Ključne činjenice
Rehipotekacija se događa kada zajmodavac upotrebljava osiguranje koje su založili njegovi korisnici kako bi osigurao vlastite zajmove ili generirao prinos s trećim stranama.
Iako povećava likvidnost i omogućuje platformama da nude visoke kamatne stope, također stvara složen lanac financijske ovisnosti.
Glavni rizik rehipotekacije događa se kada treća strana zajmoprimac ne ispuni svoje obveze, zbog čega primarni zajmodavac postaje nesolventan, a deponenti ne mogu podići svoja sredstva.
Ulagači mogu ublažiti rizike na temelju samostalne skrbi. Osim toga, važno je razumjeti uvjete pružanja usluge i prepoznati kompromis između visokog prinosa i sigurnosti.
Uvod
Zarađivanje pasivnog prihoda na platformama za kriptopozajmljivanje postala je popularna strategija. Korisnici polažu svoja digitalna sredstva kako bi zaradili godišnji postotni prinos (APY), slično kao na štednom računu. Međutim, za razliku od tradicionalnog bankarstva, mehanizmi koji generiraju te prinose često uključuju praksu poznatu kao rehipotekacija.
Iako je rehipotekacija standardna praksa u tradicionalnim financijama (TradFi), njezina primjena u kriptosektoru slabije je regulirana. Razumijevanje tog koncepta važno je za svakog ulagača koji svoja sredstva povjerava centraliziranoj burzi (CEX) ili platformi za pozajmljivanje.
Razumijevanje hipotekacije u odnosu rehipotekaciju
Hipotekacija je čin zalaganja sredstva kao osiguranja za osiguranje zajma. Na primjer, kada uzmete hipoteku, vaša je kuća hipotecirana banci. Zadržavate vlasništvo, ali banka ima pravo na nju ako ne ispunite svoje obveze. U kriptovalutama to se događa kada zaključate bitcoin da biste iskovali stabilnu kriptovalutu ili uzeli gotovinski zajam.
Rehipotekacija se događa kada entitet koji drži vaše osiguranje (banka ili kriptoplatforma) uzme ta založena sredstva i upotrebljava ih u vlastite svrhe, pri čemu ih obično zalaže kao osiguranje za vlastito trgovanje ili posuđuje trećoj strani. Drugim riječima, vi posuđujete svoj novac platformi, a platforma vaš novac posuđuje nekom drugom.
Kako rehipotekacija funkcionira u kriptosvijetu
Rehipotekacija je pokretač mnogih visokoprinosnih kriptoračuna. Uobičajen tok sredstava izgleda ovako:
Polog: pretpostavimo da položite 1 BTC na centraliziranu platformu za pozajmljivanje koja nudi APY od 5 %.
Ponovno pozajmljivanje: platforma uzima vaš 1 BTC i posuđuje ga institucionalnom zajmoprimcu (kao što je fond za održavanje rizika ili održavatelj tržišta) uz kamatu od 8 %.
Razlika: platforma vam plaća 5 % i zadržava razliku od 3 % kao dobit.
Iz perspektive platforme to povećava učinkovitost kapitala. Međutim, to znači da vaš bitcoin više nije u hladnom novčaniku platforme, već se nalazi u rukama treće strane.
Temeljni rizici rehipotekacije
Kada se sredstva rehipoteciraju, deponent je izložen „riziku druge ugovorne strane”. To stvara scenarij kule od karata jer neuspjeh jednog subjekta može potaknuti kolaps drugih.
1. Nesolventnost druge ugovorne strane
Ako fond za ograničavanje rizika (Zajmoprimac B) napravi loše trgovanje i izgubi BTC koji je posudio od vaše platforme (Zajmodavac A), on ne može otplatiti zajam. Slijedom toga Zajmodavac A sada ima manjak u svojoj bilanci i ne može vam vratiti novac. Oslanjate se na financijsko zdravlje subjekata koje zapravo ne poznajete.
2. Navala na banku
U vremenima tržišne nestabilnosti korisnici često žure istovremeno podići svoja sredstva. Ako je platforma rehipotecirala velik postotak korisničkih sredstava u nelikvidna ulaganja ili dugoročne zajmove, vjerojatno neće imati likvidna sredstva za ispunjenje zahtjeva za podizanje. To obično dovodi do zamrzavanja podizanja i potencijalnog bankrota.
3. Status neosiguranog vjerovnika
U tradicionalnim brokerskim računima (npr. u SAD-u) rehipotekacija je ograničena (obično na 140 % stanja zajma) i osigurana (SIPC). U kriptosvijetu propisi se još uvijek razvijaju. Uvjeti pružanja usluge za mnoge platforme za pozajmljivanje navode da nakon pologa na njih prenosite vlasništvo nad sredstvima. U slučaju bankrota deponenti se često tretiraju kao neosigurani vjerovnici, što znači da su zadnji u redu za povrat sredstava.
Primjeri: kriza likvidnosti 2022.
Rizici rehipotekacije postali su stvarnost tijekom pada kriptotržišta 2022. Nekoliko velikih platformi propalo je zbog agresivnih strategija rehipotekacije:
Mreža Celsius: platforma je rehipotecirala korisnička sredstva u visokorizične protokole i zajmove DeFi. Kada se tržište okrenulo, nije mogla dovoljno brzo povući likvidnost da bi ispunila zahtjeve korisnika za podizanje.
Voyager Digital: Voyager je posudio stotine milijuna dolara korisničkih sredstava fondu za ograničenje rizika Three Arrows Capital (3AC). Kada 3AC nije ispunio svoje obveze zbog vlastitih gubitaka u trgovanju, Voyager je postao nesolventan.
Rehipotekacija u svijetu CeFi i DeFi
Važno je razlikovati centralizirane i decentralizirane financije. Operaciije u svijetu CeFi neprozirnije su. Korisnici često polažu sredstva u „crnu kutiju”, tj. ne znaju tko je druga ugovorna strana ili kolika se financijska poluga upotrebljava.
Rehipotekacija u svijetu DeFi postoji (često preko ulaganja radi likvidnosti ili zamotavanja), ali je općenito transparentna. Korisnici na lancu blokova mogu provjeriti gdje su njihova sredstva raspoređena. Međutim, DeFi uvodi rizik pametnih ugovora, kod kojih greške u kodu mogu dovesti do gubitka sredstava.
Kako ublažiti rizik rehipotekacije
Samostalna skrb: najučinkovitiji način za izbjegavanje rizika rehipotekacije držanje je svojih sredstava u neskrbničkom kriptonovčaniku. Ako sami držite privatne ključeve, vaša se sredstva ne mogu posuđivati.
Pročitajte sitna slova: prije služenja uslugama centraliziranog zajmodavca pročitajte Uvjete pružanja usluge. Potražite klauzule o „prijenosu vlasništva” ili pravu platforme da „zalaže, ponovno zalaže ili hipotecira” vaša sredstva.
Procijenite prinos: budite skeptični prema visokim prinosima. Ako platforma nudi značajno višu kamatu od tržišnog prosjeka, to često signalizira da se bavi rizičnijim strategijama rehipotekacije kako bi generirala taj povrat.
Odvojeni računi: iako je to rijetko u maloprodaji, neki institucionalni skrbnici nude odvojene novčanike kako se sredstva klijenata ne bi miješala sa sredstvima poduzeća.
Zaključne misli
Rehipotekacija je mač s dvjema oštricama. S jedne strane pruža likvidnost potrebnu za funkcioniranje tržišta i omogućuje imateljima da zarade prinos na neaktivnim sredstvima, dok s druge uvodi sustavne rizike koji mogu dovesti do potpunog gubitka sredstava tijekom medvjeđih tržišta.
Za pojedinačnog ulagača izbor se svodi na toleranciju na rizik. Zapamtite izreku: „ako ključevi nisu vaši, nisu ni novčići”. Zadržavanje kontrole nad vlastitim sredstvima pruža potpunu zaštitu od rizika rehipotekacije.
Također bi vas moglo zanimati
Izjava o odricanju odgovornosti: ovaj vam se sadržaj prikazuje u „zatečenom” stanju i namijenjen je isključivo za opće informiranje i obrazovne svrhe, bez ikakvih tvrdnji ili jamstava. Ne smije se tumačiti kao financijski, pravni ili drugi stručni savjet niti je zamišljen kao preporuka kupnje bilo kojeg određenog proizvoda ili usluge. Trebali biste potražiti vlastiti savjet od odgovarajućih stručnih savjetnika. Proizvodi spomenuti u ovom članku možda neće biti dostupni u vašem području. Kada je članak sastavila treća strana, imajte na umu da stavovi izraženi u njemu pripadaju toj trećoj strani i ne odražavaju nužno stavove Akademije Binance. Pročitajte našu potpunu izjavu o odricanju odgovornosti za više pojedinosti. Cijene digitalnih sredstava mogu biti promjenjive. Vrijednost vašeg ulaganja može se smanjiti ili povećati i možda nećete vratiti uloženi iznos. Isključivo ste vi odgovorni za svoje odluke u vezi s ulaganjem, a Akademija Binance nije odgovorna ni za kakve gubitke koje možete pretrpjeti. Ovaj materijal ne smije se tumačiti kao financijski, pravni ili drugi stručni savjet. Za više informacija pogledajte naše Uvjete uporabe i Upozorenje o riziku.