O que são Contratos Futuros Perpétuos?
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O que são Contratos Futuros Perpétuos?

O que são Contratos Futuros Perpétuos?

Avançado
Publicado em Jul 15, 2019Atualizado em May 10, 2023
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O que s√£o contratos futuros?

Um contrato futuro é um acordo para comprar ou vender, em uma data futura específica, uma mercadoria, moeda ou outro item a um preço predeterminado.

Ao contrário de um mercado spot tradicional, em um mercado de futuros, as trades não são "liquidadas" instantaneamente. Em vez disso, duas contrapartes irão negociar um contrato, que define a liquidação em uma data futura. Além disso, um mercado de futuros não permite que os usuários comprem ou vendam diretamente a mercadoria ou o ativo digital. Eles negociam uma representação contratual dos ativos, e a execução real de trading dos ativos (ou dinheiro) acontecerá no futuro - quando o contrato for exercido.

Como um exemplo simples, considere o caso de um contrato futuro de uma mercadoria física, como trigo ou ouro. Em alguns mercados de futuros tradicionais, esses contratos são marcados para entrega, o que significa que há uma entrega física da mercadoria. Consequentemente, o ouro ou trigo tem que ser armazenado e transportado, o que gera custos adicionais (como custos de transporte). No entanto, muitos mercados de futuros têm agora uma liquidação em dinheiro, o que significa que apenas o valor equivalente em dinheiro é liquidado (não há troca física de mercadorias).

Além disso, o preço do ouro ou trigo em um mercado de futuros pode ser diferente, dependendo de quão longo é o intervalo de tempo até a data de liquidação do contrato. Quanto maior o intervalo de tempo, maiores os custos relacionados ao transporte e armazenamento, maior a incerteza sobre o potencial preço futuro e maior a potencial diferença de preço entre os mercados spot e futuro.


Por que usu√°rios fazem trade com contratos futuros?

  • Cobertura e gest√£o de riscos: estes foram os principais motivos pelos quais os contratos futuros foram inventados.
  • Baixa exposi√ß√£o: traders podem apostar no rendimento de um ativo mesmo que n√£o o tenham.
  • Alavancagem: traders podem inserir posi√ß√Ķes maiores que o saldo da conta.¬†


O que é um contrato futuro perpétuo?

Um contrato perp√©tuo √© um tipo especial de contrato futuro. Ele n√£o tem uma data de vencimento. Dessa forma, pode-se manter uma posi√ß√£o pelo tempo desejado. Al√©m disso, o trading de contratos perp√©tuos √© baseado em um Pre√ßo de √ćndice. O Pre√ßo de √ćndice consiste no pre√ßo m√©dio de um ativo, de acordo com os principais mercados spot e seu volume relativo de trading.

Ao contr√°rio dos contratos futuros convencionais, os contratos perp√©tuos s√£o freq√ľentemente negociados a um pre√ßo que √© igual ou muito semelhante aos mercados spot. Ainda assim, a maior diferen√ßa entre os futuros tradicionais e os contratos perp√©tuos √© a "data de liquida√ß√£o" dos contratos futuros tradicionais.


O que é margem Inicial?

A margem inicial é o valor mínimo que você deve pagar para abrir uma posição de alavancagem. Por exemplo, você pode comprar 1000 BNB com uma margem inicial de 100 BNB (com alavancagem de 10x). Então sua margem inicial seria 10% do valor total da ordem. A margem inicial é o que sustenta sua posição alavancada, agindo como garantia.


O que é margem de manutenção?

A margem de manuten√ß√£o √© o valor m√≠nimo de garantia que voc√™ deve manter para que as posi√ß√Ķes de trading permane√ßam abertas. Se seu saldo de margem cair abaixo desse n√≠vel, voc√™ receber√° uma chamada de margem (margin call) - solicitando que adicione mais fundos √† sua conta - ou ser√° liquidado. A maioria das exchanges de criptomoedas liquidar√° seu saldo.

Em outras palavras, a margem inicial √© o valor que voc√™ compromete ao abrir uma posi√ß√£o, e a margem de manuten√ß√£o refere-se ao saldo m√≠nimo necess√°rio para manter as posi√ß√Ķes abertas. A margem de manuten√ß√£o √© um valor din√Ęmico que varia de acordo com o pre√ßo de mercado e com o saldo de sua conta (garantia).


O que é a liquidação?

Se o valor de sua garantia cair abaixo do valor da margem de manutenção, sua conta de futuros pode estar sujeita a liquidação. Na Binance, a liquidação ocorre de diferentes formas, de acordo com o risco e a alavancagem de cada usuário (com base em suas garantias e exposição líquida). Quanto maior a posição total, maior será a margem exigida.

O mecanismo varia dependendo do mercado e da exchange, mas a Binance cobra uma taxa nominal de 0,5% para liquida√ß√Ķes de n√≠vel 1 (exposi√ß√£o l√≠quida abaixo de $500.000 USDT). Se a conta tiver fundos extras ap√≥s a liquida√ß√£o, o restante ser√° devolvido ao usu√°rio. Se tiver menos, √© declarada a fal√™ncia do usu√°rio.

Note que quando sua conta √© liquidada, voc√™ pagar√° taxas adicionais. Para evitar isso, voc√™ pode fechar suas posi√ß√Ķes antes que o pre√ßo de liquida√ß√£o seja atingido ou adicionar mais fundos ao seu saldo de garantia - fazendo com que o pre√ßo de liquida√ß√£o se afaste ainda mais do pre√ßo de mercado atual.


O que é a taxa de financiamento (Funding Rate)?

O financiamento consiste em pagamentos regulares entre compradores e vendedores, de acordo com a taxa atual de financiamento. Quando a taxa de financiamento √© superior a zero (positiva), os traders de posi√ß√Ķes long (compradores de contratos) t√™m que pagar os traders de posi√ß√Ķes short (vendedores de contratos). Em contrapartida, as taxas de financiamento negativas significam que traders das posi√ß√Ķes short pagam traders de posi√ß√Ķes long.

A taxa de financiamento é baseada em dois componentes: a taxa de juros e o prêmio (premium). No mercado de futuros da Binance, a taxa de juros é fixada em 0,03%, e o premium varia de acordo com a diferença de preço entre os mercados de futuros e spot. A Binance não cobra taxas pelas transferências de taxa de financiamento, uma vez que elas ocorrem diretamente entre os usuários.

Portanto, quando um trade de contrato futuro perp√©tuo √© exercido com um premium (maior do que os mercados spot), as posi√ß√Ķes long t√™m que pagar as posi√ß√Ķes short devido a uma taxa de financiamento positiva. Espera-se que tal situa√ß√£o reduza o pre√ßo, enquanto as posi√ß√Ķes long se fecham e novas posi√ß√Ķes short s√£o abertas.


O que é o Mark Price?

O mark price √© uma estimativa do valor real de um contrato (pre√ßo justo) quando comparado ao seu pre√ßo real de trading (√ļltimo pre√ßo). O c√°lculo do mark price evita liquida√ß√Ķes injustas que podem ocorrer quando o mercado √© altamente vol√°til.

Portanto, enquanto o Pre√ßo de √ćndice est√° relacionado ao pre√ßo dos mercados spot, o mark price representa o valor justo de um contrato de futuros perp√©tuo. Na Binance, o mark price √© baseado no Pre√ßo de √ćndice e na taxa de financiamento e √© tamb√©m uma parte essencial do c√°lculo do ‚ÄúPnL n√£o realizado‚ÄĚ.


O que é PnL?

PnL significa lucro e perda (profit and loss) e pode ser ou n√£o realizado. Quando voc√™ tem posi√ß√Ķes abertas em um mercado de futuros perp√©tuo, seu PnL n√£o √© realizado, o que significa que ainda est√° mudando em resposta √†s movimenta√ß√Ķes do mercado. Quando voc√™ fecha suas posi√ß√Ķes, o PnL n√£o realizado torna-se PnL realizado (parcial ou totalmente).

Como o PnL realizado refere-se ao lucro ou √† perda que se origina de posi√ß√Ķes fechadas, ele n√£o tem rela√ß√£o direta com o mark price, apenas com o pre√ßo executado das ordens. O PnL n√£o realizado, por outro lado, est√° em constante mudan√ßa e √© o principal respons√°vel pelas liquida√ß√Ķes. Assim, o mark price √© usado para garantir que o c√°lculo do PnL n√£o realizado seja preciso e justo.


O que é o fundo de seguro (Insurance Fund)?

Basicamente, o fundo de seguro é o que impede que o saldo de traders malsucedidos caia abaixo de zero, garantindo ao mesmo tempo que os traders bem-sucedidos obtenham seus lucros.

Para ilustrar, vamos supor que Alice tenha US$2.000 em sua conta de futuros da Binance, que é usada para abrir uma posição long de 10x BNB a US$20 por moeda. Note que Alice está comprando contratos de outro trader e não da Binance. Do outro lado da trade, temos Bob, com uma posição short de mesma proporção.

Por causa da alavancagem de 10x, Alice agora detém uma posição de 100 BNB (no valor de US$20.000), com uma garantia de US$2.000. Entretanto, se o preço da BNB cair de US$20 para US$18, Alice poderá ter sua posição automaticamente fechada. Isso significa que seus ativos seriam liquidados e sua garantia de US$2.000 seria totalmente perdida.

Se por qualquer motivo, o sistema n√£o conseguir fechar as posi√ß√Ķes de Alice a tempo e o pre√ßo de mercado cair mais, o fundo de seguro ser√° ativado para cobrir essas perdas at√© que a posi√ß√£o seja fechada. Isso pode n√£o mudar muito para Alice, j√° que seu investimento foi liquidado e seu saldo √© zero, mas isso garante que Bob obtenha seu lucro. Sem o fundo de seguros, o saldo de Alice n√£o s√≥ cairia de US$2.000 para zero, mas tamb√©m poderia se tornar negativo.

Na prática, porém, a posição long de Alice provavelmente seria fechada antes disso, pois a margem de manutenção seria menor que o mínimo necessário. As taxas de liquidação vão diretamente para o fundo de seguro e quaisquer fundos remanescentes são devolvidos aos usuários.

Portanto, o fundo de seguro √© um mecanismo projetado para usar as garantias recebidas dos traders liquidados para cobrir as perdas de contas em estado de fal√™ncia. Em condi√ß√Ķes normais de mercado, espera-se que o fundo de seguro cres√ßa continuamente √† medida que os usu√°rios sofrem a liquida√ß√£o de seus ativos.

Resumindo, o fundo de seguro aumenta quando os usu√°rios s√£o liquidados antes de suas posi√ß√Ķes atingirem um valor de equil√≠brio ou negativo. Mas em casos mais extremos, o sistema pode n√£o conseguir fechar todas as posi√ß√Ķes, e o fundo de seguro ser√° usado para cobrir poss√≠veis perdas. Embora seja incomum, isso pode acontecer durante per√≠odos de alta volatilidade ou baixa liquidez de mercado.


O que é desalavancagem automática?

A desalavancagem autom√°tica (auto-deleveraging) refere-se a um m√©todo de liquida√ß√£o da contraparte que s√≥ ocorre se o fundo de seguro deixar de funcionar (em situa√ß√Ķes espec√≠ficas). Embora seja improv√°vel, tal evento exigiria que os traders lucrativos contribu√≠ssem com parte de seus lucros para cobrir as perdas dos traders com preju√≠zo. Infelizmente, devido √† volatilidade dos mercados de criptomoedas e √† alta alavancagem oferecida aos clientes, n√£o √© poss√≠vel evitar totalmente essa possibilidade.

Em outras palavras, a liquida√ß√£o da contraparte √© o √ļltimo recurso usado quando o fundo de seguro n√£o pode cobrir todas as posi√ß√Ķes de perda ou fal√™ncia. Normalmente, as posi√ß√Ķes com maior lucro (e alavancagem) s√£o as que mais contribuem. A Binance faz uso de um indicador que informa aos usu√°rios onde eles est√£o na fila de desalavancagem autom√°tica.

No mercado de contratos futuros da Binance, o sistema toma todas as medidas poss√≠veis para evitar a desalavancagem autom√°tica e possui v√°rios recursos para minimizar seu impacto. Caso ocorra, a liquida√ß√£o da contraparte √© feita sem taxas de mercado e um aviso √© imediatamente enviado aos traders afetados. Os usu√°rios est√£o livres para reabrir posi√ß√Ķes a qualquer momento.