Võtmepunktid
Edasitagamine tekib siis, kui laenuandja kasutab kasutajate panditud tagatist omaenda laenude tagamiseks või mõne kolmanda osapoole kaudu tootluse teenimiseks.
Kuigi see suurendab likviidsust ja võimaldab platvormidel pakkuda kõrgeid intressimäärasid, loob see samas keeruka finantssõltuvuste ahela.
Edasitagamise peamine risk avaldub siis, kui kolmandast osapoolest laenuvõtja jätab kohustused täitmata, mistõttu muutub põhiline laenuandja maksejõuetuks ning hoiustajad ei saa oma vahendeid välja võtta.
Investorid saavad riske maandada ise väärtpabereid hoides. Samuti on oluline mõista teenuse tingimusi ning anda endale aru sellest, et tootluse ja turvalisuse vahel tuleb leida tasakaal.
Sissejuhatus
Passiivse tulu teenimine krüptoraha laenamise platvormide kaudu on saanud populaarseks strateegiaks. Kasutajad deponeerivad oma digivarad aastase protsentuaalse tootluse (APY) teenimiseks justnagu säästukonto korralgi. Erinevalt traditsioonilisest pangandusest hõlmab selle tootluse genereerimise mehhanism aga sageli tegevust, mida nimetatakse edasitagamiseks.
Ehkki edasitagamine on traditsioonilises rahanduses (TradFi) tavaline praktika, pole selle rakendamine krüptorahasektoris nii rangelt reguleeritud. Seda peab mõistma iga investor, kes usaldab oma varad tsentraliseeritud börsile (CEX) või laenuplatvormile.
Hüpoteegi ja edasitagamise erinevus
Hüpoteek on vara pantimine tagatisena laenu tagamiseks. Kui võtad näiteks eluasemelaenu, panditakse sinu maja hüpoteegina pangale. Sina jääd selle omanikuks, ent kui jätad maksed tasumata, saab pank selle endale nõuda. Krüptorahamaailmas juhtub see siis, kui lukustad bitcoin’i, et vermida stabiilsusraha või võtta sularahalaenu.
Edasitagamine tekib siis, kui sinu tagatist hoidev üksus (pank või krüptorahaplatvorm) kasutab neid panditud varasid oma eesmärkidel – võttes need näiteks ise kauplemiseks tagatisena kasutusele või laenates need edasi mõnele kolmandale osapoolele. Teisisõnu annad sa oma raha platvormile laenuks ja platvorm laenab selle raha kellelegi teisele edasi.
Kuidas edasitagamine krüptoraha korral toimib?
Edasitagamine on paljude suure tootlusega krüptorahakontode alustalaks. Tüüpiline vahendite voog on järgmine.
Sissemakse: oletagem, et hoiustad 1 BTC tsentraliseeritud laenuplatvormil, mis pakub 5% aastast protsentuaalset tootlust (APY).
Edasilaenamine: platvorm võtab sinu 1 BTC ja annab selle laenuks institutsionaalsele laenuvõtjale (näiteks riskifondile või turutegijale) 8% intressiga.
Riskimarginaal: platvorm maksab sulle 5% ja jätab 3% kasumina endale.
Platvormi vaatevinklist maksimeerib see kapitali tõhususe. Samas tähendab see, et sinu bitcoin ei ole enam platvormi võrguühenduseta hoiuruumis, vaid kellegi kolmanda osapoole käsutuses.
Edasitagamise põhilised riskid
Varade edasitagamise korral ohustab hoiustajat vastaspoole risk. Seda võib võrrelda kaardimajaga: ühe osapoole ebaõnnestumine võib kaasa tuua ka teiste kokkuvarisemise.
1. Vastaspoole maksejõuetus
Kui riskifond (laenuvõtja B) teeb halbu tehinguid ja kaotab BTC, mille nad sinu platvormilt (laenuandja A) laenuks võtsid, ei saa ta laenu tagasi maksta. Selle tagajärjel tekib laenuandja A bilansis auk ja ta ei saa sulle raha tagasi maksta. Seega sõltud teiste selliste ettevõtete finantsseisust, keda sa tegelikult ei tunne.
2. Hoiuste väljavool
Turu volatiilsuse ajal ruttavad kasutajad sageli korraga oma raha välja võtma. Kui platvorm on suure osa kasutajate vahendeid mittelikviidsetesse investeeringutesse või pikaajalistesse laenudesse edasi taganud, ei pruugi sellel olla väljamaksete tegemiseks piisavalt likviidset raha. See viib tavaliselt väljamaksete peatamise ja võimaliku pankrotini.
3. Tagamata võlausaldaja staatus
Traditsiooniliste maaklerikontode korral (nagu USA-s) on edasitagamine piiratud (tavaliselt kuni 140% laenusummast) ja kindlustatud (SIPC). Krüptoraha valdkonnas on reeglid alles kujunemisjärgus. Paljude laenuplatvormide kasutustingimustes on kirjas, et sissemakse tegemisel annad varade omandiõiguse neile üle. Pankroti korral käsitletakse hoiustajaid sageli tagamata võlausaldajatena, mis tähendab seda, et nad saavad raha tagasi viimasena.
Näited: 2022. aasta likviidsuskriis
Edasitagamise riskid said reaalsuseks 2022. aasta krüptorahaturu krahhi käigus. Agressiivsete edasitagamise strateegiate tõttu kukkus kokku mitu suurt platvormi.
Celsius Network: platvorm kasutas kasutajate vahendeid edasitagamiseks kõrge riskiga DeFi-protokollide ja -laenude jaoks. Kui turg pöördus, ei saanud platvorm likviidsust kasutajate vahendite väljavõtmise katmiseks piisavalt kiiresti tagasi tuua.
Voyager Digital: Voyager laenas sadade miljonite dollarite väärtuses kasutajate varasid ühele riskifondile – Three Arrows Capitalile (3AC). Kui 3AC muutus kauplemiskahjumite tõttu maksejõuetuks, tabas sama saatus ka Voyageri.
CeFi ja DeFi: edasitagamise võrdlus
Tsentraliseeritud (CeFi) ja detsentraliseeritud (DeFi) rahanduse vahel tuleb kindlasti vahet teha. CeFi-tegevused on pigem läbipaistmatud. Kasutajad hoiustavad oma vahendeid sageli „mustas kastis“, teadmata, kes on vastaspool või kui palju finantsvõimendust kasutatakse.
DeFi-platvormidel on edasitagamine samuti kasutusel (sageli likviidse panustamise või pakkimise kaudu), ent enamasti on see läbipaistev. Kasutajad saavad plokiahelas kontrollida, kuhu nende varad on paigutatud. Samas toob DeFi kaasa nutilepingute riski, mille korral koodivead võivad põhjustada vahenditest ilmajäämise.
Kuidas edasitagamise riski maandada?
Ise enda varade hoidmine: kõige tõhusam viis edasitagamise riskide vältimiseks on hoida oma varasid mittehallatavas krüptorahakotis. Kui privaatvõtmed on sinu enda käes, ei saa keegi sinu varasid välja laenata.
Loe väikest kirja: enne tsentraliseeritud laenuandja kasutamist loe läbi kasutustingimused. Otsi klausleid, mis on seotud omandiõiguse ülemineku või platvormi õigusega sinu varasid pantida, edasi pantida või hüpoteegina tagatiseks anda.
Hinda tootlust: suhtu väga suure tootluse lubadusse skeptiliselt. Kui platvorm pakub turu keskmisest oluliselt kõrgemat intressi, on see sageli märk sellest, et sellise tulu teenimiseks kasutatakse riskantsemaid edasitagamise strateegiaid.
Eraldatud kontod: kuigi jaeklientide hulgas on see haruldane, pakuvad mõned institutsionaalsed haldurid eraldatud rahakotte, kus kliendi varad pole firma varadega segamini.
Lõppmärkused
Edasitagamine on kahe teraga mõõk. Ühest küljest pakub see turgude toimimiseks vajalikku likviidsust ja võimaldab omanikel teenida tulu ka seisvatelt varadelt. Teisalt kaasnevad sellega süsteemsed riskid, mis võivad karuturgude ajal viia täieliku vahenditest ilmajäämiseni.
Eraisikust investori jaoks taandub valik riskitaluvusele. Pea meeles ütlust: „Kui võtmed pole sinu käes, pole see sinu raha.“ Kui kontroll sinu vahendite üle on sinu enda käes, annab see edasitagamise riski vastu täieliku kaitse.
Lisalugemist
Lahtiütlus. See sisu esitatakse olemasoleval kujul ainult üldiseks teabeks ning harivatel eesmärkidel, ilma igasuguse esinduse või garantiita. Seda ei tohiks tõlgendada finants-, õigus- või muu professionaalse nõustamisena ega konkreetse toote või teenuse ostmise soovitusena. Peaksid küsima nõu asjaomastelt professionaalsetelt nõustajatelt. Selles artiklis nimetatud tooted ei pruugi sinu piirkonnas saadaval olla. Kui artikli on koostanud mõni kolmandast osapoolest kaastööline, pea meeles, et väljendatud seisukohad kuuluvad kolmandast osapoolest kaastöölisele ega pruugi kajastada Binance’i Akadeemia seisukohti. Lisateabe saamiseks loe meie täielikku lahtiütlust. Digivarade hinnad võivad kõikuda. Sinu investeeringu väärtus võib langeda või tõusta ning sa ei pruugi investeeritud summat tagasi saada. Sina vastutad ainuisikuliselt oma investeerimisotsuste eest ja Binance’i Akadeemia ei vastuta võimalike kahjude eest. Seda materjali ei tohiks tõlgendada finants-, õigus- või mõne muu professionaalse nõuandena. Lisateabe saamiseks loe meie kasutustingimusi ja riskihoiatust.