'un actif, en fonction des principaux marchés au comptant et de leur volume d'échange relatif.

Ainsi, contrairement aux contrats à terme conventionnels, les contrats perpétuels sont souvent tradés à un prix identique ou similaire à celui des marchés au comptant. Toutefois, la plus grande différence entre les contrats à terme traditionnels et les contrats perpétuels est l'existence d'une « date de rÚglement » pour les contrats traditionnels.


Qu'est-ce que la marge initiale ?

La marge initiale est la valeur minimale que vous devez payer pour ouvrir une position Ă  effet de levier. Par exemple, vous pouvez acheter 1 000 BNB avec une marge initiale de 100 BNB (avec un effet de levier de 10 x). Votre marge initiale serait donc de 10 % du total de l'ordre. La marge initiale est ce qui soutient votre position Ă  effet de levier, elle joue le rĂŽle de garantie.


Qu'est-ce que la marge de maintien ?

La marge de maintien est le montant minimum de garantie que vous devez détenir pour maintenir vos positions de trading ouvertes. Si votre solde de marge tombe en dessous de ce niveau, cela provoquera un appel de marge (vous demandant d'ajouter des fonds supplémentaires à votre compte) sous peine de liquidation. La plupart des exchanges de cryptomonnaies procéderont directement à la liquidation.

En d'autres termes, la marge initiale est la valeur nécessaire pour l'ouverture d'une position, et la marge de maintien fait référence au solde minimum dont vous avez besoin pour maintenir vos positions ouvertes. La marge de maintien est une valeur dynamique qui change en fonction du cours du marché et du solde de votre compte (garantie).


Qu'est-ce que la liquidation ?

Si la valeur de votre garantie tombe en dessous de la marge de maintien, votre compte de contrats Ă  terme peut ĂȘtre soumis Ă  une liquidation. Sur Binance, la liquidation se produit de diffĂ©rentes maniĂšres, selon le risque et l'endettement de chaque utilisateur (selon leur garantie et leur exposition nette). Plus la position totale est grande, plus la marge requise est Ă©levĂ©e.

Le mécanisme diffÚre selon le marché et l'exchange, mais Binance facture des frais nominaux de 0,5 % pour les liquidations de niveau 1 (exposition nette inférieure à 500 000 USDT). S'il reste des fonds sur le compte aprÚs la liquidation, le solde est restitué à l'utilisateur. Si le solde est négatif, l'utilisateur est déclaré en faillite.

Notez qu'en cas de liquidation, vous devrez payer des frais supplémentaires. Pour éviter cela, vous pouvez fermer vos positions avant que le prix de liquidation ne soit atteint ou ajouter plus de fonds à votre solde de garantie, ce qui fait que le prix de liquidation s'éloigne davantage du prix actuel du marché.


Quel est le taux de financement ?

Le financement consiste en des paiements réguliers entre acheteurs et vendeurs, selon le taux de financement actuel. Lorsque le taux de financement est supérieur à zéro (positif), les traders qui sont longs (acheteurs de contrats) doivent payer ceux qui sont courts (vendeurs de contrats). En revanche, les taux de financement négatifs signifient que les positions courtes payent les positions longues.

Le taux de financement est basĂ© sur deux composantes : le taux d'intĂ©rĂȘt et la prime. Sur le marchĂ© Ă  terme Binance, le taux d'intĂ©rĂȘt est fixĂ© Ă  0,03 %, et la prime varie en fonction de la diffĂ©rence de prix entre les marchĂ©s Ă  terme et au comptant. Binance ne prend aucun frais pour les transferts de taux de financement, car ils ont lieu directement entre les utilisateurs.

Ainsi, lorsqu'un contrat à terme perpétuel est tradé avec une prime (à un prix plus élevé que les marchés au comptant), les positions longues doivent payer les positions courtes en raison d'un taux de financement positif. On s'attend à ce qu'une telle situation fasse baisser le prix, car les positions longues ferment leurs positions et de nouvelles positions courtes sont ouvertes.


Qu'est-ce que le prix repĂšre ?

Le prix repĂšre est une estimation de la valeur rĂ©elle d'un contrat (prix Ă©quitable) par rapport au dernier prix de transaction rĂ©el (dernier prix). Le calcul du prix repĂšre empĂȘche les liquidations injustes susceptibles de se produire lorsque le marchĂ© est trĂšs volatil.

Ainsi, alors que le prix d'indice est lié au prix des marchés au comptant, le prix repÚre représente la juste valeur d'un contrat à terme perpétuel. Sur Binance, le prix repÚre est basé sur le prix d'indice et le taux de financement, et il est également une donnée d'entrée essentielle au calcul des « G et P non réalisés ».


Que sont les G et P ?

G et P signifie gains et pertes, et ils peuvent ĂȘtre rĂ©alisĂ©s ou latents. Lorsque vous avez des positions ouvertes sur un marchĂ© Ă  terme perpĂ©tuel, vos G et P sont latents, ce qui signifie qu'ils changent tout le temps en rĂ©ponse aux Ă©volutions du marchĂ©. Lorsque vous fermez vos positions, les G et P latents deviennent rĂ©alisĂ©s (partiellement ou entiĂšrement).

Vu que les G et P réalisés font référence au gain ou à la perte provenant de positions fermées, il n'y a pas de relation directe avec le prix repÚre, mais uniquement avec le prix d'exécution des ordres. Les G et P latents, en revanche, sont en constante évolution et constituent le principal moteur des liquidations. Ainsi, le prix repÚre est utilisé pour garantir que le calcul des G et P latents est correct et représentatif.


Qu'est-ce que le Fonds d'assurance ?

Pour faire simple, le Fonds d'assurance permet d'éviter que les soldes des traders perdants deviennent négatif, tout en s'assurant que les traders gagnants obtiennent leurs gains.

Par exemple, supposons qu'Alice dispose de 2 000 $ sur son compte de contrats Ă  terme Binance, qu'elle utilise pour ouvrir une position longue de 10 x BNB Ă  20 $ par piĂšce. Notez que Alice achĂšte des contrats d'un autre trader et non de Binance. Donc, de l'autre cĂŽtĂ© du trade, nous avons Bob, avec une position courte de la mĂȘme taille.

En raison de l'effet de levier 10 x, Alice dĂ©tient dĂ©sormais une position de 100 BNB (d'une valeur de 20 000 $), avec une garantie de 2 000 $. Cependant, si le prix du BNB passe de 20 $ Ă  18 $, la position d'Alice pour ĂȘtre fermĂ©e automatiquement. Cela signifie que ses actifs seraient liquidĂ©s et que sa garantie de 2 000 $ serait entiĂšrement perdue.

Si, pour une raison quelconque, le systÚme n'est pas en mesure de clÎturer ses positions à temps et que le prix du marché baisse davantage, le fonds d'assurance sera activé pour couvrir ses pertes jusqu'à la clÎture de la position. Cela ne changerait pas grand chose pour Alice, car elle était liquidée et son solde est désormais nul, mais cela permet de garantir que Bob obtienne son gain. Sans le fonds d'assurance, le solde d'Alice passerait non seulement de 2 000 $ à zéro, mais il pourrait également devenir négatif.

En pratique, cependant, sa position longue serait probablement fermée avant cela, car sa marge de maintien serait inférieure au minimum requis. Les frais de liquidation sont directement versés au Fonds d'assurance, et les fonds restants sont restitués aux utilisateurs.

Le Fonds d'assurance est donc un mécanisme conçu pour utiliser les garanties des traders liquidés pour couvrir les pertes des comptes en faillite. Dans des conditions normales de marché, le Fonds d'assurance devrait croßtre continuellement au fur et à mesure que les utilisateurs sont liquidés.

Pour rĂ©sumer, le fonds d'assurance croĂźt lorsque les utilisateurs sont liquidĂ©s avant que leurs positions n'atteignent un point d'Ă©quilibre ou une valeur nĂ©gative. Mais dans les cas les plus extrĂȘmes, le systĂšme peut ne pas ĂȘtre en mesure de clĂŽturer toutes les positions et le Fonds d'assurance sera utilisĂ© pour couvrir les pertes potentielles. Bien que peu frĂ©quent, cela pourrait se produire pendant les pĂ©riodes de forte volatilitĂ© ou de faible liquidité du marchĂ©.


Qu'est-ce que l'auto-désendettement ?

L'auto-désendettement fait référence à une méthode de liquidation des contreparties qui n'a lieu que si le Fonds d'assurance cesse de fonctionner (dans des situations spécifiques). Bien que peu probable, un tel événement obligerait les traders rentables à verser une partie de leurs bénéfices pour couvrir les pertes des traders perdants. Malheureusement, en raison de la volatilité des marchés des cryptomonnaies et de l'effet de levier élevé proposé aux clients, il n'est pas possible d'exclure pleinement cette possibilité.

En d'autres termes, la liquidation de la contrepartie est l'Ă©tape ultime prise lorsque le Fonds d'assurance ne peut pas couvrir toutes les positions en faillite. En gĂ©nĂ©ral, les positions dont le profit (et l'effet de levier) sont les plus Ă©levĂ©s sont celles qui contribuent le plus. Binance utilise un indicateur qui indique aux utilisateurs oĂč ils se trouvent dans la file d'attente de l'auto-dĂ©sendettement.

Sur le marché des contrats à terme Binance, le systÚme prend toutes les mesures possibles pour éviter le désendettement automatique et dispose de plusieurs fonctionnalités pour minimiser son impact. Dans ce cas, la liquidation de la contrepartie est effectuée sans frais de marché, et un avis est immédiatement envoyé aux traders concernés. Les utilisateurs sont libres de reprendre leurs positions à tout moment.