Svarbiausios temos
Pakartotinis įkeitimas įvyksta tada, kai skolintojas naudoja savo vartotojų įkeistą užstatą savo paskoloms užtikrinti arba pelnui gauti bendradarbiaujant su trečiosiomis šalimis.
Nors tai didina likvidumą ir leidžia platformoms siūlyti aukštas palūkanų normas, taip pat sukuriama sudėtinga finansinių priklausomybių grandinė.
Pagrindinė pakartotinio įkeitimo rizika kyla tada, kai trečioji šalis paskolos gavėja neįvykdo įsipareigojimų, dėl to pagrindinis skolintojas tampa nemokus ir indėlininkai nebegali atsiimti savo lėšų.
Investuotojai gali sumažinti riziką saugodami turtą patys. Taip pat svarbu suprasti paslaugų teikimo sąlygas ir rasti kompromisą tarp didelio pelningumo ir saugumo.
Įvadas
Pasyvių pajamų gavimas per kriptografinio turto skolinimo platformas tapo populiaria strategija. Vartotojai deponuoja savo skaitmeninį turtą, kad gautų metinę procentinę grąžą (APY), panašiai kaip taupomojoje sąskaitoje. Visgi, kitaip nei tradiciniuose bankuose, šios grąžos mechanizmai dažnai susiję su vadinamąja pakartotinio įkeitimo praktika.
Nors pakartotinis įkeitimas yra įprasta praktika tradicinėje finansų sistemoje (TradFi), kriptografiniame sektoriuje ji taikoma su mažiau reguliavimų. Suprasti šią sąvoką svarbu kiekvienam investuotojui, patikėjusiam savo turtą centralizuotai biržai (CEX) ar skolinimo platformai.
Kas yra įkeitimas ir pakartotinis įkeitimas
Įkeitimas – tai turto kaip užstato įkeitimas paskolai gauti. Pavyzdžiui, kai imate būsto paskolą, jūsų namas įkeičiamas bankui. Jūs liekate savininkas, tačiau bankas turi teisę atsiimti turtą, jei vėluosite mokėti. Kriptografinėje aplinkoje tai vyksta, kai užrakinate bitkoiną, norėdami nukalti stabilios vertės kriptovaliutą arba gauti piniginę paskolą.
Pakartotinis įkeitimas vyksta tada, kai jūsų užstatą laikantis subjektas (bankas ar kriptografinė platforma) šį įkeistą turtą panaudoja savo tikslams, dažniausiai įkeisdama už savo prekybą arba skolindama trečiajai šaliai. Kitaip tariant, jūs paskolinate pinigus platformai, o platforma jūsų lėšas paskolina kam nors kitam.
Kaip veikia pakartotinis įkeitimas kriptografijoje
Pakartotinis įkeitimas yra daugelio didelio pelningumo kriptografinių paskyrų variklis. Lėšų srautai dažniausiai juda taip:
Įnešimas: tarkime, jūs įnešate 1 BTC į centralizuotą skolinimo platformą, kuri siūlo 5 % APY.
Pakartotinis skolinimas: platforma paima jūsų 1 BTC ir paskolina instituciniam paskolos gavėjui (pvz., rizikos kapitalo fondui ar rinkos formuotojui) už 8 % palūkanų.
Skirtumas: platforma jums moka 5 %, o likusius 3 % pasilieka kaip pelną.
Iš platformos perspektyvos tai maksimaliai padidina kapitalo efektyvumą. Tačiau tai reiškia, kad jūsų bitkoinas daugiau nesaugomas platformos neprijungtoje saugykloje; jis atsiduria trečiosios šalies rankose.
Pagrindinės pakartotinio įkeitimo rizikos
Kai turtas pakartotinai įkeičiamas, indėlininkas susiduria su „sandorio šalies rizika“. Tai sukuria kortų namelio situaciją, kai vieno subjekto žlugimas gali sukelti ir kitų žlugimą.
1. Sandorio šalies nemokumas
Jei rizikos fondas (paskolos gavėjas B) atlieka prastus prekybos sandorius ir praranda BTC, kurį pasiskolino iš jūsų platformos (skolintojas A), jis negali grąžinti paskolos. Dėl to skolintojo A balanse susidaro trūkumas ir jis negali su jumis atsiskaityti. Jūs pasikliaunate finansine šių subjektų, kurių iš tikrųjų nepažįstate, sveikata.
2. Bankų krizė
Prasidėjus rinkos svyravimams, vartotojai dažnai skuba atsiimti lėšas vienu metu. Jei platforma pakartotinai įkeitė didelę dalį vartotojų lėšų už nelikvidžias investicijas arba ilgalaikes paskolas, greičiausiai neturės pakankamai likvidžių lėšų, kad patenkintų išėmimo prašymus. Dažniausiai tai lemia išėmimų sustabdymą ir galimą bankrotą.
3. Neužtikrinto kreditoriaus statusas
Tradicinėse brokerių paskyrose (pvz., JAV) pakartotinis įkeitimas yra ribojamas (dažniausiai iki 140 % paskolos likučio) ir apdraudžiamas (SIPC). Kriptografijoje reguliavimas dar tik kuriamas. Daugelyje skolinimo platformų paslaugų teikimo sąlygos numato, kad įnešę lėšas jūs perduodate turto nuosavybės teisę. Bankroto atveju indėlininkai dažniausiai laikomi neužtikrintais kreditoriais, t. y. grąžinimo eilėje atsiduria paskutiniai.
Pavyzdžiai: 2022 m. likvidumo krizė
Pakartotinio įkeitimo rizikos tapo realybe per 2022 m. kriptovaliutų rinkos nuosmukį. Kelios pagrindinės platformos žlugo dėl agresyvių pakartotinio įkeitimo strategijų:
Celsius Network: platforma pakartotinai įkeitinėjo vartotojų lėšas už didelės rizikos DeFi protokolus ir paskolas. Kai rinka pasikeitė, jie negalėjo pakankamai greitai susigrąžinti likvidumo, kad galėtų įvykdyti vartotojų išėmimus.
Voyager Digital: Voyager paskolino šimtus milijonų dolerių vartotojų turto vienam rizikos fondui – Three Arrows Capital (3AC). Kai 3AC neįvykdė įsipareigojimų dėl savo prekybos nuostolių, Voyager tapo nemoki.
CeFi ir DeFi pakartotinis įkeitimas
Svarbu atskirti centralizuotą ir decentralizuotą finansavimą. CeFi operacijos yra mažiau skaidrios. Vartotojai dažnai įneša lėšas į „juodąją dėžę“, nežinodami, kas yra sandorio šalis ar kokie svertai naudojami.
DeFi pakartotinis įkeitimas egzistuoja (dažnai per likvidžiojo delegavimo ar sutraukimo schemas), tačiau paprastai yra skaidrus. Vartotojai gali patikrinti blokų grandinėje, kur yra jų turtas. Visgi DeFi įgalina išmaniųjų sutarčių riziką – lėšas galima prarasti dėl kodo klaidų.
Kaip sumažinti pakartotinio įkeitimo riziką
Savarankiška priežiūra: efektyviausias būdas išvengti pakartotinio įkeitimo rizikos – laikyti savo turtą neglobojamoje kriptovaliutos piniginėje. Jei turite privačius raktus, šio turto negalima paskolinti.
Perskaitykite sąlygas: prieš naudodamiesi centralizuoto skolintojo paslaugomis, perskaitykite paslaugų teikimo sąlygas. Atkreipkite dėmesį į nuostatas dėl „nuosavybės perkėlimo” arba platformos teisės „įkeisti ar pakartotinai įkeisti“ jūsų turtą.
Įvertinkite grąžą: būkite atsargūs dėl didelių grąžų. Jei platforma siūlo gerokai didesnes palūkanas nei rinkos vidurkis, tai dažnai signalizuoja, kad ji naudoja rizikingesnes pakartotinio įkeitimo strategijas siekiant užtikrinti tokią grąžą.
Atskirtos sąskaitos: nors mažmeninėje rinkoje tai reta, kai kurie instituciniai saugotojai siūlo atskirtas pinigines, kuriose klientų turtas nemaišomas su įmonės turtu.
Baigiamosios mintys
Pakartotinis įkeitimas yra dviašmenis kardas. Viena vertus, jis suteikia rinkoms būtiną likvidumą ir leidžia savininkams uždirbti pajamų iš nenaudojamų išteklių. Kita vertus, jis sukuria sisteminę riziką, kuri gali lemti visišką lėšų praradimą krintančių kainų rinkose.
Individualaus investuotojo sprendimas priklauso nuo rizikos tolerancijos. Prisiminkite seną posakį: „Ne tavo raktai, ne tavo monetos.“ Kontroliuodami savo lėšas, visiškai apsisaugote nuo pakartotinio įkeitimo rizikos.
Papildoma literatūra
Atsakomybės atsisakymas. Šis turinys pateikiamas „toks, koks yra“ tik bendros informacijos ir švietimo tikslais, be jokio reprezentavimo ar garantijos. Jis neturėtų būti interpretuojamas kaip finansinis patarimas, taip pat juo nesiekiama rekomenduoti įsigyti kokį nors konkretų produktą ar paslaugą. Turėtumėte kreiptis patarimo į atitinkamus profesionalius patarėjus. Kai kurie šiame straipsnyje minimi produktai gali būti neprieinami jūsų regione. Jei straipsnį pateikė trečiosios šalies bendraautoris, atkreipkite dėmesį, kad išsakytos nuomonės priklauso trečiosios šalies bendraautoriui ir nebūtinai atspindi Binance Academy nuomonę. Jei reikia daugiau informacijos, perskaitykite visą atsakomybės atsisakymą. Skaitmeninio ištekliaus kainos gali būti nestabilios. Jūsų investicijų vertė gali sumažėti arba padidėti, o investuotos sumos galite ir neatgauti. Tik jūs esate atsakingi už savo investavimo sprendimus, o Binance Academy nėra atsakinga už jokius jūsų patirtus nuostolius. Ši medžiaga neturėtų būti suprantama kaip finansinis, teisinis ar profesionalo patarimas. Jei reikia daugiau informacijos, žr. mūsų naudojimo sąlygas ir įspėjimą apie riziką.