암호화폐 기초적 분석 설명
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암호화폐 기초적 분석 설명

중급
1w ago
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초등학생도 이해하는 설명

암호화폐 기초적 분석에는 금융 자산 정보를 자세히 살펴보는 과정이 포함됩니다. 예를 들어, 여러분은 해당 암호화폐의 활용 예시, 이용자 수, 프로젝트를 이끄는 팀을 살펴볼 수 있습니다.

기초적 분석의 목표는 자산이 과대평가 혹은 과소평가 되었는지를 파악하는 것입니다. 해당 단계에서 여러분의 인사이트를 활용하여 트레이딩 포지션을 고려할 수 있습니다.


들어가며

암호화폐처럼 변동성이 큰 자산을 거래하는 데는 기술이 필요합니다. 학습 곡선에는 보통 전략 선택, 광범위한 트레이딩 세계에 대한 이해, 기술적, 기초적 분석을 마스터하는 것이 포함됩니다.

기술적 분석의 일부 전문 지식들은 전통 금융 시장에서 유래된 것입니다. 다수의 암호화폐 트레이더들이 외환, 주식, 상품 트레이딩에 사용되는 것과 동일한 기술적 지표를 사용합니다. RSI, MACD, 볼린저 밴드와 같은 도구는 어떤 자산을 거래하든 시장 추세를 살펴보는 데 사용됩니다. 이와 같은 기술적 분석 도구는 암호화폐 세계에서도 무척이나 잘 알려져 있습니다.

암호화폐 기초적 분석은 전통 시장과 유사한 접근 방법을 사용하지만, 믿을 수 있다고 증명된 도구들을 암호화폐 자산을 평가하는 데도 사용하기는 어렵습니다. 암호화폐에 대한 적절한 기초적 분석을 진행하기 위해서는 어디에서 가치가 파생되는지를 이해해야 합니다.

이번 아티클에서는 여러분만의 지표를 만드는 데 사용할 수 있는 분석 방법들을 살펴볼 것입니다.


기초적 분석(FA)이란 무엇인가요?

기초적 분석은 자산 또는 기업의 "내재 가치"를 파악하기 위해 투자자들이 사용하는 접근 방법입니다. 기초적 분석의 주된 목표는 내부 및 외부 요소를 살펴봄으로써, 자산 또는 기업이 과대 평가 또는 과소 평가되었는지를 결정하는 것입니다. 이후 전략적으로 포지션을 개설 및 종료하는 데 이를 사용할 수 있습니다.

기술적 분석 또한 가치있는 트레이딩 데이터를 제공하지만, 이는 서로 다른 인사이트로 이어집니다. 기술적 분석 사용자는 자산의 과거 가격 동향을 통해 미래 가격을 예측할 수 있다고 생각합니다. 따라서 캔들스틱 패턴을 파악하고, 필수 지표들을 공부합니다.

전통적인 기초적 분석가들은 보통 기업 메트릭스를 통해 기업의 진정한 가치를 파악합니다. 주당순수익(한 기업이 각 미결 주식에 대해 얼마만큼의 이익을 창출하는지) 또는 주가순자산비율(투자자들이 회사를 자기 자본 비율 대비 어떻게 평가하고 있는지)과 같은 지표가 여기에 포함됩니다. 기초적 분석가들은 이를 틈새 시장 속에 있는 기업에 적용할 수 있는데, 이를 통해 자신이 향후 투자할 대상이 다른 대상과 어떤 관계에 있는지 파악하기도 합니다.

기초적 분석에 대한 보다 포괄적인 설명은 기초적 분석이란 무엇인가요?를 참조해 보시기 바랍니다.


암호화폐 기초적 분석의 문제점

실제로 암호화폐 네트워크는 기존 사업을 평가하는 동일한 관점으로 평가될 수 없습니다. 비트코인(BTC)처럼 보다 탈중앙성을 제공하는 것일수록 상품(원자재)에 가깝습니다. 그러나 보다 중앙화된 암호화폐(기관에 의해 발행되는)라 할지라도 기존의 기초적 분석 지표는 많은 것을 말해주지 못합니다.

따라서 우리는 다른 프레임워크를 살펴봐야 합니다. 첫 번째 단계는 튼튼한 메트릭스를 찾는 것입니다. 여기서 튼튼하다는 것은 속임수를 쓰기가 쉽지 않다는 의미입니다. 트위터 팔로워 수나 텔레그램/레딧 사용자 수는 좋은 메트릭스는 아닐 것입니다. 가짜 계정을 만들거나 소셜 미디어 내 활동을 비용을 지불하고 이를 쉽게 구매할 수 있기 때문입니다.

우리가 평가하고 있는 네트워크에 대한 완벽한 그림을 제공할 수 있는 단일한 측정 방법은 존재하지 않는다는 점을 기억해야 합니다. 우리는 블록체인상의 활성 주소 숫자와 급격한 증가 여부를 살펴볼 수 있습니다. 그러나 그 자체로는 많은 것을 알 수는 없습니다. 이는 단독적인 행위자가 매번 새로운 주소로 자금을 주고 받는 것일 수도 있습니다.

다음 섹션에서는 암호화폐 기초적 분석 메트릭스의 세 가지 유형인 온체인 메트릭스, 프로젝트 메트릭스, 금융 메트릭스에 대해 살펴볼 것입니다. 이는 완벽한 목록은 아니지만, 이후의 지표를 생성하는 데 좋은 토대를 제공해 줄 것입니다.


온체인 메트릭스


온체인 메트릭스 일러스트레이션


온체인 메트릭스는 블록체인에서 제공하는 데이터를 통해 살펴볼 수 있는 지표입니다. 우리는 원하는 네트워크에 대해 자체적으로 노드를 실행하고, 데이터를 추출할 수 있습니다. 그러나 시간이 많이 걸리고, 상당한 비용이 필요할 수 있습니다. 특별히, 우리가 투자만을 고려하고 있으며, 이러한 시도에 시간이나 자원을 낭비하고 싶지 않다면 더욱 그럴 수 있습니다.

보다 간단한 솔루션은 투자 결정에 도움을 제공하기 위해 설계된 웹사이트 또는 API를 통해 정보를 획득하는 것입니다. 예를 들어, 코인마켓캡의 비트코인 온체인 분석은 상당히 많은 정보를 제공합니다. 코인메트릭스의 데이터 차트 또는 바이낸스 리서치 프로젝트 보고서 또한 살펴볼 수 있습니다.


트랜잭션 수

트랜잭션 수는 네트워크에서 발생하는 작업을 측정하는 좋은 척도입니다. 특정 기간(또는 이동 평균을 사용) 동안의 트랜잭션 수를 표시 함으로써, 시간에 따른 활동 변화를 살펴볼 수 있습니다.

이 메트릭스는 주의해서 사용해야 합니다. 활성 주소라 해도 특정 주체가 온체인 활동을 부풀리기 위해 자신의 지갑 사이에서 자금을 전송하는 것일 수 있습니다.


트랜잭션 가치

트랜잭션 수와 혼동하지 말아야 할 트랜잭션 가치는 특정 기간 내 얼마나 많은 금액이 거래되었는지를 보여줍니다. 예를 들어, 전체 10 이더리움 트랜잭션의 금액이 각 50달러에 해당하며 동일한 날에 전송되었을 경우, 일간 트랜잭션 거래량은 500달러였다고 말할 수 있습니다. 우리는 이를 USD와 같은 명목화폐를 통해 측정할 수 있으며, 또한 프로토콜의 기본 단위(ETH)를 통해 측정할 수도 있습니다.


활성 주소

활성 주소는 특정 기간 동안 활성화된 블록체인 주소입니다. 이는 다양한 방법으로 계산될 수 있지만, 가장 잘 알려진 방법은 특정 기간 동안(예를 들면, 며칠, 몇 주 혹은 몇 달)에 걸쳐 각 트랜잭션의 전송자와 수신자를 함께 계산하는 것입니다. 일부는 누적 고유 주소 수를 살펴보기도 하며, 이는 시간에 따른 전체 주소 수를 추적한다는 의미입니다.


지불 수수료

지불된 수수료는 블록 공간에 대한 수요를 보여줄 수 있으며, 이는 일부 암호화폐 자산에 있어 다른 자산에 비해 중요한 요소입니다. 우리는 이를 경매에서의 입찰과 유사한 것으로 생각할 수 있습니다. 참가자들은 자신의 트랜잭션을 적절한 시간 내에 포함시키기 위해 서로 경쟁합니다. 더 높은 입찰가를 제시하는 이의 트랜잭션이 더 빠르게 승인(마이닝 됨)될 것이며, 낮은 입찰가를 제시하는 이들의 트랜잭션은 더 오래 기다려야 할 것입니다.

암호화폐 발행이 일정에 따라 감소한다면, 이는 흥미롭게 살펴봐야 할 메트릭스입니다. 주요 작업 증명(PoW) 블록체인은 블록 보상을 지급합니다. 일부의 경우 이는 블록 보조금과 거래 수수료로 구성됩니다. 블록 보조금은 주기적으로 감소합니다(비트코인 반감기와 같은 사건을 통해).

시간이 지남에 따라 마이닝 비용이 증가하는 경향이 있지만, 블록 보조금이 서서히 줄어들기 때문에, 자연스럽게 트랜잭션 수수료가 높아지게 됩니다. 그렇지 않을 경우, 마이너는 손실을 보며 마이닝을 하다가 네트워크에서 이탈하기 시작할 것입니다. 이는 체인 보안에 연쇄적인 반응을 일으키게 됩니다.


해시레이트 및 스테이크 수량

오늘날 블록체인은 다양한 합의 알고리즘을 사용하며, 각각은 고유한 메커니즘을 갖고 있습니다. 이러한 합의 알고리즘이 네트워크 보안에 핵심적인 역할을 한다는 점을 감안할 때, 이와 관련된 데이터를 분석하는 것은 가치 있는 기초적 분석 요소가 될 수 있습니다.

해시레이트는 작업 증명 암호화폐 네트워크의 건강도를 측정하는 척도로 사용됩니다. 해시레이트가 높을수록, 51% 공격을 성공하기가 어렵습니다. 해시레이트가 계속해서 증가한다는 것은 마이닝에 대한 관심이 증가한다는 의미일 수 있으며, 이는 저렴한 간접 비용과 높은 수익 때문일 수 있습니다. 반대로, 해시레이트가 감소할 경우 마이너가 오프라인 상태로 전환한다는 의미("조건부 항복")이며, 이는 네트워크 보안을 유지하는 것이 더는 이득이 되지 않기 때문입니다.

전반적인 마이닝 비용에 영향을 미칠 수 있는 요소에는 자산 가격, 처리된 트랜잭션 수, 지불되는 수수료 등이 있습니다. 물론, 직접적인 마이닝 비용(전기세, 연산 능력) 또한 중요한 요소입니다.

스테이킹(지분 증명)은 작업 증명 마이닝과 유사한 게임 이론과 연관된 개념입니다. 그러나 메커니즘은 다르게 작동합니다. 기본 개념은 블록 검증에 참여하기 위해 사용자가 자신의 보유 자산을 스테이킹하는 것입니다. 우리는 특정 기간 동안 스테이킹 된 수량을 살펴보고 이자(또는 손실)를 예측해 볼 수 있습니다.


프로젝트 메트릭스


프로젝트 메트릭스 일러스트레이션


온체인 메트릭스가 관찰 가능한 블록체인 데이터와 관련되어 있는 반면, 프로젝트 메트릭스에는 팀의 성과(존재할 경우), 백서, 향후 로드맵과 같은 요인을 살펴보는 정성적 접근 방식이 포함됩니다.


백서

프로젝트에 투자하기 전에는 백서를 읽어보는 것이 좋습니다. 백서는 암호화폐 프로젝트에 대한 개괄을 제시하는 기술 문서입니다. 좋은 백서는 네트워크 목표를 정의하고 있어야 하며, 이상적으로는 다음에 대한 인사이트를 제시해야 합니다.

  • 사용된 기술(오픈 소스 여부)
  • 목표를 통해 충족시키려는 활용 예시
  • 업그레이드 및 새로운 기능에 대한 로드맵
  • 코인 또는 토큰 공급 및 분배 계획

프로젝트에 대한 논의와 더불어 해당 정보들을 상호 참조하는 것이 좋습니다. 사람들은 프로젝트에 대해 어떻게 이야기하고 있나요? 어떤 위험 사항들이 존재하나요? 목표는 현실적으로 보이나요?


암호화폐 네트워크 뒤에 특정 팀이 존재한다면, 구성원의 지난 실적을 통해 해당 프로젝트를 통한 성과를 내기 위한 필요 역량을 팀이 보유하고 있는지 알아볼 수 있습니다. 구성원들은 이전에 해당 업계에서 성공을 거둔 적이 있나요? 이들의 전문 지식은 프로젝트 목표를 달성하기에 충분한가요? 이들은 의심스러운 프로젝트 또는 스캠에 연루된 적이 있나요?

만약 팀이 존재하지 않는다면, 개발자 커뮤니티는 어떤 상황인가요? 프로젝트가 공개 깃허브를 공유하고 있다면, 얼마나 많은 기여자가 존재하고, 얼마나 많은 활동이 이뤄지고 있는지 확인합니다. 꾸준하게 개발이 진행되는 코인이 2년 동안 저장소가 한 번도 업데이트되지 않은 프로젝트에 비해 더 나은 것일 수 있습니다.


경쟁사

좋은 백서는 암호화폐가 목표로 하는 활용 예시에 대한 개념을 제시해야 합니다. 이 단계에서 프로젝트의 경쟁사와 더불어 대체하고자 하는 기존 인프라를 파악하는 것이 중요합니다.

이상적으로 이에 대한 기초적 분석은 철저하게 진행되어야 합니다. 자산 그 자체로는 매력적으로 보일 수 있지만, 유사한 암호화폐에도 적용되는 동일한 지표를 통해 해당 자산은 취약한 것으로 나타날 수도 있습니다.


토크노믹스 및 초기 분배

일부 프로젝트는 문제 해결을 위한 솔루션으로 토큰을 발행합니다. 프로젝트 자체가 성공할 수 없다고 말할 수는 없지만, 이러한 맥락에서 관련 토큰이 유용하지 않을 수도 있습니다. 따라서 토큰의 실제 활용처가 있는지가 중요합니다. 더 나아가 이러한 활용이 더 큰 시장에서도 인식될 수 있는 것이며, 그러한 활용성을 얼마나 가치있게 평가할 것인지도 중요합니다.

여기서 또 하나 고려해야 할 중요한 요소는 초기 자금이 어떻게 분배되었는가 하는 것입니다. ICO 또는 IEO를 통해서였나요? 아니면 마이닝을 통해 얻을 수 있었나요? 전자의 경우, 백서는 재단과 팀이 어느 정도를 보유하고 있는지, 투자자들은 어느 정도를 사용할 수 있는지 개략적으로 설명해야 합니다. 후자의 경우, 자산 발행자가 사전 채굴(발표 이전에 네트워크에서 채굴)한 흔적은 없는지를 살펴볼 수 있습니다.

분배 양상을 살펴봄으로써 존재하는 모든 위험에 대해 생각해볼 수 있습니다. 예를 들어, 공급의 대다수를 소수의 주체만이 소유하고 있는 경우, 이는 위험한 투자라는 결론을 내릴 수도 있습니다. 해당 주체들이 결국 시장을 조작할 수 있기 때문입니다.


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금융 메트릭스


금융 메트릭스 일러스트레이션


자산이 현재 거래되는 방식, 이전 거래 기록, 유동성 등은 모두 기초적 분석에 유용할 수 있습니다. 그러나 암호화폐 자산 프로토콜의 경제학과 인센티브와 관련된 메트릭스 또한 이러한 유형에 포함될 수 있습니다.


시가총액

시가총액(또는 네트워크 가치)은 유통량에 현재 가격을 곱해서 계산합니다. 기본적으로, 이는 해당 암호화폐 자산을 모두 구매(슬리피지는 없다고 가정) 할 때의 금액을 추정하는 것입니다.

시가총액만으로는 오해가 발생할 수 있습니다. 이론적으로, 천만 개의 공급량을 가진 쓸모없는 토큰을 발행하는 것은 간단한 일입니다. 토큰 중 하나가 1달러에 거래되었다면, 시가 총액은 1천만 달러가 됩니다. 이러한 가치는 당연히 왜곡된 것이며, 기반이 튼튼한 가치가 제안되지 않는다면 더 큰 시장에서 토큰은 외면당하게 될 것입니다.

이와 관련하여 한 가지 알아둘 것은 특정 암호화폐 또는 토큰이 얼마나 많이 유통되고 있는지를 정확히 파악하는 것은 불가능하다는 사실입니다. 코인은 소각될 수 있으며, 키가 분실될 수도 있고, 자금 보유 사실을 그저 잊어버릴 수도 있습니다. 그 대신 우리가 보는 것은 더 이상 유통되지 않는 코인을 걸러내고자 시도하는 근사치입니다.

그럼에도 불구하고 시가총액은 네트워크 성장 잠재력을 파악하는 데 광범위하게 사용됩니다. 일부 암호화폐 투자자들은 "시가총액이 작은" 코인이 "시가총액이 큰" 코인보다 성장 가능성이 높다고 생각합니다. 또 다른 이들은 시가총액이 높은 코인이 강력한 네트워크 영향력을 갖고 있으며 따라서, 적은 시가 총액의 잘 알려지지 않은 코인보다 더 크게 성장할 가능성이 있다고 생각합니다.


유동성 및 거래량

유동성은 자산을 얼마나 쉽게 사고팔 수 있는지를 나타내는 척도입니다. 유동적인 자산은 거래 가격에 판매하는 데 문제가 전혀 없는 자산입니다. 이와 관련된 개념인 유동적인 시장매도매수가 충분한 경쟁력을 갖춘 시장입니다(매수 매도 스프레드 간격이 좁음).

유동적이지 않은 시장에서 발생할 수 있는 문제는 "적정" 가격에 자산을 판매할 수 없다는 것입니다. 이는 거래를 진행할 구매자가 존재하지 않는다는 것이며, 따라서 매도가를 낮추거나 유동성이 증가하기를 기다려야 합니다.

거래량은 비유동성을 결정하는 데 도움이 되는 하나의 지표입니다. 이는 몇 가지 방법으로 측정될 수 있으며, 특정 기간 동안 얼마나 많은 자산이 거래되었는지를 보여줍니다. 일반적으로, 차트에는 일간 거래량이 표시됩니다(기본 통화 또는 달러로 표시).

기초적 분석의 맥락에서 유동성에 익숙해지는 것이 도움이 될 수 있습니다. 이는 궁극적으로 향후 투자에 관한 시장의 관심을 나타내는 하나의 지표 역할을 합니다.


공급 메커니즘

어떤 이들에게는 코인 또는 토큰의 공급 메커니즘이 투자 관점에서 가장 흥미로운 특성이기도 합니다. 실제로, 스톡 투 플로우(S2F) 비율과 같은 모델이 비트코인 지지자들 사이에서 점점 더 많은 인기를 얻고 있습니다.

최대 공급량, 유통량, 인플레이션 비율을 통해 의사결정 정보를 내릴 수 있습니다. 일부 코인은 시간이 지남에 따라 발행되는 단위를 줄여가며, 해당 코인에 대한 수요가 유통량보다 많아질 것이라고 믿는 투자자들은 이를 매력적으로 생각하게 됩니다. 

반면, 다른 투자자는 융통성 없이 통제되는 한도가 장기적인 관점에서 손해라고 볼 수도 있습니다. 이는 코인/토큰 보유자가 이를 사용하도록 장려하지 않고, 보유하게 되는 것에 대한 우려일 수 있습니다. 또 다른 비판은 얼리 어답터들에게 불공평하게 보상을 주기 때문에, 꾸준한 인플레이션 정책이 신규 참여자들에게 보다 공정한 것이라 주장할 수 있습니다.


메트릭스 조합 및 기초적 분석 지표 생성

이제 몇 가지 기본적인 측정 방법들을 숙지했습니다. 이제 우리가 다루는 자산의 재정 건전성을 더 잘 이해하기 위해 이를 조합하는 방법에 대해 이야기해보도록 하겠습니다. 그 이유는 무엇일까요? 앞서 설명한 것처럼 모든 메트릭스에는 단점이 존재합니다. 뿐만 아니라, 각 암호화폐 프로젝트의 숫자들만을 살펴본다면, 중요한 많은 정보들을 간과하는 것입니다. 다음 상황을 살펴보도록 하겠습니다.



코인 A

코인 B

시가총액

$100,000,000

$5,000,000

트랜잭션 수(6개월)

20,000,000

40,000,000

평균 트랜잭션 가치(6개월)

$50

$100

활성 주소(6개월)

30,000

2,000


만약, 우리가 두 코인의 활성 주소만을 별개로 비교할 경우 아무런 핵심 정보를 얻을 수 없습니다. 우리는 분명 지난 6개월간 코인 A코인 B보다 활성 주소가 많았다고 이야기할 수 있지만, 이는 종합적인 분석과는 거리가 멉니다. 이 수치가 시가총액과 어떤 관련이 있을까요? 또는 트랜잭션 수와는 어떤 관계가 있을까요?

보다 신중한 접근 방식은 우리가 코인 A의 일부 통계치에 적용할 수 있는 일종의 비율을 만들고, 코인 B의 비율과 비교해 보는 것입니다. 이를 통해 각 코인의 개별적인 메트릭스만을 맹목적으로 비교하지 않을 수 있습니다. 그 대신, 우리는 각 코인을 개별적으로 평가하는 기준을 만들 수 있습니다. 

예를 들어, 우리는 시가총액과 트랜잭션 수의 관계를 통해 시가총액만을 통해 알 수 있는 것보다 훨씬 많은 것을 알 수 있습니다. 이 경우, 우리는 시가총액을 트랜잭션 수로 나눌 수 있습니다. 코인 A의 경우 비율은 5이며, 코인 B의 경우 비율은 0.125입니다.

이 비율만을 놓고 보면 계산된 숫자가 작기 때문에 코인 B의 내재 가치가 코인 A보다 높다고 생각할 수 있습니다. 이는 코인 B에서 시가총액 대비 훨씬 더 많은 트랜잭션이 발생하고 있다는 것입니다. 따라서 코인 B가 더 많은 사용성을 갖고 있을 수 있으며, 코인 A는 과대평가되었을 수 있습니다. 

어떠한 관찰 결과도 투자 조언으로 해석되어서는 안 됩니다. 이는 단지 우리가 어떻게 더 큰 그림의 일부를 볼 수 있는지를 보여주는 예시일 뿐입니다. 프로젝트의 목표와 코인의 기능을 이해하지 못한다면, 코인 A의 비교적 적은 트랜잭션 수가 긍정적인 것인지 부정적인 것인지 판단할 수 없습니다.

NVT 비율(Network Value-to-Transaction ratio)은 암호화폐 시장에서 인기를 끌고 있는 이와 유사한 비율입니다. 분석가 윌리 우(Willy Woo)가 만든 것으로, 네트워크 가치 대 트랜잭션 비율(NVT)은 암호화폐 세계의 "주가수익률"이라 알려져 있습니다. 간단히 말해, 이는 시가총액(또는 네트워크 가치)을 트랜잭션 금액(보통 일간 차트상의)으로 나눈 것입니다.

우리는 사용할 수 있는 지표의 유형만을 살펴보고 있을 뿐입니다. 기초적 분석은 프로젝트의 전반적인 가치를 평가하는 데 사용할 수 있는 시스템을 개발하는 것입니다. 보다 우수한 리서치를 수행할수록, 더 많은 데이터를 처리해야 합니다.


마치며

암호화폐 기초적 분석을 올바르게 진행하면 기술적 분석에서는 얻을 수 없는 무척이나 소중한 인사이트를 얻을 수 있습니다. 시장 가격을 네트워크의 "진짜" 가치와 구분하는 것은 훌륭한 트레이딩 기술입니다. 물론, 기술적 분석은 기초적 분석으로는 예측할 수 없는 것들을 말해주기도 합니다. 이것이 바로 오늘날 많은 트레이더들이 두 가지를 조합해서 사용하는 이유입니다.

다른 많은 전략과 마찬가지로, 완벽한 기초적 분석 방법은 존재하지 않습니다. 이번 아티클을 통해 암호화폐 자산의 포지션을 개설 및 종료하기 전에 고려해야 할 몇 가지 요소들을 이해하는 데 도움이 되었기를 바랍니다.

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