Was ist quantitative Lockerung (QE von Quantitative Easing)?
Quantitative Lockerung (QE) kann in unterschiedlichen und kontroversen Definitionen zum Ausdruck kommen. Doch im Grunde genommen handelt es sich um einen Markteingriff (die von den Zentralbanken durchgeführt wird), die Liquidität und Inflation erhöht, mit der angeblichen Absicht, die Wirtschaft einer Nation zu stimulieren und Unternehmen und Verbraucher zu ermutigen, mehr zu leihen und auszugeben.
Wie funktioniert es?
In der Regel steht der Maßnahme eine Zentralbank gegenüber, die der Wirtschaft Geld zuführt, indem sie Wertpapiere (wie Aktien, Anleihen und Schatzpapiere) von der Regierung oder den Geschäftsbanken kauft.
Die Zentralbanken ergänzen die Mindestreservefonds dieser Mitgliedsbanken (die in Übereinstimmung mit dem Mindestreserve-Banksystem gehalten werden) durch die Gewährung neuer Kredite. Da der neue Kredit nicht durch eine Ware oder etwas von physischem Wert gesichert ist, schafft QE im Wesentlichen Geld aus dem Nichts.
Daher ist der Zweck von QE, die Geldmenge zu erhöhen und sie zugänglicher zu machen, um die Wirtschaftstätigkeit und das Wachstum zu stimulieren. Ziel ist es, die Zinsen niedrig zu halten, die Kreditvergabe für Unternehmen und Verbraucher zu fördern und das Vertrauen in die Gesamtwirtschaft zu stärken. In der Praxis funktioniert QE jedoch nicht immer, und es ist eigentlich ein sehr kontroverser Ansatz, sowohl bei Verteidigern als auch bei Kritikern.
QE ist eine relativ neue, expansive Geldpolitik. Einige Wissenschaftler glauben, dass die erste tatsächliche Nutzung (wohl) Ende der 90er Jahre durch die japanische Zentralbank (Bank of Japan) erfolgte. Dies ist umstritten, da viele Ökonomen darüber diskutieren, ob Japans damalige Geldpraktiken tatsächlich eine QE darstellten oder nicht. Seitdem haben mehrere andere Länder QE-Praktiken eingeführt, um ihre wirtschaftlichen Probleme zu minimieren.
Was hat den Einsatz von quantitativer Lockerung gefördert?
QE wurde entwickelt, um Probleme zu lösen, die auftraten, als herkömmliche moderne Bankpraktiken eine Rezession nicht verhindern konnten. Das Hauptziel der QE ist es, die Inflation zu erhöhen (um Deflation zu vermeiden) - und Zinsanpassungen sind eines der wichtigsten Instrumente, mit denen die Zentralbanken die Inflationsrate unter Kontrolle halten. Wenn sich die Kreditaufnahme und die Finanztätigkeit verlangsamt, kann die Zentralbank eines Landes den Zinssatz senken, um es für die Banken erschwinglicher zu machen, Kredite zu vergeben. Im Gegensatz dazu, wenn die Situation etwas zu unbeständig ist - mit Ausgaben und Krediten, die sich risikoreichen Niveaus nähern - kann ein höherer Zinssatz als eine Art Stoppschranke dienen.
Ist quantitative Lockerung wirksam?
Kurz nach dem Ende der Finanzkrise 2008 veröffentlichte der Internationale Währungsfonds (IWF) eine Notiz, in der die QE als eine effektive unkonventionelle Geldpolitik diskutiert wurde. Die Analyse umfasste fünf große Zentralbanken: die US-Notenbank, die Europäische Zentralbank, die Bank of England, die Bank of Canada und die Bank of Japan.
Jedes Institut setzte eine einzigartige Strategie ein, aber die meisten von ihnen erhöhten die Gesamtliquidität des Marktes dramatisch. In dem Bericht wird behauptet, dass die Interventionen der Zentralbanken erfolgreich waren und dass eine erhöhte Liquidität wichtig war, um eine anhaltende Wirtschaftskrise und einen Zusammenbruch des Finanzsystems zu vermeiden.
QE ist jedoch nicht immer effektiv und stark abhängig von Kontext und Strategie. Viele Volkswirtschaften, die mit QE (oder einem ähnlichen Ansatz) experimentierten, hatten nicht die gewünschten Effekte. Bei unsachgemäßer Verwaltung kann der Akt der Geldspritze in die Wirtschaft und der Senkung der Zinssätze zu unerwarteten und unerwünschten Folgen führen. Im Folgenden listen wir einige der möglichen Vor- und Nachteile auf.
Potenzielle Vorteile und positive Auswirkungen
Mehr Kredite: Da die Zentralbanken durch den Kauf von Vermögenswerten die Finanzmittel der Banken erhöht, werden diese ermutigt mehr Kredite zu vergeben.
Erhöhte Kreditaufnahme: Verbraucher und Unternehmen werden bei niedrigen Zinssätzen eher neue Schulden aufnehmen.
Höhere Ausgaben: Die Verbraucher werden ihre Ausgaben erhöhen, weil all die neuen Kreditvergaben und -aufnahmen mehr Geld generieren. Bei niedrigeren Zinssätzen ist es nicht so attraktiv Geld in Sparanlagen zu lassen.
Stellenzuwachs: Wenn Unternehmen Zugang zu mehr Kapital durch Kredite haben und aufgrund erhöhter Konsumausgaben mehr verkaufen, werden sie ermutigt, zu expandieren und mehr Mitarbeiter einzustellen.
Mögliche Nachteile und negative Auswirkungen
Viele Spezialisten äußern die Sorge, dass QE einfach eine Pflasterhilfe für größere, strukturelle Probleme ist, die letztendlich die Wirtschaft belasten werden. Einige mögliche Nachteile sind:
Inflation: Die durch die QE verursachte erhöhte Geldmenge schafft natürlich Inflation. Der Wettbewerb um Produkte wird zunehmen, weil mehr Geld im Umlauf ist, aber kein erhöhtes Warenangebot. Die höhere Nachfrage führt zu höheren Preisen. Bei unsachgemäßer Steuerung können die Inflationsraten schnell ansteigen, was zu einer Hyperinflation führt.
Keine Zwangskredite: In der QE sollen Geschäftsbanken das Geld, das sie von der Zentralbank erhalten, nutzen, um mehr Kredite anzubieten. Aber es gibt nichts in diesem Prozess, was von ihnen verlangt, dies tatsächlich auch zu tun. Als beispielsweise die QE nach der Finanzkrise 2008 in den USA erstmals angewendet wurde, hielten viele Banken an ihrem neu gewonnenen Vermögen fest, anstatt es zu verteilen.
Mehr Schulden: Der erhöhte Kreditvorteil kann Unternehmen und Verbraucher dazu bringen, mehr zu leihen, als sie sich leisten können, was negative Folgen für die Wirtschaft haben kann.
Wirkt sich auf andere Anlageinstrumente aus: Der Rentenmarkt reagiert oft negativ auf Instabilität und abrupte Veränderungen, die nach der QE-Politik durchaus üblich sind.
Beispiele
Einige Länder, deren Zentralbanken die quantitative Lockerung genutzt haben, sind unter anderem:
Bank of Japan: 2001-2006 und 2012 (Abenomics).
Die Bemühungen der QE haben ihre finanziellen Probleme nicht gemildert. Der japanische Yen wurde gegenüber dem US-Dollar schwächer, und die Importpreise stiegen.Vereinigte Staaten: 2008-2014.
Die USA haben drei Runden der QE durchgeführt, um die Immobilienkrise und die daraus resultierende Rezession anzugehen. Die Wirtschaft erholte sich, aber ob sie auf die QE zurückzuführen war, ist fraglich. Ein Vergleich mit Kanada, wo man keine QE-Banking-Praktiken einsetzte, zeigt keinen bemerkenswerten Unterschied.Europäische Zentralbank: 2015-2018.
Die Eurozone hatte einige Erfolge und Misserfolge, mit stabiler Inflation, sinkender Arbeitslosigkeit und einer starken Wirtschaft im Jahr 2017, aber sie hadert immer noch mit einem wenig aufregenden Lohnwachstum und steigenden Zinssätzen.
Schlussworte
Als unkonventionelle monetäre Strategie mag die QE einigen Volkswirtschaften bei ihrer Erholung geholfen haben, aber es ist sicherlich eine umstrittene Strategie, und selbst diese Schlussfolgerung ist umstritten. Die meisten der potenziellen Risiken, wie Hyperinflation und Überschuldung, sind noch nicht in verheerender Weise zum Tragen gekommen, aber einige Länder, die die QE genutzt haben, erlebten Währungsinstabilität und nachteilige Auswirkungen auf andere Wirtschaftsbereiche und Märkte. Die langfristigen Folgen sind nicht klar genug, und die Auswirkungen der QE können je nach Kontext völlig unterschiedlich sein.