Hvad er et ICO?
Et indledende coin-udbud (eller ICO) er en metode for teams til at rejse midler til et projekt i kryptovalutaområdet. I et ICO genererer teams blockchain-baserede tokens til at sælge til tidlige støtter. Dette fungerer som en crowdfunding-fase – brugerne modtager tokens, som de kan bruge (enten med det samme eller i fremtiden), og projektet modtager midler til at finansiere udvikling.
Praksissen blev populariseret i 2014, da den blev brugt til at finansiere udviklingen af Ethereum. Siden da er det blevet taget i brug af hundredvis af projekter (især under 2017-boomet) med varierende grad af succes. Mens navnet lyder som en børsintroduktion (Initial Public Offering, IPO), er det to grundlæggende meget forskellige metoder til at opnå finansiering.
Børsintroduktioner gælder normalt for etablerede virksomheder, der sælger delvise ejerandele i deres virksomhed som en måde at rejse midler på. I modsætning hertil bruges ICO'er som en fundraisingmekanisme, der giver virksomheder mulighed for at rejse midler til deres projekt i meget tidlige stadier. Når ICO-investorer køber tokens, køber de ikke noget ejerskab i virksomheden.
ICO'er kan være et levedygtigt alternativ til traditionel finansiering for opstartsvirksomheder inden for teknologi. Ofte kæmper nye aktører med at sikre kapital uden et allerede funktionelt produkt. I blockchain-rummet investerer etablerede virksomheder sjældent i projekter på grundlag af en hvidbog. Ydermere afskrækker en mangel på regulering af kryptovaluta mange fra at overveje nystartede blockchain-virksomheder.
Denne praksis bruges dog ikke kun af nystartede virksomheder. Etablerede virksomheder vælger undertiden at lancere en omvendt ICO, som funktionelt ligner en almindelig ICO. I dette tilfælde har en virksomhed allerede et produkt eller en tjeneste og udsteder et token for at decentralisere sit økosystem. Alternativt kan de være vært for et ICO for at inkludere en bredere vifte af investorer og rejse kapital til et nyt blockchain-baseret produkt.
ICO'er vs. IEO'er (indledende udvekslingstilbud)
Indledende coin-udbud og indledende udvekslingstilbud er ens på mange måder. Hovedforskellen er, at et IEO ikke udelukkende hostes af projektets team, men sammen med en kryptovalutabørs.
Børsen samarbejder med teamet om at give sine brugere mulighed for at købe tokens direkte på sin platform. Dette kan være til gavn for alle involverede parter. Når en velrenommeret børs understøtter en IEO, kan brugerne forvente, at projektet er blevet grundigt revideret. Holdet bag IEO'et drager fordel af øget eksponering, og børsen står til at vinde ved projektets succes.
ICO'er vs. STO'er (tilbud om security-tokens, Security Token Offerings)
Tilbud om security-tokens blev engang benævnt de "nye ICO'er". Fra et teknologisk synspunkt er de identiske – tokens oprettes og distribueres på samme måde. På den juridiske side er de dog helt forskellige.
På grund af en vis juridisk tvetydighed er der ingen konsensus om, hvordan regulatorer skal kvalificere ICO'er (gennemgås mere detaljeret nedenfor). Som følge heraf har industrien endnu ikke set nogen meningsfuld regulering.
Nogle virksomheder beslutter at tage STO-ruten som en måde til at tilbyde egenkapital i form af tokens. Dette kan også hjælpe dem med at styre uden om enhver usikkerhed. Udstederen registrerer sit udbud som et værdipapirudbud hos det relevante statslige organ, som underkaster dem samme behandling som traditionelle værdipapirer.
Hvordan fungerer et ICO?
Et ICO kan antage mange former. Nogle gange vil teamet, der er vært for det, have en funktionel blockchain, som de vil fortsætte med at udvikle i de kommende måneder og år. I dette tilfælde kan brugerne købe tokens, der sendes til deres adresser på kæden.
Alternativt er blockchainen muligvis ikke blevet lanceret, og i dette tilfælde udstedes tokens på en etableret blockchain (såsom Ethereum). Når den nye kæde er live, kan indehavere swappe deres tokens til nye, der er udstedt oven på den.
Den mest almindelige praksis er dog at udstede tokens på en kæde, der er kompatibel med smart contract. Igen gøres dette overvejende på Ethereum – mange applikationer bruger ERC-20-tokenstandarden. Selvom ikke alle stammer fra ICO'er, anslås det, at der er op mod 200.000 forskellige Ethereum-tokens i dag.
Udover Ethereum er der andre kæder, der kan bruges – Waves, NEO, NAM eller Stellar er nogle populære eksempler. I betragtning af hvor fleksible disse protokoller er, planlægger mange organisationer ikke at migrere væk, men vælger i stedet at bygge videre på eksisterende fundamenter. Denne tilgang giver dem mulighed for at udnytte netværkseffekterne af et etableret økosystem og giver udviklere adgang til værktøjer, der allerede er afprøvet og testet.
Et ICO annonceres på forhånd og specificerer regler for, hvordan det vil blive kørt. Det kan skitsere en tidsramme, det vil fungere for, implementere en hård grænse for antallet af tokens, der skal sælges, eller kombinere begge dele. Der kan også være en hvidliste, som deltagerne skal tilmelde sig på forhånd.
Brugere sender derefter midler til en bestemt adresse – generelt accepteres Bitcoin og Ethereum på grund af deres popularitet. Købere angiver enten en ny adresse for at modtage tokens, eller tokens sendes automatisk til den adresse, som betalingen blev foretaget fra.
Hvem kan starte et ICO?
Teknologien til at oprette og distribuere tokens er bredt tilgængelig. Men i praksis er der mange juridiske overvejelser, der skal tages i betragtning, før man afholder et ICO.
Samlet set mangler kryptovalutaområdet lovgivningsmæssige retningslinjer, og nogle afgørende spørgsmål er endnu ikke besvaret. Nogle lande forbyder lancering af ICO'er direkte, men selv de mest kryptovenlige jurisdiktioner har endnu ikke leveret klar lovgivning. Det er derfor bydende nødvendigt, at du forstår dit eget lands love, før du overvejer et ICO.
Hvad er reglerne omkring ICO'er?
Det er svært at give en universalløsning, fordi der er så mange variabler at overveje. Regler varierer fra jurisdiktion til jurisdiktion, og hvert projekt har sandsynligvis sine egne nuancer, der kan påvirke, hvordan offentlige enheder ser det.
Det skal bemærkes, at fraværet af regulering nogle steder ikke er et fripas til at crowdfunde et projekt via et ICO. Det er derfor vigtigt at søge professionel juridisk rådgivning, inden du vælger denne form for crowdfunding.
Ved en række lejligheder har tilsynsmyndigheder sanktioneret hold, der rejste midler i det, de senere anså for at være værdipapirudbud. Hvis myndighederne finder, at et token er et værdipapir, skal udstederen overholde strenge foranstaltninger, der gælder for traditionelle aktiver i denne klasse. På denne front har det amerikanske børstilsyn (Securities and Exchange Commission, SEC) givet nogle gode indblik.
Generelt er udviklingen af regulering langsom i blockchain-rummet, især da teknologien overgår retssystemets langsomt drejende hjul. Alligevel har adskillige offentlige enheder diskuteret implementeringen af et mere gennemsigtig rammeværk for blockchain-teknologi og kryptovalutaer.
Selvom mange blockchain-entusiaster er forsigtige med mulig regeringsoverskridelse (som kan hæmme udviklingen), anerkender de fleste af dem behovet for investorbeskyttelse. I modsætning til traditionelle finansielle klasser giver muligheden for, at alle over hele kloden kan deltage, nogle betydelige udfordringer.
Hvilke risici er der ved ICO'er?
Udsigten til et nyt token, der giver enorme afkast, er tiltalende. Men ikke alle coins er skabt ens. Som med enhver investering i kryptovaluta er der ingen garantier for, at du får et positivt investeringsafkast (ROI).
Det er svært at afgøre, om et projekt er levedygtigt, da der er mange faktorer at vurdere. Potentielle investorer bør gøre deres eget hjemmearbejde og foretage omfattende research i tokens, de overvejer. Denne proces bør omfatte en grundig grundlæggende analyse. Nedenfor er en liste over nogle spørgsmål, man kan stille, men den er på ingen måde udtømmende:
Er konceptet levedygtigt? Hvilket problem løser det?
Hvordan fordeles udbuddet?
Har projektet brug for en blockchain/et token, eller kan det gøres uden?
Er teamet velrenommeret? Har det evnerne til at føre projektet ud i livet?
Den vigtigste regel er aldrig at investere mere, end du har råd til at tabe. Kryptovalutamarkederne er utroligt volatile, og der er stor risiko for, at dine beholdninger styrtdykker i værdi.
Sammenfatning
Indledende coin-udbud har været enormt effektive som et middel til projekter i deres tidlige stadier til at skaffe finansiering. Efter succesen med Ethereums indledende coin-udbud i 2014 var mange organisationer i stand til at skaffe kapital til at udvikle nye protokoller og økosystemer.
Købere skal dog være bevidste om, hvad de investerer i. Der er ingen garanterede afkast. I betragtning af kryptovalutaområdets oprindelse er sådanne investeringer meget risikable, og der er ringe beskyttelse, hvis projektet ikke leverer et levedygtigt produkt.