Co je prvotní nabídka kryptoměny (ICO – Initial Coin Offering)?

Co je ICO?

Prvotní nabídka kryptoměny (zkráceně ICO) je způsob, kterým týmy v kryptoměnovém prostoru mohou vybrat finanční prostředky na svůj projekt. Při ICO týmy vygenerují na svém blockchainu tokeny, které prodají prvním podporovatelům. Je to taková crowdfundingová fáze – uživatelé dostanou tokeny, které mohou používat (buď okamžitě nebo v budoucnu) a projekt získá peníze na financování vývoje.

Tento postup zpopularizovala v roce 2014 síť Ethereum, když ji použila k financování svého vývoje. Od té doby ji s různou mírou úspěchu využily stovky projektů (zvlášť během ICO rozmachu v roce 2017). Přestože se tento název podobá prvotní veřejné nabídce akcií (IPO), tyto dvě metody financování fungují velmi odlišně.

Prvotní veřejné nabídky akcií se obvykle vztahují na zavedené podniky, které získávají financování prodejem části vlastnických akcií jejich společnosti. Prvotní nabídky kryptoměn se naopak používají jako mechanismus výběru prostředků, který společnostem umožňuje získat financování na projekt ve velmi rané fázi. Když investoři při ICO kupují tokeny, nekupují si žádné vlastnictví ve společnosti.

Prvotní nabídky kryptoměn mohou být pro technologické startupy vhodnou alternativou k tradičnímu financování. Bez funkčního produktu je pro nové účastníky na trhu často obtížné získat kapitál. Zavedené firmy zřídkakdy investují do projektů v blockchainovém prostoru jen na základě jejich bílé knihy. A co víc, nedostatek kryptoměnových regulací mnohé od blockchainových startupů odrazuje.

Této metody financování ale nevyužívají jen nové startupy. Zavedené podniky občas používají reverzní ICO, které funguje velmi podobně jako běžné ICO. V tomto případě už podnik nějaký produkt nebo službu má a rozhodne se emitovat token, aby svůj ekosystém decentralizoval. ICO může tento podnik také realizovat k oslovení širšího spektra investorů a získání kapitálu na nový blockchainový produkt.

ICO vs. IEO (prvotní nabídka burzy)

Prvotní nabídka kryptoměny a prvotní nabídka burzy jsou si v mnoha ohledech podobné. Klíčovým rozdílem je, že na prvotní nabídce burzy spolupracuje tým daného projektu s kryptoměnovou burzou.

Burza vytvoří partnerství s týmem projektu a umožní uživatelům nakoupit tokeny přímo na své platformě. To může být prospěšné pro všechny zúčastněné strany. Když renomovaná burza podporuje IEO, lze předpokládat, že takový projekt byl důkladně zauditován. Tým projektu získá při IEO větší expozici a burza může na úspěchu projektu vydělat.

ICO vs. STO (nabídka tokenů cenných papírů)

Nabídky tokenů cenných papírů (security token) byly kdysi označeny za „nové prvotní nabídky kryptoměn“. Z technologického hlediska jsou totožné – tokeny se vytváří a distribuují stejným způsobem. Po právní stránce jsou ale naprosto odlišné.

Vzhledem k určité právní nejednoznačnosti neexistuje shoda ohledně toho, jak by regulátoři měli k ICO přistupovat (podrobněji vysvětleno níže). Proto toto odvětví zatím není nijak smysluplně regulováno.

Společnosti se mohou rozhodnout použít STO jako způsob, jak nabídnout svoje podíly v podobě tokenů. To jim zároveň může pomoct vyhnout se jakékoli nejistotě. Emitent zaregistruje svoji nabídku jako nabídku cenných papírů u příslušného vládního orgánu, který k nim bude přistupovat stejným způsobem jako k tradičním cenným papírům.

Jak ICO funguje?

ICO může mít mnoho podob. Někdy tým, který ho pořádá, může mít funkční blockchain, který bude v následujících měsících a letech dál vyvíjet. V takovém případě si uživatelé mohou koupit tokeny, které budou odeslány na jejich adresy na daném blockchainu.

Jindy ještě nemusí být blockchain v provozu. V takovém případě budou tokeny emitovány na nějakém zavedeném blockchainu (jako je Ethereum). Jakmile bude nový blockchain v provozu, držitelé tokenů je budou moci směnit za nové, emitované na daném blockchainu.

Nejčastěji se ale tokeny emitují na blockchainech podporujících chytré kontrakty. To se opět nejčastěji provádí na Ethereu – mnoho projektů používá standard pro tokeny ERC-20. Odhaduje se, že dnes na Ethereu existuje až 200 000 různých tokenů (ne všechny pochází z ICO).

Kromě Etherea je možné použít i další blockchainy – mezi oblíbené platformy patří například Waves, NEO, NEM nebo Stellar. Vzhledem k tomu, jak jsou tyto protokoly flexibilní, se mnoho organizací rozhodlo stavět na existujících základech a neplánuje z těchto platforem odcházet. Tento přístup jim umožňuje využít síťového efektu zavedeného ekosystému a vývojáři mohou používat nástroje, které se už osvědčily a byly otestovány.

ICO se ohlašuje předem a uvádí pravidla, jak bude probíhat. Může nastínit, jak dlouho bude probíhat, implementovat pevný strop pro počet prodaných tokenů nebo zkombinovat obojí. Může mít také seznam povolených účastníků, na který se lidé musí předem registrovat.

Uživatelé pak pošlou svoje prostředky na stanovené adresy – obecně se vzhledem k jejich oblibě přijímají bitcoiny a ethery. Kupující pak uvedou novou adresu, kam jim mají být tokeny zaslány, nebo se tokeny automaticky odešlou na adresu, ze které byla provedena platba.

Kdo může realizovat ICO?

Technologie pro vytváření a distribuci tokenů je všeobecně dostupná. V praxi ale musíte před realizací ICO zvážit mnoho právních aspektů.

V kryptoměnovém prostoru obecně chybí regulační pokyny a některé zásadní otázky ještě nebyly zodpovězeny. Některé země realizaci ICO rovnou zakazují, ale ani ty nejpřívětivější jurisdikce pořád nemají jasnou legislativu. Proto než začnete ICO zvažovat, měli byste rozumět zákonům vaší země.

Jaké regulace souvisí s ICO?

Je obtížné dát nějakou univerzální odpověď, protože je potřeba vzít v úvahu mnoho proměnných. Regulace se liší jurisdikce od jurisdikce a každý projekt má pravděpodobně své vlastní odlišnosti, které mohou pohled vládních subjektů ovlivnit.

Upozorňujeme, že absence regulací v některých zemích vám nedává volnou ruku financovat projekt prostřednictvím ICO. Proto než se pro tuto podobu skupinového financování rozhodnete, měli byste vyhledat odborné právní poradenství.

Týmy, které tímto způsobem vybraly finance, byly v řadě případů regulačními orgány sankciovány, protože k tomu regulační orgány přistoupily jako k nabídkám cenných papírů. Pokud regulační orgány vyhodnotí token jako cenný papír, jeho emitent musí dodržet soulad s přísnými opatřeními, která se na tradiční aktiva v této třídě vztahují. V tomto ohledu poskytla americká Komise pro cenné papíry (SEC) užitečné pohledy na věc.

Obecně vývoj regulací v blockchainovém prostoru postupuje pomalu, protože tato technologie má rychlejší tempo než pomalu se otáčející kola právního systému. Řada státních orgánů ale i tak diskutuje o implementaci transparentnějšího rámce pro blockchainovou technologii a kryptoměny.

Přestože se mnoho příznivců blockchainové technologie obává, že by vláda mohla regulace přehnat (a tím bránit jejímu rozvoji), většina z nich uznává, že nějaká ochrana investorů je potřebná. Možnost používání blockchainu odkudkoli na světě ale na rozdíl od tradičních tříd aktiv představuje významné problémy.

Jaká rizika souvisí s ICO?

Vyhlídka na obrovský zisk z nového tokenu je rozhodně atraktivní. Ne všechny kryptoměny jsou si ale rovné. Žádná kryptoměnová investice nezaručuje, že dosáhnete pozitivní návratnosti investice (ROI).

Budoucí úspěšnost projektu se určuje obtížně, protože závisí na spoustě faktorů. Potenciální investoři by si měli tokeny, do kterých chtějí investovat, pečlivě prozkoumat. Tento proces by měl zahrnovat podrobnou fundamentální analýzu. Měli byste si odpovědět minimálně na následující otázky, které ale zdaleka nejsou vyčerpávající:

Má tento koncept budoucnost? Jaký problém řeší?
Jak se přiděluje jeho nabídka?
Potřebuje tento projekt blockchain/token, anebo může fungovat i bez něj?
Má tým projektu dobrou pověst? A má potřebné schopnosti k jeho úspěšné realizaci?

Nejdůležitějším pravidlem je nikdy neinvestovat víc, než o kolik si můžete dovolit přijít. Kryptoměnové trhy jsou neuvěřitelně volatilní a existuje velké riziko, že hodnota vašich aktiv může prudce klesnout.

Závěrem

Prvotní nabídky kryptoměn jsou neuvěřitelně účinným způsobem, jak může projekt ve své rané fázi získat financování. Po úspěchu prvotní nabídky kryptoměn Etherea v roce 2014 se velkému počtu organizací podařilo zajistit kapitál k vývoji nových protokolů a ekosystémů.

Kupující by si ale měli dávat pozor, do čeho investují. Žádné zaručené výnosy neexistují. Vzhledem k tomu, že kryptoměnový prostor je ve svých počátcích, jsou takové investice velmi riskantní a pokud projekt neuspěje, nikdo vaši investici neochrání.